文/黃俊 編輯/韓英彤

高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)易融資（下文簡(jiǎn)稱“高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)融”）一般指以下幾種貿(mào)易融資產(chǎn)品：訂單融資、打包貸款、出口押匯/代付（單證相符信用證項(xiàng)下除外）、授信開(kāi)立進(jìn)口信用證、進(jìn)口保付及進(jìn)口押匯/代付。這些高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)融的還款來(lái)源，既沒(méi)有注入銀行信用，也沒(méi)有附加結(jié)構(gòu)性增信措施，完全取決于商業(yè)信用，因而信用風(fēng)險(xiǎn)較高。隨著近期貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)融的信用風(fēng)險(xiǎn)愈加受到關(guān)注。

值得注意的是，不同種類(lèi)貿(mào)易融資的風(fēng)險(xiǎn)程度是有明顯差異的，如果對(duì)此不加區(qū)別，則既可能遺漏重要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，也可能使一些本身風(fēng)險(xiǎn)可控的業(yè)務(wù)難以準(zhǔn)入。有鑒于此，下文將根據(jù)不同業(yè)務(wù)品種和借款人所呈現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)特征，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)融的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更細(xì)致、有效的識(shí)別和劃分，以期為精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理提供參考。

從自償性角度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析

高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)融的核心優(yōu)勢(shì)在于自償性，即第一還款來(lái)源于天然的銷(xiāo)售收入，第二還款來(lái)源才是借款人自有資金或其他擔(dān)保措施，總體風(fēng)險(xiǎn)比流動(dòng)資金貸款要低。但實(shí)際上，自償性的落實(shí)需要條件，即貨物確實(shí)已經(jīng)銷(xiāo)售，且銷(xiāo)售回款不會(huì)被挪用。這就涉及到封閉管理、貨物可監(jiān)控、回款專(zhuān)款專(zhuān)用等問(wèn)題。實(shí)務(wù)中并非所有高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)融品種在所有情況下都具備這些條件，其中，自償性落實(shí)條件越不利的，信用風(fēng)險(xiǎn)就越高；反之，則越低。鑒此，有效精細(xì)化管理的前提，是要對(duì)各種高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)融進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)識(shí)別。本節(jié)將結(jié)合產(chǎn)品種類(lèi)和借款人的行業(yè)，按照自償性落實(shí)條件的情況進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)識(shí)別。

進(jìn)口類(lèi)融資（授信開(kāi)立進(jìn)口信用證、進(jìn)口保付及進(jìn)口押匯/代付）

進(jìn)口商品的目的可以分成三類(lèi)：第一類(lèi)，將進(jìn)口商品直接轉(zhuǎn)賣(mài)；第二類(lèi)，進(jìn)口商品作為原材料，與其他材料一起，用以制造或加工成另外一種商品，并通過(guò)銷(xiāo)售該成品獲利；第三類(lèi)，進(jìn)口商品完全是企業(yè)自用，用于產(chǎn)出成品/服務(wù)。從事第一類(lèi)進(jìn)口的企業(yè)一般是“貿(mào)易型企業(yè)”，從事第二、三類(lèi)進(jìn)口的企業(yè)一般是“生產(chǎn)型企業(yè)”。后者中，第二類(lèi)是日常原材料進(jìn)口，而第三類(lèi)一般是零星特殊的設(shè)備進(jìn)口。不同的借款人，因其行業(yè)性質(zhì)和進(jìn)口目的不同，在貨物流和資金流上會(huì)呈現(xiàn)不同的特征，相應(yīng)的封閉管理難度乃至自償性的落實(shí)條件，也會(huì)有所不同。

自償性的落實(shí)需要條件，即貨物確實(shí)已經(jīng)銷(xiāo)售，且銷(xiāo)售回款不會(huì)被挪用。

第一類(lèi)，貨物不改變形態(tài)，貨物流連續(xù)，進(jìn)口之后一般快速銷(xiāo)售，貨物到達(dá)下游客戶所需時(shí)間較短。銀行對(duì)此類(lèi)貨物流更容易進(jìn)行監(jiān)控。資金流方面，下游銷(xiāo)售回款大部分用于支付對(duì)應(yīng)的進(jìn)口貨款，且專(zhuān)款專(zhuān)用。鑒此，融資銀行可要求借款人將對(duì)應(yīng)的銷(xiāo)售款回籠到該銀行賬戶，便于銀行監(jiān)管。此類(lèi)貿(mào)易因下游回款時(shí)間較短，資金流的封閉管理相對(duì)容易，自償性的落實(shí)條件較佳，故風(fēng)險(xiǎn)較低。

第二類(lèi)，貨物改變形態(tài)，貨物流不連續(xù)。此類(lèi)貿(mào)易因進(jìn)口貨物需再加工才能銷(xiāo)售，到達(dá)借款人的下游客戶所需時(shí)間較長(zhǎng)，且進(jìn)口原材料與下游銷(xiāo)售成品難以一一對(duì)應(yīng)，因而銀行對(duì)貨物流難以封閉管理；而其成品的銷(xiāo)售回款，也并不僅僅用于融資項(xiàng)下的進(jìn)口材料的單一支付，因而銀行對(duì)資金流也難以做到封閉管理。這就給自償性的落實(shí)帶來(lái)了困難：一是由于進(jìn)口原材料的制成品還需要其他原材料，且需經(jīng)過(guò)一定的加工程序，大大增加時(shí)間成本以及成品銷(xiāo)售和回款的不確定性；二是進(jìn)口貨物對(duì)應(yīng)的成品銷(xiāo)售時(shí)間不確定，導(dǎo)致回款時(shí)間難確定；三是成品銷(xiāo)售回款對(duì)應(yīng)的支付用途分散，各種原材料購(gòu)買(mǎi)的結(jié)算和融資可能在多家銀行辦理，導(dǎo)致銷(xiāo)售回款可能無(wú)法專(zhuān)項(xiàng)回籠在貸款銀行用于歸還特定的進(jìn)口融資。如此種種都增加了第一還款來(lái)源的不確定性，因而加大了信用風(fēng)險(xiǎn)。

第三類(lèi)，由于進(jìn)口貨物沒(méi)有被銷(xiāo)售，而是直接被借款人所使用，所以不存在下游貨物流，也不存在直接的銷(xiāo)售收入。此種情況下，借款人通過(guò)使用進(jìn)口設(shè)備，制作并銷(xiāo)售成品或提供服務(wù)產(chǎn)生收益，屬于日常經(jīng)營(yíng)所得，與進(jìn)口的設(shè)備不存在直接對(duì)應(yīng)關(guān)系。因此，該類(lèi)進(jìn)口不具有貿(mào)易融資意義下的自償性，風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于一般貿(mào)易融資。

出口類(lèi)融資

（1）發(fā)貨后出口融資（發(fā)貨后出口融資主要是出口押匯/代付）。發(fā)貨后出口融資的自償性落實(shí)條件較有利。因?yàn)?，融資時(shí)貨物已發(fā)運(yùn)，貿(mào)易合同項(xiàng)下的債權(quán)已基本生成，自償性的實(shí)現(xiàn)較有保障。具體到資金流方面，購(gòu)買(mǎi)方確定且唯一，融資銀行可通過(guò)代借款人寄送單據(jù)、指示付款路線等手段，達(dá)到出口收匯專(zhuān)用于歸還融資的目的，實(shí)現(xiàn)資金封閉管理的效果。而貨物流方面，貨物已發(fā)運(yùn)，運(yùn)輸路線確定唯一，運(yùn)輸單據(jù)已制備，銀行對(duì)貨物流的監(jiān)控也易于封閉管理。封閉管理的有效性為自償性的落實(shí)提供了有利條件，大大降低了信用風(fēng)險(xiǎn)。

融資資金使用情況會(huì)在很大程度上影響貨物準(zhǔn)備乃至自償性的落實(shí)。

參照上述分析，對(duì)自償性的落實(shí)應(yīng)考慮以下因素：一是融資的用途。發(fā)貨后出口融資可視為出口提前收匯，其既可能用于支付供應(yīng)商的欠款，也可能直接用于企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)，即不一定會(huì)專(zhuān)款專(zhuān)用。但無(wú)論用途如何，都不會(huì)影響出口合同的執(zhí)行，自然也不會(huì)對(duì)出口收匯乃至融資歸還構(gòu)成影響，對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)相同。二是企業(yè)的行業(yè)性質(zhì)。如果是出口貿(mào)易型企業(yè)，其會(huì)將采購(gòu)的貨物直接出口；而如果是出口生產(chǎn)型企業(yè)，則會(huì)在境內(nèi)采購(gòu)原材料，將之制作成成品后出口。而無(wú)論是貿(mào)易型還是生產(chǎn)型企業(yè)，無(wú)論生產(chǎn)周期多長(zhǎng)、采購(gòu)是否分散，均不會(huì)影響貨物已出口的既定事實(shí)，因而收匯時(shí)間同樣相對(duì)可控，收匯來(lái)源單一，融資歸還不受影響。

（2）發(fā)貨前出口融資（發(fā)貨前出口融資主要包括訂單融資和打包貸款）。發(fā)貨前出口融資的放款時(shí)間在企業(yè)的備貨階段，企業(yè)履約結(jié)果不確定，自償性并無(wú)確切保障?？紤]到出口融資資金就是用于購(gòu)買(mǎi)出口所需要的貨物或原材料，因此融資資金使用情況會(huì)在很大程度上影響貨物準(zhǔn)備乃至自償性的落實(shí)。

貿(mào)易型企業(yè)通常會(huì)直接使用融資資金從一到兩家供應(yīng)商處購(gòu)買(mǎi)出口合同所需要的貨物，并將之直接出口，資金使用不會(huì)太分散，易于監(jiān)控。貨物流方面，出口合同需要的貨物直接從供應(yīng)商運(yùn)輸至借款人倉(cāng)庫(kù)或直接安排出口，全過(guò)程封閉可跟蹤；而且，交易周期較短，交易多數(shù)以銷(xiāo)定購(gòu)，能有針對(duì)性地滿足出口合同對(duì)貨物的要求，因而合同履約風(fēng)險(xiǎn)較低。也就是說(shuō)，對(duì)貿(mào)易型企業(yè)而言，落實(shí)自償性的條件相對(duì)有利，對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)較小。

生產(chǎn)型企業(yè)的融資資金主要用于采購(gòu)原材料，生產(chǎn)出口合同需要的成品。然而，使用融資資金購(gòu)買(mǎi)的原材料在多大程度上對(duì)應(yīng)該筆融資項(xiàng)下的出口合同，銀行幾乎無(wú)法知曉，融資資金是否專(zhuān)款專(zhuān)用也難以確定；再者，如果生產(chǎn)需要多種原材料，則須向多個(gè)供應(yīng)商采購(gòu)并支付融資資金，資金監(jiān)控難度進(jìn)一步加大。此外，生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)周期較長(zhǎng)，而所生產(chǎn)的成品是否完全符合出口合同的要求也存在一定的不確定性，出口合同的履約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)偏大。如此種種，都是對(duì)自償性落實(shí)的不利條件，加大了風(fēng)險(xiǎn)。

從借款人行業(yè)性質(zhì)角度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析

根據(jù)上文分析，貿(mào)易型企業(yè)辦理高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)融的自償性較容易落實(shí)，那是否意味著其總體信用風(fēng)險(xiǎn)要低于生產(chǎn)型企業(yè)所辦理的高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)融呢？

答案顯然是否定的。在授信實(shí)務(wù)中，往往是生產(chǎn)型企業(yè)要比貿(mào)易型企業(yè)更容易獲批銀行授信。這是因?yàn)?，貿(mào)易型企業(yè)通常屬于“輕資產(chǎn)”——由于無(wú)需生產(chǎn)，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、自有資金、人員數(shù)量都偏少，能提供給銀行的抵質(zhì)押物也很少。另一方面，其受供銷(xiāo)情況的影響很大，抵抗外部風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。相反，生產(chǎn)型企業(yè)因生產(chǎn)需要，需要配備充足的資產(chǎn)、人員和資金，通常具有一定規(guī)模，能提供給銀行的抵/質(zhì)押物相對(duì)較多；同時(shí)，由于資本相對(duì)充裕，抵抗外部風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)也較強(qiáng)。換句話說(shuō)，生產(chǎn)型企業(yè)的第二還款來(lái)源優(yōu)于貿(mào)易型企業(yè)。

有鑒于此，當(dāng)討論高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)融總體風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，片面關(guān)注單一還款來(lái)源是不妥當(dāng)?shù)?。換句話說(shuō)，既不能將高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)融的授信審批標(biāo)準(zhǔn)與流動(dòng)資金貸款劃等號(hào)，忽視高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)融的優(yōu)勢(shì)；也不能失之偏頗，過(guò)分強(qiáng)調(diào)所有高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)融的風(fēng)險(xiǎn)都必然會(huì)低于流動(dòng)資金貸款?？傊?，在考量高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)融的信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，一方面要重點(diǎn)識(shí)別自償性落實(shí)的條件，另一方面也要兼顧借款人自身資質(zhì)的高低。

不同情況下高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)

風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)總結(jié)

根據(jù)以上分析，為便于識(shí)別不同組合下融資的風(fēng)險(xiǎn)情況，本文將高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)易融資按照融資品種和融資主體進(jìn)行了分類(lèi)（見(jiàn)附表）。

根據(jù)附表可知：第①類(lèi)，無(wú)自償性，第二還款來(lái)源較強(qiáng)，總體信用風(fēng)險(xiǎn)高；第②類(lèi)，自償性落實(shí)條件有利，但第二還款來(lái)源較弱，總體信用風(fēng)險(xiǎn)中等；第③類(lèi)，自償性落實(shí)條件欠佳，第二還款來(lái)源較強(qiáng)，總體信用風(fēng)險(xiǎn)中等；第④類(lèi)，自償性落實(shí)條件有利，第二還款來(lái)源較強(qiáng)，總體信用風(fēng)險(xiǎn)低。

上述分類(lèi)，一方面強(qiáng)調(diào)了在不同情況下高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)融風(fēng)險(xiǎn)特征的明顯差異；另一方面，也簡(jiǎn)化歸納了在各種情況下高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)融的總體風(fēng)險(xiǎn)特征。鑒此，銀行在辦理高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)融業(yè)務(wù)時(shí)，只需有針對(duì)性地制定四套風(fēng)險(xiǎn)管理方案即可，在面對(duì)各種各樣的貿(mào)易融資應(yīng)用場(chǎng)景下仍可有的放矢。

風(fēng)險(xiǎn)管理建議

對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)的有效分類(lèi)識(shí)別，既明晰了不同情況下貿(mào)易融資的風(fēng)險(xiǎn)大小，也突出了不同情況下風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)，相信會(huì)對(duì)精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理有所裨益?；谏鲜龇诸?lèi)，筆者就高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)融風(fēng)險(xiǎn)管理提出幾點(diǎn)建議。

廣義的風(fēng)險(xiǎn)管理包括授信審批、放款審查、貸后管理三個(gè)方面。銀行一方面應(yīng)該綜合運(yùn)用各方面手段管理信用風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，還應(yīng)根據(jù)不同種類(lèi)融資所呈現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)特征，對(duì)相應(yīng)方面的風(fēng)險(xiǎn)管理有所側(cè)重。比如對(duì)第①類(lèi)融資，授信審批尤為關(guān)鍵；而對(duì)第②類(lèi)融資，應(yīng)該更突出貸后管理的作用。

第①類(lèi)融資在風(fēng)險(xiǎn)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)都應(yīng)該比照流動(dòng)資金貸款進(jìn)行，授信額度應(yīng)該按照專(zhuān)項(xiàng)貿(mào)易融資額度進(jìn)行管理，以區(qū)別于一般的貿(mào)易融資授信額度。

第②類(lèi)融資由于借款人資質(zhì)一般或抵/質(zhì)押物有限，實(shí)際上最不受銀行授信審批部門(mén)的待見(jiàn)，但這類(lèi)企業(yè)的融資需求往往又最為迫切。鑒于此類(lèi)貿(mào)融業(yè)務(wù)銀行控制自償性的抓手比其他類(lèi)型都多，銀行應(yīng)該充分發(fā)揮貸中和貸后管理的作用，在充分利用貿(mào)易自償性優(yōu)勢(shì)的同時(shí)適當(dāng)放寬授信準(zhǔn)入，以便在風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制的前提下服務(wù)好客戶。

第③類(lèi)融資的貿(mào)易流和資金流難以做到閉環(huán)監(jiān)控，銀行專(zhuān)注于在借款人的上下游交易中尋找一一對(duì)應(yīng)關(guān)系的努力可能收效甚微。因此，建議對(duì)交易做有重點(diǎn)的總體把控。具體來(lái)說(shuō)，對(duì)進(jìn)口融資，應(yīng)從總體上把握借款人的上下游交易模式，尤其是把握下游銷(xiāo)售貨款的回籠情況，關(guān)注企業(yè)的生產(chǎn)和銷(xiāo)售是否正常，融資期限內(nèi)企業(yè)是否有足夠的下游銷(xiāo)售回款作為還款保障，并爭(zhēng)取回籠資金提前劃轉(zhuǎn)到貸款銀行賬戶。而對(duì)發(fā)貨前出口融資，把控自償性的重點(diǎn)之一在于跟蹤借款人的生產(chǎn)情況，確保企業(yè)日常產(chǎn)能能夠滿足出口合同的需求；另一個(gè)重點(diǎn)則在于把控出口合同的履約情況，包括關(guān)注貨物發(fā)運(yùn)和單據(jù)提交情況是否與出口合同/信用證相符；此外，單證項(xiàng)下銀行還應(yīng)該及時(shí)向境外銀行進(jìn)行催收。

第④類(lèi)融資由于兩個(gè)還款來(lái)源都較有保障，風(fēng)險(xiǎn)較低。但應(yīng)注意，所謂“低風(fēng)險(xiǎn)”，并非“天上掉餡餅”，而是建立在風(fēng)險(xiǎn)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)都做好審核和監(jiān)控基礎(chǔ)上的。實(shí)際上，第④類(lèi)融資能做的風(fēng)險(xiǎn)控制抓手最多，銀行應(yīng)該利用好這些抓手；反之，一旦疏于管理，融資的潛在風(fēng)險(xiǎn)將大幅上升。