李健

在研報中，晨星亞洲股票研究總監(jiān)陳麗子指出，第三季度，晨星亞洲市場指數(shù)（Morningstar Asia Markets Index）保持了積極勢頭，在截至9月25日的三個月里累計上漲近8%。不過，自3月底以來，科技股和消費周期股等領(lǐng)先板塊與市場其它板塊和落后板塊之間的差距繼續(xù)擴大。話雖如此，我們?nèi)钥吹揭恍┷E象顯示，美國的價值型股票出現(xiàn)了資金流入的跡象，在未來的6個月內(nèi)，這個趨勢可能會在亞洲市場出現(xiàn)，不僅如此，價值股在未來6個月的業(yè)績也有望改善。

從美國來看，美聯(lián)儲繼續(xù)維持低利率將對股市形成利好，低利息收入也可能會刺激支出或投資。而中國央行實行了相對邊際收緊的貨幣政策，但我們認為，目前的利率有助于幫助中國經(jīng)濟的逐步復蘇。

重點行業(yè)的分析摘要：

可選消費：我們預計“雙11”將帶來激烈的互聯(lián)網(wǎng)消費企業(yè)的競爭，這有望在四季度推動阿里巴巴和京東的業(yè)績增長。對于澳門博彩行業(yè)而言，這個需求可能在四季度逐步回升，但并非V型反彈。我們預計，澳門博彩收入要到2022年初才能恢復到2019年的水平。

行業(yè)首選股：澳門博彩控股（00800.HK），阿里巴巴（BABA.US）

金融及房地產(chǎn)：我們認為金融板塊中優(yōu)秀公司的估值很有吸引力，但資產(chǎn)質(zhì)量問題依然會是今年受到主要關(guān)注的方面。我們預計隨著國內(nèi)針對疫情的封鎖的日漸放寬，房地產(chǎn)投資信托和房地產(chǎn)公司（尤其是辦公室和零售房地產(chǎn)）將在短期內(nèi)復蘇。

行業(yè)首選股：中國工商銀行（01398.HK），華僑銀行（O39.SG），凱德集團（C31.SG），新鴻基地產(chǎn)（0016.HK）

科技：鑒于疫情的持續(xù)不斷，科技板塊組合的預期收益率相對較差。同時，面對潛在的供應鏈終端的風險，手機和伺服器制造商可能在2020年上半年就囤積了庫存以做應對。因此，2020年下半年的半導體裝置的出貨量將較預期的疲軟。此外，中國科技戰(zhàn)日漸加劇，為四季度帶來更多不確定性。美國政府對華為及中芯國際的禁令或?qū)е鹿溸M一步終端，進而最終影響5G手機的推出?？紤]到許多公司的股價已經(jīng)恢復到新冠疫情前的水平，而且很多科技硬件企業(yè)的業(yè)績上漲動力很小，所以目前大部分的估值尚算合理。

行業(yè)首選股：大立光電（3008.TW），SK海力士SK Hynix（0660.KS），東電化TDK（6762.JP）

晨星公司編制了一份亞洲精選名單，下面是其中包括的18家中國公司，主要根據(jù)其相對公允價值估值的折讓來挑選。這個列表9月25日更新。

附表

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）