金小豆
歷經(jīng)史上“最宅春節(jié)”之后,今年一季度迎來了自1992以來歷史最低的GDP增速,而且還是負的!
經(jīng)國家統(tǒng)計局初步核算,我國一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值206504億元,按可比價格計算,同比下降6.8%。數(shù)據(jù)公布之后,相關的報道也是鋪天蓋地,“-6.8%”成功刷屏,但是這個數(shù)字其實也在意料之中。疫情期間在家隔離苦練廚藝的人們,不僅省下了不少聚餐看電影的費用,就連之后”買涼皮“、”買蛋糕“的錢都省了,但也確實拖了GDP增長的后腿。
本以來疫情好轉之后,會迎來報復性消費,事實上,只能稱得上是逐漸恢復消費,并沒有達到報復性消費的程度。為讓消費“熱”起來,官員也開始帶頭“逛吃逛喝”,還有省份放出大招,狂撒“消費券”。
據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示,2019年中國居民可投資資產(chǎn)規(guī)模突破200萬億,其中儲蓄存款是家庭金融資產(chǎn)配置中最大的一塊。截止到2018年末,我國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額為71.6萬億元,根據(jù)這個數(shù)據(jù)可以知道,2020年我國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額會更多,因此保守估計取個整數(shù)最少也有70萬億。
值得關注的是,這場疫情卻讓人們變得更加保守。從相關數(shù)據(jù)也可看出,央行近期披露的數(shù)據(jù)顯示,一季度人民幣存款共增加8.07萬億元左右,住戶存款增加6.47萬億元,非金融企業(yè)存款增加1.86萬億元。按照凱恩斯的觀點,存款增加的原因在于預防動機,又稱為謹慎動機,是指為了應付意外事件而必須保持現(xiàn)金。
有人調(diào)侃說,以前是啥都想買,但是疫情過后,覺得什么都沒有必要買,最大開支就是到超市買菜,這句話也反映了很多人的真實情況。
還有人表示,“房子太貴,股市不能進,沒有投資渠道只能存錢”;“持幣觀望,現(xiàn)金為王,老百姓受疫情的影響,對未來有一種未知和恐慌,有錢也不敢消費?!?/p>
平均每天700億存款涌入銀行,銀行成為了最大的贏家嗎?其實也并非如此,銀行也有銀行的難處。攬儲的競爭一直都存在,另一方面,受疫情的影響不少企業(yè)出現(xiàn)資金緊張,監(jiān)管層也屢屢出拳,金融政策支持力度加大,銀行加大貸款投放,但是銀行的凈息差卻呈現(xiàn)下滑趨勢,多家銀行托管費收入出現(xiàn)了被動下降。
4月17日,國家統(tǒng)計局公布2020年一季度GDP同比增速-6.8%,
雖然一季度GDP的增速為負,也并不意外。看看構成GDP經(jīng)濟的三駕馬車投資、消費、出口的情況就能明白一二。投資方面,一季度城鎮(zhèn)固定投資同比增長-16.1%;消費方面,一季度社會消費品零售總額同比增長-19%;出口方面,一季度出口總值同比增長-11.4%。
而想要經(jīng)濟重獲生機,也須得從這三駕馬車著手,如今的情況下,最容易操作就是消費。在家隔離期間不少人懷念喝奶茶、吃火鍋、擼串的日子,還有人揚言要把海底撈吃垮。
各地的領導也著急,帶頭下館子,南京、河南還撒起消費券來刺激消費,但是消費只能稱得上在慢慢恢復,并沒有達到報復性的程度。讓人沒有想到的是,沒有迎來報復性消費,卻出現(xiàn)了報復性存款。
從理論上來講,疫情期間大家收入減少,存款只會少不會多,但是實際上卻并非如此。據(jù)央行的披露顯示,今年一季度人民幣存款增加8.07萬億元,同比多增1.76萬億元。人民幣存款主要包括居民存款和非金融企業(yè)存款兩項,今年一季度住戶存款增加6.47萬億元,非金融企業(yè)存款增加1.86萬億元。
2019年全年居民存款增加9.7萬億元,非金融企業(yè)存款增加只有3.29萬億元。2018年全年,住戶存款增加7.2萬億元,非金融企業(yè)存款增加2.16萬億元??梢钥吹降氖?,今年一季度的存款增長數(shù)量差不多趕上了2018年全年的存款增量,而貢獻較多的主要是居民存款增加,非金融企業(yè)存款增速較小。
我們分析一下資金的流向,銀行加大企業(yè)貸款投放,企業(yè)得到資金之后,又通過各種方式支付給了個人,包括向個人支付工資、貨款等。但是個人獲取資金后,由于疫情期間消費受到限制,對未來的信心也不足,所以大部分都存在銀行賬戶中,這也是為什么一季度個人存款會上升的原因。
另外一方面,按照凱恩斯的觀點,存款增加的原因在于預防動機,預防動機又稱為謹慎動機,是指為了應付意外事件而必須保持現(xiàn)金。
這個也比較容易理解,舉個例子,假如你本來打算花50萬買一輛車,但是還沒買就趕上了疫情,那你會選擇先把買車的錢存起來還是堅持拿這筆錢去買車?再比如你是一個小工廠的老板,本來打算拿出500萬來擴大生產(chǎn)規(guī)模,但是疫情突然發(fā)生,那你還會繼續(xù)投入500萬擴大生產(chǎn)嗎?除非這位老板生產(chǎn)的是口罩和防護服或者其它醫(yī)療物資,不然應該會選擇把錢先存進銀行。
有人表示,“房子太貴,股市不能進,沒有投資渠道只能存錢“;“持幣觀望,現(xiàn)金為王,老百姓受疫情的影響,對未來有一種未知和恐慌,有錢也不敢消費?!?/p>
不過,隨著經(jīng)濟逐漸恢復,人們消費、投資的信心也會增強。
關于一季度存款增加,還有人表示“銀行一季度開門紅任務比較重”。
不得不承認的是,銀行的攬儲競爭也是非常激烈。為了拉存款,各家銀行也是八仙過海各顯神通。
記得之前某個銀行搞了一場“存款送豬肉”的活動,存款1萬元,至少送一斤豬肉,還有抽獎,不過日前這家銀行也被監(jiān)管罰了。另外,送日歷、送米送油、充話費都是常規(guī)操作情況也都存在。
然而,一方面是銀行攬存競爭加大,而另一方面卻是銀行凈息差整體下降。
從各家銀行披露的2019年年報情況看,國有銀行中除了交通銀行同比上升7BP,其他幾家國有銀行凈息差均下降,其中郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行降幅較大,分別同比下降17BP、16BP。目前已披露數(shù)據(jù)的股份行全體上升,光大銀行、平安銀行、民生銀行增幅較大,分別同比上升34BP、27BP、24BP。
不過,2020年銀行凈息差恐會整體收窄。國盛證券金融行業(yè)首席分析師馬婷婷認為,在不考慮到期期限、重定價節(jié)奏的情況下,從影響息差的主要因素分析測算結果為:資產(chǎn)端上,貸款利率跟隨LPR每下降20bps,對息差的負面影響大約11bps;負債端方面,存款基準利率、同業(yè)存單利率每下降20bps,對息差正面支撐約8bps;降準影響上,每下調(diào)50bps,對息差正面支撐約1pc。
針對于市場對銀行息差承壓的擔憂,馬婷婷認為,2020年息差確有一定的下行壓力,但預計整體可控,當前銀行(申萬)板塊估值基本處于歷史最低,對應隱含不良率超過13%,安全邊際較足;不少中小行受益于生息資產(chǎn)收益率相對較高、負債端同業(yè)存單占比相對較高,實際息差還有所提升。
除了凈息差收窄以外,從去年初開始,由于市場整體托管費率下行,多家銀行托管費收入出現(xiàn)了被動下降。“之前普遍是在0.72%,現(xiàn)在可能普遍下調(diào)到0.36%左右?!币幻笮型泄懿咳耸勘硎?。
他解釋道:“現(xiàn)在‘活水較為充足,市場資金價格已經(jīng)很低了,但托管賬戶存款利率太高了,所以要降?!痹撁耸克幍拇笮猩虾7中心壳斑€在觀望總行政策,后續(xù)將大概率隨大勢進一步下調(diào)利率。
“首先:LPR引導貸款利率下行,許多銀行順勢也會降存款利率;其次:貨幣基金收益率降低,這也會促使部分資金向銀行回流。‘兩率并軌下,市場利率會引導金融市場利率進一步下降?!鼻笆龃笮型泄懿咳耸空J為。
在存款增加的同時,央行在不斷釋放流動性。
4月20日,全國銀行間同業(yè)拆借中心公布了最新貸款市場報價利率(LPR),其中1年期LPR由4.05%下調(diào)至3.85%,下調(diào)幅度達到20BP;5年期以上LPR由4.75%下調(diào)至4.65%,下調(diào)幅度達到10BP。
4月17日召開的政治局會議稱,穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度,運用降準、降息、再貸款等手段,保持流動性合理充裕,引導貸款市場利率下行,把資金用到支持實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)上。
數(shù)據(jù)顯示,一季度人民幣貸款增加7.1萬億元,同比多增1.29萬億元。此外,央行于近期對農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準備金率1個百分點,于4月15日和5月15日分兩次實施到位,每次下調(diào)0.5個百分點,共釋放長期資金約4000億元。同時,中國人民銀行決定自4月7日起將金融機構在央行超額存款準備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。
超存款準備金利率最近十五年以來,只在2005年和2008年兩次下調(diào)過,2005年3月17日從1.62%下調(diào)到0.99%,以及2008年11月27日從0.99%下調(diào)到0.72%。
央行下調(diào)這個利率用意非常明顯:目前商業(yè)銀行普遍存在一定的惜貸現(xiàn)象,而得到資金的國有企業(yè)投資興趣也不高,于是許多信貸就變成了存款趴在賬上吃利息,銀行再把這些資金存入央行賬戶,實行無風險套利,這顯然不是央行所愿意看到的。
除此之外,央行在公開市場通過再貸款等工具向商業(yè)銀行釋放資金,其目的都是降低企業(yè)的融資成本,向?qū)嶓w企業(yè)貸款,尤其是對中小企業(yè)的金融支持,降低他們的融資成本。目前央行主要的措施是定向降準,主要是對向中小企業(yè)金融服務達到考核目標的銀行,尤其是中小銀行降低存款準備金率。
從去年年報商業(yè)銀行披露的數(shù)據(jù)可以看出,商業(yè)銀行的信貸資金還是更加傾向于投向大型國企、地方政府和房地產(chǎn),因為這些資產(chǎn)質(zhì)量更高,違約風險較小。去年遇上利率分層,中小企業(yè)融資更加困難。
也就是說,央行采取各種辦法釋放流動性,但是這些資金都在金融系統(tǒng)循環(huán)空轉,并沒有流入實體經(jīng)濟,尤其是中小微企業(yè)。