劉增祿

中報(bào)收官后，上市公司三季報(bào)業(yè)績預(yù)期越來越受到市場(chǎng)重視，很多提前披露業(yè)績預(yù)期公司因資金的增持而出現(xiàn)異動(dòng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前兩市已有501家公司發(fā)布了三季報(bào)業(yè)績預(yù)告，提前明確前三個(gè)季度業(yè)績預(yù)喜的公司合計(jì)175家，占比34.93%，觀察這些預(yù)喜公司的業(yè)績?cè)鲩L原因，漲價(jià)是一重要助力。

501份三季報(bào)預(yù)告僅三成公司業(yè)績預(yù)喜

從往年三季報(bào)正式發(fā)布來看，“十一”長假后，A股上市公司2020年三季報(bào)披露工作將將正式“揭開帷幕”，雖然滬深交易所已不再強(qiáng)制性要求部分板塊上市公司必須提前披露，但就目前來看，仍有501家公司提前公布了三季報(bào)業(yè)績預(yù)期情況。

從披露公司占各市場(chǎng)比重看，科創(chuàng)板公司的“積極性”相對(duì)最高，46份業(yè)績預(yù)告占科創(chuàng)板公司比重的27.22%。其次是中小板，184家發(fā)布業(yè)績預(yù)告公司占中小板公司總數(shù)的19.09%;滬深主板發(fā)布業(yè)績預(yù)告的公司有245家，占比12.24%。創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布三季報(bào)業(yè)績預(yù)告最少，只有26家公司，占比3.05%。

從預(yù)告類型看，501份業(yè)績預(yù)告中，預(yù)喜公司合計(jì)175家（包括預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧），預(yù)憂公司合計(jì)249家（包括預(yù)減、略減、首虧、續(xù)虧），另外，有多達(dá)77家A股公司雖然提前公布了業(yè)績預(yù)告，但三季報(bào)凈利潤盈虧尚未確定。整體上，預(yù)喜公司占比僅有34.93%。在發(fā)布業(yè)績預(yù)告的公司中，不乏三季報(bào)業(yè)績預(yù)期巨增的企業(yè)，如北新建材，前三季度的凈利潤預(yù)期額約為15.85億～16.87億元，同比預(yù)增14727.98%～15669.34%，然而通過分析可發(fā)現(xiàn)，其巨額利潤來源主要是子公司泰山石膏有限公司2019年與美國石膏板訴訟多區(qū)合并訴訟案多數(shù)原告達(dá)成和解，并發(fā)生相關(guān)和解費(fèi)用18.46億元，該事項(xiàng)屬于非經(jīng)常性收益，若剔除此項(xiàng)收益，則公司很可能繼續(xù)虧損或僅有微額盈利。類似的公司還有三泰控股，隨著公司重組的完成，第三季度僅確認(rèn)中郵智遞的股權(quán)就獲得了4.36億元的投資收益，如果將此項(xiàng)收益剔除，其三季報(bào)的盈利預(yù)期將會(huì)從6億～6.8億元減至1.64億～2.44億元。

當(dāng)然，在三季報(bào)業(yè)績預(yù)計(jì)盈利且增長的公司中，也有主營業(yè)務(wù)持續(xù)向好的個(gè)股，最典型的就是受新冠疫情影響而出現(xiàn)營銷增長的公司。比如達(dá)安基因，因疫情影響，市場(chǎng)對(duì)新冠病毒核酸測(cè)試試劑需求大幅增加，由此預(yù)計(jì)前三季度業(yè)績大幅預(yù)增1272.06%～1646.26%;康泰醫(yī)學(xué)因疫情防控和治療需要，公司紅外體溫計(jì)、血氧類等產(chǎn)品的需求量激增，三季報(bào)業(yè)績也預(yù)增1006%至1122%。

可有利就有弊，分析今年三季報(bào)預(yù)計(jì)凈利潤大幅下滑甚至虧損的公司，多數(shù)也是因疫情的影響。如華斯股份，受疫情影響，公司的國內(nèi)外銷售收入大幅下滑，尤其是公司出口業(yè)務(wù)集中在歐洲國家包括意大利、法國、德國等，其訂單大幅取消導(dǎo)致凈利潤預(yù)計(jì)下滑1173.49%～1299.78%;四維圖新因疫情影響汽車銷量大幅下降，使得銷售收入減少，三季報(bào)凈利潤預(yù)計(jì)下滑1281.34%～1045.08%。

產(chǎn)品漲價(jià)有效增厚上市公司利潤，刺激股價(jià)異動(dòng)

今年中期，申萬大類行業(yè)中，農(nóng)林牧漁板塊整體凈利潤同比完成了185.34%的增長，其中細(xì)分行業(yè)禽畜養(yǎng)殖的增速最為強(qiáng)勁，上半年凈利潤整體增長了201.09%。就個(gè)股業(yè)績?cè)鲩L原因看，生豬價(jià)格上漲是推動(dòng)行業(yè)整體利潤快速增厚的主要原因。如新五豐，在中報(bào)實(shí)現(xiàn)2384.61%的業(yè)績同比增長后，又提前鎖定了三季報(bào)的利潤增長預(yù)期，即前三季度預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)531.27%～746.9%的同比增長。

觀察發(fā)現(xiàn)，主導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)格上漲是提升很多上市公司業(yè)績最直接的方式，如藍(lán)帆醫(yī)療、金春股份、湖南黃金、云圖控股等公司的業(yè)績?cè)鲩L預(yù)期，就均離不開公司產(chǎn)品價(jià)格上漲推動(dòng)。藍(lán)帆醫(yī)療三季報(bào)預(yù)計(jì)完成18億～21億元的利潤額，預(yù)增380%～460%，原因主要是受新冠疫情影響，醫(yī)療及防護(hù)產(chǎn)品需求大幅增加，同時(shí)銷售價(jià)格有一定增長從而對(duì)公司業(yè)績產(chǎn)生了積極影響。類似的，金春股份因疫情影響，下游市場(chǎng)對(duì)水刺、長絲超細(xì)纖維織布需求大幅增長，同時(shí)公司產(chǎn)品銷售單價(jià)提升，因此也預(yù)計(jì)三季報(bào)凈利潤將同比增長194.77%～228.25%;湖南黃金業(yè)績預(yù)計(jì)翻倍增長則是年內(nèi)黃金價(jià)格上漲;云圖控股是受益于磷化工產(chǎn)品價(jià)格上漲而催化了公司的經(jīng)營業(yè)績?cè)鲩L。

近期，眾多板塊再次出現(xiàn)漲價(jià)一說，如面板價(jià)格自5月份以來出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象后，近期報(bào)價(jià)又進(jìn)一步上調(diào)，背后原因是遠(yuǎn)程辦公和在線教育等領(lǐng)域的興起大幅提升了對(duì)于顯示器的需求;7月以來，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格也全面上漲，其中硅料由于供給端緊缺而出現(xiàn)快速漲價(jià)。對(duì)此，招商證券分析師張夏認(rèn)為，下半年是國內(nèi)光伏裝機(jī)和海外需求增長的傳統(tǒng)旺季，光伏需求端具有較強(qiáng)的支撐，同時(shí)供給端尤其是硅料供給短期緊缺也將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格中樞繼續(xù)上行。玻璃的近期漲價(jià)主要是受到了供需格局優(yōu)化的正向驅(qū)動(dòng)，上半年浮法玻璃產(chǎn)能持續(xù)減少，對(duì)玻璃價(jià)格觸底反彈創(chuàng)造了有利的條件，隨著三季度末傳統(tǒng)需求旺季的到來，使得玻璃生產(chǎn)廠商提價(jià)幅度和頻率加快，預(yù)期下半年價(jià)格大概率保持在高位。此外，隨著開學(xué)季和“雙節(jié)”的臨近，多家紙企也相繼發(fā)布提價(jià)函。同樣是伴隨著“雙節(jié)”的來臨，白酒在經(jīng)歷了二季度的庫存消化后，銷售端已呈現(xiàn)出逐月改善的趨勢(shì)。

終端產(chǎn)品漲價(jià)對(duì)于企業(yè)來說影響是確定性的，一方面產(chǎn)品的漲價(jià)表明行業(yè)需求增加，有助于提升上市公司營收;另一方面，產(chǎn)品漲價(jià)有助于提升公司的凈利潤，從而對(duì)股價(jià)產(chǎn)生積極影響。因此，產(chǎn)品的漲價(jià)總會(huì)敏感地被反映到市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)中。8月份以來，光伏概念股航天機(jī)電、珈偉新能、協(xié)鑫集成;面板概念股京東方A;玻璃制造公司福萊特;造紙公司恒豐紙業(yè)、太陽紙業(yè);白酒公司酒鬼酒、瀘州老窖等，階段漲幅均明顯跑贏了市場(chǎng)均值。

資金加大對(duì)三季報(bào)預(yù)喜股買入力度

觀察三季報(bào)業(yè)績預(yù)喜公司，可以發(fā)現(xiàn)有很多在二季度期間就獲得機(jī)構(gòu)資金的高度認(rèn)可，參與重倉機(jī)構(gòu)家數(shù)和機(jī)構(gòu)持股比例均有一定的提升。例如中報(bào)凈利潤同比增長69.01%、三季報(bào)繼續(xù)預(yù)增40%～60%的立訊精密，其在今年一季度末時(shí)，重倉持股機(jī)構(gòu)家數(shù)為671家，二季度末已增至1732家，持股比例由66.96%上升至71.56%。中期凈利潤增長44.73%，三季報(bào)繼續(xù)預(yù)增70%～90%的歌爾股份，參與重倉的機(jī)構(gòu)家數(shù)也從一季度末的80家增至了二季度末的859家，合計(jì)持股比重由40.57%增至52.72%。就目前提前公布了三季報(bào)預(yù)告，且預(yù)計(jì)三季報(bào)盈利并增長的公司中，有107家在今年中期成為機(jī)構(gòu)資金的重倉標(biāo)的，其中56家公司的機(jī)構(gòu)持股比重較一季度末出現(xiàn)上升。

表1 7月份以來機(jī)構(gòu)席位凈買入三季報(bào)預(yù)喜公司

表2 7月份以來北向資金增持超過千萬股的三季報(bào)預(yù)喜公司

目前，時(shí)間已經(jīng)行至三季度的最后一個(gè)月，雖然機(jī)構(gòu)二季度持倉剛剛披露，但不乏一些公司有可能已被調(diào)倉。結(jié)合7月份以來的大宗交易數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在提前公布三季報(bào)業(yè)績預(yù)告并業(yè)績預(yù)喜的公司中，有26家公司三季度以來的大宗交易買方席位出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)的身影，其中有17家公司得到了機(jī)構(gòu)資金的凈買入。在買入金額上，立訊精力的買入規(guī)模最高，7月份以來公司共發(fā)生了56筆大宗交易，多達(dá)37筆買入方為機(jī)構(gòu)專用席位，剔除賣出方也同樣來自機(jī)構(gòu)的交易，期間機(jī)構(gòu)資金凈買入金額高達(dá)32.76億元。鹽津鋪?zhàn)訝I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長，盈利能力持續(xù)提升，三季報(bào)凈利潤預(yù)增94.95%～106.09%，盡管其9月初遭遇了大股東的減持，但接盤方全部來自機(jī)構(gòu)席位，機(jī)構(gòu)資金合計(jì)斥資3.85億元買入了2856.7萬股。類似的，機(jī)構(gòu)席位三季度以來對(duì)兆馳股份、北新建材的買入金額均超過了億元。

除了國內(nèi)機(jī)構(gòu)資金的買進(jìn)，通過三季度以來北上資金的持倉數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，三季報(bào)業(yè)績預(yù)期盈利且增長的公司中，有28家9月2日的外資最新持股數(shù)量較二季度末有所增加，立訊精密、恒逸石化、榮盛石化、北新建材、中南建設(shè)、魚躍醫(yī)療等11只個(gè)股，最新持股數(shù)較二季度末時(shí)分別增加了千萬股以上。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）