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9月16日，證監(jiān)會發(fā)布信息稱，已同意益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司（以下簡稱“益海嘉里”）創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊，益海嘉里及其承銷商將與深圳證券交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并陸續(xù)刊登招股文件。

益海嘉里隸屬于華僑郭鶴年與侄子郭孔豐共同投資的新加坡豐益國際集團，目前是國內(nèi)最大的農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)之一，主營業(yè)務(wù)是廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，旗下?lián)碛小敖瘕堲~”“胡姬花”“香滿園”等品牌。近年來，益海嘉里業(yè)績一直呈增長態(tài)勢。2017年—2019年，益海嘉里營收分別為1507.66億元、1670.74億元、1707.43億元，凈利潤分別為52.84億元、55.17億元、55.64億元。

2019年7月12日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)披露了益海嘉里首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書。據(jù)招股書，益海嘉里擬發(fā)行不超過5.42億股，預(yù)計募集資金總額不超過138.70億元。

今年6月22日晚，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制首批32家受理企業(yè)出爐。其中，益海嘉里的 138.7億元擬募集資金在32家企業(yè)中位列第一。中信建投指出，綜合判斷公司對應(yīng)2021年合理PE估值區(qū)間為20—24倍，對應(yīng)合理股價區(qū)間為30—36元。按照預(yù)估最高36元股價和總股本54.22億股計算，益海嘉里上市后估值逼近2000億元。有專家表示，“巨無霸”益海嘉里如果成功IPO，將迎來紅利大發(fā)展期，進一步拉開與競爭對手的距離。

在華營收撐起半邊天

豐益國際集團成立于1991年，業(yè)務(wù)范圍包括棕櫚種植，油籽壓榨，食用油精煉，食糖加工和提煉，消費品、專用油脂、面粉及大米加工，油脂化工品、棕櫚生物柴油和化肥制造等。2006年，豐益國際在新加坡證券交易所上市。2012年，豐益國際躋身全球三大糧油集團。目前，豐益國際在30多個國家和地區(qū)擁有超過900家加工廠，大部分位于亞洲、非洲“一帶一路”沿線，銷售網(wǎng)絡(luò)遍及50多個國家和地區(qū)。

益海嘉里是豐益國際中國業(yè)務(wù)的核心陣地。目前，益海嘉里在中國26個省、自治區(qū)、直轄市，建成和在建的生產(chǎn)基地有70多個，生產(chǎn)型實體企業(yè)100多家，主要涉足食用油精煉、油籽壓榨、食品原輔料、專用油脂、玉米深加工、大豆精深加工、水稻循環(huán)經(jīng)濟、小麥深加工、食品飲料、糧油科技研發(fā)等產(chǎn)業(yè)。尼爾森數(shù)據(jù)顯示，近三年，益海嘉里在小包裝食用油、包裝面粉、包裝米現(xiàn)代渠道市場份額均排名第一。據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，中國市占率前十的食用油品牌中，益海嘉里就占了三個。其主要品牌“金龍魚”是食用油中市占率最高的品牌，市場份額為33.7%，遠高于市占率13.5%排名第二的“福臨門”。2019年益海嘉里金龍魚營收達1707億元，成為中國最大的糧油企業(yè)；其成長帶動了母公司業(yè)務(wù)的擴張，豐益國際成為世界第三大糧商，位列世界500強。

中國是豐益國際重要的投資發(fā)展基地和產(chǎn)品銷售市場，2017—2018年，中國市場收入占豐益國際總收入的比例達到50%。據(jù)豐益國際2017年年報，2017年，豐益國際在中國的收入由2016年的202.56億美元升至223.92億美元，中國市場收入占豐益國際2017年總收入的比例已經(jīng)超過一半，達到51%。2019年，豐益國際的營業(yè)收入為426.40億美元，總凈利潤12.93億美元，其中，中國區(qū)業(yè)務(wù)營收約238億美元，占比超過一半。

益海嘉里董事長兼CEO郭孔豐在2016年豐益國際成立25周年慶典上發(fā)表致辭時表示：“中國和印度是世界上人口最多的國家，印度尼西亞也是第四人口大國。這也意味著在這些國家銷量最大的產(chǎn)品就是世界上最暢銷的產(chǎn)品?！彼瑫r表示：“在亞洲，食品行業(yè)是最大的一個生意，而且也擁有巨大的增長潛力，因為亞洲有龐大的人口規(guī)模，在接下來的15—20年里，很多人將會成為中產(chǎn)階級，他們必然會帶動越來越多和質(zhì)量越來越好的食品消費?！?/p>

中國擁有世界上最多的人口和中產(chǎn)階級，是全球食品消費需求最大的市場，未來還將釋放更大的消費潛能。這也是益海嘉里看好中國市場的重要原因。今年5月10日，益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司總裁穆彥魁在接受央視“中國品牌日”專訪時表示：“根據(jù)我們的規(guī)劃，在未來三五年，我們在中國的投資會超過之前30年在中國投資的總和?！睋?jù)介紹，過去的30年，豐益國際在中國的投資已超過了300億元。

尋求本土化

益海嘉里是一家純正的外資企業(yè)。公開資料顯示，益海嘉里注冊資本48.79億元，控股股東為Bathos Company Limited公司，持股占比達99.99%。新加坡上市公司豐益國際間接持有Bathos100%的權(quán)益，因此間接持有益海嘉里99.99%的股權(quán)。上海闊海投資有限公司持股占比0.01%，直接和間接股東為眾多位居益海嘉里集團管理層的骨干員工，該公司也即是高管持股平臺。

眾所周知，糧油關(guān)系國計民生，是經(jīng)濟發(fā)展、社會穩(wěn)定繁榮的基礎(chǔ)，確保糧油安全始終是一個國家的全局性重大戰(zhàn)略問題。為了保護國內(nèi)糧油行業(yè)有序發(fā)展，2008年9月3日，國家發(fā)改委出臺《促進大豆加工業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確提出要扶持民族大豆加工企業(yè)，對外資則進行了限制。對油脂加工外資準入的限制，直至2017年才被取消。在《關(guān)于做好2009年油菜籽收購工作的通知》中，首次規(guī)定企業(yè)可以參與托市收購。根據(jù)規(guī)定，在油菜籽市場價格回升到每市斤2元以上前，中央財政給予委托企業(yè)每市斤0.1元的一次性費用補貼。同時，國家有關(guān)部門還確定了一批油菜籽托市收購企業(yè)名單，包括中央企業(yè)所屬油脂加工企業(yè)及地方油脂加工企業(yè)合計135家。不過，在這份多達100多家企業(yè)的名單中，并未包含金龍魚糧油。

事實上，豐益國際等外資糧油企業(yè)在華業(yè)務(wù)迅速成長的過程中，對這些外資在中國壟斷布局所帶來的糧食安全問題的擔(dān)憂不絕于耳。顯然，如果益海嘉里能在A股上市，將會使企業(yè)更加“本土化”，有利于其中國業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展，減少在國內(nèi)進一步擴張時可能遇到的阻力。而穆彥魁對于益海嘉里為何在A股上市的解答，也證實了這一點。他就此問題曾對媒體表示：“融資并不是在國內(nèi)上市的主要目的，而是在于上市之后，能順理成章變身成為一家地地道道的國內(nèi)企業(yè)，擺脫掉外資的稱號和限制?！?/p>

益海嘉里就此次上市表示：一方面，益海嘉里在為進一步擴大在華投資創(chuàng)造條件，增強自身的業(yè)務(wù)拓展能力和可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Γ瑸閺V大消費者提供更營養(yǎng)健康、更安全優(yōu)質(zhì)的糧油廚房食品；另一方面，益海嘉里希望借助A股上市突出對中國未來充滿信心，使公眾了解一個更加透明規(guī)范的公司全貌，讓更多國人分享企業(yè)良好的經(jīng)營成果，促進與中國經(jīng)濟和市場共同發(fā)展。

籌謀已久

早在2009年，益海嘉里方面就曾計劃在港股上市。據(jù)了解，雖然益海嘉里有意在A股上市，但益海嘉里作為外資僑企，程序和政策有些困難，因此轉(zhuǎn)而選擇在香港上市。中銀國際是上市的獨家保薦人，中銀國際、高盛及摩根士丹利為其聯(lián)席賬簿管理人。

當(dāng)時益海嘉里預(yù)期上市融資約30億—40億美元，但因恰逢香港金融市場動蕩，預(yù)計發(fā)行價無法達到預(yù)期，上市計劃擱置。根據(jù)豐益國際2009年年報，糧油價格暴跌的沖擊導(dǎo)致營業(yè)額下跌18%到239億美元，凈利潤18.8億美元。

2017年1月，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于擴大對外開放積極利用外資若干措施的通知》，取消了油脂加工外資準入限制。同年，益海嘉里母公司豐益國際再度宣布對中國業(yè)務(wù)的重組，并籌劃將中國業(yè)務(wù)板塊分拆上市的相關(guān)準備工作。新加坡大華銀行相關(guān)負責(zé)人認為，中國已經(jīng)放寬了外資投資油籽壓榨領(lǐng)域的限制，這為豐益國際在中國小包裝油和油籽壓榨業(yè)務(wù)上的擴張打開了通路；外國公司在中國上市也變得更容易。

2017年，益海嘉里實現(xiàn)營業(yè)收入1507.66億元，同比增長12.94%；歸母凈利潤50億元，同比增長877.97%。2018年，豐益國際對外透露其已基本完成中國業(yè)務(wù)的重組，正推動中國業(yè)務(wù)板塊分拆上市。此前，豐益國際集團董事長郭孔豐表示，“公司正在對其中國業(yè)務(wù)進行內(nèi)部重組，并有可能單獨上市。同時，公司已經(jīng)就IPO事宜與銀行人士舉行了會議，公司可能利用IPO的所得收益為并購提供融資”。2018年，深圳市頒發(fā)了一批外國人永久居留身份證，郭孔豐就是其中之一。

2019年6月，據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站披露，益海嘉里已完成了上市的輔導(dǎo)工作。2019年7月，益海嘉里轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板，首次發(fā)布招股說明書。

上市標準方面，益海嘉里采用了“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5000萬元”這一指標。近幾年，益海嘉里業(yè)績表現(xiàn)不俗。2017—2019年，益海嘉里營業(yè)收入分別為1507.66億元、1670.74億元和1707.43億元，但凈利潤不算豐厚，分別為52.84億元、55.17億元和55.64億元。益海嘉里引用了尼爾森數(shù)據(jù)，以解釋其產(chǎn)品在國內(nèi)地位：小包裝食用植物油行業(yè)，按銷售量統(tǒng)計，其2017—2019年的銷售份額分別為39.5%、39.8%和38.4%；相同年份，包裝米現(xiàn)代渠道市場占有率分別為16.4%、17.9%和18.4%；包裝面粉現(xiàn)代渠道市場占有率分別為29.1%、26.5%和26.7%。在包裝面粉市場，2019年益海嘉里的市場份額為29.1%，碾壓競爭對手，差不多等于第二名到第四名的合計銷售量。在包裝米市場，2019年益海嘉里在中國包裝米現(xiàn)代渠道銷售量份額為18.4%，位列第一。

今年8月6日，深交所創(chuàng)業(yè)板第13次上市委員會審議會議，益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司首發(fā)申請獲通過。益海嘉里本次計劃發(fā)行股數(shù)不超過5.42億股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%；全部為新股發(fā)行。本次發(fā)行上市后，豐益國際持有的益海嘉里股份預(yù)計不少于80%。

目前豐益國際間接持有益海嘉里99.99%股權(quán)，本次發(fā)行上市后，持有股份也預(yù)計不少于80%。而豐益國際背后的四大主要股東是美國糧商ADM、郭孔豐、郭鶴年和郭氏家族的Kerry Group Limited 與Kuok Brothers Sdn Berhad，上市或?qū)硎逯杜c家族財富的再增長。

隨著益海嘉里上市成為定局，其與中糧集團的競爭也再次成為焦點話題。目前在中國食用油市場上，益海嘉里和中糧已形成雙寡頭競爭局面，通過上市融資，益海嘉里可以并購一些相關(guān)企業(yè)后，在與中糧的競爭中勢必將占據(jù)更多的優(yōu)勢。同時，豐益國際將中國業(yè)務(wù)拆分IPO，也表達出將深耕中國業(yè)務(wù)的決心與姿態(tài)。IPO后，豐益國際開展中國業(yè)務(wù)的便利化程度也將更加接近本土企業(yè)。深圳中為慧數(shù)信息咨詢有限公司研究員歐陽強文曾認為，上市有利于益海嘉里提高融資效率與能力，上市后益海嘉里將進一步擴大本土市場銷售規(guī)模，進而加劇市場競爭，導(dǎo)致行業(yè)格局重新洗牌。