馮慶匯

雖然經(jīng)歷了疫情，但是在剛剛過去的第一季度，仍有近半數(shù)主動基金實現(xiàn)了正收益。未來可關(guān)注科技股基金和主動選股的股票型基金。

主動選股基金表現(xiàn)較好

剛剛過去的一季度，截至3月31日，年內(nèi)上證指數(shù)下跌10%，收于2750點，創(chuàng)業(yè)板指上行3.5%，收于1871.92點。

雖然經(jīng)歷了疫情，但Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，今年以來主動股票型基金、混合型基金平均收益率分別為-0.73%、-0.46%。指數(shù)基金平均收益率為-5.85%，同期，滬深300下跌10.02%。

同時也有大量的主動管理基金獲得不錯的正收益，其中近半數(shù)主動基金實現(xiàn)正收益，181只基金收益率超過10%。

從數(shù)據(jù)看，一季度逾40只主題基金收益率超過15%。其中多只醫(yī)藥基金表現(xiàn)突出，位居榜單前列。比如華夏樂享健康、工銀瑞信前沿醫(yī)療等收益率超過25%。

截至3月31日，今年以來收益率最高的主動權(quán)益類基金為工銀前沿醫(yī)療股票，凈值增長率為26.9%;華夏樂享健康混合和工銀養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股票緊隨其后，回報率分別為25.81%和25.42%。

科技股雖然遭遇大幅調(diào)整，但仍有不少科技主題基金一季度收益不錯。消費主題基金一季度也有不錯表現(xiàn)。

在量化寬松的大環(huán)境下，債券型基金也有很好的表現(xiàn)。疊加對經(jīng)濟下行擔憂和流動性寬松的背景，債券收益率大幅下行，帶動債券基金整體取得較好收益。數(shù)據(jù)顯示，包括指數(shù)型、一級債基、二級債基、純債基金在內(nèi)的債券基金一季度平均收益率1.66%。其中，24只基金斬獲5%以上的收益。長信穩(wěn)健純債A、東吳鼎利、天弘添利、鵬華豐尚A、東吳增利A、南方多元定開等收益率均超過7%。

只有結(jié)構(gòu)性機會

2020年至今，發(fā)生了太多事，經(jīng)濟領(lǐng)域也不例外。

先是難得的春季躁動行情。2019年年底中央經(jīng)濟工作會議確定了2020年的政策基調(diào)是穩(wěn)增長，疊加中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議正式簽署帶來的中美關(guān)系緩和，A股市場在年初開啟了春季躁動行情。

緊接著，國內(nèi)新冠肺炎疫情擴散引發(fā)恐慌，到全國采取嚴防嚴控措施后，新冠疫情數(shù)據(jù)逐步好轉(zhuǎn)，市場在創(chuàng)業(yè)板的帶領(lǐng)下走出了一波V字行情。

但是隨后海外疫情突發(fā)惡化，引發(fā)海外市場連續(xù)下跌甚至出現(xiàn)流動性風險導(dǎo)致的負反饋。目前在各國政府陸續(xù)推出積極的“貨幣+財政+抗疫”三大政策疊加后，市場進入階段性企穩(wěn)。事實上，導(dǎo)致一季度市場運行節(jié)奏發(fā)生巨大變化的導(dǎo)火索，還是新冠肺炎疫情從國內(nèi)到國外的擴散。這可能是接下來一段時間需要密切關(guān)注的方向。

目前來看，市場有很多悲觀的聲音，比如有人認為，海外防疫的進展，需要警惕時間戰(zhàn)線拉得太長以及各種不確定性引發(fā)全球經(jīng)濟衰退;也需要考慮后續(xù)出臺的經(jīng)濟穩(wěn)增長政策的力度、措施的有效性。

考慮到二季度海外疫情依然還處于防控隔離階段，經(jīng)濟大概率仍將處于被摁了暫停鍵或慢放鍵的階段，疫情持續(xù)時間充滿不確定性，全球金融市場整體大概率會處于偏震蕩盤整的階段。但考慮到國內(nèi)已步入抗疫尾聲，多數(shù)行業(yè)已逐步進入正常復(fù)工期，后續(xù)有望迎來經(jīng)濟穩(wěn)增長的政策。

也就是說，A股可能受海外拖累，但也部分受益于國內(nèi)穩(wěn)增長和內(nèi)需刺激，或者與疫情弱相關(guān)且自身處于產(chǎn)業(yè)趨勢改善的行業(yè)，機會還是以結(jié)構(gòu)性機會為主，很難有全面性的機會。

機會可能來自于幾個行業(yè)，一是老基建產(chǎn)業(yè)鏈中的水泥、工程機械、重卡等;新基建產(chǎn)業(yè)鏈中的云計算及其基礎(chǔ)設(shè)施、5G基站等。二是受益于內(nèi)需刺激的高端制造行業(yè)。三是與疫情弱相關(guān)的行業(yè)如醫(yī)藥、云游戲等。

精選基金的思路

在市場大幅調(diào)整之后，基金投資的策略是什么呢？

從一季度來看，主動選股股票基金的最大看點，就是科技主題基金和醫(yī)療主題基金的爭奪戰(zhàn)?？萍贾黝}基金此前一路遙遙領(lǐng)先，然而醫(yī)療主題基金更勝在穩(wěn)定。在市場震蕩中，醫(yī)療主題基金最后成為一季度的最大贏家。

不過，科技股在大幅調(diào)整之后，倒是反而有了一些吸引力。尤其是一些受益于國產(chǎn)替代或者內(nèi)需的高端制造，相對更有機會一些。與之有關(guān)的基金有很多。比如行業(yè)ETF、半導(dǎo)體50、芯片ETF、科技ETF、5GETF等等。

當然值得推薦的可能還是主動選股的股票型基金。由于市場變化的不確定性非常高，趨勢性的機會較少，反而是主動選股型選手有更多發(fā)揮的機會。一些比較擅長投資于新興行業(yè)的選股基金值得關(guān)注，比如廣發(fā)小盤、銀河創(chuàng)新成長、信達澳銀新能源、華夏樂享健康、萬家行業(yè)優(yōu)選、富國新動力A等等。

另外，在量化寬松環(huán)境下受益的債券型基金，也值得作為資產(chǎn)配置的一部分。債券市場的牛市，通常出現(xiàn)在利率下行階段，熊市則一般出現(xiàn)在加息周期中。

債券基金有很多種類，比如一級債基（主要是純債基金）、二級債基，二級債基金通常有20%的股票倉位，也可以買可轉(zhuǎn)債，基本上什么投資品種都能參與。在今年這樣的市場環(huán)境下，可能是個人投資者比較好的選擇。比如易方達裕祥、華夏鼎利、廣發(fā)聚鑫都是二級債基中業(yè)績比較穩(wěn)定且排名前列的。