文/侯娉 編輯/白琳

建議個(gè)人投資者在有實(shí)際用匯需求的前提下進(jìn)行購匯或者持續(xù)持有外匯，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行外幣理財(cái)。

隨著我國(guó)居民個(gè)人外匯需求的增長(zhǎng)和用匯途徑的增加，個(gè)人外幣理財(cái)作為一種新的理財(cái)方式，成為用匯個(gè)人，特別是中青年群體外幣資產(chǎn)保值增值的重要渠道。然而，受制于外幣理財(cái)產(chǎn)品的專業(yè)性、銷售渠道等因素，其關(guān)注度仍明顯低于人民幣相關(guān)產(chǎn)品，收益率也難以與人民幣產(chǎn)品相媲美。與此同時(shí)，外幣理財(cái)還會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、匯率、利率等多方面因素的影響，個(gè)人投資者應(yīng)提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，審慎行事。

個(gè)人外幣理財(cái)?shù)幕痉N類

外幣理財(cái)，是指對(duì)個(gè)人或家庭以外匯表示的收入、消費(fèi)、資產(chǎn)、負(fù)債等進(jìn)行的理財(cái)，即以外匯作為個(gè)人理財(cái)?shù)膶?duì)象。目前我國(guó)常規(guī)的個(gè)人外幣理財(cái)方式主要包括外幣存款、銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品、QDII、個(gè)人外匯買賣等。其中，外幣存款和外幣理財(cái)是個(gè)人投資者最常使用的種類。

外幣存款

外幣存款是目前較為普遍的一種外幣理財(cái)方式，性質(zhì)類似人民幣存款，具有收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低等特點(diǎn)。當(dāng)前，商業(yè)銀行存款幣種主要有美元、日元、歐元、澳大利亞元、英鎊等。

外幣理財(cái)產(chǎn)品

外幣理財(cái)產(chǎn)品可分為開放式或封閉式、固定收益或浮動(dòng)收益、保本型或非保本型，幣種有美元、英鎊、澳元等。從銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品的開放形式來看，封閉式產(chǎn)品仍然占據(jù)主流。隨著《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（下稱“資管新規(guī)”）的實(shí)施，保本理財(cái)產(chǎn)品將逐步退出歷史舞臺(tái)，非保本型外幣理財(cái)產(chǎn)品占比將進(jìn)一步增大。

QDII

銀行代客境外理財(cái)即QDII（Qualified Domestic Institutional Investor，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者），是指具有代客境外理財(cái)資格的商業(yè)銀行，受境內(nèi)機(jī)構(gòu)和居民個(gè)人的委托，以其資金在境外進(jìn)行規(guī)定的金融產(chǎn)品投資的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)均由客戶承擔(dān)。投資者可以選擇使用人民幣或者外幣購買。QDII發(fā)行需要額度批準(zhǔn)，相比一般意義上的外幣理財(cái)產(chǎn)品，銀行QDII規(guī)模不大。截至2020年5月31日，國(guó)家外匯管理局QDII累計(jì)批準(zhǔn)額度為1039.83億美元，其中30家銀行類機(jī)構(gòu)共批準(zhǔn)額度148.4億美元。外資銀行在QDII業(yè)務(wù)方面具有較為明顯的優(yōu)勢(shì)。

個(gè)人外匯買賣

個(gè)人外匯買賣，是指金融機(jī)構(gòu)接受個(gè)人客戶委托，為其辦理兩種可自由兌換外幣之間的買賣。目前，我國(guó)個(gè)人外匯交易主要分為實(shí)盤外匯買賣和外匯保證金交易等。國(guó)內(nèi)大多數(shù)商業(yè)銀行均可向個(gè)人客戶提供外匯實(shí)盤交易，部分銀行還可提供無杠桿比例的外匯保證金交易，但加杠桿的外匯保證金交易已被監(jiān)管部門叫停。

銀行個(gè)人外幣理財(cái)業(yè)務(wù)的主要特點(diǎn)

由于外幣理財(cái)產(chǎn)品以外幣計(jì)價(jià)，操作專業(yè)性較強(qiáng)、投資受眾較窄，因而市場(chǎng)容量和產(chǎn)品規(guī)模都相對(duì)較小。基于對(duì)山東省17家銀行的調(diào)查，銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品主要有以下特點(diǎn)：

一是產(chǎn)品主要集中于國(guó)有銀行、全國(guó)性股份制商業(yè)銀行和外資銀行。調(diào)查了解，目前中國(guó)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行等國(guó)有銀行均有外幣理財(cái)產(chǎn)品或外幣結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，民生銀行、光大銀行、招商銀行等全國(guó)性股份制銀行也有不同種類的外幣理財(cái)產(chǎn)品，而城商行等地域性銀行則鮮有外幣理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售。

二是產(chǎn)品幣種主要集中于美元。調(diào)查顯示，目前大多數(shù)銀行僅提供美元理財(cái)產(chǎn)品，僅有中國(guó)銀行、招商銀行等少數(shù)銀行提供除美元外的其他幣種理財(cái)產(chǎn)品。筆者對(duì)9家具有外幣理財(cái)產(chǎn)品的中資銀行的調(diào)查顯示，美元理財(cái)產(chǎn)品比重高達(dá)68.2%。從起購金額來看，外幣理財(cái)產(chǎn)品起購點(diǎn)基本為2000美元。

三是當(dāng)前本外幣理財(cái)產(chǎn)品收益率呈拉大態(tài)勢(shì)。隨著美、英等主要經(jīng)濟(jì)體大幅降息，全球步入低利率、零利率區(qū)間，個(gè)人外幣存款利率和外幣理財(cái)收益率均有所下降，本外幣理財(cái)產(chǎn)品收益率差距進(jìn)一步加大。據(jù)2020年一季度的《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，受美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的影響，2020年3月，活期、3個(gè)月以內(nèi)大額美元存款加權(quán)平均利率分別為0.21%和1.43%，分別較2019年12月下降0.09個(gè)和0.5個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)了解，目前銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品收益率較2019年同期普遍下降1.5—2個(gè)百分點(diǎn)，大于人民幣理財(cái)產(chǎn)品收益率的降幅。比如，某銀行2020年5月份發(fā)售的半年期美元理財(cái)產(chǎn)品（固定收益類產(chǎn)品）的收益率約為0.6%，而2019年同期則為2.55%；同期限人民幣理財(cái)產(chǎn)品（固定收益類）由2019年同期的4.1%降至3.8%。本外幣理財(cái)收益率價(jià)差由去年同期的1.55個(gè)百分點(diǎn)拉大至3.2個(gè)百分點(diǎn)。

四是外幣理財(cái)產(chǎn)品期限種類遠(yuǎn)不如人民幣理財(cái)產(chǎn)品豐富。目前，銀行在售的外幣理財(cái)產(chǎn)品或外幣結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的期限，多以無固定投資期限、半年期或1年期為主，而人民幣理財(cái)產(chǎn)品的期限則涵蓋了無固定投資期限、30天、60天、90天、180天、360天、720天等多個(gè)期限種類，產(chǎn)品種類更為豐富，可選擇性更強(qiáng)。

五是多重因素影響下，外幣結(jié)構(gòu)性存款對(duì)外幣理財(cái)產(chǎn)品呈逐步替代趨勢(shì)。資管新規(guī)出臺(tái)后，保本型理財(cái)即將退出市場(chǎng)，銀行從預(yù)期收益型產(chǎn)品開始轉(zhuǎn)向凈值型產(chǎn)品。而結(jié)構(gòu)性存款屬于表內(nèi)業(yè)務(wù)，受存款保險(xiǎn)制度保障，且本金有保證，產(chǎn)品設(shè)計(jì)上靈活多變，可以彌補(bǔ)保本理財(cái)退市的空白。投資個(gè)人傾向于購買外幣結(jié)構(gòu)性存款，商業(yè)銀行在攬儲(chǔ)壓力下也有推廣的意愿。

外幣理財(cái)產(chǎn)品客戶需求狀況調(diào)查分析

針對(duì)個(gè)人的外幣理財(cái)產(chǎn)品需求情況，本文對(duì)192名境內(nèi)個(gè)人進(jìn)行了問卷調(diào)查，得出以下結(jié)論。

一是外匯投資產(chǎn)品在居民投資渠道的選擇中排名靠后。調(diào)查結(jié)果顯示，在11類個(gè)人常用投資方式中，涉及外幣投資方式的銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品和銀行外匯存款分別排在第7位和第9位，排名較為靠后。超五成（52.1%）被調(diào)查者表示，從未購買過外幣理財(cái)產(chǎn)品；而表示曾購買過兩次及以上外幣理財(cái)產(chǎn)品的被調(diào)查者，僅占7.1%。

二是居民個(gè)人對(duì)外幣理財(cái)產(chǎn)品的了解度偏低。調(diào)查顯示，38%的受訪者表示不是很了解外幣理財(cái)產(chǎn)品，也不感興趣；25%的受訪者反映，對(duì)外幣理財(cái)產(chǎn)品不是很了解，但希望進(jìn)一步了解；20.3%的受訪者反映，對(duì)外幣理財(cái)產(chǎn)品有所了解；僅有2.6%的被調(diào)查者表示，對(duì)外幣理財(cái)產(chǎn)品非常了解。在購買過外幣理財(cái)產(chǎn)品的個(gè)人中，有七成（70.8%）以上被調(diào)查者接觸外幣理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)間不足2年?？梢姡鄶?shù)受訪者對(duì)外幣理財(cái)產(chǎn)品很少接觸，即使購買過也因其專業(yè)性強(qiáng)、日常接觸少等原因而對(duì)其不夠了解。

三是個(gè)人投資者對(duì)銀行較為信任，短期限產(chǎn)品受歡迎。調(diào)查顯示，34.4%的被調(diào)查者是通過銀行介紹來了解外幣理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的，而通過理財(cái)產(chǎn)品投資方向、理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的，分別占24%、20.3%。在外幣理財(cái)產(chǎn)品期限選擇上，被調(diào)查者中傾向于購買3個(gè)月以內(nèi)、3—6個(gè)月、6—12個(gè)月期限產(chǎn)品的占比分別為22.2%、32.3%、24.5%，合計(jì)占比79%。

四是購買個(gè)人外幣理財(cái)產(chǎn)品以中青年群體為主。調(diào)查結(jié)果顯示，購買外幣理財(cái)產(chǎn)品的人群中，18—30歲的群體占20.8%，31—40歲的群體占45.8%，41—50歲的群體占22.4%，51—60歲的群體占6.3%。其中，31-40歲群體的知識(shí)儲(chǔ)備較為多元化，更容易接受新鮮事物，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也較強(qiáng)，是外幣理財(cái)?shù)闹饕鼙娙后w。

綜上可見，在人民幣匯率雙向波動(dòng)的背景下，居民對(duì)個(gè)人外幣理財(cái)關(guān)注度逐漸提升，但個(gè)人外幣理財(cái)產(chǎn)品整體規(guī)模仍較小，品種也偏少。與此同時(shí)，外幣理財(cái)對(duì)于發(fā)行銀行和個(gè)人投資者的專業(yè)性都有較高要求，在產(chǎn)品創(chuàng)新和投資者教育方面還有較大空間。

購買銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)

首先，外部環(huán)境和匯率波動(dòng)的不確定性，加大了外幣理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。受新冠肺炎疫情、中美關(guān)系緊張等因素的影響，國(guó)際金融市場(chǎng)和貨幣匯率的波動(dòng)性加大，外幣理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益或較難保證。

舉例來說，2019年8月28日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)為7.0835，個(gè)人投資者A從銀行購買了1萬美元181天、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)1.5%的美元理財(cái)產(chǎn)品。理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)人民幣升值。理財(cái)?shù)狡谌盏?020年2月25日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)為7.0232。A的收益為10000×1.5%×181/360=75美元。在不考慮銀行買入價(jià)/賣出價(jià)與中間價(jià)的匯率價(jià)差的情況下，如果A將收益和本金換回人民幣約為70758元，與其購買日匯率計(jì)算的本金70835元相比，實(shí)際損失77元。如果選擇持有同期本幣理財(cái)，A可獲得約年化3.5%即1240元的收益?？梢?，由于匯率波動(dòng)會(huì)給收益帶來不確定性，因而外幣理財(cái)與本幣理財(cái)相比獲利難度較大。

其次，外幣理財(cái)較為封閉的屬性，決定了投資者投資后缺少自主選擇的空間。目前，銀行發(fā)售的個(gè)人外幣理財(cái)產(chǎn)品、外幣結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品多數(shù)為封閉式產(chǎn)品，投資者購買后不能因匯率波動(dòng)等因素而選擇提前贖回。在當(dāng)前銀行外幣理財(cái)收益率普遍低于2%甚至低于1%的情況下，因匯率劇烈波動(dòng)導(dǎo)致收益下降的風(fēng)險(xiǎn)加大。比如上述個(gè)人投資者A在理財(cái)產(chǎn)品的存續(xù)期內(nèi)，雖遇到人民幣持續(xù)升值，也無法從銀行提前贖回該筆理財(cái)產(chǎn)品。

第三，基層銀行人員對(duì)外幣理財(cái)產(chǎn)品缺乏了解，風(fēng)險(xiǎn)警示不足。相較于人民幣理財(cái)，外幣理財(cái)產(chǎn)品需要銀行人員具有較高的外匯專業(yè)知識(shí)，并對(duì)外幣理財(cái)政策、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)品運(yùn)作等方面較為了解，以便能更好地根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好為客戶推薦適合的外幣理財(cái)產(chǎn)品。但調(diào)查顯示，相當(dāng)一部分商業(yè)銀行的基層人員，僅了解個(gè)人外幣理財(cái)產(chǎn)品的期限、額度等最基本的內(nèi)容，而對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的投向、風(fēng)險(xiǎn)衡量則了解甚少，難以向投資者提供合理的投資建議。此外，個(gè)別銀行銷售人員忽視人民幣匯率雙向波動(dòng)的客觀性以及部分外幣理財(cái)產(chǎn)品的非保本浮動(dòng)收益的屬性，片面強(qiáng)調(diào)收益，對(duì)投資產(chǎn)品的潛在風(fēng)險(xiǎn)警示不足。

對(duì)個(gè)人投資者的建議

堅(jiān)持理性實(shí)需持匯、用匯

隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革的不斷深化，雙向波動(dòng)已成為人民幣匯率的新常態(tài)。在當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)事件增多且多發(fā)的背景下，匯率波動(dòng)逐漸增強(qiáng)。曾有一些個(gè)人投資者在2017年基于對(duì)人民幣貶值的預(yù)期而盲目囤積外匯，但人民幣匯率實(shí)際走勢(shì)不跌反升，結(jié)果反而遭到較大虧損?，F(xiàn)階段，在個(gè)人主體對(duì)匯率走勢(shì)難以把握、個(gè)人匯率避險(xiǎn)工具依然不足的情況下，個(gè)人投資者宜堅(jiān)持實(shí)需購匯、合理控制外匯持有規(guī)模。建議個(gè)人投資者在有實(shí)際用匯需求的前提下進(jìn)行購匯或者持續(xù)持有外匯，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行外幣理財(cái)。

學(xué)會(huì)做好風(fēng)險(xiǎn)適配

許多投資者看似可以通過合同和APP介紹而獲得相關(guān)產(chǎn)品的詳細(xì)信息，但并未真正理解相關(guān)條款的真實(shí)含義和背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。普通個(gè)人投資者在投資外幣理財(cái)產(chǎn)品時(shí)要做好風(fēng)險(xiǎn)適配。一是提高自身認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)的能力，做到關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)本身。不要盲目信任金融機(jī)構(gòu)，而是通過學(xué)習(xí)相關(guān)外幣理財(cái)知識(shí)和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)案例，來提升自身的金融素養(yǎng)，以有效識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而選擇適合自己的產(chǎn)品。二是做好財(cái)務(wù)規(guī)劃。要根據(jù)個(gè)人或家庭不同階段的理財(cái)目標(biāo)，結(jié)合自身財(cái)務(wù)狀況，設(shè)定可投資資金的金額和期限，做到對(duì)各項(xiàng)資金的使用時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)要求有清晰的邊界。三是提升資產(chǎn)配置意識(shí)，將資產(chǎn)分配在不同風(fēng)險(xiǎn)且相關(guān)性較低的投資工具上，以分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

（本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）