朱寶琛 喬川川

我國資本市場成立30年來，記者根據(jù)同花順等數(shù)據(jù)系統(tǒng)不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，共有百余家上市公司以主動退、強(qiáng)制退等方式退出A股市場?！蹲C券日報(bào)》特對那些被強(qiáng)制退市的公司進(jìn)行梳理，挑選10家典型公司，就其退市原因進(jìn)行簡單介紹。我們可以發(fā)現(xiàn)，這些公司的退市，對我國資本市場的發(fā)展產(chǎn)生積極影響，也將引發(fā)上市公司、投資者、中介機(jī)構(gòu)等市場參與各方進(jìn)行深思。

1.昔日“創(chuàng)業(yè)板一哥”樂視網(wǎng)退市

市值蒸發(fā)約1700億元 28萬股民遭殃

摘牌時(shí)間：2020年7月21日

2020年7月21日，曾經(jīng)的“創(chuàng)業(yè)板一哥”樂視網(wǎng)被深圳證券交易所摘牌，摘牌前股價(jià)收報(bào)0.18元，總市值7.18億元，市值較高峰時(shí)的超1700億元蒸發(fā)99%以上。公開數(shù)據(jù)顯示，樂視網(wǎng)在進(jìn)入退市整理期前，仍有28萬股東，這些股東也成為最遭殃的人。

2010年8月12日，樂視網(wǎng)在創(chuàng)業(yè)板上市，成為A股首家視頻概念公司。2011年，樂視影業(yè)成立，2012年，樂視致新成立。2014年，樂視云、樂視體育、樂視移動、樂視汽車相繼成立。2015年5月12日，樂視網(wǎng)股價(jià)達(dá)到179.03元的歷史高點(diǎn)，市值突破1700億元。2016年10月，樂視體系資金鏈危機(jī)暴發(fā)，股價(jià)開始一路下跌。

清暉智庫創(chuàng)始人宋清輝公開表示，“賈式故事時(shí)代”終結(jié)，樂視網(wǎng)神話正式破滅。這一切緣于當(dāng)初步子邁得太大，在樂視網(wǎng)沒有明顯盈利的狀況下，貿(mào)然進(jìn)軍手機(jī)、體育、汽車、互聯(lián)網(wǎng)金融等七大領(lǐng)域，最終不得不走向終點(diǎn)。

2.重大違法被強(qiáng)制退市第一股長生生物

4年A股路落幕 長生生物不“長生”

摘牌時(shí)間：2019年11月27日

長生生物是我國資本市場上首家因?yàn)橹卮筮`法行為而被強(qiáng)制退市的公司，從2015年年底借殼上市成功到最終退市，只有短短的不到4年時(shí)間。

2018年7月15日，國家藥品監(jiān)督管理局通報(bào)，組織對長春長生生物科技有限責(zé)任公司開展飛行檢查，發(fā)現(xiàn)長春長生的產(chǎn)品凍干人用狂犬病疫苗被指存在記錄造假等嚴(yán)重違反《藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》的行為。

2018年10月16日，長生生物主要子公司長春長生生物科技有限責(zé)任公司因違法違規(guī)生產(chǎn)疫苗，被藥品監(jiān)督管理部門給予吊銷藥品生產(chǎn)許可證、處罰沒91億元等行政處罰。其違法行為危害公眾健康安全，情節(jié)惡劣，嚴(yán)重?fù)p害國家利益、社會公共利益，觸及了相關(guān)規(guī)定中重大違法強(qiáng)制退市情形。2018年11月16日，深交所啟動對長生生物重大違法強(qiáng)制退市機(jī)制。

2019年1月14日，深交所作出對公司股票實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市的決定。

長生生物的退市，是A股市場退市制度日趨完善的標(biāo)志。在此期間，監(jiān)管部門發(fā)布、修訂完善了相關(guān)規(guī)則，細(xì)化證券重大違法和新增社會公眾安全重大違法的強(qiáng)制退市情形。

3.因“豬餓死了”而退市的雛鷹農(nóng)牧

最高負(fù)債182億元 無資金購買飼料

摘牌時(shí)間：2019年10月16日

2019年10月16日，雛鷹農(nóng)牧被深圳證券交易所摘牌。曾經(jīng)的“中國養(yǎng)豬第一股”，在9年的資本市場生涯后，正式退出A股舞臺。

看似完美的豬全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式、跨領(lǐng)域盲目擴(kuò)張或是其走向退市的根本原因。從飼料自行采購、大規(guī)模興建豬圈，餐桌推出雛牧香，與沙縣小吃投資合作，推出面向生豬養(yǎng)殖全產(chǎn)業(yè)鏈的“互聯(lián)網(wǎng)+養(yǎng)豬”平臺型企業(yè)新融農(nóng)牧的全產(chǎn)業(yè)鏈布局模式，到在擔(dān)保公司、小額貸款公司、農(nóng)業(yè)商業(yè)銀行等金融領(lǐng)域跨界布局。一系列投資后，公司的負(fù)債已從2014年43.61億元擴(kuò)至2019年一季度末182億元，已在“資不抵債”邊緣。

雛鷹農(nóng)牧的危機(jī)從2018年下半年開始顯現(xiàn)，當(dāng)年上半年公司虧損7.75億元，2018年年報(bào)時(shí)，這一數(shù)字?jǐn)U大至38.6億元。對于業(yè)績大幅下滑原因，公司稱資金緊張，飼料供應(yīng)不及時(shí)，公司生豬養(yǎng)殖死亡率高于預(yù)期，生豬養(yǎng)殖成本及管理費(fèi)用高于預(yù)期，因非洲豬瘟銷售價(jià)格低于預(yù)期等。

此外，2019年3月18日，因涉嫌違法違規(guī)，公司被證監(jiān)會立案調(diào)查。隨后，雛鷹農(nóng)牧還陷入信用評級下調(diào)、經(jīng)營活動現(xiàn)金流大幅下降、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)較為緊張、對外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)等旋渦。

公司業(yè)績持續(xù)下滑，諸多負(fù)面信息壓頂，投資者開始用腳股票，2019年8月，雛鷹農(nóng)牧股票價(jià)格連續(xù)20個(gè)交易日低于股票面值，觸動終止上市紅線。

雛鷹農(nóng)牧退市，或警醒投資者，買股票需認(rèn)真研究基本面，也警示上市公司，用匠心做好主業(yè)，才能走得更遠(yuǎn)！

4.A股市場首只退市股PT水仙

虧損一年勝過一年 “相親”難獲重生計(jì)劃

終止上市時(shí)間：2001年4月23日

PT水仙于1993年1月6日上市，2001年4月23日終止上市。

上海水仙電器股份有限公司的前身為上海洗衣機(jī)總廠，曾經(jīng)是上海輕工業(yè)發(fā)展的一面旗幟。然而，上市后公司主營業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮，1997年起發(fā)生虧損，且虧損一年勝過一年。因連續(xù)3年虧損，公司股票自2000年5月12日起暫停上市，實(shí)施“特別轉(zhuǎn)讓”，股票簡稱改為PT水仙。

由于主業(yè)扭虧無望，且資金匱乏，無力尋找新的業(yè)務(wù)，公司一直把資產(chǎn)重組視作擺脫困境的唯一途徑。從1998年開始，水仙先后與12家企業(yè)“相親”，最后都以失敗而告終，因此也未能通過重組而獲得重生的機(jī)會。

2001年4月，上海證券交易所決定，不給予水仙暫停上市寬限期，隨后宣布水仙退市。

PT水仙之所以會退市，主要還是源于3方面的失?。和顿Y失敗、經(jīng)營失敗和財(cái)務(wù)失敗。比如，業(yè)界分析認(rèn)為，水仙最后一個(gè)重組夢破滅的主要原因是信用危機(jī)，不是高達(dá)2億元的債務(wù)嚇退了銀行，而是其信用低下，讓銀行不敢問津。

隨著股票被終止上市，PT水仙也由此成為我國證券市場上第一只被摘牌的股票。這是中國證券發(fā)展史上一件大事，是我國規(guī)范和發(fā)展證券市場歷程中的一個(gè)重大成果。

5.首只“面值退”股票中弘股份

“1元退市制度”見效 投資者“用腳”將公司投票出局

摘牌時(shí)間：2018年12月28日

中弘股份是A股市場上首只“面值退”的上市公司。從2010年借殼上市，到最終告別A股市場，只有8年時(shí)間。

2018年以來，中弘股份陸續(xù)披露業(yè)績大額虧損、多項(xiàng)債務(wù)逾期、主要項(xiàng)目停工等重大風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，投資者通過市場化行為，表達(dá)對公司投資價(jià)值的判斷。2018年8月15日，公司股票收盤價(jià)首次低于1元面值。

2018年9月13日至10月18日，中弘股份收盤價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元，于10月19日開市起停牌。

中弘股份的退市，充分顯示了“1元退市制度”賦予了投資者話語權(quán)、表決權(quán)和“用腳投票”的權(quán)利。這也對市場中多次高送轉(zhuǎn)、經(jīng)營業(yè)績較差、存在違法違規(guī)問題等原因?qū)е碌牡蛢r(jià)股公司，起到了極強(qiáng)的警示作用。

6.曾經(jīng)電影市場小黑馬印紀(jì)傳媒退市

經(jīng)營管理千瘡百孔 終被投資者拋棄

摘牌時(shí)間：2019年11月29日

印紀(jì)傳媒2014年借殼高金食品完成上市后，市值在2017年時(shí)曾創(chuàng)下465億元的高峰，將華誼、光線等一眾影視娛樂公司甩在身后。好景不長，僅僅兩年多時(shí)間里，公司市值就已經(jīng)從最高時(shí)約500億元縮水至退市時(shí)約10億元，成為A股市場首只“面值退市”的影視股。

印紀(jì)傳媒曾是電影市場小黑馬，參與發(fā)行、投資了《軍師聯(lián)盟》《長安十二時(shí)辰》《北平無戰(zhàn)事》《克拉戀人》《小時(shí)代》等一系列知名影視劇作品，如今卻黯淡退市，留下一連串的大問號。

印紀(jì)傳媒從2017年底開始，便陷入了資金鏈嚴(yán)重緊繃之中，在2018年年報(bào)里，“業(yè)務(wù)幾近停滯”“整體流動資金緊張”“公司人員流失率超過60%”等描述便已出現(xiàn)。2019年1月份-9月份，印紀(jì)傳媒歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.03億元，同比減少83.19%。

在公司最困難時(shí)期，實(shí)控人肖文革瘋狂套現(xiàn)24億元，還將6600萬元房產(chǎn)賣給公司，大批董事隨之辭職。在經(jīng)營方式上，*ST印紀(jì)也人為盲目投資、盲目擴(kuò)張所累，盡管在影視行業(yè)最火熱的前幾年收入非常之高，但之后幾年，*ST印紀(jì)投資的影片包括《極盜者》《極速之巔》甚至《脫單告急》等，沒有一部作品票房大賣。

實(shí)際控制人大額減持套現(xiàn)、大股東股份被輪候凍結(jié)、人才團(tuán)隊(duì)不斷流失、影視行業(yè)景氣走低……一系列情況，把印紀(jì)傳媒推向退市。

在“面值退市”新規(guī)下，資本狂歡盛宴終將結(jié)束，千瘡百孔的上市公司終將被投資者拋棄。

7.欺詐發(fā)行退市第一股欣泰電氣

為上市財(cái)務(wù)造假 被重罰一退到底

摘牌時(shí)間：2017年8月28日

欣泰電氣是我國資本市場上首家因欺詐發(fā)行而被強(qiáng)制退市的公司。

欣泰電氣于2014年1月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，于2015年7月14日被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，于2016年7月8日收到中國證監(jiān)會《行政處罰決定書》和《市場禁入決定書》，中國證監(jiān)會針對欣泰電氣欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)行為，依法對欣泰電氣及相關(guān)人員進(jìn)行行政處罰。

根據(jù)證監(jiān)會公布的行政處罰決定書，欣泰電氣通過外部借款、使用自有資金或偽造銀行單據(jù)的方式，虛構(gòu)應(yīng)收賬款的收回，在年末、半年末等會計(jì)期末沖減應(yīng)收款項(xiàng)，致使其在向證監(jiān)會報(bào)送的IPO申請文件中相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載。

2017年6月23日，深交所決定欣泰電氣公司股票終止上市，公司股票交易自2017年7月17日起進(jìn)入退市整理期。退市整理期屆滿的次一交易日，深交所對公司股票予以摘牌。

欣泰電氣是創(chuàng)業(yè)板退市第一股，也是中國資本市場上第一家因欺詐發(fā)行而退市的公司，釋放的是資本市場“強(qiáng)監(jiān)管”法治化、市場化、常態(tài)化的信號。

8.非標(biāo)退市第一股烯碳新材

促進(jìn)優(yōu)勝劣汰 中介當(dāng)好資本市場“守門人”

摘牌時(shí)間：2018年7月18日

2018年4月28日，*ST烯碳披露的2017年年度報(bào)告顯示，公司財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告被中興華會計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具了無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，進(jìn)而成為非標(biāo)退市第一股。

烯碳新材的退市，中介機(jī)構(gòu)發(fā)揮了十分積極的作用。在退市新規(guī)下，律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所、券商等中介機(jī)構(gòu)作為資本市場“守門人”的專業(yè)能力和職業(yè)操守也不斷完善和規(guī)范。中介機(jī)構(gòu)也將在凈化市場環(huán)境、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)優(yōu)勝劣汰方面起到重大作用。

9.首家重大信披違規(guī)退市公司博元投資

ST專業(yè)戶26年間十易其名 終因信披違規(guī)被強(qiáng)制退市

摘牌時(shí)間：2016年5月13日

2015年3月31日，上交所依法對博元投資股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。這是A股市場上首單因?yàn)橹卮笮畔⑴哆`法而被退市的公司。

值得關(guān)注的是，博元投資原名為浙江省鳳凰化工股份有限公司，1990年12月19日在上交所上市。期間，公司名稱經(jīng)歷了浙江鳳凰、華源制藥、*ST華藥、*ST源藥、S*ST源藥、ST源藥、ST方源、ST博元、博元投資、*ST博元的10次蛻變。也就是說，博元投資作為一個(gè)殼資源，一直在被不斷地買來買去，同時(shí)還是名副其實(shí)的“ST專業(yè)戶”。

博元投資的信息披露違法，具有造假時(shí)間跨度長、多次造假、金額巨大、后果嚴(yán)重等特點(diǎn)。對于這類公司啟動強(qiáng)制退市，體現(xiàn)了監(jiān)管部門對違法失信行為的“零容忍”，有利于維護(hù)市場公平公正公開的游戲規(guī)則。

10.曾經(jīng)“風(fēng)電第一股”華銳風(fēng)電退市

上市首日即為最高價(jià) 最終淪落到面值退市

摘牌時(shí)間：2020年7月2日

2020年4月13日，華銳風(fēng)電收盤跌停，最終報(bào)0.65元/股，連續(xù)第20個(gè)交易日股價(jià)低于1元，觸發(fā)“面值退市”條款，2020年4月30日，上交所決定對其終止上市。7月2日，公司被上海證券交易所摘牌。

華銳風(fēng)電于2011年1月13日登陸A股市場，發(fā)行價(jià)格每股90元、IPO募資總額93億元，創(chuàng)下了當(dāng)年IPO的兩個(gè)之最：最高募資額、最高首發(fā)價(jià)格。

上市之后，華銳風(fēng)電的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)突然“變臉”。2011年，公司營收腰斬，凈利潤狂瀉近80%。2012年，營收再度腰斬，凈利虧損近6億元。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上市9年來， 華銳風(fēng)電累計(jì)虧損金額高達(dá)106億元（2011年-2019年），已經(jīng)超出IPO募資總額93億元。

有分析人士稱，財(cái)務(wù)造假、大股東減持潮涌，快速擴(kuò)張后內(nèi)部管理、產(chǎn)品質(zhì)量、快速發(fā)展后的服務(wù)等短板逐漸暴露，資金周轉(zhuǎn)問題難解決，壞賬率較高，是華銳風(fēng)電走向“面值退市”的主要原因。

成也資本、敗也資本。公司通過上市募集資金發(fā)展壯大，固好，但如果不根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)政策，前瞻性地合理分配運(yùn)用資本，做好公司管理，還通過虛假財(cái)報(bào)來增厚企業(yè)利潤，終將被投資者“用腳投票”，走向退市。