曹井雪

爆款基金成為今年公募行業(yè)的第一熱詞，各家頭部公募競發(fā)權(quán)益新品打造爆款盛宴。公募基金二季報披露落幕，部分爆款的首張成績單正式出爐：從重倉標(biāo)的看，貴州茅臺和五糧液依舊最受爆款基金青睞。

《紅周刊》記者結(jié)合Wind統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，除戰(zhàn)略配售基金外，近三年（2017年7月23日至2020年7月23日）發(fā)行份額在50億份以上的主動權(quán)益類基金共有48只：其中有可比一季報的爆款基金數(shù)量有25只，它們本季平均倉位為87.13%，較一季度末增加7.06%。

爆款基金股市建倉快慢不一基金經(jīng)理蘭喬慢速建倉收效甚微

據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，二季報中有12只首次披露季報的爆款基金：它們是在今年2月中旬至4月中旬成立的，按照平均3個月的建倉期來計算，產(chǎn)品都已經(jīng)完成了建倉。

但從股票倉位來看，基金經(jīng)理卻透露出了對后市截然不同的態(tài)度：其中平安匠心優(yōu)選、廣發(fā)價值優(yōu)勢和永盈科技驅(qū)動的股票倉位都已經(jīng)超過了90%，并且他們一致看好醫(yī)藥、消費(fèi)、科技等板塊龍頭的股價增長機(jī)會。

但股倉水平較低的爆款基金也不在少數(shù)。其中，博時產(chǎn)業(yè)新趨勢、易方達(dá)消費(fèi)精選等4只爆款的股票倉位均不足60%：例如成立于2月17日的博時產(chǎn)業(yè)新趨勢，其二季度末的股票倉位只有21.84%。受此影響，該基金二季度的凈值增長率僅為2.56%，在1914只Wind同類基金中僅排在第1748位。

不過從披露的重倉股來看，其建倉方向比較契合下半年以來的市場。其中周期股和科技股的占較高，截至7月23日收盤，下半年以來十大重倉股悉數(shù)上漲，特別是周期股萬華化學(xué)、赤峰黃金的漲幅分別達(dá)到32.71%和27.73%。但在不足3成股票倉位的情況下，下半年基金的凈值增長率只有5.39%而已。

整體看，大多數(shù)爆款基金經(jīng)理的建倉方向與蘭喬有明顯差異。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，在81只被“次新爆款”基金重倉的股票中，周期股的數(shù)量僅為6只，更多爆款還是選擇在消費(fèi)、醫(yī)藥和科技3大能力圈內(nèi)建倉。其中，貴州茅臺和五糧液依舊是爆款基金建倉的首選，分別被6只基金重倉;科技股立訊精密、隆基股份也分別被3只基金持有，醫(yī)藥股健康元和長春高新分別被2只基金重倉。

對此，基金分析師常玏表示：“爆款基金經(jīng)理的建倉方向雖然存在分歧，不過他們還是傾向在能承載大資金量的板塊或標(biāo)的中建倉。三大能力圈雖然目前的估值不低，不過由于行業(yè)體量大、成長性較好、優(yōu)質(zhì)標(biāo)的多，依舊會是許多爆款基金建倉的首選?！?h3>爆款基金長期走紅頗為不易近8成產(chǎn)品成立以來規(guī)模縮水

拉長時間看，根據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，在近3年成立的、已經(jīng)發(fā)布二季報的37只爆款基金中，二季度末規(guī)模較成立之初出現(xiàn)縮水的有28只，占比近8成。其中除東方紅睿澤外，2017年和2018年成立的爆款基金全部“淪陷”。

從原因上分析，成立首年業(yè)績欠佳或是造成爆款規(guī)模與收益背離的主因。2018年A股市場整體下挫，主動權(quán)益類基金年度業(yè)績幾乎全線盡墨，因此規(guī)?？s水也是分外明顯，聚光燈下的爆款基金更是首當(dāng)其沖。

不過，從去年資本市場進(jìn)入結(jié)構(gòu)性牛市以來，包括多只爆款在內(nèi)的主動權(quán)益類基金，它們整體的凈值均快速上揚(yáng)“收復(fù)失地”;但是上述爆款的規(guī)模卻增長緩慢，與成立時的天量份額尚存較大的差距。

興全合宜就是一例，該基金成立于2018年1月23日，該年年末，基金凈值回撤達(dá)到16.76%;即使在2019年取得36.88%的凈值增長率，但是仍然沒能留住多數(shù)基民的心：當(dāng)2020年初開放贖回后，該基金的規(guī)模便遭遇腰斬，今年一季度末的規(guī)模約為158.22億元;而第二季度，其凈值增長率達(dá)到29.55%，但是基金規(guī)模僅緩慢回升至171.9億元，昔日的爆款光環(huán)如今逐漸黯淡。

《紅周刊》記者了解到，在基民贖舊買新頻繁的情況下，老爆款基金規(guī)模難與新爆款同日而語。此外，爆款基金成立首個年度的業(yè)績也直接影響了基金經(jīng)理在基民中的口碑。林林總總的原因造成大多數(shù)爆款規(guī)模難以為繼。

掘金港股、新經(jīng)濟(jì)之路崎嶇中歐恒利“中考”幾近墊底

除去倉位和規(guī)模外，更能激發(fā)投資者關(guān)注的自然是爆款基金們的重倉標(biāo)的。爆款基金經(jīng)理選股往往具備風(fēng)向標(biāo)作用，甚至?xí)I(lǐng)部分資金的走向，亦如早年的王亞偉和如今的劉格菘。根據(jù)二季報，新經(jīng)濟(jì)中的騰訊控股和美團(tuán)點(diǎn)評-W等也是爆款基金們青睞的對象。

具體看來，《紅周刊》記者注意到非首次發(fā)布季報的爆款基金共有25只，其中有11只基金均選擇重倉貴州茅臺，較上一季度末的數(shù)量還增加了2只;此外，五糧液、騰訊控股、美團(tuán)點(diǎn)評-W和東方雨虹也是被爆款集中重倉排名前五的股票。

但這與全部公募基金的重倉情況還是有較大差異：除了“標(biāo)配”的貴州茅臺和五糧液之外，在被所有基金重倉的標(biāo)的中，排名前五的公司還有立訊精密、恒瑞醫(yī)藥和中國平安。而爆款基金格外青睞的騰訊控股、美團(tuán)點(diǎn)評-W和東方雨虹在全部基金重倉的榜單中僅僅排在30位、78位和58位。

值得注意的事，在爆款基金的重倉股中，當(dāng)季也越來越多地出現(xiàn)了港股的身影，例如美團(tuán)點(diǎn)評-W、騰訊控股、舜宇光學(xué)科技、中國飛鶴等都被爆款收入囊中。對此，諾亞正行基金研究經(jīng)理李懿哲對《紅周刊》記者表示：“對于騰訊控股這一類科技股而言，爆款基金配置的主要邏輯是基于標(biāo)的的稀缺性，A股沒有相關(guān)的標(biāo)的存在。”

不過今年上半年，港股整體下跌，恒生指數(shù)的跌幅達(dá)到了13.35%，重倉港股的爆款基金表現(xiàn)也受到了一定影響。以曹名長管理的中歐恒利三年為例，從二季報來看，在該基金前十大重倉股中，港股的數(shù)量就占了一半。具體說來，上海醫(yī)藥上半年的股價下跌14.12%，新華保險和廣汽集團(tuán)也分別下跌22.54%和40.96%。

除港股外，在重倉A股標(biāo)的的選擇上，該基金也重倉了地產(chǎn)股華夏幸福和保利地產(chǎn)，而上半年地產(chǎn)板塊則是A股中下挫最為嚴(yán)重的板塊，二者的跌幅也分別為20.35%和3.55%。整體看，基金十大重倉股中上半年出現(xiàn)下跌的達(dá)到7只。截至最新收盤，該基金年內(nèi)的凈值增長率僅為6.05%，在同類的992只基金中排在第985位。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）

附表 部分爆款基金規(guī)模變化情況一覽