高瞻 趙永珊

摘 要： 改善中小民營(yíng)科技企業(yè)融資環(huán)境是北京市優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境的重點(diǎn)。本文通過(guò)選取北京市內(nèi)典型的中小民營(yíng)科技企業(yè)開展問(wèn)卷調(diào)查、深訪、座談，就北京市改善中小民營(yíng)科技企業(yè)融資環(huán)境的成效、所面臨的問(wèn)題與解決措施進(jìn)行分析。研究表明，北京市中小民營(yíng)科技企業(yè)融資環(huán)境有所改善，但仍存在直接融資渠道不暢、政府引導(dǎo)基金未能充分發(fā)揮“補(bǔ)短板”作用、信貸支持不夠等問(wèn)題，需完善相關(guān)體制機(jī)制，進(jìn)一步優(yōu)化北京市中小民營(yíng)科技企業(yè)融資環(huán)境。

關(guān)鍵詞： 中小民營(yíng)科技企業(yè) 直接融資 政府引導(dǎo)基金 信貸

民營(yíng)科技企業(yè)是北京民營(yíng)企業(yè)中最具代表性的類型之一，其中，中小民營(yíng)科技企業(yè) 根據(jù)工業(yè)和信息化部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部制定的《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》，智能制造行業(yè)從業(yè)人員在1000人以下的企業(yè)為中小型企業(yè);軟件和信息技術(shù)行業(yè)，未能同時(shí)滿足從業(yè)人員300人及以上，年?duì)I業(yè)收入在1個(gè)億以上兩個(gè)條件的企業(yè)均為中小企業(yè);新能源、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、新材料、農(nóng)業(yè)科技行業(yè)領(lǐng)域從業(yè)人數(shù)在300人以下的企業(yè)為中小型企業(yè)。

是與大型民營(yíng)科技企業(yè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的重要群體，是培育發(fā)展新動(dòng)能、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。近年來(lái)，中小民營(yíng)科技企業(yè)為提升北京科技創(chuàng)新實(shí)力做出了重要貢獻(xiàn)。同時(shí)，相對(duì)于大型企業(yè)、國(guó)有企業(yè)，中小民營(yíng)科技企業(yè)對(duì)于資本“活水”的需求更為迫切。課題組對(duì)88家中小民營(yíng)科技企業(yè)進(jìn)行了問(wèn)卷調(diào)查，對(duì)6家中小民營(yíng)科技企業(yè)進(jìn)行了深訪，行業(yè)涉及新能源、生物醫(yī)藥、智能制造、節(jié)能環(huán)保、新材料，以及軟件和信息技術(shù)服務(wù)。調(diào)查顯示，中小民營(yíng)科技企業(yè)中對(duì)融資環(huán)境表示比較滿意和非常滿意的共占五成以上;表示2017年以來(lái)融資環(huán)境有好轉(zhuǎn)和有大幅好轉(zhuǎn)的共占六成半以上。但是，調(diào)查也顯示在被訪中小民營(yíng)科技企業(yè)中，有將近九成半的企業(yè)表示資金來(lái)源于自身。而且，中小民營(yíng)科技企業(yè)仍舊面臨股權(quán)融資較難、發(fā)債較難、申請(qǐng)政府引導(dǎo)基金和銀行貸款較難等問(wèn)題。未來(lái)，亟須暢通直接融資渠道，完善政府引導(dǎo)基金運(yùn)行機(jī)制，并借助金融科技進(jìn)一步完善信貸服務(wù)體系和信用擔(dān)保體系。

一、中小民營(yíng)科技企業(yè)融資存在的問(wèn)題

目前，最大的問(wèn)題是中小民營(yíng)科技企業(yè)直接融資渠道不暢，其次是政府引導(dǎo)基金、銀行貸款等的支持不夠。

（一）直接融資渠道不暢

一是股權(quán)融資渠道不暢。問(wèn)卷調(diào)查顯示，四成中小民營(yíng)科技企業(yè)表示天使投資、創(chuàng)業(yè)投資等的支持不夠。以北京四板為例，科技企業(yè)在北京四板成功獲得股權(quán)投資的比例僅為10%-20%?？梢?，雖然目前政府給天使投資等風(fēng)險(xiǎn)投資主體的補(bǔ)貼力度較大，但是效果不理想。二是中小民營(yíng)科技企業(yè)債券融資難度較大。有將近四成的中小民營(yíng)科技企業(yè)表示進(jìn)行債券融資的限制較多、較為困難。調(diào)查中了解到，適合中小民營(yíng)科技企業(yè)發(fā)行的債券品種不多。而且，考慮到中小民營(yíng)科技企業(yè)的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、財(cái)務(wù)狀況等，從評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)到投資者對(duì)中小民營(yíng)科技企業(yè)存在一定程度上的歧視。

（二）政府引導(dǎo)基金未能充分發(fā)揮“補(bǔ)短板”的作用

一是中小民營(yíng)科技企業(yè)獲得政府引導(dǎo)基金的支持有難度。將近五成半的企業(yè)表示較難獲得政府引導(dǎo)基金的支持。中小民營(yíng)科技企業(yè)中有許多并未發(fā)展到成熟階段，甚至只是處于初級(jí)發(fā)展階段，許多初創(chuàng)期的企業(yè)未實(shí)現(xiàn)盈利，還有一些企業(yè)頭一年還營(yíng)業(yè)，第二年就倒閉了。雖然政府引導(dǎo)基金的目的是引導(dǎo)和帶動(dòng)社會(huì)資本“補(bǔ)短板”，投資重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，但是由于存在國(guó)有資產(chǎn)保值增值壓力、基金績(jī)效評(píng)價(jià)的壓力，財(cái)政資金對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)性較大的種子期、初創(chuàng)期科技企業(yè)持“謹(jǐn)慎投資”甚至是“不敢投資”的態(tài)度;市場(chǎng)資金目標(biāo)是追求經(jīng)濟(jì)效益最大化，在讓利制度等不完善的情況下，對(duì)于回報(bào)期較長(zhǎng)、短期回報(bào)較少、甚至是無(wú)回報(bào)的項(xiàng)目，社會(huì)資金不愿投入。二是政府引導(dǎo)基金的投資效果有限。政府引導(dǎo)基金的管理團(tuán)隊(duì)存在政府直接委派的情況，而政府直接委派的管理團(tuán)隊(duì)存在專業(yè)經(jīng)驗(yàn)不足的可能。另外，政府相關(guān)部門不僅審計(jì)基金，還審計(jì)其所投的項(xiàng)目。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)與政府引導(dǎo)基金合作程序較為復(fù)雜，既要與政府部門對(duì)接，又要與基金管理公司接洽，影響社會(huì)資本的參與積極性，也影響政府引導(dǎo)基金的運(yùn)作效率，進(jìn)而會(huì)影響政府引導(dǎo)基金滾動(dòng)使用的可持續(xù)性和投資效果。有超過(guò)五成半的中小民營(yíng)科技企業(yè)表示政府引導(dǎo)基金市場(chǎng)化程度、專業(yè)化水平、運(yùn)作效率均有待提升。

（三）未能有效滿足中小民營(yíng)科技企業(yè)的信貸需求

一是批貸難。將近五成的中小民營(yíng)科技企業(yè)表示獲得銀行貸款難度較大。銀行出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考慮，放貸時(shí)很看重企業(yè)的硬抵押物，但中小民營(yíng)科技企業(yè)通常較為缺乏硬抵押物。問(wèn)卷調(diào)查顯示，有將近四成的中小民營(yíng)科技企業(yè)表示由于缺乏硬抵押物，較難獲得銀行貸款支持。一家具有國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)的中型科技企業(yè)老板反映，銀行貸款難度較大，他為了能夠獲得銀行貸款，抵押了自己的房產(chǎn)。另外一家企業(yè)通過(guò)抵押固定資產(chǎn)可獲得100萬(wàn)元的貸款，而抵押知識(shí)產(chǎn)權(quán)只能是在固定資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，銀行再多給企業(yè)放貸20萬(wàn)元，較難滿足企業(yè)的資金需求。二是批貸效率相對(duì)不高。從研發(fā)到科技成果轉(zhuǎn)化再到產(chǎn)業(yè)化周期很長(zhǎng)，需要不斷注入資金，中小民營(yíng)科技企業(yè)往往現(xiàn)金流不足。因此，“急”和“頻”是中小民營(yíng)科技企業(yè)貸款的顯著特點(diǎn)，但是銀行出于風(fēng)險(xiǎn)控制等因素的考慮，信貸審批時(shí)間和程序?qū)τ谥行∶駹I(yíng)科技企業(yè)來(lái)說(shuō)不盡如人意，有三成多的企業(yè)表示信貸審批時(shí)間較長(zhǎng)、程序較為繁瑣。

二、優(yōu)化北京市中小民營(yíng)科技企業(yè)融資環(huán)境的建議

鑒于中小民營(yíng)科技企業(yè)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大、資金需求量較大、研發(fā)周期較長(zhǎng)，從投資主體的風(fēng)險(xiǎn)偏好考慮，直接融資尤其是股權(quán)融資是最為適合中小民營(yíng)科技企業(yè)的融資方式。進(jìn)一步解決中小民營(yíng)科技企業(yè)融資難問(wèn)題，應(yīng)以“向創(chuàng)新尋求突破”與“多措并舉”為原則，著重加強(qiáng)直接融資渠道建設(shè)，完善政府引導(dǎo)基金運(yùn)行機(jī)制，并運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術(shù)進(jìn)一步暢通間接融資渠道、完善信用擔(dān)保體系。

（一）進(jìn)一步暢通中小民營(yíng)科技企業(yè)直接融資渠道

一是加大力度支持符合條件的私募基金管理人發(fā)起設(shè)立專門支持中小民營(yíng)科技企業(yè)發(fā)展的基金，為出現(xiàn)資金困難的中小民營(yíng)科技企業(yè)提供股權(quán)融資支持。另外，政府需加大力度培育機(jī)構(gòu)投資者。二是加快私募股權(quán)基金退出渠道建設(shè)。提高新三板、北京四板市場(chǎng)服務(wù)私募股權(quán)投資的能力，優(yōu)化私募股權(quán)運(yùn)營(yíng)機(jī)制與投后管理機(jī)制，以幫助社會(huì)資本分階段、多渠道順暢退出。三是加快推動(dòng)專業(yè)債券融資咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展，構(gòu)建一站式債券融資咨詢服務(wù)模式，在選擇債券品種、尋找發(fā)行時(shí)機(jī)、對(duì)接債券投資者，以及遴選評(píng)級(jí)、審計(jì)、擔(dān)保等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)與其他各個(gè)發(fā)債流程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)上向中小民營(yíng)科技企業(yè)提供幫助，降低發(fā)債成本，提高發(fā)債效率和成功率。

（二）進(jìn)一步完善政府引導(dǎo)基金的運(yùn)行機(jī)制

構(gòu)建經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益、市場(chǎng)化運(yùn)作與政策性投資兼顧的運(yùn)行機(jī)制，充分發(fā)揮政府引導(dǎo)基金培育中小民營(yíng)科技企業(yè)的作用。

一是本著多讓利的原則根據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度、收益情況制定讓利區(qū)間，吸引更多優(yōu)秀的、熟悉市場(chǎng)的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)加入。政府與市場(chǎng)化第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)共同甄選引導(dǎo)基金的管理公司、高級(jí)管理人員、投資決策委員會(huì)成員、投后管理團(tuán)隊(duì)，提升政府引導(dǎo)基金的專業(yè)性。二是以尊重市場(chǎng)規(guī)律、按市場(chǎng)規(guī)律運(yùn)作為原則，進(jìn)一步減少或不再設(shè)置審批環(huán)節(jié)，政府負(fù)責(zé)發(fā)揮好對(duì)基金投資的引導(dǎo)作用，基金公司負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)管理及后續(xù)業(yè)務(wù)的開展。三是建立引導(dǎo)基金的考核容錯(cuò)機(jī)制。運(yùn)用商業(yè)銀行的“盡職免責(zé)”等風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)理念對(duì)負(fù)責(zé)和參與引導(dǎo)基金運(yùn)營(yíng)的具體人員進(jìn)行考核，避免有關(guān)人員怕?lián)?zé)任而“不敢作為”。

（三）借助金融科技進(jìn)一步完善信貸服務(wù)體系

一是根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，中小型民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)相對(duì)于其他金融機(jī)構(gòu)在信息搜集、個(gè)性化服務(wù)等方面具有比較優(yōu)勢(shì)，更適合服務(wù)中小民營(yíng)科技企業(yè)。政府應(yīng)推動(dòng)中小民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行助貸業(yè)務(wù)的合作等，基于大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新技術(shù)和金融科技大力創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)信貸等，與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)錯(cuò)位發(fā)展。并且，政府需進(jìn)一步完善有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)、民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的規(guī)范制度，并加強(qiáng)監(jiān)督。二是政府加強(qiáng)推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等信息技術(shù)進(jìn)行金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，改進(jìn)信貸流程和信用評(píng)價(jià)模型，提高中小民營(yíng)科技企業(yè)貸款發(fā)放效率，發(fā)展服務(wù)門檻更低、更便捷的智能信貸。持續(xù)擴(kuò)大數(shù)據(jù)來(lái)源、拓展分析維度，深度挖掘客戶需求、探索需求規(guī)律，努力實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷、精準(zhǔn)服務(wù)、精準(zhǔn)管理。三是政府推動(dòng)運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等先進(jìn)技術(shù)，充分整合科技行業(yè)內(nèi)外數(shù)據(jù)信息，建立對(duì)有關(guān)道德、合規(guī)、技術(shù)、崗位等風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別預(yù)警體系，形成涵蓋動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)及預(yù)警、智能演算與分析、專業(yè)評(píng)估與決策的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制。

（四）借助先進(jìn)技術(shù)進(jìn)一步完善信用擔(dān)保體系

一是政府應(yīng)運(yùn)用先進(jìn)的數(shù)字技術(shù)、信息技術(shù)加強(qiáng)平臺(tái)載體建設(shè)，整合數(shù)據(jù)、融資、政策、服務(wù)等方面的信息和資源，破解信息不對(duì)稱給中小民營(yíng)科技企業(yè)融資造成的障礙。二是北京市政府部門應(yīng)呼吁中央層面以“開放共享”為原則，推動(dòng)與征信、融資、稅收、貿(mào)易等相關(guān)的政府部門數(shù)據(jù)信息互聯(lián)互通。在此基礎(chǔ)上加快推動(dòng)本市政府部門、金融機(jī)構(gòu)打通數(shù)據(jù)、信息壁壘，充分挖掘中小民營(yíng)科技企業(yè)數(shù)據(jù)信息與資源，進(jìn)一步完善中小民營(yíng)科技企業(yè)信用評(píng)級(jí)體系，并建立中小民營(yíng)科技企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫(kù)，作為中小民營(yíng)科技企業(yè)信貸申請(qǐng)、債券發(fā)行、股權(quán)融資等的依據(jù)。三是建立包括政府、市場(chǎng)化的保險(xiǎn)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)、第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)多元主體共同參與的中小民營(yíng)科技企業(yè)聯(lián)合信用擔(dān)保體系，并且政府作為長(zhǎng)期性擔(dān)保主體參與到企業(yè)融資業(yè)務(wù)中，針對(duì)不同類型企業(yè)的需求開展特色化擔(dān)保服務(wù)。加強(qiáng)政府引導(dǎo)與補(bǔ)貼，建立針對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，并加快立法，健全北京市政策性信用擔(dān)保體系的法律規(guī)范。

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