金巖石

新冠肺炎疫情暫時按下了A股牛市休止符，但是也是“舊經(jīng)濟(jì)加速淘汰、新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級”的新時期。未來兩三個月的機(jī)會將聚焦于主題價值，大科技和大健康成為今日“雙雄”。

新型冠狀病毒感染的肺炎疫情暫時按下了A股牛市休止符，未來兩三個月的機(jī)會將聚焦于主題價值。在 2019 年的“四大牛群”中，消費(fèi)和金融退潮，大科技和大健康成為今日“雙雄”，各領(lǐng)風(fēng)騷。

A股雖不是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但對于宏觀經(jīng)濟(jì)的重大轉(zhuǎn)折卻不會置若罔聞。春節(jié)前后，滬指從 3100 點之上回撤到 2700 點之下，主板市場逾 440 點的回撤僅用了 9 個交易日就抹去了以往近 6 個月的爬坡式上漲。滬指重回“三千魔咒”，然而創(chuàng)業(yè)板卻再創(chuàng)新高，創(chuàng)業(yè)板的主要推手正是大科技和大健康，和美國股市兩大主流板塊幾乎同步。

目前應(yīng)對疫情的措施是防御性的“早發(fā)現(xiàn)、早隔離”，今年第一季度經(jīng)濟(jì)增長可能下降。1月29日至2月6日，花旗、高盛等7家國際投資銀行下調(diào)了中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期，GDP增速從 5.6%～6%下調(diào)到 3.8%～4.6%，其中瑞士銀行和野村證券兩家分別從5.9%、5.8%下調(diào)到 3.8%。如此的經(jīng)濟(jì)預(yù)期將如何影響中國 A 股？簡而言之兩句話：舊經(jīng)濟(jì)加速淘汰，新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。

在我看來，本次疫情及其經(jīng)濟(jì)后果和當(dāng)年“非典疫情”幾乎沒有可比性。因為17年前的中國經(jīng)濟(jì)是投資驅(qū)動，主要看超額貨幣帶動房產(chǎn)投資，如今的中國經(jīng)濟(jì)是消費(fèi)拉動，主要看居民消費(fèi)帶動產(chǎn)業(yè)升級。產(chǎn)業(yè)升級的每一步都會淘汰諸多關(guān)聯(lián)產(chǎn)能，經(jīng)濟(jì)減速和產(chǎn)業(yè)升級對于大多數(shù)依然掙扎在舊經(jīng)濟(jì)生態(tài)圈里的企業(yè)而言，無異于釜底抽薪，雪上加霜。

以淘汰和轉(zhuǎn)型為參照，最典型的行業(yè)就是汽車業(yè)。特斯拉代表汽車業(yè)的新經(jīng)濟(jì)，2月 4 日股價飆升至 968 美元，總市值躍升至全球第二位，一度超過德國大眾、奔馳和寶馬三大汽車公司市值之和！如今股價回落到700美元區(qū)間，依然位居全球汽車業(yè)第二，大眾+寶馬的總市值之和！特斯拉股價飆升背后的推手就是中國市場。根據(jù)協(xié)議，特斯拉中國要在今年內(nèi)將其零部件的本土化率從現(xiàn)在的30%提高到70%，用小學(xué)算術(shù)即可得出：傍上特斯拉，業(yè)績必翻番。

和特斯拉主題價值相比，直接受益于抗擊新冠肺炎疫情的大健康主題價值會逐漸相形失色，去年風(fēng)風(fēng)火火的5G概念、華為概念和芯片概念也不例外?；谏鲜觯覀儭蚌涡菓?zhàn)法”調(diào)整核心股票池的思路是三大主題價值：特斯拉供應(yīng)鏈、防疫概念股和大科技大健康的業(yè)績預(yù)增股。僅供參考。