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影視行業(yè)復(fù)蘇指日可待

2020-11-28 07:28胡楠
證券市場(chǎng)周刊 2020年42期
關(guān)鍵詞:商譽(yù)虧損損失

胡楠

受行業(yè)的強(qiáng)監(jiān)管,自2017年以來(lái)電視劇行業(yè)營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)逐年走低,據(jù)Wind數(shù)據(jù),2017-2019年,電視劇行業(yè)總營(yíng)業(yè)收入分別為234.81億元、231.08億元、152.52億元,同比分別增長(zhǎng)15.89%、-1.05%、-33.47%;總利潤(rùn)分別為46.33億元、-90.69億元、-56.50億元,同比分別增長(zhǎng)20.03%、-318.72%、37.85%。

由此可見(jiàn),強(qiáng)監(jiān)管對(duì)電視劇行業(yè)的業(yè)績(jī)將會(huì)產(chǎn)生重大影響,不過(guò),2020年10月30日,隨著被譽(yù)為“中國(guó)電視劇風(fēng)向標(biāo)”的第27屆北京電視節(jié)目交易會(huì)(2020·秋季)的召開(kāi),以及據(jù)在交易會(huì)上發(fā)布《中國(guó)電視劇風(fēng)向標(biāo)報(bào)告2020》中所載,強(qiáng)監(jiān)管已經(jīng)得到了實(shí)質(zhì)性的成果,各項(xiàng)政策趨于明了。

另外,受疫情緩解影響,業(yè)務(wù)處于停滯階段的各大影院也先后復(fù)工復(fù)產(chǎn),各地先后發(fā)布對(duì)于電影行業(yè)的支持政策。

種種跡象表明,隨著疫情的緩解與政策的落地,電影、電視劇行業(yè)即將迎來(lái)拐點(diǎn)。

政策底部顯現(xiàn)

2020年下半年,廣電總局及相關(guān)單位先后召開(kāi)了《部署調(diào)度重點(diǎn)題材電視劇播出工作》、《關(guān)于做好重點(diǎn)廣播電視節(jié)目、紀(jì)錄片、動(dòng)畫(huà)創(chuàng)作播出工作的通知》以及《電視劇精品創(chuàng)作生產(chǎn)調(diào)研座談會(huì)》等會(huì)議,為電視劇行業(yè)的“復(fù)蘇”指明了創(chuàng)作方向。

2020年5月14日,財(cái)政部、稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布關(guān)于電影等行業(yè)稅費(fèi)支持政策,湖北省2020年全年免征國(guó)家電影事業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金;其他省、自治區(qū)、直轄市自2020年1月1日至2020年8月31日免征國(guó)家電影事業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金,已繳費(fèi)的可退還。

此外,2020年全年,對(duì)納稅人提供電影放映服務(wù)取得的收入免征增值稅。電影行業(yè)企業(yè)2020年度發(fā)生的虧損,最長(zhǎng)結(jié)轉(zhuǎn)年限由5年延長(zhǎng)至8年,且全年免征文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)。

2020年7月16日,國(guó)家電影局發(fā)布《關(guān)于在疫情防控常態(tài)化條件下有序推進(jìn)電影院恢復(fù)開(kāi)放的通知》,規(guī)定低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)在電影院各項(xiàng)防控措施有效落實(shí)到位的前提下,可于7月20日起有序恢復(fù)開(kāi)放營(yíng)業(yè)。

大洗澡后再出發(fā)

2018-2019年,影視行業(yè)上市公司出現(xiàn)整體性業(yè)績(jī)大降或虧損,除了終端銷售價(jià)格驟降的主因外,還有兩個(gè)重要原因,即政策收緊、行業(yè)調(diào)整導(dǎo)致不少上市公司并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)而大額計(jì)提商譽(yù)減值損失;下游渠道方收縮使許多已制作完成的影視項(xiàng)目延期或無(wú)法播出,導(dǎo)致影視公司大額計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬損失和存貨跌價(jià)損失。

據(jù)新時(shí)代證券研報(bào),行業(yè)“虧損王”華錄百納2018年虧損34.19億元,核心的原因是并購(gòu)資產(chǎn)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期造成的商譽(yù)減值和投資損失巨大,公司于2014年以25億元收購(gòu)藍(lán)色火焰100%股權(quán),形成商譽(yù)4.52億元。2018年,藍(lán)色火焰業(yè)務(wù)幾乎停滯,業(yè)績(jī)大幅虧損,上市公司剝離該資產(chǎn)造成長(zhǎng)期股權(quán)投資損失15.04億元,并計(jì)提商譽(yù)減值損失4.42億元。

慈文傳媒跨界并購(gòu)的游戲公司業(yè)績(jī)變臉導(dǎo)致商譽(yù)減值損失8.66億元,最終拖累公司業(yè)績(jī)虧損11億元;而唐德影視因范冰冰事件導(dǎo)致《巴清傳》無(wú)法播出計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬5.86億元,造成公司業(yè)績(jī)大幅虧損9.52億元。

而據(jù)Wind數(shù)據(jù),2019年,華策影視并購(gòu)的克頓傳媒、佳韻社娛樂(lè)、海寧華凡業(yè)績(jī)不及預(yù)期,計(jì)提商譽(yù)減值8.46億元,同時(shí)計(jì)提存貨跌價(jià)損失1.56億元,長(zhǎng)期股權(quán)投資減值損失1.76億元,導(dǎo)致公司當(dāng)年虧損14.75億元。另外,萬(wàn)達(dá)電影由于前期盲目擴(kuò)張,也在當(dāng)年計(jì)提了55.75億元商譽(yù)減值損失,造成公司業(yè)績(jī)虧損47.22億元。

雖然強(qiáng)監(jiān)管與計(jì)提資產(chǎn)減值損失使得影視行業(yè)相關(guān)企業(yè)的利潤(rùn)水平大幅下降甚至產(chǎn)生巨額虧損,但經(jīng)過(guò)集中釋放商譽(yù)減值損失、長(zhǎng)期股權(quán)投資及可供出售金融資產(chǎn)減值損失和應(yīng)收賬款壞賬及存貨跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)后,上市公司“輕裝上陣”,資產(chǎn)質(zhì)量有望持續(xù)改善,再次“財(cái)務(wù)洗澡”的風(fēng)險(xiǎn)大幅降低。

而且,借復(fù)工復(fù)產(chǎn)的“東風(fēng)”,影視行業(yè)各大頭部企業(yè)采取“廣積糧”的策略,紛紛實(shí)施定向增發(fā)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù),2020年11月10日,萬(wàn)達(dá)電影以14.94元/股發(fā)行1.96億股,募集資金總額為29.29億元,主要用于影院的新建與補(bǔ)充流動(dòng)資金;華策影視、華誼兄弟、唐德影視也先后發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案,其中華策影視擬募集資金總額不超過(guò)22億元,用于影視劇項(xiàng)目制作、超高清制作及媒資管理平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金,華誼兄弟擬募集資金總額不超過(guò)22.90億元,扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還借款,唐德影視擬募集資金4.13億元,扣除發(fā)行費(fèi)用后擬全部用于償還借款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

大洗澡顯著降低了影視行業(yè)由于前期“瘋狂擴(kuò)張”所帶來(lái)的高商譽(yù)、高應(yīng)收賬款、高長(zhǎng)期股權(quán)投資等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn),而在行業(yè)最低谷期的定向增發(fā)又為行業(yè)的復(fù)蘇備足了糧草。

復(fù)蘇跡象顯現(xiàn)

7月20日影院復(fù)工以來(lái),經(jīng)典復(fù)映影片、國(guó)產(chǎn)影片、進(jìn)口影片接連上映,國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)先后迎來(lái)“暑期檔”的回暖、《八佰》的提振與“國(guó)慶檔”的消費(fèi)高峰。

根據(jù)拓普數(shù)據(jù),截至2020年9月9日,全國(guó)共有影院數(shù)11446家,其中未復(fù)工影院數(shù)1807家,占比15.79%;全國(guó)總銀幕數(shù)68178塊,其中未復(fù)工銀幕數(shù)9097塊,占比13.34%;以2019年總票房641.49億元計(jì)算,未復(fù)工影院票房45.21億元,占比為7.05%。而貓眼研究院最新統(tǒng)計(jì)顯示,截至11月9日,全國(guó)影院復(fù)工率恢復(fù)到91.59%,復(fù)工影院數(shù)10393家,較9月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)復(fù)工率有所提高,并趨于穩(wěn)定。

與此同時(shí),疫情還加速了中小影院的出清與頭部院線市場(chǎng)占有率的提升,據(jù)銀河證券研報(bào)數(shù)據(jù),截至2020年11月9日,國(guó)內(nèi)院線CR5達(dá)到46.37%,較上年同期的45.84%有所提升;其中院線龍頭萬(wàn)達(dá)院線的市占率由13.85%提升至15.02%,增加1.17個(gè)百分點(diǎn)。

而且,從2020年暑期檔的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看,為期43天的暑期檔累計(jì)觀影人次破億,總票房達(dá)36億元,從首周1.13億元票房到第六周17.36億元票房,國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)快速?gòu)?fù)蘇。

隨著華誼兄弟等出品的《八佰》上映,國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)迎來(lái)“報(bào)復(fù)性觀影”消費(fèi),連續(xù)10天票房過(guò)億元。十一期間,積累了一年的國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)在《我和我的家鄉(xiāng)》、《姜子牙》、《奪冠》等多部影片帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)史上第二高票房,10月23日《金剛川》接棒,截至11月10日累計(jì)票房9億元。

除此之外,影視行業(yè)的影片供給也得到了很大程度的改善,據(jù)華泰證券研報(bào),國(guó)產(chǎn)片方面,《唐探3》等多部?jī)?yōu)質(zhì)影片定檔2021年春節(jié),超260部電影有望于2021年登陸各大院線,后續(xù)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富。

據(jù)燈塔專業(yè)版,《唐人街探案3》、《緊急救援》、《侍神令》、《人潮洶涌》等多部高質(zhì)量影片已經(jīng)定檔2021年春節(jié)檔。2020年10月29日,第二十屆全國(guó)院線國(guó)產(chǎn)影片推介會(huì)在橫店召開(kāi),各大影視公司發(fā)布了片單,有望定檔于2021年的國(guó)產(chǎn)片共計(jì)262部,涵蓋26種類型,劇情、動(dòng)畫(huà)、喜劇類占比較大,其中重點(diǎn)電影包括主旋律軍事戰(zhàn)爭(zhēng)題材影片《長(zhǎng)津湖》、經(jīng)典IP系列《美人魚(yú)2》以及動(dòng)畫(huà)電影《大魚(yú)海棠2》等。

進(jìn)口片方面,疫苗研制的突破性進(jìn)展利于海外疫情的控制,進(jìn)口片尤其是好萊塢電影供給有望恢復(fù)正常。

據(jù)貓眼電影數(shù)據(jù),原定2020年5月全球上映的《黑寡婦》目前暫定檔北美2021年二季度;原定于2020年6月的《神奇女俠1984》北美檔期改至2020年12月25日;《007:無(wú)暇赴死》暫定檔北美2021年二季度;《速度與激情9》、《X特遣隊(duì):全員集結(jié)》、《新蝙蝠俠》、《黑客帝國(guó)4》等經(jīng)典IP系列電影暫定檔北美2021-2022年。

更樂(lè)觀的是,11月9日,輝瑞制藥宣布與德國(guó)生物科技公司BioNTech共同開(kāi)發(fā)的新冠mRNA疫苗能有效阻止90%的感染,疫苗研制取得突破性進(jìn)展,有望幫助控制海外疫情,推動(dòng)進(jìn)口片尤其是好萊塢電影供給恢復(fù)正常。

相比電影行業(yè),電視劇行業(yè)頭部制作公司的“復(fù)蘇”更為明顯。

2020年前三季度,華策影視實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.94億元,同比增長(zhǎng)44.60%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.95億元,同比增長(zhǎng)956.16%;無(wú)獨(dú)有偶,2020年上半年,完美世界實(shí)現(xiàn)電視劇銷售收入7.54億元,同比增長(zhǎng)3.22%。

正所謂“春江水暖鴨先知”,頭部企業(yè)業(yè)績(jī)的“回暖”也在一定程度上暗示了影視行業(yè)的“復(fù)蘇”。

疫情得到緩解,疫苗研究進(jìn)展樂(lè)觀,影視行業(yè)企業(yè)基本面得到了顯著改善,完全“復(fù)蘇”指日可待。

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