俞瑞

摘要：近年來，我國人口趨向老齡化，傳統(tǒng)養(yǎng)老方式已經(jīng)不足以滿足全體社會成員的養(yǎng)老需求，大力發(fā)展養(yǎng)老金融勢在必行。本研究結(jié)合金融供給側(cè)改革，分別介紹了養(yǎng)老金融在供給側(cè)和需求側(cè)的現(xiàn)狀，并進一步分析了當下養(yǎng)老金融的供求關(guān)系以及供求失衡原因。針對分析的相關(guān)問題，提出了構(gòu)建全方位養(yǎng)老體系，完善養(yǎng)老金融頂層設(shè)計;豐富養(yǎng)老金融產(chǎn)品，滿足多元化養(yǎng)老需求等發(fā)展養(yǎng)老金融的政策建議。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老金融;金融供給側(cè)改革;供求失衡

中圖分類號：F830? ? 文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2020）11-0103-03

Research on the development strategy of pension finance based on financial supply side reform

Yu Rui

（School of finance， Nanjing Audit University， Nanjing 211815）

Abstract：In recent years， China's population tends to be aging， and the traditional way of providing for the aged is not enough to meet the needs of all members of the society， so it is imperative to vigorously develop pension financing. Combined with the financial supply side reform， this paper introduces the current situation of the Pension Finance on the supply side and the demand side， and further analyzes the supply-demand relationship of the current pension finance and the reasons for the imbalance between supply and demand. Finally， in view of the analysis of the relevant issues， put forward the development of pension finance policy recommendations.

Key words：Pension finance; financial supply side reform; supply and demand imbalance

一、引言

中共中央政治局2020年2月22日下午就完善金融服務(wù)、防范金融風險舉行第十三次集體學習。中共中央總書記習近平在主持學習時強調(diào)，要深化對國際國內(nèi)金融形勢的認識，正確把握金融本質(zhì)，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，平衡好穩(wěn)增長和防風險的關(guān)系，精準有效處置重點領(lǐng)域風險，深化金融改革開放，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力，堅決打好防范化解包括金融風險在內(nèi)的重大風險攻堅戰(zhàn)，推動我國金融業(yè)健康發(fā)展。隨著我國老齡化形勢日漸嚴峻，經(jīng)濟發(fā)展與老齡化矛盾突出，養(yǎng)老金融的需求不斷擴大。大力發(fā)展養(yǎng)老金融，是在傳統(tǒng)養(yǎng)老方式面臨挑戰(zhàn)的背景下，拓展新的養(yǎng)老模式、滿足老年人多元化養(yǎng)老方式的必由之路。

二、新時期養(yǎng)老金融的需求

近年來，我國人口結(jié)構(gòu)失衡與老齡化傾向嚴重，老年人對金融服務(wù)的需求日益增大。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國60歲及以上老年人數(shù)量增速進一步加快。截至2018年末，我國大陸60歲及以上人口已達到24 949萬人，占總?cè)丝诘?7.9%;65歲及以上人口達到總?cè)丝诘?1.9%。中健聯(lián)盟產(chǎn)業(yè)研究中心指出，依據(jù)我國老年人口增長態(tài)勢，預(yù)計2021年60歲以上老年人將增加521萬，2022年又比2021年增長一倍多。由于實施計劃生育制度的深度影響，我國人口結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)失衡特征，老齡化趨勢非常明顯。由于人口結(jié)構(gòu)的變化，老年人將對金融服務(wù)有更多的訴求，這樣的金融需求不僅表現(xiàn)在對金融產(chǎn)品選擇的多樣性上，更多地表現(xiàn)在對其服務(wù)人性化的需求上。

（一）支付結(jié)算需求

目前，在日常生活中，老年人消費還是以現(xiàn)金交付為主，很少使用銀行卡、微信、支付寶等新型支付方式。但是我國近年來經(jīng)濟飛速發(fā)展，年輕群體多數(shù)已經(jīng)告別現(xiàn)金，轉(zhuǎn)而使用便捷的移動支付。所以，在下一代的影響下，部分老人已經(jīng)開始接觸新的支付結(jié)算方式，在體驗到其便捷的好處后，無疑會引領(lǐng)更多的老年人接觸匯款、轉(zhuǎn)賬等新的結(jié)算方式。面對老年人這種新的需求，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)應(yīng)做好充分的準備，研究開發(fā)新的產(chǎn)品及服務(wù)，促進養(yǎng)老金融的發(fā)展。

（二）商業(yè)保險需求

隨著年齡的增長，人們的身體以及精神都會發(fā)生相應(yīng)的變化，老年人身體恢復(fù)能力明顯降低，受傷的風險增大，精力也大不如前，所以對商業(yè)保險的需求會增大。所以面對我國的老齡化趨勢，保險公司應(yīng)研究開發(fā)針對性的策略，滿足老年人的需求，開發(fā)出專門面向老年人的商業(yè)醫(yī)療險種及壽險，以此來滿足日漸增大的需求。

（三）理財消費需求

中國人有偏向保守儲蓄的習慣，所以人到老年，總會有部分的存款，且數(shù)量相對較大。據(jù)了解，我國老年人思想相對保守，屬于風險厭惡者，其主要目的是對自己存款的保值增值。所以我國金融機構(gòu)應(yīng)該根據(jù)老年人的這種理財需求采取針對性的措施，研發(fā)出相關(guān)低風險、短期限的理財產(chǎn)品，以滿足日益增大的老年人理財需求。

（四）養(yǎng)老信托基金需求

據(jù)了解，我國老年人擁有自有住房的占絕大多數(shù)，而“以房養(yǎng)老”非常適合我國當前的國情。所謂信托基金，其模式就是以自有資金或不動產(chǎn)為抵押，購買不同的基金份額，從而獲取基金收益。所以結(jié)合這兩種情況，我國養(yǎng)老信托基金的需求將不斷增長，應(yīng)把握住這種機會，大力發(fā)展養(yǎng)老信托基金，積極開拓新產(chǎn)品。

三、新時期養(yǎng)老金融的供給

（一）存在政策體制障礙，養(yǎng)老金金融供給被制約

在發(fā)達國家養(yǎng)老金體制結(jié)構(gòu)通常為三支柱模式，分別由政府、企業(yè)和個人三者分擔責任。第一支柱為基本養(yǎng)老金，提供最基礎(chǔ)的生活保障，政府主導(dǎo)，財政兜底。第二支柱是職業(yè)養(yǎng)老金，企業(yè)和個人繳納，國家會給予相應(yīng)的稅收優(yōu)惠;第三支柱是個人商業(yè)養(yǎng)老金?？傮w來看，以美國為例的發(fā)達國家第二支柱和第三支柱體現(xiàn)的作用占比越來越大。相較之下，我國養(yǎng)老金體系中，由于基本養(yǎng)老金繳費比例過高及缺乏稅收優(yōu)惠激勵，第二支柱企業(yè)年金制度發(fā)展緩慢。根據(jù)我國人社部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2019年第三季度，國內(nèi)只有9.34萬家單位、2 506.34萬人參加了企業(yè)年金，參保人數(shù)僅為職工基本養(yǎng)老保險參加人數(shù)的8.36%。第三支柱個人稅延養(yǎng)老金尚未真正建立，三支柱實為單支柱。如果這種情況繼續(xù)延續(xù)下去而不改變，國家財政將受到巨大影響。

此外，我國社保基金收益率也沒有明顯起色，缺乏對養(yǎng)老金資產(chǎn)針對性的投資運作，企業(yè)年金和個人商業(yè)保險更是如此。就目前來說，社?；鸪蹙咭?guī)模，也漸漸有了很多托管及合作的大型企業(yè)接手，但是企業(yè)年金及個人商業(yè)保險存量太低，難以形成規(guī)模性的投資管理。

（二）養(yǎng)老產(chǎn)品匱乏，養(yǎng)老服務(wù)金融發(fā)展不暢

伴隨著近年來我國高速發(fā)展的經(jīng)濟，我國居民個人儲蓄也明顯增加，老年人相對以前都有了一定的儲蓄，國內(nèi)對于金融方面的養(yǎng)老服務(wù)也有了初步的區(qū)域開拓，但是總的來說，我國的養(yǎng)老服務(wù)金融還處在初級階段，各項服務(wù)體系還不完善。

養(yǎng)老金融產(chǎn)品的針對性不強。在我國老齡化明顯的趨勢下，各類金融機構(gòu)已經(jīng)認識到老年人身上巨大的市場，他們研究打造了很多養(yǎng)老產(chǎn)品，但是這些產(chǎn)品往往只是空有養(yǎng)老的旗號，騙取政府的資金及政策優(yōu)惠，實際上并未切實地考慮到老年人的需求，老年人大多還是只能選擇低利率的銀行儲蓄及普通理財。這些養(yǎng)老資產(chǎn)的不當處置，不僅造成金融資源的浪費，還可能因為通貨膨脹等帶來貶值風險，影響居民養(yǎng)老目標的實現(xiàn)。

（三）資本參與意愿不足，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展滯后

相比于發(fā)達國家，我國的人口老齡化來得晚了很多，所以對老齡化的關(guān)注程度也遠遠不如歐美國家。而且我國老年人思想相對保守，對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的需求確實不高，這就導(dǎo)致了我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展緩慢。隨著我國近年來對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)進行政策支持，政府成立相關(guān)專項基金，鼓勵支持相關(guān)學術(shù)研究課題，大力支持研發(fā)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新道路、新模式，我國的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)才逐步步入發(fā)展的初級階段，未來面對的挑戰(zhàn)還很多，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)要考慮的風險點諸多，如：需求不足、盈利不高等。

四、養(yǎng)老金融供求失衡

（一）養(yǎng)老金融供求關(guān)系分析

1.供給側(cè)。包括銀行、證券公司、保險公司等在內(nèi)的金融機構(gòu)以及一些機構(gòu)投資者構(gòu)成了養(yǎng)老金融的供給側(cè)。他們接受外部監(jiān)管，建立內(nèi)控制度，在這樣的環(huán)境下研究開發(fā)相關(guān)的養(yǎng)老產(chǎn)品，指定服務(wù)價格，確定收益率，提供交易方案，并且在一定的交易基礎(chǔ)上實現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新。金融機構(gòu)是養(yǎng)老金融服務(wù)的供給側(cè)，是生產(chǎn)者同時又是行動者，對養(yǎng)老金融的發(fā)展起到了重要的推動作用。此外，政府也是養(yǎng)老金融發(fā)展的重要推動者，政府給予一定的政策激勵，才能鼓勵金融機構(gòu)更好地開展相關(guān)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)務(wù)。

2.需求側(cè)。普通居民、養(yǎng)老機構(gòu)構(gòu)成了養(yǎng)老金融的需求側(cè)。普通居民在有了一定養(yǎng)老金儲蓄以后，會追求養(yǎng)老金的保值增值，會有一系列的金融服務(wù)需求，如：存取款、理財基金購買等。養(yǎng)老機構(gòu)目前面對的最難的地方就是需求不足，也導(dǎo)致了企業(yè)自身的發(fā)展困難，前期投入大回報小發(fā)展處境艱難，融資更為困難，需要養(yǎng)老金融的進一步發(fā)展才能助力養(yǎng)老機構(gòu)發(fā)揮出更大的作用。

3.養(yǎng)老金融產(chǎn)品。養(yǎng)老金融服務(wù)品，也是養(yǎng)老金融的最終產(chǎn)品。根據(jù)布萊克的研究，養(yǎng)老金融產(chǎn)品以持有資產(chǎn)的形式來劃分，包括貨幣市場證券、債券和貸款、股權(quán)、集合投資工具、實物資產(chǎn)、衍生性金融產(chǎn)品，還包括以私募股權(quán)、風險投資為代表的另類投資、社會責任投資等形式。養(yǎng)老金融產(chǎn)品和服務(wù)具有多樣性特點，幾乎涵蓋了所有金融產(chǎn)品種類。

綜合以上分析，我們把養(yǎng)老金融供求關(guān)系概括為下圖。

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（二）供求失衡原因分析

1.總體投入不夠，養(yǎng)老金融供不應(yīng)求

我國發(fā)展養(yǎng)老金融的主要力量還是政府，都是依賴于優(yōu)惠政策對市場的刺激，市場自發(fā)性投資非常少見，導(dǎo)致大多養(yǎng)老機構(gòu)資金來源渠道單一，難以獲得長期穩(wěn)定的資金流支持，這就造成了企業(yè)層面的供給不足。目前，我國老年人對于養(yǎng)老服務(wù)的需求隨著老齡化趨勢以及社會發(fā)展正在不斷增加，最終形成了養(yǎng)老金融供不應(yīng)求的情況。

2.傳統(tǒng)觀念抑制供求雙方，阻礙養(yǎng)老金融發(fā)展

近年來，我國也有一些保險公司開始探索“以房養(yǎng)老”的新型養(yǎng)老業(yè)務(wù)，但是也只有少數(shù)幾家有些許動作，對市場的影響微乎其微。主要原因是受傳統(tǒng)觀念影響，我國的老年人多數(shù)還是愿意將房子作為財產(chǎn)留給子女，沒有過多創(chuàng)新的想法，沒有力量出現(xiàn)能夠打破這個保守傳統(tǒng)的養(yǎng)老觀念與氛圍。國內(nèi)的機構(gòu)也確實缺乏這一方面的經(jīng)驗，對于新型養(yǎng)老業(yè)務(wù)沒有完整的一套運作體系，這也是老年人無法信任他們的重要原因，企業(yè)在看不到盈利希望的情況下也不愿意花大代價去嘗試。

3.政策導(dǎo)向影響顯著，養(yǎng)老金融發(fā)展空間巨大

我國的養(yǎng)老金體系尚未建立完善，其中如何正確使用養(yǎng)老金使其保值增值這部分的責任分工尚不明確，這也是導(dǎo)致我國社?；鸾陙硎杖朐鲩L率低迷的原因，由此亦可看出我國養(yǎng)老金的市場運作尚不高效，如何進行有效的投資還有待探索。所以在我國，養(yǎng)老金融的發(fā)展離不開政府政策的支持，目前就是因為還沒有有效的激勵政策，導(dǎo)致企業(yè)不敢大膽嘗試，老年人不敢相信企業(yè)的能力。所以急需政府作出相應(yīng)動作，給予養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)適當?shù)恼呒睿鐚ｍ椯Y金補給、特殊稅收優(yōu)惠等等。

五、政策建議

（一）構(gòu)建全方位養(yǎng)老體系，完善養(yǎng)老金融頂層設(shè)計

我國人民普遍缺乏先進的養(yǎng)老意識，不知道如何創(chuàng)新提前規(guī)劃老年生活，受制于傳統(tǒng)觀念的影響，養(yǎng)老金融發(fā)展緩慢。所以要依靠政府發(fā)力，推出相應(yīng)的激勵政策，完善養(yǎng)老金體系的頂層設(shè)計，并向大眾宣傳解釋我國多層次養(yǎng)老金體系中各支柱的作用及重要性，大力支持企業(yè)年金和個人商業(yè)保險的發(fā)展，給予公眾嘗試的信心。并且對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)給予切實的幫助，專門成立相關(guān)部門對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)進行有針對性的幫助，將政策優(yōu)惠落實到位，建立起我國新型養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)體系。

（二）豐富養(yǎng)老金融產(chǎn)品，滿足多元化養(yǎng)老需求

我國金融機構(gòu)應(yīng)當充分學習借鑒國際經(jīng)驗，研究國外現(xiàn)金的養(yǎng)老服務(wù)的模式，吸取經(jīng)驗來研發(fā)自己的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，對目前針對性不強的養(yǎng)老金融產(chǎn)品進行改進，深層次地分析發(fā)掘我國金融養(yǎng)老服務(wù)的需求，在有政策優(yōu)惠及政府的大力協(xié)助下，要將目標定為切實提高我國老年人的生活水平，而非只為盈利。要打造出有中國特色的創(chuàng)新養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)品，滿足目前我國多元化的養(yǎng)老需求。

（三）鼓勵社會資本參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展，拓展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資渠道

鼓勵社會資本、多元化投資主體參與到養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)建設(shè)中是拓展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資渠道的有力手段。單憑政府出力干預(yù)，無法建立起成熟完善的養(yǎng)老體系，應(yīng)當著力建立起政府與企業(yè)合作開發(fā)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的模式，即PPP模式，以此來逐漸引導(dǎo)社會資本進入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵領(lǐng)域。而后再加以適當?shù)恼呒睿饾u加大政府對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的支持力度，拓寬我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的融資渠道。

（四）樹立積極養(yǎng)老的正確觀念

傳統(tǒng)觀念已經(jīng)嚴重阻礙了我國老年人生活水平的上升，老年人沒有看到自己的價值，不知道自己對推動社會發(fā)展有多大的潛力。政府應(yīng)當對此進行大力宣傳教育，讓老年人發(fā)現(xiàn)自己的價值，樹立起新的養(yǎng)老觀念，在提高自己生活水平的同時，還能推動整體經(jīng)濟的發(fā)展。同時，也要及時給老年人介紹新的金融產(chǎn)品，幫助老年人駕馭新的理財方式，以此來協(xié)助他們合理配置自己的財產(chǎn)，更充分地利用自己的養(yǎng)老資源。

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[責任編輯：王 旸]