劉暢

股市持續(xù)走高

2月3日，春節(jié)后第一個交易日，面對突如其來的新冠肺炎疫情，市場積聚的恐慌情緒集中兌現(xiàn)，A股市場深度調(diào)整，創(chuàng)下4年來最大單日跌幅。

正當(dāng)投資者驚慌失措之際，當(dāng)日北向資金卻趁機大筆買入。據(jù)上海證券報統(tǒng)計，以海外機構(gòu)為代表的“北向資金”全天凈流入181.91億元，創(chuàng)下互聯(lián)互通以來第二大單日凈買入額。此后，外資持續(xù)涌入A股，僅僅一個多星期之后，上證綜指便收復(fù)了失地，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)甚至創(chuàng)出新高。

在國內(nèi)疫情得到有效控制、國家刺激經(jīng)濟發(fā)展的政策預(yù)期、基金賺錢效應(yīng)等背景下，近期股指持續(xù)震蕩走高。

尤其是，2月19日至3月3日，A股連續(xù)10個交易日成交規(guī)模超萬億元。數(shù)據(jù)還顯示，春節(jié)以來兩融余額持續(xù)增長，融資余額從 2 月 3 日的 1.02 萬億元激增至 3 月 5 日的1.10萬億元。這都表明，市場在“恐慌”釋放后，出現(xiàn)了久違的人氣。

為啥疫情還沒結(jié)束，市場卻很快翻轉(zhuǎn)了呢？很多投資小白以及低位拋掉股票的投資者都一臉的疑惑。

事實上，如果是個價值投資者，就一定會很踏實。雖然“黑天鵝”無法預(yù)知，但A股的股價處于何等水平卻是很清楚的。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至3月10日，雖然經(jīng)歷大跌，道瓊斯工業(yè)指數(shù)最新的市盈率水平（TTM）還是約為19.0倍，市凈率水平約為4.2倍;標(biāo)普500和納斯達克指數(shù)的估值水平則略高一些，兩者的市盈率（TTM）分別達到了19.2倍和32.9倍。

反觀A股市場，上證指數(shù)最新的市盈率（TTM）水平僅為12.90倍，市凈率則為1.39倍。顯而易見，美股的估值水平整體顯著高于A股。

“低價”永遠是投資的第一原創(chuàng)。所以，除了外資，公募基金的發(fā)行成績也創(chuàng)歷史紀(jì)錄！

據(jù)統(tǒng)計，2020年剛剛過去的2個月中，71家基金公司新成立基金產(chǎn)品 149 只，發(fā)行份額共計 3164.23 億份，創(chuàng)10年以來的新高，平均發(fā)行份額21.24億份。從產(chǎn)品類型及募資額度來看，混合型基金和債券型基金發(fā)行較多，募資額度較大。廣發(fā)基金、易方達基金、華夏基金、富國基金、博時基金等基金公司的新成立產(chǎn)品發(fā)行份額遙遙領(lǐng)先?！叭展饣鳖l頻出現(xiàn)，爆款基金接踵而至。

匯添富基金首席投資官袁建軍近期也表示，市場短期面臨沖擊，但看好A股中長期投資價值。他認(rèn)為，當(dāng)前資本市場改革持續(xù)深化，政策層面對股市高度呵護，在理財收益率大幅下行、流動性寬松背景下，居民配置資本市場的信心增強;同時，A股市場潛在增量資金空間增大，外資、保險、銀行理財和社保養(yǎng)老的遠期總增量資金規(guī)模近10萬億元;全球流動性寬松，復(fù)蘇伴隨低通脹帶動了全球資產(chǎn)荒，在這個大的背景之下，結(jié)合A股估值水平、資金流動性、市場發(fā)展階段等因素，看好A股中長期投資價值。

潛在問題不能忽視

與此同時，新冠肺炎疫情對中國經(jīng)濟和全球經(jīng)濟的影響也不可忽視。

目前，經(jīng)濟下行壓力大，海外疫情越來越嚴(yán)重，上市公司一季度業(yè)績將出現(xiàn)明顯下滑。

3月5日，*ST海馬發(fā)布的一則公告引起市場的高度關(guān)注，這則公告顯示：公司2月汽車生產(chǎn)數(shù)量為0，銷售量同比下滑93%。具體來看，整個2月，*ST海馬四大車型產(chǎn)量均為0，而1月僅有SUV生產(chǎn)了630輛。

這并非個例，多家汽車行業(yè)上市公司銷量大幅滑坡。金龍汽車2月份客車產(chǎn)量同比下滑38.51%，1～2月累計產(chǎn)量下滑 11.14%;江鈴汽車 2 月份汽車總產(chǎn)量同比下滑57.22%，銷量下滑65.13%;華菱星馬2月份中重卡和專用車上裝產(chǎn)量分別下滑 53.06%和 45.56%，銷量分別下滑49.36%和 59.77%;宇通客車 2 月份汽車總產(chǎn)量下滑66.91%，銷量下滑64.07%。

乘用車市場信息聯(lián)席會3月4日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2 月份全國乘用車市場零售銷量同比減少 80%，1～2 月累計同比下降幅度達到41%，是近20年來的最大下降。

汽車行業(yè)只是一個縮影，餐飲、旅游、航空、娛樂業(yè)都是重災(zāi)區(qū)，投資者要謹(jǐn)防“爆雷”。其中，值得關(guān)注的是電影行業(yè)。近期，萬達電影、華誼兄弟、長城影視等多家影視上市公司發(fā)布2019年業(yè)績快報。萬達影視以47億元的虧損額成為今年的“影視虧損王”，華誼兄弟虧損近40億元緊隨其后。這兩家影視巨頭去年的業(yè)績就不佳，今年又遇到疫情，可謂雪上加霜。

目前，新冠肺炎疫情下的股市投資既有險情，又有機會，投資者可以關(guān)注“新基建”和傳統(tǒng)基建領(lǐng)域，并從行業(yè)復(fù)蘇中掘金。

策略之一：關(guān)注“新基建”

為了穩(wěn)經(jīng)濟，各地政府在陸續(xù)出臺各種措施，“新基建”的呼聲非常高漲。

所謂“新基建”并不是個新話題。2018 年 12 月，中央經(jīng)濟工作會議上，官方就首次定義了新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，“我國發(fā)展現(xiàn)階段投資需求仍然巨大，要發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用，加快5G商用步伐，加強人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”。2019年7月底高層會議對基建發(fā)力方向再次作出部署，有別于過去依賴“鐵公基”（鐵路、公路、機場等），更聚焦于補短板與新型基建領(lǐng)域。

近期，各地政府陸續(xù)出臺各種經(jīng)濟措施，就頻繁閃現(xiàn)新基建的身影。例如，湖南發(fā)布了2020年省重點建設(shè)項目名單，總投資將接近1萬億元，主要是要推進交通網(wǎng)、能源網(wǎng)、水利網(wǎng)、信息網(wǎng)“四網(wǎng)”建設(shè)。又如河南省發(fā)布980個2020年重點建設(shè)項目，總投資3.3萬億元，2020年計劃完成投資8372億元，涵蓋了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展、創(chuàng)新驅(qū)動、基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化、生態(tài)環(huán)保、民生和社會事業(yè)六大領(lǐng)域。

因此，在股市投資策略上，要提防業(yè)績短期下滑對股市的沖擊，不盲目追熱點;可以關(guān)注政策傾斜的行業(yè)，主要是“新基建”概念中的5G、特高壓、軌交、充電樁等。

以特高壓為例，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至3月5日，有22家特高壓概念股發(fā)布 2019 年年報業(yè)績預(yù)告，超七成業(yè)績預(yù)喜。業(yè)內(nèi)預(yù)計，今年特高壓投資超預(yù)期，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈概念股有望持續(xù)受益。銀河證券分析師周然表示，按照每條特高壓約200億元投資測算，年內(nèi)新審批的7條特高壓線路或?qū)砑s1500億元左右的市場增量空間。日前，國家電網(wǎng)重啟特高壓已按下開工鍵，復(fù)工項目已達千億元。

策略之二：傳統(tǒng)基建“物美價廉”

所謂傳統(tǒng)基建主要是指與傳統(tǒng)的交運、環(huán)保以及市政等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)的板塊。由于今年是全面建設(shè)小康社會的決勝之年，年初疫情帶來的突發(fā)因素對經(jīng)濟沖擊較大，市場對于逆周期政策加力的預(yù)期在不斷上升，而傳統(tǒng)基建又是對沖投資下滑的主要手段之一，預(yù)計在“穩(wěn)經(jīng)濟”組合拳中也不會缺席。

傳統(tǒng)基建投資利好鋼鐵、水泥、工程機械等相關(guān)板塊，這些板塊目前的估值低、市盈率不高，有不錯的投資機會。從資本市場的表現(xiàn)來看，近期資金也在逐步介入傳統(tǒng)基建相關(guān)領(lǐng)域的個股。

策略之三：從行業(yè)復(fù)蘇中掘金

一些受到疫情重創(chuàng)的行業(yè)，在疫情結(jié)束后，業(yè)績有望回歸。這些行業(yè)在當(dāng)前利空消息的打壓下，股價可能出現(xiàn)階段性低點，如航空、旅游、高速公路等，相關(guān)企業(yè)一季度收入銳減將是大概率事件，可以關(guān)注。

以酒店行業(yè)為例，招商證券在研報中指出，3月以來新冠肺炎疫情得到控制，新增確診人數(shù)持續(xù)減少，各行各業(yè)陸續(xù)恢復(fù)營業(yè)，后期政府加大基建投資，出臺政策鼓勵消費，酒店需求端將出現(xiàn)一定的補償性消費;同時疫情過后消費者會更加重視衛(wèi)生，青睞品牌連鎖，利好存量頭部酒店品牌。隨著2月份的股價調(diào)整，酒店行業(yè)的悲觀預(yù)期已經(jīng)充分反映，疫情企穩(wěn)后酒店行業(yè)有望迎來反彈，長期看疫情將加速行業(yè)品牌化、連鎖化趨勢，建議投資者關(guān)注酒店龍頭的反彈機會。

此外，在疫情等多重因素作用下，房企融資正在多個層面顯著松動。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年前兩個月，國內(nèi)房企債券融資 2484 億元，同比上升 36%。頭部房企占據(jù)了其中的大頭。根據(jù)同策研究院融資監(jiān)測數(shù)據(jù)，今年前2個月40家典型上市房企完成融資金額折合人民幣共計1683億元。

這一輪房企密集發(fā)債是境內(nèi)境外齊頭并進，海外短債尤其多。據(jù)克而瑞研究中心統(tǒng)計，今年房企僅2月份的發(fā)債次數(shù)就達到2019全年發(fā)行量的一半。從歷史經(jīng)驗來看，每一次房企資金面的整體寬松，都會引發(fā)土地市場和樓市的連鎖效應(yīng)。