邱 勛

(浙江金融職業(yè)學(xué)院 信息與互聯(lián)網(wǎng)金融學(xué)院，浙江 杭州 310018)

個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸(即P2P網(wǎng)貸，下稱P2P網(wǎng)貸)是指?jìng)€(gè)體和個(gè)體之間通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的直接借貸，屬于中國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸兩大類中的一類。P2P網(wǎng)貸2005年起源于英國(guó)，2007年在中國(guó)伴隨著爭(zhēng)議開始生根發(fā)芽，并在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮期野蠻發(fā)展。2018年6月，P2P網(wǎng)貸行業(yè)突發(fā)暴雷潮，給投資人的財(cái)產(chǎn)帶來了嚴(yán)重?fù)p失，給社會(huì)造成了不穩(wěn)定沖擊, 給政府帶來了巨大挑戰(zhàn)，出現(xiàn)了投資人、社會(huì)、政府和行業(yè)多輸局面。P2P網(wǎng)貸隨即成為了互聯(lián)網(wǎng)金融的牛鬼蛇神，也從根本上改變了監(jiān)管層對(duì)其本質(zhì)屬性和發(fā)展模式的定位，整個(gè)行業(yè)開始進(jìn)入強(qiáng)力的整理轉(zhuǎn)型和良性清退階段，行業(yè)備案一再延期。同時(shí)，以馬云、黃奇帆等為代表的知名專家將P2P網(wǎng)貸認(rèn)定為有網(wǎng)頁(yè)的非法集資產(chǎn)品和龐氏騙局，整個(gè)社會(huì)對(duì)P2P網(wǎng)貸的未來前景彌漫著悲觀和絕望的氛圍，甚至一些專家和學(xué)者直言中國(guó)的P2P網(wǎng)貸行業(yè)沒有未來。不可否認(rèn)，P2P網(wǎng)貸在我國(guó)的確出現(xiàn)了系統(tǒng)性問題，但因此將其棒殺并否定其存在的價(jià)值未免過于極端。本文認(rèn)為中國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)是否具有未來前景的關(guān)鍵在于監(jiān)管層的考量，畢竟P2P網(wǎng)貸是屬于銀保監(jiān)會(huì)進(jìn)行宏觀制度安排和審慎監(jiān)管，所以通過仔細(xì)認(rèn)識(shí)和分析個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸監(jiān)管演進(jìn)，而研究其未來前景，則更為客觀和理性。

一、個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸監(jiān)管演進(jìn)分析

從目前來看，國(guó)家監(jiān)管層出臺(tái)了諸多P2P網(wǎng)貸的監(jiān)管政策與文件，監(jiān)管政策與文件的陸續(xù)出臺(tái)對(duì)P2P網(wǎng)貸的性質(zhì)屬性定位也出現(xiàn)了相應(yīng)變化，按照P2P網(wǎng)貸性質(zhì)的變遷可以將P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的監(jiān)管分成以下四個(gè)階段：

(一)灰色線上民間借貸中介階段

灰色線上民間借貸中介階段是從2007年至2013年6月之前。P2P網(wǎng)貸于2007年在中國(guó)萌芽，從業(yè)者堅(jiān)信P2P網(wǎng)貸是一種民間借貸線上化，P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)是借貸中介，其受到《中華人民共和國(guó)民法通則》、《中華人民共和國(guó)合同法》、《中華人民共和國(guó)電子簽名法》和《最高人民法院關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見》等法律法規(guī)的保護(hù)，而且沒有任何一部法律認(rèn)定P2P網(wǎng)貸是非法活動(dòng)。“法無禁止就可為”是公民的權(quán)利，這些都是支持從業(yè)者前行的堅(jiān)定信仰。但是，眾多非行業(yè)相關(guān)人士認(rèn)為，雖然P2P網(wǎng)貸作為一種舶來創(chuàng)新金融模式，但畢竟還是公開涉眾的金融活動(dòng)，因此,P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)就必須獲得牌照許可，沒有牌照許可就存在隨時(shí)被取締的風(fēng)險(xiǎn)，即其合法性存在明顯疑問。從2011年陸續(xù)開始出現(xiàn)了P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)涉嫌集資詐騙跑路的案例，也引起了國(guó)家相關(guān)部門的關(guān)注。2011年8月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于人人貸有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》，其中明確的指出P2P網(wǎng)貸容易演變?yōu)榉欠ń鹑跈C(jī)構(gòu)等七大問題和風(fēng)險(xiǎn)，并且要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)務(wù)必采取有效措施與P2P網(wǎng)貸之間構(gòu)筑風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”。由此可見，在P2P網(wǎng)貸的萌芽期，其問題和風(fēng)險(xiǎn)就被銀監(jiān)會(huì)全面并準(zhǔn)確地認(rèn)識(shí)，但是由于監(jiān)管制度缺失和監(jiān)管主體缺位，我國(guó)錯(cuò)過了P2P網(wǎng)貸的監(jiān)管最佳期。在這個(gè)階段P2P網(wǎng)貸雖自由地游走于法律的邊緣，可是參與者和交易規(guī)模相當(dāng)有限并且增長(zhǎng)緩慢，各路機(jī)構(gòu)投資者不敢貿(mào)然進(jìn)入，P2P網(wǎng)貸不溫不火地發(fā)展直至2013年6月。

(二)具有明確合法主體預(yù)期階段

具有明確合法主體預(yù)期階段是從2013年6月至2015年7月之前。2013年6月，余額寶的橫空出世且大獲成功，讓政府對(duì)互聯(lián)網(wǎng)與金融碰撞和交融，進(jìn)而產(chǎn)生的像P2P網(wǎng)貸等新型互聯(lián)網(wǎng)金融模式提供解決小微企業(yè)融資難的新路徑充滿了期待。甚至在這個(gè)階段學(xué)界與業(yè)界因互聯(lián)網(wǎng)金融的能否改變金融的本質(zhì)屬性產(chǎn)生分歧而引發(fā)熱烈討論。2013年8月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見》，其中提出“充分利用互聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)、新工具，不斷創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)模式”；2013年11月，第十八屆三中全會(huì)通過了《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，決定正式提出“發(fā)展普惠金融，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，豐富金融市場(chǎng)層次和產(chǎn)品”；2014年3月5日，“互聯(lián)網(wǎng)金融”首次被寫入政府工作報(bào)告，報(bào)告明確指出“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制”。P2P網(wǎng)貸毫無疑問成為了互聯(lián)網(wǎng)金融的重要業(yè)態(tài)，其法律障礙被消除，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、國(guó)有企業(yè)、上市公司、民營(yíng)企業(yè)和眾多草根創(chuàng)業(yè)者紛紛涌入P2P網(wǎng)貸行業(yè)，大量的風(fēng)險(xiǎn)資本也靈敏地蜂擁而來。在此背景下，許多普通民眾對(duì)P2P網(wǎng)貸不明覺厲，在P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)信口剛兌和巧言利誘的營(yíng)銷攻勢(shì)下，紛紛開始在P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)投資。P2P網(wǎng)貸行業(yè)就這樣在政策支持、資本驅(qū)動(dòng)和三無(無門檻、無標(biāo)準(zhǔn)、無監(jiān)管)狀態(tài)下野蠻發(fā)展，P2P網(wǎng)貸成為一個(gè)完全自由放任的金融產(chǎn)品和市場(chǎng)，可謂鸞梟并棲、魚龍混雜。可是，根據(jù)納什的博弈論,任何市場(chǎng)的各方都會(huì)充分博弈，因此市場(chǎng)都是有成本的，更何況基于互聯(lián)網(wǎng)的新興民間借貸金融市場(chǎng)。在沒有規(guī)則、制度和監(jiān)管的P2P市場(chǎng)中P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)和借款人處于相對(duì)的優(yōu)勢(shì)地位，投資人無疑處于劣勢(shì)地位，利益也最容易被損害。正因如此，大量地打著“互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新”旗號(hào)的P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)裹挾著社會(huì)最底層的財(cái)富資源，大肆進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的非標(biāo)投資、自融、資金池和集資詐騙活動(dòng)，一些借款人利用P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)征信體系缺失的弱點(diǎn)，有恃無恐地進(jìn)行多頭借貸、過度借貸和欺詐借貸。在這個(gè)階段倒閉、跑路和停業(yè)的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的數(shù)量、頻率和資金規(guī)模明顯增加。當(dāng)然，政府部門也強(qiáng)烈地意識(shí)到P2P網(wǎng)貸等互聯(lián)網(wǎng)新金融模式的風(fēng)險(xiǎn)，并加快了出臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管體系和制度的步伐，但是為了給我國(guó)金融改革和創(chuàng)新留有一定空間，仍然給予了互聯(lián)網(wǎng)金融試錯(cuò)發(fā)展的空間。

(三)無門檻信息中介機(jī)構(gòu)階段

無門檻信息中介階段是從2015年7月至2018年11月。P2P網(wǎng)貸經(jīng)歷近八年的自由放任發(fā)展，各類眾多的風(fēng)險(xiǎn)案例開始頻繁出現(xiàn)，特別是2015年下半年爆發(fā)的震驚全國(guó)的“E租寶”P2P網(wǎng)貸重大資金詐騙案，用事實(shí)證明了P2P網(wǎng)貸本質(zhì)仍然是金融，核心依然是風(fēng)控。2015年7月，國(guó)務(wù)院授權(quán)十部委聯(lián)合出臺(tái)了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》(下稱《指導(dǎo)意見》)，其中明確指出P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)屬于信息中介性質(zhì)，不得提供增信服務(wù)，不得非法集資，并由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管；2015年8月，最高人民法院出臺(tái)了《關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》(下稱《若干規(guī)定》)，其中明確規(guī)定P2P網(wǎng)貸的最高合法利率，如果P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)提供借貸擔(dān)保并不違法但需承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任?；凇吨笇?dǎo)意見》和《若干規(guī)定》兩個(gè)頂層宏觀框架文件和法規(guī)，2015年12月，銀監(jiān)會(huì)等四部門發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法(征求意見稿)》，其中明確指出網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)設(shè)立采用備案登記制。由于互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)逼人，2016年4月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》，其中再次強(qiáng)調(diào)P2P網(wǎng)貸是信息中介并將其確定為風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治的重中之重。銀監(jiān)會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)整頓的急迫形勢(shì)下，銀監(jiān)會(huì)迅速會(huì)同其他相關(guān)部門成立網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組，并于同月發(fā)布了《P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》(下稱《11號(hào)文》)，其中根據(jù)P2P網(wǎng)貸異化信息中介的程度分為合規(guī)類、整改類和取締類進(jìn)行分類處置且處置工作2016年11月底前完成，但實(shí)際的難度使得處置工作截至目前仍在推進(jìn)。2016年8月，銀監(jiān)會(huì)等四部門印發(fā)了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》。2016年10月，銀監(jiān)會(huì)等三部門印發(fā)了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)備案登記管理指引》。2017年2月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》。2017年8月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)信息披露指引》，以上四個(gè)文件被業(yè)界稱為P2P網(wǎng)貸“1+3”監(jiān)管制度體系。“1+3”制度的核心是，微觀具體地指引P2P網(wǎng)貸主體按照信息中介模式運(yùn)營(yíng)。隨著《11號(hào)文》和“1+3”制度的出臺(tái)，監(jiān)管部門全面開始整治P2P網(wǎng)貸中的“十三項(xiàng)禁止性行為”亂象，同時(shí)還積極打擊“校園貸”、“現(xiàn)金貸”、“套路貸”、“首付貸”等的違法違規(guī)業(yè)務(wù)，在2017年陸續(xù)幾個(gè)月中，銀監(jiān)會(huì)還專門出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)校園貸規(guī)范管理工作的通知》、《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》和《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)校園網(wǎng)貸整治工作的通知》等文件。經(jīng)過近20個(gè)月的專項(xiàng)整治工作，2017年12月，銀監(jiān)會(huì)專門出臺(tái)了《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治整改驗(yàn)收工作的通知》(下稱《57號(hào)文》)，其明確指出各地方金融辦最遲在2018年的6月完成P2P網(wǎng)貸專項(xiàng)整治整改驗(yàn)收及網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的備案登記工作?？墒荘2P網(wǎng)貸經(jīng)過多年放任野蠻發(fā)展，在客觀上如按《11號(hào)文》和《57號(hào)文》處置，P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)基本上都有“原罪”，歷史包袱極其沉重，地方監(jiān)管部門通過人工手段核查兩千余家在營(yíng)平臺(tái)和海量的借貸業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)，難度可想而知；在主觀上地方金融辦作為整治分類具體操作者，由于激勵(lì)不相容和利益博弈，在整治工作中很難完全地與中央的標(biāo)準(zhǔn)和要求相統(tǒng)一，所以分類處置工作無法按計(jì)劃完成。2018年6月底，“積重難返”的P2P網(wǎng)貸行業(yè)的備案登記并未如期而至，在多重不利因素的疊加下，行業(yè)發(fā)生了規(guī)?？涨暗摹按罄壮薄?，“大雷潮”期間共有出現(xiàn)569家問題平臺(tái)，涉案資金超千億元，涉及投資人數(shù)超百萬(wàn)人，給人民群眾造成巨大損失，給社會(huì)穩(wěn)定產(chǎn)生一定沖擊。為了穩(wěn)妥化解存量風(fēng)險(xiǎn)，銀保監(jiān)會(huì)又出臺(tái)了《關(guān)于開展P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)合規(guī)檢查工作的通知》(下稱《63號(hào)文》)，其中再次明確按照網(wǎng)貸“1+3”制度框架，督促網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)合規(guī)經(jīng)營(yíng)，回歸信息中介本質(zhì)定位，為保證合規(guī)檢查工作有效落實(shí)，還一同下發(fā)《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)合規(guī)檢查問題清單》(又稱為108條清單)作為檢查執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，合規(guī)檢查應(yīng)于2018年12月底前完成，條件成熟的機(jī)構(gòu)可按要求申請(qǐng)備案。在P2P網(wǎng)貸分類整治過程中，由于P2P網(wǎng)貸征信體系非常薄弱，部分借款人趁機(jī)惡意逃廢債，為了打擊借款人惡意逃脫還債義務(wù)的行為，央行和銀保監(jiān)管會(huì)在2018年8月和9月分別出臺(tái)了《關(guān)于報(bào)送P2P平臺(tái)借款人逃廢債信息的通知》和《關(guān)于進(jìn)一步做好網(wǎng)貸行業(yè)失信懲戒有關(guān)工作的通知》，上述兩份通知明確將惡意逃廢債人的不良信息納入“誠(chéng)信中國(guó)”和“百信征信”數(shù)據(jù)庫(kù)，但并沒有提及納入金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)。由此可見，在這個(gè)階段，P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)作為信息中介，在金融領(lǐng)域的地位還是遠(yuǎn)不及小額貸款機(jī)構(gòu)。

(四)高門檻信用中介機(jī)構(gòu)階段

高門檻信用中介機(jī)構(gòu)階段是從2018年12月至目前(2019年12月)。銀保監(jiān)會(huì)在前兩年分別出臺(tái)《11號(hào)文》、《57號(hào)文》和《63號(hào)文》對(duì)P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)合規(guī)整改，但均未按計(jì)劃時(shí)間完成。其主要原因有平臺(tái)原罪、歷史包袱、地方和中央金融監(jiān)管的博弈。但是2018年下半年的行業(yè)大雷潮促使中央和地方都對(duì)P2P網(wǎng)貸監(jiān)管進(jìn)行了重大調(diào)整與顯著升級(jí)，同時(shí)2017年下半年的金融工作會(huì)議明確并壓實(shí)了地方金融對(duì)“7+4”機(jī)構(gòu)和“兩非”的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。2018年12月，央行和銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合出臺(tái)了《關(guān)于做好網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)分類處置和風(fēng)險(xiǎn)防范工作的意見》(下稱《175號(hào)文》)，其中首次將P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)劃分成二大類六小類，只有被分類為規(guī)模較大的正常機(jī)構(gòu)才有可能繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，部分正常機(jī)構(gòu)還將被引導(dǎo)轉(zhuǎn)型為網(wǎng)絡(luò)小貸公司和助貸機(jī)構(gòu)，其余機(jī)構(gòu)能退盡退，應(yīng)關(guān)盡關(guān)，所有P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的存量規(guī)模和投資人數(shù)開始執(zhí)行“雙降”。所以《175號(hào)文》的出臺(tái)，不但明確了未來的P2P網(wǎng)貸行業(yè)只屬于極少數(shù)的大體量業(yè)務(wù)規(guī)模的頭部合規(guī)平臺(tái)，而且正式開啟P2P網(wǎng)貸的停增去存的窗口，堅(jiān)決去除多數(shù)存量平臺(tái)并實(shí)行名單制管理。2019年1月，央行和銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步做實(shí)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸合規(guī)檢查及后續(xù)工作的通知》，其中要求全國(guó)P2P平臺(tái)做好實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)接入工作，開始實(shí)施科技監(jiān)管，各地方的P2P平臺(tái)總數(shù)、業(yè)務(wù)總規(guī)模、投資人數(shù)必須實(shí)現(xiàn)“三降”，加快清退不配合的P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)。2019年4月，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)有條件備案試點(diǎn)工作方案》定稿(下稱《備案試點(diǎn)方案》)，其中首次劃分網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)類別，并根據(jù)網(wǎng)貸的類別充實(shí)注冊(cè)資本金、繳納一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金和設(shè)立出借人風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金等，其備案門檻大幅提高，沒有雄厚資本的主體根本不可能獲得備案，P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)向持牌金融機(jī)構(gòu)演進(jìn)已經(jīng)非常清晰。2019年9月，央行和銀保監(jiān)會(huì)又聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)P2P網(wǎng)貸領(lǐng)域征信體系建設(shè)的通知》，其中明確提出P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)將全面納入金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)運(yùn)行機(jī)構(gòu)(央行征信數(shù)據(jù)庫(kù))和百行征信機(jī)構(gòu)，P2P行業(yè)將全面納入征信系統(tǒng)，這對(duì)行業(yè)是無疑是重大利好，一方面破除P2P行業(yè)征信的沉重枷鎖，另一方面P2P網(wǎng)貸終于擠入金融機(jī)構(gòu)的大家庭?？墒荘2P行業(yè)利好乍現(xiàn)不久，同年10月，湖南、山東、重慶、河南四個(gè)地方金融辦宣布全部取締轄區(qū)內(nèi)的網(wǎng)貸中介機(jī)構(gòu)，引發(fā)人們對(duì)行業(yè)被全面取締的猜想。在緊接下來的11月，銀保監(jiān)管會(huì)下發(fā)《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型為小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，其中明確了網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型小額貸款公司的基本條件，其中，轉(zhuǎn)型全國(guó)性網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)股東實(shí)繳貨幣注冊(cè)資金不低于個(gè)10億，這是政策層面再次確認(rèn)P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向?yàn)槌峙平鹑跈C(jī)構(gòu)。

二、個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展前景展望

我國(guó)個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸從灰色線上民間借貸到高門檻信用中介機(jī)構(gòu)，雖然P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的性質(zhì)在演進(jìn)過程中問題和風(fēng)險(xiǎn)不間斷地暴露，但國(guó)家監(jiān)管層始終沒有對(duì)其“一刀切”全面取締，這說明我國(guó)個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸具有服務(wù)小微和踐行普惠的社會(huì)價(jià)值，而并非一無是處。那么，個(gè)體網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的前景根據(jù)《175號(hào)文》的精神，理論上有三條存活路徑可以選擇：一是轉(zhuǎn)型助貸?？墒?，2019年監(jiān)管層多次發(fā)文要求傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)審核和定價(jià)環(huán)節(jié)禁止外包，并且聯(lián)合公安機(jī)關(guān)重拳打擊利用數(shù)據(jù)爬蟲等技術(shù)，侵犯用戶隱私數(shù)據(jù)用于商業(yè)網(wǎng)絡(luò)放貸的行為。在此背景下，P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)無相關(guān)牌照的前提下轉(zhuǎn)型助貸已經(jīng)成了非選項(xiàng)；二是獲得個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸備案，成為信用性質(zhì)的P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)。這個(gè)選擇路徑明顯與國(guó)際上P2P網(wǎng)貸去中心化的純信息中介模式背道而馳。按照《備案試點(diǎn)方案》，P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)自有風(fēng)險(xiǎn)備付資金是貸款余額的9%，但是有哪個(gè)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)能確保其未來的壞賬低于9%，如果未來有備案P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的壞賬超過9%，那么網(wǎng)貸行業(yè)仍然無法打破整治和清退的宿命。我國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)信用化備案，從根本上無法化解其不確定性風(fēng)險(xiǎn)，所以網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)信用化備案也成了非選項(xiàng);三是轉(zhuǎn)型為網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司。在征信體系不健全、催收成本高、出借人明顯劣勢(shì)和金融科技基礎(chǔ)設(shè)施羸弱的客觀條件下，暫時(shí)砍掉“P2P”中資金端的“P”，是目前最現(xiàn)實(shí)的結(jié)果，因此P2P網(wǎng)絡(luò)借貸轉(zhuǎn)型為網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司，是未來短期內(nèi)最現(xiàn)實(shí)的路徑選擇。

雖然，P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型持牌的網(wǎng)絡(luò)小貸機(jī)構(gòu)已水落石出，也標(biāo)志著我國(guó)P2P網(wǎng)貸的階段性存在窗口已經(jīng)關(guān)閉。但是，隨著我國(guó)將區(qū)塊鏈技術(shù)作為核心技術(shù)自主創(chuàng)新的重要突破口，區(qū)塊鏈技術(shù)完全可以實(shí)現(xiàn)我國(guó)社會(huì)體系的可信化,通過智能合約與數(shù)字資產(chǎn)自動(dòng)劃轉(zhuǎn)交易，可以極大地保證出借人的本息安全并改變出借人的劣勢(shì)地位，而且區(qū)塊鏈技術(shù)給所有借貸利益相關(guān)方都提供了全透明、可溯源和難篡改的交易賬本，非常有利于監(jiān)管層開展科技監(jiān)管。有這些金融基礎(chǔ)設(shè)施的完善和創(chuàng)新性生態(tài)制度的保證，才能真正讓P2P網(wǎng)貸作為信息中介穩(wěn)健可控和持續(xù)健康發(fā)展?？梢灶A(yù)見，未來P2P網(wǎng)貸在我國(guó)還會(huì)再次興起，也將會(huì)真正成為個(gè)體和機(jī)構(gòu)的重要投融資方式。