馮昌蕊

【摘? 要】云南白藥集團股份有限公司是云南首家上市公司，是我國大健康產(chǎn)業(yè)領軍企業(yè)之一。文章通過對該公司2015–2019年的財務報表，采用比率分析法淺析該公司的短期償債能力并提出問題及建議。

【關鍵詞】云南白藥;短期償債能力;問題及建議

1.短期償債能力指標分析

隨著金融時代的發(fā)展，企業(yè)越多選擇通過債權融資，因債權融資融資較股權融資成本較小，發(fā)揮稅盾的作用，不影響企業(yè)的控制權和經(jīng)營的自主性和獨立性。且企業(yè)的利害關系人都十分關注企業(yè)償債能力。短期償債能力是公司償付短期債務的能力，對企業(yè)的財務風險影響較大，所以企業(yè)應當同比歷史與同行業(yè)，防范和規(guī)避風險，防患于未然。云南白藥是名列首批國家創(chuàng)新型企業(yè)，是醫(yī)藥企業(yè)中的佼佼者。本文以云南白藥集團股份有限責任公司為例展開分析。

1.1流動比率分析

營運資本反映企業(yè)企業(yè)資本結構合理性，云南白藥2015-2019近五年的營運資本總體呈上升趨勢。表明企業(yè)資本結構較為合理，支付能力增強。云南白藥2015-2019流動比率與營運資本一致，總體呈上升趨勢，2018有所下降，下降的主要原因一年內(nèi)到期的非流動負債的增加。根據(jù)歷史經(jīng)驗最佳比值為2，表明與歷史對比云南白藥對流動負債償還能力增強。

1.2速動資產(chǎn)比率

由企業(yè)流動資產(chǎn)構成可以看出利用流動比率在準確評價企業(yè)短期資產(chǎn)償債業(yè)務能力時還有一定的不足之處，因為這些流動資產(chǎn)中包含了大量需要經(jīng)過短期銷售階段才能及時變現(xiàn)甚至可能是短期無法及時變現(xiàn)的大量存貨。速動存貨比率完全排除了短期存貨的波動影響，能更準確的直接反映一個企業(yè)的短期資產(chǎn)償債業(yè)務能力。短期資產(chǎn)償債業(yè)務能力前四年逐年下降，排除企業(yè)存貨變動影響后，比率逐年下降幅度大說明持有大量的速動存貨。

1.3現(xiàn)金比率

我國企業(yè)所有資產(chǎn)中一種流動性最強，代表的是企業(yè)直接承擔支付債務能力和緊急應變能力，是企業(yè)償還債務的最直接的支付手段。所以短期現(xiàn)金流動比率能直接有效反映一個企業(yè)的短期資本償付能力的重要指標。如果一個企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金來源缺乏，就很有可能直接發(fā)生企業(yè)財務危機等并面臨企業(yè)破產(chǎn)等的風險。通過針對現(xiàn)金動態(tài)負債分析，現(xiàn)金負債比率高也就說明企業(yè)具有較好的債務償債承擔能力，保障幾率大。但這一比率過高也很有可能因為企業(yè)持有現(xiàn)金類資產(chǎn)未能得到有效綜合利用或者是企業(yè)目前運營著數(shù)量較多而且盈利驅(qū)動能力較低的企業(yè)現(xiàn)金證券類企業(yè)資產(chǎn)。由于上表1可以明顯看出企業(yè)現(xiàn)金滾動比率水平總體而言呈持續(xù)下降趨勢，近五年比率均小于1說明企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營管理活動中所產(chǎn)生的大量現(xiàn)金滾動流入不能完全保證企業(yè)經(jīng)營期內(nèi)所有到期企業(yè)債務及時償還。但通過資產(chǎn)流動比率分析可以準確發(fā)現(xiàn)這些流動資產(chǎn)足以及時償還具有流動性的負債，說明企業(yè)持有大量現(xiàn)金。

2.針對流動資產(chǎn)管理提出問題

2.1存貨占比大

從白藥企業(yè)近五年流動資產(chǎn)結構變化中我們可以明顯看出流動比率高是因為白藥存貨和企業(yè)應收賬款票據(jù)及企業(yè)應付實收賬戶貸款，存貨占企業(yè)流動資產(chǎn)的總比率超過50%，其中白藥存貨在企業(yè)流動資產(chǎn)中的占比逐年大幅上升，企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)償債能力逐漸減弱，意味著白藥企業(yè)存在存貨持續(xù)積壓和產(chǎn)品滯銷的嚴重問題。

2.2賒銷市場規(guī)模大

排除企業(yè)存貨影響后，從我國企業(yè)近五年流動資產(chǎn)結構變化可以明顯看出應收賬款項在流動資產(chǎn)中賒銷占比較大，且企業(yè)應收賬款和計提的壞賬還款準備逐年上升。如果有大量的企業(yè)壞賬，那么它的速動負債比率就不能真實際地反映一個企業(yè)的實際償債承擔能力。

2.3現(xiàn)金持有量多

從近五年來的資產(chǎn)結構變化中我們可以明顯看出云南白藥對于現(xiàn)金流的持有量逐年有所增加。說明了云南白藥持有大量屬于低收益的短期現(xiàn)金增值資產(chǎn)，機會成本大。

3.針對流動資產(chǎn)管理建議

3.1存貨采購管理

加強進行存貨產(chǎn)品采購的各環(huán)節(jié)風險控制：嚴格編制合理針對有實際需求和無計劃的存貨采購計劃，及時深入了解采購供應商相關產(chǎn)品質(zhì)量，價格等相關信息。采購時間應職責明確，審批嚴格和根據(jù)采購事實準確簽訂合同。倉儲管理環(huán)節(jié)：需要加強清倉盤點管理工作，及時深入了解和妥善處理可能出現(xiàn)的清倉盤虧，盤盈和一些報廢，滯銷的清倉存貨。日常周轉(zhuǎn)管理中：為有效加快公司存貨日常周轉(zhuǎn)管理速度，可大大減少公司存貨的正常持有持續(xù)時間，采用讓供應商在需要原材料的時候供貨的方式減少持有時間。加強和不斷改進產(chǎn)品存貨的有效庫存持有管理，采用存貨abc綜合控制的方法將各類產(chǎn)品存貨分為重要，次重要和一般并正確劃分存貨比例后并進行庫存管理。采取積極的產(chǎn)品銷售策略如持續(xù)提高產(chǎn)品銷售管理人員的收入提成，加大產(chǎn)品生產(chǎn)管理力度或或減少生產(chǎn)半成品，根據(jù)新的市場需求迅速生產(chǎn)出合適銷量的產(chǎn)品。對于產(chǎn)品滯銷和打折殘次的促銷產(chǎn)品可以考慮采用產(chǎn)品打折或直接降價，送禮或贈品和配套配件銷售等多種方式進行銷售。

3.2應收賬款管理

根據(jù)客戶具體商業(yè)商務信用情況制定一套適合整個企業(yè)的商務信用優(yōu)惠標準，如果達不到適合企業(yè)的信用標準就不能長期享受適合企業(yè)的商務信用或者就只能長期享受額度較低的信用優(yōu)惠。劃分客戶商業(yè)信用等級根據(jù)等級享受企業(yè)信用條件，等級高的客戶可以享受較長但不超過銷售額等于應收賬款成本的信用期，等級高的客戶可以享受較長但不超過銷售額等于應收賬款成本的信用期，等級高的客戶可以享受較長但不超過銷售額等于應收賬款成本的信用期，提前和及時還款的客戶可以享受較高的現(xiàn)金折扣。日常管理中，根據(jù)制定的信用政策和定期分析客戶信用報告，及時還款的客戶可以享受較好的信用條件，逾期未還款的客戶采用賬齡分析加緊催收賬款，對收回難度大的賬款可以依托外包機構進行追索。

3.3現(xiàn)金管理

現(xiàn)金管理的目標是使資金的流動性和收益性達到平衡。由于長期持有現(xiàn)金動機的特殊需要，企業(yè)通常需要持有一定的數(shù)額現(xiàn)金。所以對現(xiàn)金資產(chǎn)進行合理的資本運用和風險控制，保證現(xiàn)金類資產(chǎn)的流動性和資產(chǎn)收益性平衡性也是非常有必要的。具體措施：負責編制客戶現(xiàn)金使用收支管理計劃，以便合理準確估計未來的客戶現(xiàn)金使用需求，對日常的客戶現(xiàn)金使用收支情況進行合理控制，力求實現(xiàn)加快延遲收款、延緩延遲付款。現(xiàn)金流在收支的日常財務管理中，力求現(xiàn)金收支同步，嚴格控制現(xiàn)金的支出通過采用應付賬款減少現(xiàn)金支出。根據(jù)公司現(xiàn)金日常收支控制計劃和企業(yè)現(xiàn)金日常收支控制計劃選擇一個適合自己企業(yè)的最佳現(xiàn)金余額持有量進行決策用該方法可以確定最佳企業(yè)現(xiàn)金余額。如：采用存貨模型分析當一定時間內(nèi)需要的總現(xiàn)金需求量最小，轉(zhuǎn)換成本和持有成本相等的時候就是最佳現(xiàn)金持有量。

4.結語

償債能力分析通過從流動資產(chǎn)到速動資產(chǎn)再到最直接支付手段現(xiàn)金類資產(chǎn)，層層遞進剖析企業(yè)的財務狀況和還債能力。對一個企業(yè)自身來說需要進行借款償債管理能力狀況不但直接決定一個企業(yè)的實際借款清償能力，而且直接影響整個企業(yè)的社會信譽。當銀行償債業(yè)務能力較差時，銀行可能會考慮提高延期貸款支付利率以此來補償延期貸款風險，供貨商拒絕對企業(yè)的再次延期貸款支付。對廣大風險投資者來說更多了解投資企業(yè)各個方面財務信息更容易有利于快速做出正確的風險投資決策。

（指導教師：陳念）

參考文獻

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