鄭烜樂(lè)

2020年對(duì)我們每個(gè)人而言，注定是不平凡的一年。

作為新十年的開(kāi)首，大家對(duì)2020年寄予期待。而一場(chǎng)突如其來(lái)并且發(fā)展迅猛的疫情似乎給所有人心頭蒙上了一抹灰色。

這次的疫情對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)、資本市場(chǎng)到底會(huì)帶來(lái)怎樣的影響？放大焦慮或者盲目樂(lè)觀(guān)都無(wú)法看清前方的路，唯有躬身入局，客觀(guān)剖析這一次疫情黑天鵝事件，方可成事之可冀。

我們對(duì)此次疫情的基本面判斷是：新冠病毒致死率低，但是傳播力更強(qiáng)，預(yù)計(jì)疫情還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，對(duì)2020年上半年已經(jīng)產(chǎn)生較大影響，本次疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成影響大于2003年SARS?？紤]到目前適度寬松的貨幣政策，再加上重視改革、科技創(chuàng)新和區(qū)域政策的大趨勢(shì)下，輔以國(guó)家的經(jīng)濟(jì)刺激政策，對(duì)新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)仍是利好。從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的正向發(fā)展基本面不變。

4個(gè)變量帶來(lái)5種新機(jī)遇

悲觀(guān)永遠(yuǎn)失去機(jī)會(huì)，只有謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)者才可能發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)。

此次疫情來(lái)勢(shì)洶洶，自1月23日武漢宣布“封城”多地相繼公布防控措施后，部分行業(yè)的確受到了嚴(yán)重影響。然而，我們也觀(guān)察到“宅經(jīng)濟(jì)”、“云辦公”等新場(chǎng)景背后孕育的新機(jī)遇。對(duì)于行業(yè)的影響，我們認(rèn)為主要來(lái)自四個(gè)變量：

1.生活方式：消費(fèi)者長(zhǎng)期“宅家”，線(xiàn)上時(shí)長(zhǎng)劇增，到家服務(wù)需求強(qiáng)，導(dǎo)致消費(fèi)者與線(xiàn)下商品、服務(wù)交互的活動(dòng)嚴(yán)重受限，消費(fèi)者短、長(zhǎng)途出行頻次大大減少。

2.生產(chǎn)要素：勞動(dòng)力和生產(chǎn)資料短缺，限制生產(chǎn)活動(dòng)，線(xiàn)下協(xié)作受限，工作場(chǎng)景向線(xiàn)上遷移；資本層面，大量企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流壓力劇增，導(dǎo)致部分To B企業(yè)收款周期拉長(zhǎng)；同時(shí)企業(yè)外部債權(quán)、股權(quán)融資困難。

3.交通運(yùn)輸：物流嚴(yán)重受限，導(dǎo)致生產(chǎn)資料及商品的線(xiàn)下交付時(shí)間大量延遲，長(zhǎng)、短途出行相關(guān)供給大量縮減，導(dǎo)致相關(guān)商業(yè)活動(dòng)受限。

4.宏觀(guān)政策：假期延長(zhǎng)、推遲復(fù)工，提高在線(xiàn)時(shí)長(zhǎng)，遠(yuǎn)程授課、在家辦公、遠(yuǎn)程診療，快速提升相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)滲透率；城際、國(guó)際差旅劇減，相關(guān)商業(yè)活動(dòng)受限。

不同的行業(yè)，受到這四個(gè)變量的影響不一，總體來(lái)看，以下是我們認(rèn)為五個(gè)可能在未來(lái)產(chǎn)生新機(jī)遇的細(xì)分方向：

1.絕大多數(shù)消費(fèi)者長(zhǎng)時(shí)間居家防疫，大大提升平均在線(xiàn)時(shí)長(zhǎng)，企業(yè)線(xiàn)上投放效率提升，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景滲透率進(jìn)一步提升，重點(diǎn)影響線(xiàn)上文娛、教育、電商等。春節(jié)假期《王者榮耀》的峰值日活在1.3億左右，同比增長(zhǎng)50%。光源部分相關(guān)行業(yè)客戶(hù)的核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)比往年同期明顯加快。社交文娛或可迎來(lái)新增長(zhǎng)極。

2.勞動(dòng)力短缺，促使人力密集行業(yè)企業(yè)進(jìn)一步重視科技化。聯(lián)想集團(tuán)已通過(guò)科技化轉(zhuǎn)型，極大降低成本并提高生產(chǎn)穩(wěn)定性；光源通過(guò)客戶(hù)及行業(yè)調(diào)研，發(fā)現(xiàn)部分實(shí)現(xiàn)科技化轉(zhuǎn)型的企業(yè)在疫情期間更易恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。人力密集制造業(yè)/傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、企業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域科技化效率提升進(jìn)入紅利期。

疫情下工作場(chǎng)景變化，推動(dòng)智能化辦公發(fā)展。辦公類(lèi)軟件位居蘋(píng)果App Store免費(fèi)排行榜前列，釘釘成為榜首；釘釘同時(shí)支持兩億用戶(hù)同時(shí)辦公，并擴(kuò)容2萬(wàn)臺(tái)服務(wù)器。線(xiàn)上協(xié)作平臺(tái)、移動(dòng)辦公、視頻/語(yǔ)音會(huì)議平臺(tái)等智能化辦公項(xiàng)目進(jìn)入發(fā)展紅利期。

3.疫情期間，人力密集型企業(yè)進(jìn)一步重視靈活用工。盒馬和生鮮傳奇等企業(yè)聯(lián)合云海肴等餐飲企業(yè)，通過(guò)待崗人員調(diào)崗分配，實(shí)現(xiàn)靈活用工；美團(tuán)買(mǎi)菜、叮咚買(mǎi)菜等企業(yè)嘗試以“零工”人員替代全職人員。受其影響，企業(yè)用工模式的新可能：靈活用工滲透率快速提升。

4.絕大多數(shù)消費(fèi)者長(zhǎng)時(shí)間居家防疫，到家服務(wù)需求旺盛。美團(tuán)買(mǎi)菜在北京地區(qū)的日訂單量達(dá)到了春節(jié)前單量的2～3倍；每日優(yōu)鮮春節(jié)期間，平臺(tái)實(shí)收交易額較去年同期增長(zhǎng)321%。O2O、電商、生鮮到家、外賣(mài)等“非接觸商業(yè)”二次爆發(fā)，到家服務(wù)滲透率進(jìn)一步提升。

5.疫情提升人們對(duì)醫(yī)療健康關(guān)注，通過(guò)線(xiàn)上獲取醫(yī)療相關(guān)信息和服務(wù)滲透率大大提升。阿里健康在1月25日到30日，短短數(shù)天里在線(xiàn)義診累計(jì)訪(fǎng)問(wèn)用戶(hù)數(shù)超280萬(wàn)，醫(yī)生數(shù)量超1000名，參加線(xiàn)上義診的在線(xiàn)醫(yī)生人均日接診量超100單。丁香園數(shù)據(jù)顯示，1月份問(wèn)診環(huán)比增幅135%，用戶(hù)環(huán)比增幅215%。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、線(xiàn)上問(wèn)診、醫(yī)藥電商、保險(xiǎn)等基礎(chǔ)醫(yī)療鏈條迎來(lái)革新，醫(yī)療科技發(fā)展進(jìn)入紅利期。

善于捕捉機(jī)會(huì)的投資人，疫情之下的心態(tài)和認(rèn)知經(jīng)歷了恐慌—分離—接受的過(guò)程。投資節(jié)奏的恢復(fù)速度和疫情得到控制的速度正相關(guān)。不要擔(dān)心投資人的適應(yīng)能力，也不要擔(dān)心其投好項(xiàng)目的意愿，只有技術(shù)問(wèn)題的時(shí)候往往就不是問(wèn)題。

抓好基本盤(pán)，打好融資仗

融資難在去年就已經(jīng)出現(xiàn)，疫情只是一個(gè)篩選器，讓很多本來(lái)商業(yè)模式?jīng)]有那么好，或者說(shuō)現(xiàn)金流模型沒(méi)有那么好的企業(yè)提前出局。

對(duì)大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，疫情之下不是融資死，而是增長(zhǎng)死、模型死、現(xiàn)金流死、組織死。因此疫情之下，企業(yè)首先要評(píng)估樂(lè)觀(guān)/中觀(guān)/悲觀(guān)情況下本行業(yè)受影響情況，并在此基礎(chǔ)上刪繁就簡(jiǎn)，精簡(jiǎn)冗余業(yè)務(wù)，聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)，抓好企業(yè)基本盤(pán)，同時(shí)針對(duì)新的形勢(shì)調(diào)整模式，尋找新的業(yè)務(wù)突破點(diǎn)。

為了避免資金短缺，設(shè)定融資預(yù)警線(xiàn)，做好融資準(zhǔn)備工作也十分必要，根據(jù)企業(yè)受疫情影響程度的不同，我們將企業(yè)分為重度影響、中/輕度影響、相對(duì)樂(lè)觀(guān)三個(gè)維度，并根據(jù)企業(yè)現(xiàn)狀審時(shí)度勢(shì)，從業(yè)務(wù)、組織和融資三個(gè)維度給出助力創(chuàng)業(yè)公司戰(zhàn)勝疫情的“三維”融資策略：

1.對(duì)于受到重度影響的企業(yè)，活下來(lái)毫無(wú)疑問(wèn)是第一原則，根據(jù)現(xiàn)金流狀況和業(yè)績(jī)受影響的程度，決定下一階段的融資節(jié)奏。經(jīng)濟(jì)受損會(huì)反映在估值和條款，此時(shí)平衡、合適和速度比交易金額更為關(guān)鍵。啟動(dòng)融資時(shí)，不計(jì)較估值，同時(shí)強(qiáng)化現(xiàn)金流管理，增加多種融資工具，并盡快與老股東商討過(guò)橋貸款/CB，考慮在有下行保護(hù)的基礎(chǔ)上適當(dāng)引入業(yè)績(jī)復(fù)蘇條款。

2.對(duì)于受到中/輕度影響企業(yè)：穩(wěn)中求進(jìn)，強(qiáng)化現(xiàn)金流管理，增加多種融資工具，只有先活下來(lái)才能在被清空的跑道上暢行。在活下來(lái)的基礎(chǔ)上，小步快跑，降低決策門(mén)檻，同時(shí)保持與老股東的良好溝通，積極向資本市場(chǎng)溝通企業(yè)受影響情況和恢復(fù)情況，建立投資人信心。

3.對(duì)于受到相對(duì)正向影響的企業(yè)：以勢(shì)為進(jìn)，積極尋求投放策略的調(diào)整，抓住增長(zhǎng)機(jī)遇；同時(shí)不忘練好內(nèi)功，區(qū)分業(yè)務(wù)利好的長(zhǎng)期因素和短期因素，把握短期因素機(jī)遇，并轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期流程，打磨好的產(chǎn)品、服務(wù)仍然是王道；頭部效應(yīng)明顯的行業(yè)，積極考慮行業(yè)和上下游整合。

對(duì)于正在進(jìn)行中的融資，首先應(yīng)做到充分溝通，及時(shí)和重點(diǎn)投資人同步公司業(yè)務(wù)變化，區(qū)分短中長(zhǎng)期影響，了解投資人核心顧慮、內(nèi)部決策人動(dòng)態(tài)和關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)，管理好對(duì)業(yè)績(jī)復(fù)蘇的預(yù)期。

疫情形勢(shì)仍然嚴(yán)峻，前方的道路仍有諸多坎坷，這是一個(gè)光明與黑暗并存、信任與懷疑同在的時(shí)刻。但只要去偽存真、去蕪存菁，將會(huì)迎來(lái)偉大企業(yè)誕生的黎明。

（本文作者系光源資本創(chuàng)始人、CEO）