譚捷

【摘? 要】改革開放以來，市場經(jīng)濟(jì)取代了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，伴隨著近年來的發(fā)展，市場經(jīng)濟(jì)體制也逐漸成熟完善，金融市場也得到了長足的發(fā)展，這為許多企業(yè)的籌資提供了多元的渠道。籌資渠道是企業(yè)發(fā)展的重要基石，反過來說，籌資風(fēng)險(xiǎn)也是企業(yè)經(jīng)營的最大隱患。因此，籌資必須遵循適當(dāng)?shù)脑瓌t，如數(shù)量適度、節(jié)約成本、渠道合法。

【Abstract】Since the reform and opening up， the market economy has replaced the planned economy. With the development in recent years， the market economy system has gradually matured and improved， and the financial market has also made considerable development， which provides diversified channels for many enterprises to raise funds. Financing channel is an important cornerstone of enterprise development， conversely， financing risk is also the biggest hidden trouble of enterprise management. Therefore， financing must follow the appropriate principles， such as moderate amount， cost saving， legal channels.

【關(guān)鍵詞】制造業(yè);籌資;效益

【Keywords】manufacturing industry; financing; benefits

【中圖分類號】F426? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2020）05-0126-02

1 引言

隨著市場經(jīng)濟(jì)近年來發(fā)展成熟，誕生了一批提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)生產(chǎn)力提高和幫助人民就業(yè)的民營企業(yè)，雖然民營企業(yè)發(fā)展迅速，但中國的企業(yè)數(shù)量眾多，競爭激烈，很多民營企業(yè)又本小利微，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，金融機(jī)構(gòu)又有傾向穩(wěn)定大企業(yè)的傳統(tǒng)觀念，因此，民營企業(yè)相對國企外企存在籌資渠道窄、籌資困難等情況。同時(shí)一些籌到資的企業(yè)也存在運(yùn)營不符合規(guī)定、資金結(jié)構(gòu)不合理等問題。如果大量民營企業(yè)能夠提高他們的籌資能力，那么他們的抗風(fēng)險(xiǎn)能力必將大大提高。這對于促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展，市場經(jīng)濟(jì)繁榮穩(wěn)定無疑是有巨大幫助的。

對于制造業(yè)企業(yè)而言，即使做到一定規(guī)模，也容易出現(xiàn)籌資問題，這時(shí)問題不一定是籌不到資，而是籌資成本過高，債滾債，后果就會愈加嚴(yán)重。制造業(yè)企業(yè)相對其他企業(yè)是重資產(chǎn)，大量籌資都會投入短期無法變動(dòng)的資產(chǎn)上，這對企業(yè)的現(xiàn)金流無疑是致命的，一旦籌資債務(wù)過大，企業(yè)的下一步發(fā)展就會如履薄冰，如何做好籌資規(guī)劃，提升籌資能力，這是本文分析的重點(diǎn)。

2 A公司籌資情況分析

2.1 發(fā)行短期債券籌資分析

由表1可得，A公司的短期債券籌資逐年增加。2018年上半年的籌資額比2017年下半年多出了0.46億元，而2018下半年的短期債券籌資更是比上半年多出了2.69億元，為6.65億元，達(dá)到了該公司短期債券籌資的頂峰，之后便是滑坡式的下降，從最新披露的2019年上半年報(bào)看短期籌資額為2.78億元，比2018年下半年減少3.87億元，原因是A公司2018年的財(cái)報(bào)顯示其由連續(xù)三年盈利轉(zhuǎn)為虧損，而2018年短期債券籌資過多，短期債券利息過高，難以還款，只能發(fā)新債還舊債，因此，市場對新債信心不足，導(dǎo)致A公司難以繼續(xù)以短期債券大量籌資。

2.2 籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流分析

由表2分析可得，其籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流在2017年上半年還很充裕，但卻是虛假繁榮，A公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流主要靠利息很高的短期債券，到了支付利息的下半年籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流直接變?yōu)榱素?fù)數(shù)，對此A公司不吸取教訓(xùn)，2018年反而變本加厲，飲鴆止渴，希望創(chuàng)造虛假繁榮，以高利息的短期債券，來換取賬面上充裕的籌資現(xiàn)金流，直到債券還款的2019年上半年，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金變?yōu)榱素?fù)7.93億，同期短期債券只籌到了2.78億，卻要?dú)w還8.86億的債券利息，至此雷士的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流回天乏術(shù)了。

2.3 短期債券支付的利息分析

短期債券是為了籌集短期資金而發(fā)行的，因此，期限一般在一年以內(nèi)，會給現(xiàn)金流不太充裕的企業(yè)帶來較大的還款壓力，一些企業(yè)為了用短期債券籌到資不惜許以高額的利息，雖然企業(yè)通過發(fā)行短期債券籌到了資，但如果經(jīng)營不善，籌資不能很好地利用，那么到了還款日很容易造成股債雙殺，A公司就是這樣的典型，從表3可以看到，2017年度其支付了大量的短期債券利息，對其現(xiàn)金流造成了一定的影響，因此，A公司2018年大量發(fā)放了短期債券，以此來獲得足夠的籌資，但經(jīng)營結(jié)果差強(qiáng)人意，其股價(jià)非但沒有隨著籌資的到來而上升，反而下滑到了歷史最低點(diǎn)，充分表明了市場對于通過大量發(fā)行短期債券來籌資的行為予以了否定。而短期債券的到期日2019年更是支付了8.65億元的天價(jià)利息，并且直接把公司的籌資現(xiàn)金流從5.91億元拉到了負(fù)7.93億元，2019年上半年的年報(bào)顯示其短期債券籌資僅籌到了2.78億元不到2018年下半年的一半，以此可以分析出A公司難以通過發(fā)行短期債券來進(jìn)行大量籌資了，而債券利息讓本來不充裕的現(xiàn)金流變得捉襟見肘，這企業(yè)的發(fā)展變得泥足深陷。

3 制造業(yè)在籌資活動(dòng)中存在的問題

3.1 籌資方式過于單一

中長期債券的發(fā)行除了企業(yè)籌資還有政府與金融機(jī)構(gòu)籌資，由于債券的償債時(shí)間長，勢必會造成其流動(dòng)性變差，因此，購買了債券的投資人難以靠債券來獲取現(xiàn)金，而且受通貨膨脹影響，債券到期后的現(xiàn)金購買力勢必下降，因此，為了吸引大家購買長期債券，需要許以高額利息的同時(shí)還要存在一個(gè)二級市場，讓債券自由買賣，這樣才能確保長期債券的發(fā)行。

3.2 籌資成本居高不下，借新債還舊債

選擇籌資時(shí)，為了快速獲得大量資金，發(fā)行了比市場利率高很多的短期債券，雖然短期解決了現(xiàn)金之憂，卻為后續(xù)的經(jīng)營埋下了隱患，眾所周知，短期債券的時(shí)間為一年以內(nèi)，如果一年以內(nèi)通過籌到資，以錢生錢，來填上這個(gè)窟窿，這個(gè)雪球就會越滾越大，直到壓垮企業(yè)，所以其一開始的籌資就出現(xiàn)了巨大問題，導(dǎo)致了后來的連鎖反應(yīng)，讓企業(yè)一蹶不振。

3.3 資產(chǎn)負(fù)債率上升，長期償債能力變?nèi)?/p>

制造業(yè)很多企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率一直上升，這說明該公司使用籌資極不合理，同時(shí)也可以分析其長期償債能力變?nèi)趿耍鄳?yīng)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)大幅上升。因此，在發(fā)行長期債券時(shí)，就會出現(xiàn)融資困難的現(xiàn)象或者融資成本過高。

4 提高制造業(yè)籌資能力的對策

4.1 拓寬籌資渠道，使籌資渠道多元化

籌資渠道過于單一，幾乎只靠向金融機(jī)構(gòu)借款來獲取籌資，這種單一的籌資渠道被大量利用使企業(yè)背上了沉重的債務(wù)，因此，要擺脫單一籌資渠道，同時(shí)使用內(nèi)部渠道和外部渠道實(shí)現(xiàn)雙重籌資，在內(nèi)部渠道上，重視企業(yè)自有資金的籌集與使用，同時(shí)設(shè)立企業(yè)內(nèi)部專項(xiàng)籌資基金，保證企業(yè)內(nèi)部籌資渠道的正常運(yùn)行。在外部渠道上，應(yīng)該積極拓展，除了金融機(jī)構(gòu)借款以外，也該積極嘗試銀行信貸資金，其他企業(yè)資金和民間資金與外資，盡可能多地豐富企業(yè)外部籌資渠道，已應(yīng)企業(yè)不時(shí)之需。

4.2 謹(jǐn)慎選擇籌資方式，控制籌資成本

一般企業(yè)主要籌資方式是發(fā)放短期債券，同時(shí)為了保證大量籌資，許以了比其他短期債券高很多的利息。但單單只有債券籌資是無法滿足企業(yè)的籌資需要的，因此，應(yīng)該采取股權(quán)債券雙管齊下的籌資方式，一方面股權(quán)籌資籌到的資金無需歸還本金，只要企業(yè)存續(xù)經(jīng)營，投資者手握企業(yè)的股權(quán)他們就會積極參與企業(yè)的決策，幫助企業(yè)出謀劃策，幫助企業(yè)渡過難關(guān)，而企業(yè)只需出股利，不僅收獲了籌資還有投資人的幫助，一舉兩得，至于發(fā)債籌資，企業(yè)也該繼續(xù)進(jìn)行，但對于利息規(guī)模，應(yīng)該謹(jǐn)慎控制，不能一味許以高息，否則勢必造成還款壓力過大，無法持續(xù)經(jīng)營。

5 結(jié)語

籌資能力對于企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展是多么的重要，強(qiáng)大的籌資能力可以幫企業(yè)渡過資金困境而不留隱患，為企業(yè)的前途鋪平道路，而不重視籌資能力，不思考籌資影響，盲目籌資會讓本來可以健康發(fā)展的企業(yè)百病纏身，直至消亡。

【參考文獻(xiàn)】

【1】朱林.企業(yè)籌資管理的問題及對策[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2018（18）：133-134.