劉英

2月28日當(dāng)周，美股連跌逾12%，跌幅創(chuàng)金融危機(jī)以來(lái)的新紀(jì)錄。為提振市場(chǎng)信心、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，在距3月17日議息會(huì)議還有兩周時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)便在3月3日盤(pán)中宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率降至1%至1.25%。

那么在美聯(lián)儲(chǔ)降息后，其他國(guó)家會(huì)采取怎樣的行動(dòng)？事實(shí)上，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息前，澳大利亞央行和新西蘭央行已率先降息。阿聯(lián)酋、沙特、香港、澳門(mén)、加拿大、科威特、約旦等經(jīng)濟(jì)體則跟隨美聯(lián)儲(chǔ)降息。而其他還沒(méi)來(lái)得及做出反應(yīng)的央行，預(yù)計(jì)后續(xù)也會(huì)跟進(jìn)不同幅度的降息。

而美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑦M(jìn)一步降息，其中在上半年或降息100個(gè)基點(diǎn)以上。在降息至零，疊加量化寬松仍不足以對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行的壓力，同時(shí)又面臨大選不確定性時(shí)，不排除美聯(lián)儲(chǔ)采取負(fù)利率的可能。

為了促進(jìn)疲弱的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，發(fā)達(dá)國(guó)家在債務(wù)高企而財(cái)政政策黔驢技窮的情況下，央行不斷下調(diào)利率及采取量化寬松貨幣政策，前后有超過(guò)40個(gè)國(guó)家降準(zhǔn)降息。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）此前預(yù)計(jì)2019年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.9%，今年世界經(jīng)濟(jì)原會(huì)增長(zhǎng)3%以上，但美伊沖突加劇地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，英國(guó)正式脫歐對(duì)全球化帶來(lái)沖擊，中美雖達(dá)成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議但美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義并未告一段落，加之年初突然襲來(lái)的新冠肺炎疫情，全球經(jīng)濟(jì)受到影響，各國(guó)央行將紛紛降息以提振經(jīng)濟(jì)，因此或?qū)⒂懈鄧?guó)家跌入負(fù)利率陣營(yíng)。

此次美聯(lián)儲(chǔ)采取50個(gè)基點(diǎn)及以上的大幅度突然降息是為應(yīng)對(duì)危機(jī)。從歷史上看，1998年亞洲金融危機(jī)后俄羅斯爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)緊急宣布降息50個(gè)基點(diǎn)以穩(wěn)定股市和經(jīng)濟(jì)。2001年，剛剛經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)泡沫、“9·11”襲擊后，在9月17日美股開(kāi)市之際，美聯(lián)儲(chǔ)突然宣布降息50個(gè)基點(diǎn)以穩(wěn)定股市，后續(xù)連降50個(gè)基點(diǎn)以上。2008年為挽救全球金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)先后分別三輪降息50個(gè)和75個(gè)基點(diǎn)，直至降到零利率，三輪量化寬松，以強(qiáng)力刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

而此次美聯(lián)儲(chǔ)大幅度降息50個(gè)基點(diǎn)則有三個(gè)目的。首先，是為救市。疫情在各國(guó)爆發(fā)引起全球投資者的恐慌，在美股大跌后，為穩(wěn)定股市和提振經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾緊急宣布采取措施。其次，是為對(duì)沖疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。美國(guó)服務(wù)業(yè)占比和對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率都超過(guò)70%，而疫情首先沖擊的就是服務(wù)業(yè)，特別是重創(chuàng)旅游業(yè)等服務(wù)業(yè)。與此同時(shí)，在大面積減稅后，美國(guó)債務(wù)高企，國(guó)債超過(guò)23萬(wàn)億美元，財(cái)政政策無(wú)計(jì)可施，只能依賴降息。除降息之外，重啟量化寬松貨幣政策也是箭在弦上，還沒(méi)“瘦身”的美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表有可能將再次擴(kuò)張。

最后，是為應(yīng)對(duì)疫情進(jìn)一步發(fā)展。美國(guó)新冠肺炎病例死亡迅速增加。但美國(guó)現(xiàn)在采取“鴕鳥(niǎo)政策”，決定不公布死亡人數(shù)。另外，此前美國(guó)總統(tǒng)特朗普三番五次敦促美聯(lián)儲(chǔ)降息，對(duì)他國(guó)負(fù)利率艷羨不已。

除美國(guó)外，全球其他國(guó)家也不得不采取措施來(lái)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行。中國(guó)外的新冠肺炎疫情迅速蔓延，截至3月5日全球超過(guò)9.8萬(wàn)例，按照趨勢(shì)到本周就能突破10萬(wàn)例，境外新增病例超過(guò)境內(nèi)病例，其中韓國(guó)6088例，意大利3858例，伊朗3513例，日本1056例，德國(guó)500例，法國(guó)423例，西班牙248例。盡管在疫情沖擊面前，七國(guó)集團(tuán)（G7）國(guó)家在醫(yī)療、財(cái)政和貨幣政策方面試圖達(dá)成一致，但對(duì)分崩離析的G7國(guó)家來(lái)說(shuō)，一致意見(jiàn)很難達(dá)成。

疫情的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)造成直接影響，多國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人（PMI）降至榮枯線以下。對(duì)尚未徹底走出歐債危機(jī)陰霾的歐洲經(jīng)濟(jì)而言，在財(cái)政捉襟見(jiàn)肘之時(shí)，也只能進(jìn)一步加碼采取量化寬松貨幣政策。為此G7國(guó)家的確需要降息，但是日本、歐洲、瑞士、丹麥等央行都早已采取負(fù)利率貨幣政策，已經(jīng)沒(méi)有進(jìn)一步降息空間。

而從中國(guó)角度看，中國(guó)不僅保持獨(dú)立貨幣政策，而且早已開(kāi)始應(yīng)對(duì)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。2月初，央行先后釋放了1.7萬(wàn)億元流動(dòng)性。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和普惠性貨幣政策工具共同發(fā)力，發(fā)放3000億元專項(xiàng)再貸款，增加再貸款再貼現(xiàn)專用額度5000億元，并下調(diào)支農(nóng)支小再貸款利率25個(gè)基點(diǎn)。

目前全球疫情發(fā)展已出現(xiàn)中國(guó)以及中國(guó)之外的國(guó)家和地區(qū)疫情的分化。為應(yīng)對(duì)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，中國(guó)有財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)等政策手段和政策空間。而穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度，將有助于促進(jìn)消費(fèi)、投資，穩(wěn)住出口。

疫情在加劇了全球負(fù)利率趨勢(shì)的同時(shí)，也加劇了高通脹。未來(lái)要加強(qiáng)構(gòu)建人類命運(yùn)共同體，需要攜手解決經(jīng)濟(jì)下行問(wèn)題。同時(shí)降低貿(mào)易壁壘，提高投資吸引力，推動(dòng)科技進(jìn)步。疫情再一次敲響警鐘，全球需要全面推動(dòng)自由貿(mào)易和投資便利化，掃除貿(mào)易障礙。加強(qiáng)包括公共衛(wèi)生在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)構(gòu)建人類命運(yùn)共同體。

（作者為中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究員）