吳鳴洲

今年以來，已有華銳風(fēng)電、盛運(yùn)環(huán)保等多家上市公司先后因收盤價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于面值，啟動(dòng)強(qiáng)制退市程序。數(shù)據(jù)顯示，截止6月6日，已有6家上市公司發(fā)布面值退市風(fēng)險(xiǎn)警示，同比大幅增長。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，如果公司股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元，公司股票可能將被終止上市。

那么近年來，退市的上市公司數(shù)量為何突飛猛漲？還有哪些公司也存在面值退市風(fēng)險(xiǎn)，需要投資者謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)？隨著注冊(cè)制改革的繼續(xù)，“劣質(zhì)”上市公司退市會(huì)成為常態(tài)。

6公司說再見

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年開年至6月6日，已有6家A股上市公司宣布或觸發(fā)面值退市，分別是盛運(yùn)環(huán)保、*ST天寶、退市銳電（前稱“華銳風(fēng)電”）、天廣中茂、*ST美都、神霧環(huán)保。

可以看出，A股退市節(jié)奏明顯加快，特別是5月開始，面值退市的上市公司不斷涌現(xiàn)。

其中，神霧環(huán)保成立于2004年，于2014年曲線借殼天立環(huán)保上市。

神霧環(huán)保股價(jià)從2014年1月的3元起步，開啟了一波波瀾壯闊的大行情。到2017年3月，神霧環(huán)保股價(jià)最高達(dá)到37.58元，創(chuàng)下了3年漲幅高達(dá)9.74倍的紀(jì)錄，被譽(yù)為“10倍大牛股”。

然而也就在2017年，被質(zhì)疑關(guān)聯(lián)交易的神霧環(huán)保凈虧損10.21億元，凈利潤同比下滑460%。此后，神霧環(huán)保的業(yè)績繼續(xù)斷崖式下跌，還面臨著債臺(tái)高筑、項(xiàng)目停工等情況，股價(jià)也從最高的37.58元跌到0.48元，暴跌99%。

而退市銳電成立于2006年，最初主營業(yè)務(wù)為開發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售風(fēng)力發(fā)電設(shè)備，一度是中國第一、世界第二大風(fēng)電企業(yè)。但遭遇業(yè)績變臉、財(cái)務(wù)造假等風(fēng)波后，上市10年，華銳風(fēng)電累計(jì)巨虧105.77億元。

一位資深券商人士表示，多數(shù)面值退市股存在經(jīng)營困難、財(cái)務(wù)指標(biāo)較差、治理機(jī)制不完善等問題。即便公司采取“賣殼”、資產(chǎn)重組、公司回購等“自救”措施，但在嚴(yán)監(jiān)管下，效果多是微乎其微。

這些公司存風(fēng)險(xiǎn)

需要指出的是，還有不少公司面臨著面值退市的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至6月4日收盤，A股共有15家公司的股價(jià)低于1元（包含1元），53家公司的股價(jià)低于1.5元。在這15家公司中，除了上述已經(jīng)連續(xù)20個(gè)交易日股價(jià)低于1元的公司以及被終止上市的金亞科技，還有*ST歐浦、*ST銀鴿、*ST兆新、*ST金洲、*ST中天、*ST節(jié)能、*ST飛馬、*ST鵬起8家公司也是岌岌可危，在面值退市的邊緣徘徊。

其中，截至6月4日收盤，*ST兆新和*ST銀鴿均已經(jīng)連續(xù)17個(gè)交易日股價(jià)低于面值。

對(duì)此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，上市公司能否保殼，取決于自身業(yè)績表現(xiàn)、是否能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，所以無論是被重組還是股東表決權(quán)委托等短暫性的保殼措施，如果不能實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)健康的發(fā)展，都是不長久的。

暫停上市猛增

除了觸發(fā)面值退市條件的公司明顯增加，2020年以來，因?yàn)槠渌蚨K止上市的A股上市公司也不在少數(shù)，如金亞科技、樂視網(wǎng)、*ST龍力等公司。

其中金亞科技、*ST龍力的終止上市與財(cái)務(wù)造假脫不了關(guān)系。

據(jù)悉，金亞科技為了達(dá)到發(fā)行上市條件，通過虛構(gòu)客戶、虛構(gòu)業(yè)務(wù)、偽造合同、虛構(gòu)回款等方式虛增收入和利潤，騙取首次公開發(fā)行（IPO）核準(zhǔn)。

證監(jiān)會(huì)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2018年以及2019年上半年，金亞科技在IPO申報(bào)材料中虛增的營業(yè)收入分別占當(dāng)期公開披露營業(yè)收入的47.49%、68.97%；虛增利潤金額分別達(dá)到3736萬元、2287萬元，分別占當(dāng)期公開披露利潤的85%、109%，上述行為涉嫌構(gòu)成欺詐發(fā)行股票罪。

證監(jiān)會(huì)表示，經(jīng)查，龍力生物（*ST龍力）2015年至2017年上半年為虛增公司利潤，定期通過刪改財(cái)務(wù)核算賬套實(shí)施造假。此外，*ST龍力的2019年度經(jīng)審計(jì)期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，凈利潤及扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為負(fù)值，且財(cái)務(wù)報(bào)告被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具了無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，觸及多項(xiàng)強(qiáng)制終止上市情形。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年以來，已有8家公司暫停上市。進(jìn)入5月，暫停上市的公司數(shù)量陡然激增，天翔環(huán)境、*ST信威、*ST歐浦、*ST鹽湖、*ST工新、*ST航通6只股票紛紛暫停上市，其原因均是連續(xù)多年業(yè)績虧損。

A股越來越成熟

事實(shí)上，近年來，面值退市股也逐漸增多。

2018年以來，已有中弘股份、雛鷹農(nóng)牧、華信國際、印紀(jì)傳媒等多家公司面值退市。進(jìn)一步來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，A股市場中，2019年共有9家上市公司退市。

除了小天鵝A是因?yàn)楸幻赖募瘓F(tuán)吸收合并后退市，其余8家A股上市公司的退市原因包括面值退市、連續(xù)3年虧損、重大違法強(qiáng)制退市。2020年開年至今，已有3家上市公司退市，分別是退市千里、退市華業(yè)、神城A退。

上述資深券商人士認(rèn)為，今年退市公司數(shù)量增加，體現(xiàn)了A股市場市場化程度的進(jìn)一步提高，是國內(nèi)資本市場進(jìn)步的體現(xiàn)。資本市場形成有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的生態(tài)，將進(jìn)一步提升市場資源配置的效率。

新時(shí)代證券預(yù)計(jì)，2020年創(chuàng)業(yè)板退市企業(yè)數(shù)量可能明顯高于此前。按照新規(guī)，目前創(chuàng)業(yè)板殼資源公司超過80家，如果按照20%的退市比例計(jì)算，預(yù)計(jì)退市的企業(yè)數(shù)量將會(huì)超過10家。

在英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄看來，創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制后，退市標(biāo)準(zhǔn)將提高，退市公司數(shù)量也將進(jìn)一步增加。隨著注冊(cè)制的逐步推進(jìn)，資本市場退市公司數(shù)量和退市效率也將得到明顯改變，逐漸向成熟市場靠攏。

一位資深投資者表示，在嚴(yán)監(jiān)管的背景下，重組上市的標(biāo)準(zhǔn)已與IPO標(biāo)準(zhǔn)等同。同時(shí)，未來創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制后，殼資源將越來越不值錢，尤其是“垃圾殼股”的價(jià)值不斷下降，上市公司股價(jià)的兩極分化將會(huì)加劇。