呂江濤

9月20日下午，兩家券商同步官宣“重大利好”，國聯(lián)證券（601456.SH）正籌劃換股吸收合并國金證券（600109.SH），本次合并預(yù)計構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組。

在監(jiān)管層提出鼓勵通過市場化并購重組等舉措，打造“航母級券商”的背景下，國聯(lián)證券和國金證券合并的消息給市場帶來了巨大的想象空間。但在消息公布前，9月18日，兩家公司的股價均在午后直線拉升，最終雙雙封死漲停板。這一“詭異”表現(xiàn)，給這次重大資產(chǎn)重組引來一些爭議。

合并傳聞終被證實

9月20日，業(yè)內(nèi)傳聞已久的國聯(lián)證券和國金證券合并終于被證實。

當(dāng)日午間，國聯(lián)證券公告表示，9月18日，國聯(lián)證券已與長沙涌金（集團）有限公司簽訂了《國聯(lián)證券股份有限公司與長沙涌金（集團）有限公司關(guān)于國金證券股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓意向性協(xié)議》，擬受讓長沙涌金持有的國金證券約7.82%的股份。

此外，國聯(lián)證券還擬向國金證券的全體股東發(fā)行A股股票，交換公司股東所持有的國金證券股票，雙方將對吸收合并的換股價格、換股比例、換股發(fā)行股份數(shù)量、異議股東收購請求權(quán)及現(xiàn)金選擇權(quán)等具體細(xì)節(jié)進(jìn)一步協(xié)商，并在雙方正式簽署的吸收合并協(xié)議中予以約定。

幾乎同一時間，國金證券也發(fā)布了內(nèi)容相同的公告，并且兩家公司的公告中均表示，因本次轉(zhuǎn)讓與本次合并尚處于籌劃階段，存在不確定性，為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免造成公司股價異常波動，經(jīng)公司向上海證券交易所申請，公司股票自2020年9月21日起停牌，預(yù)計停牌時間不超過10個交易日。停牌期間，公司將根據(jù)本次轉(zhuǎn)讓與本次合并的進(jìn)展情況，及時履行信息披露義務(wù)。

對于兩家上市券商的合并，市場分析人士普遍表示看好。

興業(yè)證券首席策略分析師王德倫團隊認(rèn)為，“此合并事件有望催生市場再度提升對航母級券商的關(guān)注度，催生市場情緒提高，進(jìn)一步提升大金融方向的關(guān)注度?！?/p>

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍也表示：“券商通過合并重組強強聯(lián)合，是當(dāng)下做大做強的一個渠道，能夠助力打造航母級券商，促進(jìn)證券行業(yè)的發(fā)展。券商合并的消息，也將有利于推動券商股行情的崛起?！?h3>媒體提前報道，股價搶先漲停

事實上，今年以來，券商合并的傳聞并不少見，國聯(lián)證券和國金證券要合并的消息也屢見報端。在兩家券商發(fā)布合并公告前一天，9月19日已有媒體對此做了詳細(xì)報道。

而國聯(lián)證券和國金證券9月18日的股價走勢也頗為蹊蹺。9月18日午后，約13時10分，國聯(lián)證券股價突然直線拉升，大約在15分鐘內(nèi)，從上漲不到1%開始，漲幅迅速擴大到8.6%，并且從14時10分左右開始封死漲停板，直至當(dāng)日收盤。

與國聯(lián)證券股價走勢驚人一致的是，國金證券在9月18日午后，也是在大約13時10分開始，約15分鐘內(nèi)，從大約3%的漲幅直線拉升至漲停板，直至當(dāng)日收盤。

反觀其他42家A股上市券商，雖然9月18日的股價均大幅上漲，但上漲時間都略微慢于國聯(lián)證券和國金證券，除了同樣有合并傳聞的浙商證券（601878.SH）外，其余券商股當(dāng)天也并未漲停。

這樣的情況引發(fā)了投資者質(zhì)疑，合并的“重大利好”是否已被提前泄露？

對此，有資深法律人士對《中國經(jīng)濟周刊》記者表示，現(xiàn)在判斷兩家券商合并消息是否提前泄露還為時尚早。后續(xù)，在公布重組方案時，兩家公司都會在重大資產(chǎn)重組預(yù)案中公布內(nèi)幕信息知情人的基本信息，以及在敏感期是否有買賣公司股票的行為。此外，方案公布后兩家公司股價大概率還可能繼續(xù)上漲，短期內(nèi)達(dá)到一定的漲幅后，從交易所公布的交易信息（俗稱“龍虎榜”）上也可以大概看出來近期主要買賣這兩家公司股票的交易席位，從席位所屬券商營業(yè)部中也可以看出一些端倪。

券商合并傳聞不斷，有的否認(rèn)，有的已成真

9月21日，雖然國聯(lián)證券和國金證券已經(jīng)停牌，但市場對券商合并的熱情仍在，此前有合并傳聞的券商股表現(xiàn)不俗。

據(jù)《中國經(jīng)濟周刊》記者梳理，今年以來，多家券商都傳出過合并的消息，多呈現(xiàn)為具有相同的股東背景的中大型券商或處于同一省份的區(qū)域性券商。包括中信系：中信證券、中信建投;匯金系：申萬宏源、中國銀河、中金公司;北京區(qū)域：第一創(chuàng)業(yè)、首創(chuàng)證券;安徽區(qū)域：國元證券、華安證券;浙江區(qū)域：浙商證券、財通證券;江蘇區(qū)域：南京證券、東吳證券……

不過，上述傳聞中的合并，有的已被相關(guān)公司多次公開否認(rèn)，有的是相關(guān)公司雖未否認(rèn)，但也并未公開回應(yīng)。

對此，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期，監(jiān)管部門提出打造“航母級券商”，市場又傳聞要給大型商業(yè)銀行發(fā)放證券牌照，市場期待券商做大做強，在此背景下，有望掀起新一輪證券業(yè)并購潮。

相關(guān)鏈接：

近年來，券商合并最終落地的并不少見，而且有提速的趨勢：

天風(fēng)證券—恒泰證券

天風(fēng)證券2019年6月發(fā)布公告稱，公司擬以每股5.76元、總價不超過45億元收購交易對方合計持有的恒泰證券29.99%股份。目前，天風(fēng)證券累計已辦理完畢恒泰證券股份有限公司690，015，375股股份（占股份總數(shù)的26.49%）的過戶手續(xù)，剩余3.50%股權(quán)收購將有序完成過戶。

中信證券—廣州證券

2019年10月，經(jīng)中國證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會2019年第53次并購重組委工作會議審核，中信證券股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項獲無條件通過。同年12月，中信證券發(fā)行股份購買廣州證券股份有限公司100%股權(quán)的事項獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)。

中金公司—中投證券

2017年3月，證監(jiān)會發(fā)布中金公司通過受讓中投證券股權(quán)設(shè)立子公司的批復(fù)，核準(zhǔn)中金公司通過受讓中投證券50億元股權(quán)的方式設(shè)立子公司。中金公司注冊資本由23.07億元變更為39.85億元。

申銀萬國—宏源證券

2014年7月，宏源證券公告重大資產(chǎn)重組方案，申銀萬國與宏源證券以換股吸收合并的方式完成重組，此項并購案為中國證券行業(yè)當(dāng)時最大的并購案。

國泰君安—上海證券

2014年7月，國泰君安證券收購上海證券獲證監(jiān)會批復(fù)，上海國際集團以35.71億元的價格，向國泰君安轉(zhuǎn)讓上海證券51%的股權(quán)。