韓永

號(hào)稱全球最大IPO、已在10月29日開始申購(gòu)的螞蟻集團(tuán)，其上市一事在11月2日、11月3日突踩急剎車。

11月2日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局對(duì)螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人馬云、董事長(zhǎng)井賢棟、總裁胡曉明進(jìn)行了監(jiān)管約談。

同日，銀保監(jiān)會(huì)會(huì)同央行發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》，規(guī)范網(wǎng)絡(luò)小額貸款。

11月3日晚，上交所發(fā)布公告，決定螞蟻集團(tuán)暫緩在上交所上市，原因是其實(shí)際控制人以及董事長(zhǎng)和總經(jīng)理被監(jiān)管約談，并且螞蟻本身也報(bào)告了所處的金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生了變化。

“該重大事項(xiàng)可能導(dǎo)致你公司不符合發(fā)行上市條件或者信息披露要求。”此時(shí)，距離螞蟻集團(tuán)被批準(zhǔn)在上交所上市，剛過(guò)46天。9月18日，上交所發(fā)布公告，同意螞蟻集團(tuán)上市申請(qǐng)。此前上交所對(duì)其進(jìn)行了多輪問(wèn)詢，涉及股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等，該公司總共給出了229頁(yè)的回復(fù)。

當(dāng)日晚些時(shí)候，螞蟻集團(tuán)發(fā)布《致投資者》一文，表示會(huì)“穩(wěn)妥創(chuàng)新、擁抱監(jiān)管、服務(wù)實(shí)體、開放共贏”，“有關(guān)發(fā)行上市的下一步進(jìn)展我們將與上海證券交易所及監(jiān)管部門保持密切溝通?！笔艽擞绊懀浵仜Q定與港交所H股同步上市的計(jì)劃也暫緩。

螞蟻集團(tuán)杭州總部。圖/視覺(jué)中國(guó)

在10月24日的第二屆外灘金融峰會(huì)上，螞蟻實(shí)控人馬云向中國(guó)金融監(jiān)管開炮，“不能用昨天的辦法來(lái)管未來(lái)”;他批評(píng)傳統(tǒng)銀行是當(dāng)鋪思維，害了很多企業(yè)家;嘲諷巴塞爾協(xié)議像個(gè)“老年人俱樂(lè)部”。

這次峰會(huì)，國(guó)家副主席王岐山進(jìn)行了視頻致辭，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱和前行長(zhǎng)周小川等親臨現(xiàn)場(chǎng)。

上交所在公告中提到的可能導(dǎo)致螞蟻不符合發(fā)行上市條件或者信披要求的“重大事項(xiàng)”，指的是《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》中的相關(guān)規(guī)定。比如，《辦法》原則上禁止跨省展業(yè)，而螞蟻的幾家小貸公司注冊(cè)地是重慶;《辦法》將個(gè)人用戶小貸余額的上線卡在了30萬(wàn)元，且不超過(guò)近三年年均收入的三分之一，這很可能就把動(dòng)輒上百萬(wàn)的房抵貸業(yè)務(wù)給封死了。

而對(duì)螞蟻影響最大的一條，是其單筆聯(lián)合貸款小貸公司自己出資的比例不得低于30%的規(guī)定。螞蟻目前的聯(lián)合貸款中，自己的出資比例為1%～2%，所以才能用360億表內(nèi)貸款驅(qū)動(dòng)1.8萬(wàn)億聯(lián)合貸款，如果將螞蟻出資比例提高到30%，則至少需要5400億元表內(nèi)貸款，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，螞蟻資本金需要擴(kuò)充到1000億以上，而其目前的資本金只有350億元左右。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，根據(jù)目前的監(jiān)管態(tài)勢(shì)，螞蟻的整個(gè)估值體系都要改變，其市凈率會(huì)大幅下降。據(jù)晨星分析師Iris Tan的分析，如果降至全球頂級(jí)銀行的水平，其估值可能下降25%～50%。