田英

美國最大的院線公司AMC近日與環(huán)球影業(yè)達(dá)成一項歷史性的協(xié)議：環(huán)球影業(yè)的影片在AMC影院上映的窗口期縮短至17天，其中包含三個周末，之后影片可以上線優(yōu)先付費(fèi)點播平臺（PVOD）。AMC可以從PVOD收入中獲得分成，不過雙方并未公布細(xì)節(jié)。按照慣例，影片在院線上映有將近三個月的窗口期，之后才能進(jìn)入家庭影院平臺。雖然這項協(xié)議目前只覆蓋AMC在美國的影院，但足以給傳統(tǒng)慣例帶來巨大沖擊。

對此，華爾街的分析機(jī)構(gòu)如何看待？MofffettNathanson調(diào)研公司分析師邁克爾·納坦松日前發(fā)布名為《窗口打破之日》（The Day the Windows Broke）的報告，稱其為“電影業(yè)具有開創(chuàng)性的一刻”。

首先來看對于影院觀影以及相關(guān)商業(yè)活動的影響。納坦松預(yù)計，觀影人數(shù)會受到蠶食。他表示，回顧2019年上映的高票房類型片，總票房的80%到90%是在上映頭四周獲得的，而頭三周的票房占到總票房的70%到80%?！叭绻兄破瑥S都對17天的窗口期達(dá)成共識，那么相較于30天的窗口期，被蠶食的觀影人數(shù)份額會更高。”

納坦松還表示，“如果消費(fèi)者已經(jīng)習(xí)慣了等幾周就能在家看電影，特別是在新冠肺炎疫情威脅仍存的情況下，我們擔(dān)心，這份協(xié)議在短期內(nèi)對觀影人數(shù)的影響將會更加突出。從長期來看，消費(fèi)者會更愿意在家里觀賞非大制作影片。另外，觀影人數(shù)下降也會對食品飲料這一利潤很高的消費(fèi)領(lǐng)域帶來負(fù)面影響?！?/p>

再來看看對制片廠盈利的影響。納坦松認(rèn)為，“有利的一方面是，消費(fèi)者窗口期較短，宣發(fā)費(fèi)用的投入產(chǎn)出比就更高。不過，只給17天的影院上映期，這對下游播映平臺的窗口期也會有很大的負(fù)面影響，比如數(shù)字版的付費(fèi)下載、視頻點播（VOD）租賃費(fèi)以及單次付費(fèi)點播等。”

納坦松斷定，“鑒于制片廠能從PVOD收入中獲得更多利潤，根據(jù)PVOD的價格，從凈利潤上講，我們認(rèn)為對好萊塢大制片廠來說，結(jié)局將會是積極的?！?/p>

納坦松在報告中還重申了他以前的觀點，“長期來看，贏家還是 Netflix、亞馬遜和迪士尼，因為他們打造了全球性的大型流媒體平臺，影片在影院上映周期的縮短將令其受益，他們的訂閱型視頻點播（SVOD）平臺用戶量將會因此增加?！彼A(yù)計，AMC與環(huán)球影業(yè)達(dá)成的窗口期協(xié)議將迫使那些未結(jié)盟的制片廠為降低成本而進(jìn)行整合，因為長期來看，家庭影院、有線臺重播以及單次付費(fèi)點播的利潤將會受到SVOD的擠壓。

對院線而言，AMC與環(huán)球影業(yè)達(dá)成的協(xié)議讓“業(yè)界其他公司處于不利位置”。納坦松說：“喜滿客影城（Cinemark）和電影世界公司（Cineworld）仍有可能為實現(xiàn)更大的經(jīng)濟(jì)效益或更長的獨家電影窗口期而努力。然而，有環(huán)球影業(yè)（或許不久之后還有其他制片廠）的這份協(xié)議在先，很難再達(dá)成其他有實質(zhì)性改善的條款了。”

納坦松寫道，積極的一面是，“如果PVOD窗口期有助于降低未來的電影投資風(fēng)險，那么更多的影片就能獲得制作許可，特別是獨立影片和中等預(yù)算影片，這也能讓院線受益。因為疫情迫使許多影片推遲到2021年上映，樂觀來看，這份協(xié)議的出臺能讓制片廠執(zhí)行2020年的上映計劃，給第四季度院線排片提供亟需的內(nèi)容。”

納坦松強(qiáng)調(diào)，“對院線來說，最大的利好可能是借17天窗口期這一新契機(jī)，與Netflix和其他SVOD服務(wù)商達(dá)成類似協(xié)議，要知道這些服務(wù)商正在加大原創(chuàng)電影的制作量?！?/p>

納坦松預(yù)計，美國電影銀幕數(shù)量將會減少。他寫道：“我們預(yù)計美國的銀幕數(shù)量將開始縮減，因為院線將力保他們最賺錢的影院，這種做法將損害整個院線行業(yè)。如果規(guī)模較小的獨立院線無法就PVOD窗口期的收入分成達(dá)成協(xié)議，他們受到的影響是最實實在在的。”

瑞士信貸（Credit Suisse ）院線分析師梅根·德金在一份報告中表達(dá)了不同觀點，她認(rèn)為AMC與環(huán)球達(dá)成的協(xié)議“唯一確定的贏家是消費(fèi)者”。

她是如此解釋的，“我們預(yù)期是達(dá)成30天的窗口期協(xié)議，但驚訝地發(fā)現(xiàn)AMC同意了17天窗口期協(xié)議，消費(fèi)者愿意等幾周在家看而不是去影院的概率就會增大。關(guān)鍵在于，雙方就票房收入和PVOD收入的分成方式是否能夠覆蓋窗口期縮短帶來的票房損失;制片廠愿意給多少影片發(fā)行PVOD;其他制片廠和院線是否會采用AMC/環(huán)球的PVOD模式（環(huán)球影業(yè)肯定需要更多的院線接受這種模式才能給影片發(fā)行PVOD）;PVOD分成方式的彈性是否夠大，足以左右制片廠是否愿意把更多影片安排在影院上映（編者注：比起影片上映74天后上線VOD賺取每戶5美元的費(fèi)用，PVOD每次每戶租賃需繳納20美元，制片廠獲得的經(jīng)濟(jì)效益更大，還能節(jié)省宣發(fā)費(fèi)用）?！?/p>

德金還說：“如果這項協(xié)議建立在提高制片廠的盈利能力或降低制片廠的風(fēng)險上，那么可能會有更多影片在影院上映，上映的影片類型也將更多樣化，隨著時間推移，也會給院線帶來積極影響?！?/p>

她總結(jié)，“鑒于新冠肺炎疫情的影響，美國的電影院依然關(guān)閉，電影上映日期不斷推遲，投資者認(rèn)為這份協(xié)議增加了影院發(fā)行模式的不確定性，但對新協(xié)議給消費(fèi)者行為和制片廠制作能帶來什么樣的影響，投資者也有了更深入的理解?！?/p>

盡管目前投資者對AMC與環(huán)球的協(xié)議表示擔(dān)憂，但B. Riley FBR分析師埃里克·沃爾德更多持觀望態(tài)度，“在我們看來，現(xiàn)在就給這項協(xié)議蓋棺定論還為時過早，目前還不能說它對環(huán)球影業(yè)有利而對AMC（或其他任何院線）不利。我們?nèi)栽谟^望，也仍會給AMC和喜滿客影城這兩家純院線商‘中性的評級，如果疫情之后行業(yè)復(fù)工確定性還有變化，我們會再調(diào)整評級?！?/p>

沃爾德表示，表面上看這項協(xié)議“似乎代表影院的窗口期整體上從將近3個月縮減到幾乎只有3個星期” ，但是“這么解讀就太簡單了”。他解釋說：“盡管這項協(xié)議同意環(huán)球影業(yè)任何影片上映17天后就可以發(fā)行PVOD，但我們確信，并非所有影片都會在17天后發(fā)行PVOD。 我們認(rèn)為，這項協(xié)議為環(huán)球（以及AMC）提供了將那些票房表現(xiàn)不佳的影片從影院下線的方式，此類影片在PVOD上可能會表現(xiàn)更好（比如消費(fèi)者也許認(rèn)為該片不值得花錢去影院看），而且院線窗口期宣傳推廣的余溫還可以助PVOD窗口期一臂之力。對AMC院線來說，這一模式不僅提供了將表現(xiàn)不佳的影片及時下線的機(jī)會（他們擁有的銀幕可是價值不菲的不動產(chǎn)），還為院線增加了一種新的利潤分成方式——影片在進(jìn)入PVOD后的收益?！?/p>

沃爾德預(yù)計將有更多協(xié)議接踵而至。他說：“如果其他大制片廠和主要連鎖院線也達(dá)成類似協(xié)議，我們一點都不會驚訝，要不然就會出現(xiàn)這樣的情況：一部影片還在他們院線上映，但已經(jīng)能在PVOD上看了（而且這些院線很可能也愿意參與PVOD收益分成）?！?/p>

那么對于巨幕公司IMAX會有什么影響呢？研究機(jī)構(gòu)MKM Partners分析師埃里克·漢德勒在報告中說：“AMC與環(huán)球影業(yè)達(dá)成的PVOD協(xié)議不會對IMAX造成實質(zhì)性影響?！?/p>

漢德勒表示，達(dá)成新窗口期的消息“令許多人感到意外”，但他補(bǔ)充，“雖然普遍認(rèn)為這一事件對行業(yè)的負(fù)面影響會逐步顯現(xiàn)（不管這個觀點是否正確），但我們相信IMAX完全不受任何PVOD協(xié)議的影響。要知道，環(huán)球影業(yè)不可能在電影上映不足兩周時，就宣布將其上線PVOD平臺。幾乎所有在IMAX銀幕上放映的影片都只放映一到兩周，因此IMAX公司不會面臨與PVOD窗口期重疊的問題。”

漢德勒還表示，“許多消費(fèi)者花錢來看某部影片，就是為了體驗IMAX所提供的優(yōu)質(zhì)、大畫幅的觀影感受，因此我們相信，在家里看電影的感覺，遠(yuǎn)不能與在IMAX影院的觀影體驗相提并論?！?/p>