孫庭陽

7月8日晚，證監(jiān)會官網(wǎng)集中曝光非法從事場外配資平臺名單，共有258家非法從事場外配資的平臺及其運(yùn)營機(jī)構(gòu)被曝光。

證監(jiān)會稱，一些不法機(jī)構(gòu)或個人創(chuàng)建場外配資網(wǎng)站、手機(jī)APP、微信公眾號等平臺，宣稱提供最高10余倍的炒股資金，以“您炒股、我出錢”“杠桿炒股、盈利高”“實(shí)盤交易、門檻低”“資金安全、提現(xiàn)快”等為噱頭，誘導(dǎo)投資者參與場外配資活動。

A股市場從6月15日開始走強(qiáng)，截至7月9日，上證綜指上漲17.77%，雖然短期內(nèi)漲速不慢，但仍低于2018年1月29日的3587點(diǎn)，更是低于2015年6月12日的5178點(diǎn)。

當(dāng)時針撥回到2015年時，年初至6月12日上證指數(shù)上漲60%，6月12日至9月1日暴跌38%。短期內(nèi)A股的暴漲暴跌，令很多股民印象深刻。

市場人士稱，雖然當(dāng)時有著各種解釋，站在現(xiàn)在來看，杠桿資金入場離場是力量之一，場外配資更與 “千股跌?！彪y逃干系。

合規(guī)機(jī)構(gòu)的融資融券余額顯示，2015年證券市場上杠桿資金入場量確實(shí)不小。

2015年初上證綜指3351點(diǎn)，滬深兩市融資融券余額（以下簡稱“兩融余額”）1.04萬億元。但到當(dāng)年4月10日上證綜指到了4034點(diǎn)時，兩融余額較年初上漲59%。6月12日上證綜指當(dāng)天摸高至 5178點(diǎn)，兩融余額2.23萬億元，比年初增長一倍有余。經(jīng)歷了指數(shù)高峰之后，兩融余額開始下降，當(dāng)年8月2日上證指數(shù)回到3210點(diǎn)時，兩融余額只有1.25萬億元，比年初稍微高一點(diǎn)。

合規(guī)機(jī)構(gòu)的兩融數(shù)據(jù)能夠掌握，對融資融券的股票也有限制，管理層也能監(jiān)控。而非法場外配資平臺的配資規(guī)模，則難以摸清。

2015年A股的暴漲暴跌，場外配資對行情起到了推波助瀾的作用。以2015年的場外配資4倍杠桿為例，例如，客戶有2萬元，配資機(jī)構(gòu)提供8萬元，合計(jì)10萬元由客戶去買股票。買入股票上漲10%，客戶將獲得40%的盈利，客戶和配資機(jī)構(gòu)皆大歡喜。但是，如果股價下跌，當(dāng)客戶股票的市值只有9萬元時，配資機(jī)構(gòu)將考慮強(qiáng)行平倉，希望至少拿到8萬元左右的資金，保住自己的底金，如果以跌停價賣出，客戶資金基本悉數(shù)賠光。

資本市場上波詭云譎，尤其是弱市之中豈是想賣就能賣得干凈。

例如，配資機(jī)構(gòu)在第一個跌停沒完全脫手，第二天勢必會再以跌停價報單，從而導(dǎo)致股價第二個跌停。當(dāng)同時有很多配資機(jī)構(gòu)慌不擇路地賣出，引起連鎖反應(yīng)，會使跌停股票數(shù)量越來越多，引發(fā)“千股跌停”。

沒有只漲不跌的股市，當(dāng)2015年6月12日上證指數(shù)摸至高點(diǎn)開始回調(diào)時，風(fēng)險逐漸暴露。

2015年6月19日，991只股票跌停;6月26日，2028只跌停;6月29日，1514只跌停;7月2日、3日、7日，跌停股票數(shù)量分別是1463只、1430只、1753只。

在那樣的市場中，部分配資機(jī)構(gòu)平倉操作最終搞成了穿倉，他們的資金也產(chǎn)生虧損。賠光本金的客戶還倒欠配資機(jī)構(gòu)的錢。2015年下半年，部分配資機(jī)構(gòu)四處向客戶追債，就是這個原因。

4倍左右杠桿的配資，或許是2015年一些投資者“永遠(yuǎn)的痛”。

場外違規(guī)配資行為也引起了監(jiān)管的注意，2015年7月12日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動的意見》，出手打擊違規(guī)配資。

2015年下半年A股市場哀鴻遍野，中國證券金融股份有限公司，被市場稱為證金公司，在當(dāng)時入場救市。當(dāng)年7月13日，證金公司成立5只規(guī)模合計(jì)2000億元救市基金，委托公募基金管理，兩年之后才陸續(xù)退出。

上證指數(shù)當(dāng)年6月12日最高摸至5178點(diǎn)后，從此開始了連續(xù)5年的漫漫下跌。即使到今年7月9日，上證指數(shù)仍比這個高點(diǎn)低33%，跑輸國際上眾多股市指數(shù)。同期，納斯達(dá)克指數(shù)上漲1.06倍、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)上漲50%、道瓊斯指數(shù)上漲45%、日經(jīng)225指數(shù)上漲10%。

現(xiàn)在，場外配資機(jī)構(gòu)“宣稱提供最高10余倍的炒股資金”，證監(jiān)會怎能不嚴(yán)打？

今年7月8日，滬深兩市兩融余額1.3萬億元，比月初增長12%。