黃鑫

摘要：通過研究發(fā)現(xiàn)，智能投顧目前在中國發(fā)展的如火如荼的，在大數(shù)據(jù)和人工智能等高新技術(shù)的支持下，加之中國財富市場的不斷增值的利好，智能投顧市場的前景一片光明。但同時，巨大的發(fā)展空間下面臨著幾大發(fā)展難題——人工智能技術(shù)不夠成熟帶來的風(fēng)險、數(shù)據(jù)的可獲得性差、市場機制的不健全、法律性質(zhì)的不明確以及法律監(jiān)管體系的不完善。本文通過對中國目前智能投顧行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀的分析，結(jié)合國外的發(fā)展軌跡，對智能投顧在投資領(lǐng)域的發(fā)展前景與目前所面臨的困境進行了闡述，并提出了建設(shè)性的意見。

關(guān)鍵詞：智能投顧;機遇;監(jiān)管體系;困境

1.智能投顧的興起

1.1智能投顧的基本含義

智能投顧目前在學(xué)術(shù)界還沒有一個規(guī)范的定義，普遍來說就是通過運用大數(shù)據(jù)、云計算等智能算法，為客戶提供私人化的在線投資理財服務(wù)。其本質(zhì)是以智能算法為基礎(chǔ)，通過對客戶風(fēng)險偏好、投資目標(biāo)等信息的收集，并提供自動化、智能化、個性化的資產(chǎn)投資建議。

智能投顧顧名思義是指智能化的投資顧問，而投資顧問這一業(yè)務(wù)在國內(nèi)的立法中屬于證券投資咨詢業(yè)務(wù)，并不包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在歐美國家指的是包括證券咨詢和資產(chǎn)管理在內(nèi)的廣義概念。由此可見，智能投顧在引入之時，存在著國別上的差異，因此無論是在實踐中的運用還是監(jiān)管，都導(dǎo)致出現(xiàn)了缺少相關(guān)立法和規(guī)范依據(jù)的尷尬難題。

1.2智能投顧在中國的發(fā)展現(xiàn)狀

目前，智能投顧在中國的發(fā)展處于萌芽狀態(tài)，真正了解的人并不多，但同時也意味著其市場前景廣大。在中國經(jīng)濟L型的發(fā)展背景下，財富管理市場仍然保持著較好的增長現(xiàn)狀，截至2019年底，中國高凈值人群總量達132萬人，較上一年增長近6.6%，人們對金融資產(chǎn)的多樣化和專業(yè)化配置需求也在日益增加增加。

相較于國外的智能投顧市場發(fā)展，我國起步較晚，但是各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭、公司、銀行、證券等金融機構(gòu)都已經(jīng)紛紛入局。2014年，我國首個智能投顧平臺——勝算在握上線，之后各家互聯(lián)網(wǎng)理財平臺如雨后春筍般冒出來，像摩羯智投、靈犀智投、投米AR和理財魔方等。

2.智能投顧相較于傳統(tǒng)投顧的優(yōu)勢

2.1個性化定制

可以根據(jù)不同客戶的需求和自身狀況，訂制不同的投資組合策略是智能投顧的一大特色，根據(jù)客戶不同的風(fēng)險承受能力、投資偏好和投資目標(biāo)，會自動得出最優(yōu)的投資組合，以符合每個客戶在預(yù)想的投資期限內(nèi)的投資需求。同時這種算法和技術(shù)上的優(yōu)勢，除了可以帶來更優(yōu)的投資組合，同時可以帶來效率優(yōu)勢，一旦依托于智能投顧，可以更加智能化地為客戶提供投資建議，顯著地提高服務(wù)效率。

2.2低成本、低門檻、投資廣及易操作

智能投顧與傳統(tǒng)的投資顧問服務(wù)相比，具有低成本、低門檻、投資廣及易操作等優(yōu)點。相對于市場對客戶資金的高門檻要求，智能投顧主要目標(biāo)是為大多數(shù)客戶服務(wù)，其不僅服務(wù)與高資產(chǎn)凈值人群，更多地是為大部分中產(chǎn)階級及以下的群眾提供專業(yè)化的投資服務(wù)。更加智能和精確的計算機算法，節(jié)省了大量的人力資本，收費標(biāo)準(zhǔn)更低，而且智能投顧所能夠投資的產(chǎn)品范圍更廣，投資者只需要簡單的通過手機上APP應(yīng)用軟件就可以下達指令，進行投資，操作上更加簡便。

2.3加強了金融交易的規(guī)范性

由于智能投顧是嚴(yán)格按照既定的投資策略進行操作，可以避免出現(xiàn)人為的失誤以及投資者對市場上的各類信息無法正確判斷所帶來的不理性操作，使得投資者免收情緒影響，提高投資理性，有利于培養(yǎng)正確的投資理念。同時，保護投資者的信息安全，運用區(qū)塊鏈等技術(shù)對客戶信息進行加密，除非獲客戶授權(quán)，否則無法獲知客戶的交易信息，加強了金融交易的規(guī)范性。

3.我國智能投顧業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)

3.1人工智能技術(shù)不夠成熟帶來的風(fēng)險

目前國內(nèi)的人工智能水平仍處于發(fā)展階段，還無法擁有媲美人的決策判斷能力，無法通過學(xué)習(xí)和判斷，進一步獨立地思考和做出決策因，此由于技術(shù)水平不足而引發(fā)的風(fēng)險也是需要注意的，同時由于算法的錯誤或者無法根據(jù)市場的變動及時作出調(diào)整，甚至由于算法的私密性，導(dǎo)致不法分子利用算法非公開的特性，來損害投資者的利益。

3.2市場機制的不健全

中國目前市場上的散戶投資者還是較多，而在國外是以機構(gòu)投資者為主，正是基于中國市場投資者的現(xiàn)狀，再加上個人投資者大多缺乏相對專業(yè)的分析和判斷，更加追求短期收益，更看重投機機會，因此，以長期指數(shù)投資策略為基礎(chǔ)的智能投顧在中國市場的發(fā)展較為有限。同時中國市場上的適用于智能投顧的資產(chǎn)規(guī)模和類型還是相對較少的，不利于投資者分散風(fēng)險。

3.3法律性質(zhì)的不明確

當(dāng)前智能投顧在中國的定義還屬于一個比較模糊的狀態(tài)，并沒有明確的進行規(guī)定。智能投顧嚴(yán)格來說是集投資咨詢和資產(chǎn)管理于一體的服務(wù)模式，兩者在國內(nèi)屬于分業(yè)經(jīng)營的范疇內(nèi)，都無法全部涵蓋智能投顧，并且《證券法》有明確規(guī)定，從事證券投資咨詢的機構(gòu)或人員不得代理委托人從事證券投資。智能投顧法律性質(zhì)的不明確，無法有效保護各方當(dāng)事人的合法權(quán)益和規(guī)范各方的權(quán)利與義務(wù)，也不利于智能投顧在中國的進一步發(fā)展。

3.4法律監(jiān)管體系的不完善

智能投顧在我國目前還是處于發(fā)展初期，缺乏針對性的監(jiān)管制度，其監(jiān)管面臨著不小的挑戰(zhàn)和壓力。一是“一致行動人”風(fēng)險，市場上提供優(yōu)質(zhì)智能投顧服務(wù)的機構(gòu)數(shù)量較少，如果大量的客戶選擇同一家服務(wù)平臺，那么根據(jù)相同的算法邏輯，再加上目前無法得出更加細致的客戶畫像，導(dǎo)致其給出的投資建議很可能是相似的，因此雖然這些賬戶在法律上是相互獨立的，但是實際上可以看作是一樣的行為，從而會引發(fā)交易風(fēng)險;二是目前尚未出臺針對智能投顧的相關(guān)法律，并且目前的法律體系明確規(guī)定提供投資咨詢的服務(wù)人員不得帶客戶進行投資買賣，也就是說證券投資咨詢業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)仍然是分開的;三是缺乏專業(yè)性的監(jiān)管人才，智能投顧作為金融、量化分析、信息、大數(shù)據(jù)、云計算等多門科學(xué)的集合產(chǎn)物，無論是對于從業(yè)人員還是對于監(jiān)管這個行業(yè)的人才，都有很高的技術(shù)要求，然而目前國內(nèi)在智能投顧方面的復(fù)合型專業(yè)人才相對匱乏。

4.我國智能投顧業(yè)務(wù)發(fā)展的建議與對策

4.1完善監(jiān)管制度

智能投顧的良好發(fā)展需要有一個完善的監(jiān)管制度，而目前我國還沒有專門針對智能投顧業(yè)務(wù)的監(jiān)管條例，因此可以試著納入現(xiàn)有的監(jiān)管體系，進一步完善功能監(jiān)管和行為監(jiān)管。所謂功能監(jiān)管就是按照其業(yè)務(wù)的本質(zhì)進行監(jiān)管，歸根到底，智能投顧的本質(zhì)就是“投資顧問+資產(chǎn)管理”，因此按照現(xiàn)有的監(jiān)管規(guī)范加以整合，對于監(jiān)管中的真空和重復(fù)區(qū)域，要根據(jù)實踐加以規(guī)范。而行為監(jiān)管的目的就是為了消除交易內(nèi)幕等不公平行為，保護投資者的利益。明確監(jiān)管機構(gòu)，加強行業(yè)和監(jiān)管方的合作，共同制定標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè)規(guī)范，慢慢地探索智能投顧行業(yè)的從業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和備案制度，逐步建立起一套完善的從業(yè)資質(zhì)體系，打破目前混沌的從業(yè)模式。

4.2建立健全的法律法規(guī)框架體系

首先，可以通過綜合運用證券法律法規(guī)與私法規(guī)則來進一步來促進智能投顧良好發(fā)展，明確責(zé)任的歸屬，其次可以在目前的一般性義務(wù)的基礎(chǔ)上提出更高的義務(wù)要求，也就是在服務(wù)機構(gòu)的資質(zhì)、備案之外，可以對它降低技術(shù)操作風(fēng)險等提出更高的要求，并且可以通過合同的備案和免責(zé)條款的限制，基于《合同法》的規(guī)定，實現(xiàn)智能投顧服務(wù)合同上真正意義的自治而并非表面的形式，同時應(yīng)該建立針對爭議糾紛等事項的解決機制和相應(yīng)的補償安排，進一步完善智能投顧的法律法規(guī)，并增強信息技術(shù)的監(jiān)管，不斷整合監(jiān)管體系。

4.3加快專業(yè)人才的培養(yǎng)

智能投顧作為高新科技與金融的結(jié)合，其背后所蘊藏的專業(yè)知識較為廣泛，不僅需要具備資產(chǎn)管理的能力，還要熟練運用算法模型來處理海量的復(fù)雜數(shù)據(jù)，以及對人工智能技術(shù)的掌握。就人工智能本身來說，市場上就已經(jīng)缺乏這樣的技術(shù)型人才，更別提智能投顧領(lǐng)域這種專業(yè)的復(fù)合型人才，因此想要加快智能投顧的發(fā)展，必須加強對于專業(yè)人才的培養(yǎng)，才能夠在今后的發(fā)展中擁有自主權(quán)。

5.結(jié)語

智能投顧作為人工智能和金融結(jié)合的產(chǎn)物，在投資領(lǐng)域相較于人類有更大的優(yōu)勢，強大的計算能力帶來的是低成本、高效率，節(jié)省了大量的人力、物力，同時可以避免人性的弱點，更加客觀的做出決策，能夠為客戶提供更加出色的投資組合。因此構(gòu)建一個健全的法律體系和完善監(jiān)管制度，都是智能投顧深化發(fā)展的前提。中國的智能投顧市場具有廣闊的前景，我們應(yīng)該積極開發(fā)和優(yōu)化新技術(shù)，同時改善監(jiān)管法律體系，使得業(yè)務(wù)有法可依，才能范智能投顧行業(yè)，促進其更好地發(fā)展。

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