郝毅?孫雨

世界各國央行很早就開始關(guān)注數(shù)字貨幣及其背后的相關(guān)技術(shù)，不同國家開展央行數(shù)字貨幣計(jì)劃的背景和目的不盡相同。各國央行對(duì)數(shù)字貨幣的態(tài)度經(jīng)歷了“廣泛關(guān)注—個(gè)別研究—加快推進(jìn)”的過程。私人數(shù)字貨幣的出現(xiàn)和應(yīng)用在一定程度上與現(xiàn)有法定貨幣形成了競(jìng)爭(zhēng)，私人數(shù)字貨幣扮演著央行數(shù)字貨幣項(xiàng)目推動(dòng)者和應(yīng)用場(chǎng)景、底層技術(shù)試驗(yàn)者的角色。

伴隨著比特幣等私人數(shù)字貨幣的出現(xiàn)，其背后的分布式賬簿、數(shù)字合約等技術(shù)應(yīng)用于金融場(chǎng)景，可以提高現(xiàn)有支付結(jié)算體系的結(jié)算效率、增加交易透明度，讓交易全程可追溯、不可篡改，這被視為未來貨幣的發(fā)展方向。但私人數(shù)字貨幣在迅速發(fā)展的同時(shí)，其高度匿名性特征也成了不法分子洗錢、避稅等非法交易的重要渠道;缺乏信用價(jià)值基礎(chǔ)導(dǎo)致其幣值大幅波動(dòng)，既不利于金融市場(chǎng)穩(wěn)定，也使其無法行使貨幣價(jià)值尺度的職能。因此，私人數(shù)字貨幣的推廣使用在監(jiān)管、市場(chǎng)秩序、投資者保護(hù)、反洗錢等領(lǐng)域給全球央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)帶來了巨大挑戰(zhàn)，這些諸多潛在的風(fēng)險(xiǎn)使各國央行逐漸意識(shí)到，唯有發(fā)行央行的數(shù)字貨幣才能從根本上保障法定貨幣的市場(chǎng)定位。

在中國很多商超都開通了掃碼自助結(jié)賬服務(wù)。圖為江蘇省太倉市一大型賣場(chǎng)自助收銀臺(tái)。

零售市場(chǎng)和批發(fā)市場(chǎng)是央行數(shù)字貨幣的主要關(guān)注方向

央行數(shù)字貨幣在金融場(chǎng)景的應(yīng)用主要分為零售和批發(fā)兩類。在不同的應(yīng)用場(chǎng)景中，央行數(shù)字貨幣發(fā)揮的作用也有較大不同。零售型央行數(shù)字貨幣（Retail CBDC）是指應(yīng)用于日常交易的數(shù)字貨幣。在零售場(chǎng)景中，央行數(shù)字貨幣主要行使價(jià)值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段等貨幣職能。在消費(fèi)者維度，央行數(shù)字貨幣與現(xiàn)有的電子貨幣（如微信支付、支付寶支付）等使用感受類似。在政府角度，推廣央行數(shù)字貨幣可以構(gòu)建統(tǒng)一的數(shù)字化金融基礎(chǔ)設(shè)施，減少紙幣運(yùn)營成本，保障貨幣政策傳導(dǎo)效率，提高市場(chǎng)微觀主體交易數(shù)據(jù)搜集維度的能力等。對(duì)于小額結(jié)算系統(tǒng)并不足夠發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體來說，發(fā)行零售型央行數(shù)字貨幣可以提高法定貨幣的使用頻率，擴(kuò)大普惠金融受眾面，提高全社會(huì)的福利水平。聚焦于零售型央行數(shù)字貨幣研發(fā)的代表性國家包括中國和瑞典。

批發(fā)型央行數(shù)字貨幣（Wholesale CDBC）只用于銀行之間或銀行與其他機(jī)構(gòu)之間的大額轉(zhuǎn)賬使用。在批發(fā)場(chǎng)景中，央行法定數(shù)字貨幣主要行使“信息載體”職能，將票據(jù)信息加載到數(shù)字貨幣上，利用數(shù)字貨幣底層的區(qū)塊鏈技術(shù)，大幅提高信息之間的傳遞、交換效率。它主要應(yīng)用于跨境支付、金融市場(chǎng)清算等領(lǐng)域，試圖解決當(dāng)前銀行體系清算效率低下、占用資金過多的痛點(diǎn)。聚焦于批發(fā)型央行數(shù)字貨幣的代表國家為加拿大、新加坡等。

中國在央行數(shù)字貨幣研發(fā)上走在世界前列

在央行數(shù)字貨幣的研究和實(shí)踐中，中國走在了世界的前列。中國人民銀行正在研發(fā)中的數(shù)字人民幣（Digital Currency/Electronic Payment，DC/EP），將重點(diǎn)關(guān)注數(shù)字貨幣的電子形式和支付工具作用。DC/EP將采取“中央銀行—商業(yè)銀行”二元投放結(jié)構(gòu)，中國人民銀行是數(shù)字貨幣的發(fā)行機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行是數(shù)字貨幣的運(yùn)營機(jī)構(gòu)。

從央行數(shù)字貨幣的理論研究到實(shí)際研發(fā)，中國一直處于世界領(lǐng)先的水平。究其原因，是因?yàn)槲覈诎l(fā)行央行數(shù)字貨幣方面有著不同于其他經(jīng)濟(jì)體的技術(shù)基礎(chǔ)、金融環(huán)境和制度因素。

第一，我國的電子支付系統(tǒng)十分發(fā)達(dá)，向央行數(shù)字貨幣轉(zhuǎn)換的技術(shù)基礎(chǔ)較好。以微信、支付寶支付為代表的第三方支付機(jī)構(gòu)在極大便利消費(fèi)者日常使用的同時(shí)，也促進(jìn)了我國金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。我國金融發(fā)展并沒有完全遵循國外“現(xiàn)金—銀行賬戶—信用卡賬戶”這一路徑，而是部分跳過了信用卡賬戶階段，直接進(jìn)入電子賬戶階段，形成了電子化的支付清算體系，這一體系可以在數(shù)字貨幣環(huán)境下進(jìn)行使用。在針對(duì)臉書擬推出的數(shù)字貨幣天秤幣的聽證會(huì)上，臉書總裁扎克伯格多次提到，中國有一部分基礎(chǔ)設(shè)施比美國先進(jìn)，美國必須在現(xiàn)有基礎(chǔ)上建立更現(xiàn)代化的支付基礎(chǔ)設(shè)施。這足見我國電子支付在世界的領(lǐng)先地位，也是中國人民銀行提出“最大限度兼容和復(fù)用現(xiàn)有支付體系”的原因。

第二，作為運(yùn)營機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行龐大的客戶群和數(shù)量巨大的線下網(wǎng)點(diǎn)有助于央行數(shù)字貨幣的推廣使用。在我國，商業(yè)銀行是金融市場(chǎng)的主體，擁有數(shù)量龐大的客戶，可以針對(duì)不同客戶群體進(jìn)行有針對(duì)性的推廣宣傳。在長(zhǎng)期的經(jīng)營過程中，商業(yè)銀行形成了數(shù)量巨大的線下網(wǎng)點(diǎn)，如果在央行數(shù)字貨幣的推廣中能夠?qū)⑦@些線下網(wǎng)點(diǎn)合理利用，既可以方便、直觀地向消費(fèi)者展示央行數(shù)字貨幣的優(yōu)勢(shì)，又可以更好地向無賬戶人群，尤其是處于偏遠(yuǎn)山區(qū)等地的人們進(jìn)行宣傳，利用DC/EP為其提供普惠金融服務(wù)。

第三，我國大部分商業(yè)銀行都是以公有制為主體的，更能從增進(jìn)全社會(huì)福利的角度出發(fā)，進(jìn)行央行數(shù)字貨幣的研發(fā)和推廣。數(shù)字貨幣是數(shù)字時(shí)代重要的基礎(chǔ)設(shè)施，是閉環(huán)整個(gè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要元素。這決定了DC/EP的研發(fā)和推廣要以全社會(huì)的福利增進(jìn)為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，而非商業(yè)利益，這也是中國人民銀行可以依賴商業(yè)銀行共同研發(fā)、充分調(diào)動(dòng)市場(chǎng)力量的根本原因和制度保障。我國現(xiàn)有電子支付市場(chǎng)已經(jīng)初步形成了微信、支付寶兩強(qiáng)爭(zhēng)鋒的局面，同時(shí)也面臨著支付市場(chǎng)存在支付壁壘（微信的生態(tài)中，無法使用支付寶進(jìn)行支付;反之，亦然。）帶來額外的交易成本（消費(fèi)者需要安裝多個(gè)APP）。因此，如果沒有作為運(yùn)營機(jī)構(gòu)的商業(yè)銀行犧牲短期利益推廣DC/EP，很可能出現(xiàn)運(yùn)營機(jī)構(gòu)為了短期利益與微信、支付寶結(jié)成聯(lián)盟，鞏固現(xiàn)有支付格局，讓打破交易壁壘、推廣數(shù)字化時(shí)代福利之路變得更加艱辛。

此外，DC/EP作為數(shù)字時(shí)代新型貨幣形式，監(jiān)管部門如何做好監(jiān)管、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)也是需要考慮的重點(diǎn)。黨的十九大報(bào)告指出，要健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。因此，在數(shù)字貨幣領(lǐng)域的創(chuàng)新，監(jiān)管一定要把穩(wěn)方向，控住風(fēng)險(xiǎn)。一方面，要更加關(guān)注數(shù)字貨幣使用的安全性與風(fēng)險(xiǎn)的防范，特別是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范。以比特幣為代表的加密貨幣價(jià)格波動(dòng)性較大，存在明顯的投機(jī)屬性，不可能成為法定貨幣，要全面禁止其交易;另一方面，鑒于作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展基石的數(shù)字貨幣將成為未來大國競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)，要抓緊研究制定適合包括數(shù)字貨幣在內(nèi)的金融科技發(fā)展的法律法規(guī)，鼓勵(lì)創(chuàng)新的同時(shí)能有效引導(dǎo)其發(fā)展方向，搶占未來制高點(diǎn)。

“雙離線”支付打造我國央行數(shù)字貨幣廣闊應(yīng)用場(chǎng)景

我國央行數(shù)字貨幣具有廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景。應(yīng)該注意到，應(yīng)用場(chǎng)景的拓展也是循序漸進(jìn)的，應(yīng)該遵循“境內(nèi)個(gè)人零售—跨境個(gè)人零售—跨境貿(mào)易和金融結(jié)算”的路徑，這三個(gè)階段存在內(nèi)部的邏輯聯(lián)系。在投放之初，DC/EP將在國內(nèi)零售支付場(chǎng)景中應(yīng)用，作為M0（流通中的現(xiàn)金）的替代。DC/EP將同現(xiàn)金、電子貨幣等其他零售工具并存，一同完善社會(huì)支付體系。在DC/EP的交易場(chǎng)景中，將不存在支付壁壘，消費(fèi)者不需要安裝多個(gè)支付軟件。尤其是DC/EP的“雙離線”支付功能，在沒有網(wǎng)絡(luò)覆蓋的場(chǎng)景下，可以像現(xiàn)金那樣完成交易。此外，DC/EP不需要開立賬戶，具備一定的匿名性特征，可較好地服務(wù)于沒有開立賬戶的人群。同時(shí)，對(duì)于消費(fèi)者，相較于紙幣，DC/EP具有高防偽技術(shù)、不易被盜取、攜帶方便等優(yōu)勢(shì);對(duì)于商業(yè)銀行而言，DC/EP節(jié)省了現(xiàn)金的儲(chǔ)存、運(yùn)輸成本，可以減少柜臺(tái)和ATM機(jī)數(shù)量。

隨著DC/EP在國內(nèi)個(gè)人零售場(chǎng)景的不斷發(fā)展和成熟，DC/EP也將越來越多地應(yīng)用于跨境場(chǎng)景之中。隨著中國與世界經(jīng)濟(jì)的融合，每年因?yàn)槁糜螌?dǎo)致的跨境個(gè)人零售場(chǎng)景不斷豐富，跨境個(gè)人結(jié)算、清算需求日益增加。一方面，在我國消費(fèi)者去國外旅游購物時(shí)，使用DC/EP將極大簡(jiǎn)化匯兌過程。在人民幣接受度較高的國家和地區(qū)，消費(fèi)者可以直接使用DC/EP進(jìn)行交易結(jié)算，這樣既能享受電子支付的便捷，又極大地提高了安全性，避免了攜帶大量現(xiàn)金帶來的潛在危險(xiǎn)。而在人民幣接受程度稍低的區(qū)域，DC/EP的使用可以減少匯兌次數(shù)和成本，減輕當(dāng)?shù)厍逅沣y行的壓力。另一方面，在國外游客到中國旅游購物時(shí)，使用DC/EP可以幫助國外旅游者提升購物感受。傳統(tǒng)的境外個(gè)人來華支付方式包括銀行卡、外幣現(xiàn)金、旅行支票等，這些支付方式在安全性、交易便捷程度等方面很難滿足日益增長(zhǎng)的支付需求。DC/EP可以在極大程度上改善攜帶的安全性和便利性。同時(shí)，DC/EP的可控匿名特征，也符合境外關(guān)于個(gè)人隱私保護(hù)的訴求。隨著DC/EP的個(gè)人跨境場(chǎng)景應(yīng)用的不斷擴(kuò)大，DC/EP還將提高跨境資金循環(huán)效率，有助于打通人民幣環(huán)流通道。

最后，隨著DC/EP跨境個(gè)人零售場(chǎng)景的使用者越來越多，境外使用DC/EP的消費(fèi)者和對(duì)應(yīng)商戶不斷增加，發(fā)展到一定規(guī)模時(shí)，就產(chǎn)生了跨境結(jié)算需求。此時(shí)，DC/EP的使用場(chǎng)景最終、也必然性地?cái)U(kuò)展到跨境支付領(lǐng)域，用作人民幣與外幣的結(jié)算清算。這是目前各界關(guān)注的焦點(diǎn)領(lǐng)域?？缇持Ц妒袌?chǎng)是一個(gè)每年120萬億美元規(guī)模的大市場(chǎng)。目前，跨境支付市場(chǎng)依賴于美國的SWIFT系統(tǒng)。該系統(tǒng)基于傳統(tǒng)的銀行間賬戶，一筆跨境轉(zhuǎn)賬從發(fā)起到完成需要經(jīng)過鏈條上每一個(gè)節(jié)點(diǎn)，存在信息傳遞效率差、清算需要時(shí)間長(zhǎng)、流動(dòng)性占用多等缺點(diǎn)。而以DC/EP為代表的數(shù)字貨幣的使用，可以便利客戶交易結(jié)算，節(jié)約匯兌成本，分散交易風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)字貨幣在跨境支付場(chǎng)景巨大的優(yōu)勢(shì)和發(fā)展?jié)摿κ桥l(fā)型央行數(shù)字貨幣國家所看重的。新加坡就在其央行數(shù)字貨幣項(xiàng)目報(bào)告中，表達(dá)了其希望借助央行數(shù)字貨幣成為數(shù)字時(shí)代的國際金融中心的想法。未來，央行數(shù)字貨幣將成為跨境支付場(chǎng)景中的基礎(chǔ)設(shè)施，我國DC/EP應(yīng)該廣泛參與該領(lǐng)域的跨境合作，鞏固我國在支付領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，為全球跨境支付貢獻(xiàn)中國智慧和中國經(jīng)驗(yàn)。

（作者郝毅為中國銀行研究院研究員、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，孫雨為中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院研究助理）