張桔

WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)今年已有4只主動(dòng)權(quán)益類基金成為“爆款”，如新發(fā)的均衡成長(zhǎng)創(chuàng)下自興全合宜之后單只產(chǎn)品的募集紀(jì)錄，首募規(guī)模高達(dá)269.67億元;同期，匯添富也有3只主動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模突破百億。此外，在去年?duì)钤獎(jiǎng)⒏褫康拿餍切?yīng)加持下，廣發(fā)旗下的多只新品在發(fā)行中也有不俗的首募成績(jī)。

然而，在爆款基金發(fā)行鋪天蓋地襲來的當(dāng)下，基金投資者或許還是要理性面對(duì)躁動(dòng)的權(quán)益新基市場(chǎng)。《紅周刊》記者注意到，內(nèi)地公募?xì)v史上的發(fā)行之最是成立于2006年的嘉實(shí)策略混合，當(dāng)年的首募規(guī)模是419億份，經(jīng)歷過14年的股海浮沉，今年一季度末的規(guī)模僅剩下33.77億元，最新的年化收益也僅為7.01%，同類排名較為靠后，早已不復(fù)當(dāng)年風(fēng)采。

此外，歷史上那些名噪一時(shí)的爆款公募基金中，如今仍然沉在面值之下的產(chǎn)品也不在少數(shù)，如工銀瑞信互聯(lián)網(wǎng)加、易方達(dá)新常態(tài)、中郵趨勢(shì)精選、富國改革動(dòng)力等。因此，分析昔日爆款基金如今沉淪的原因，或許能讓基民更加理性地看待今年基金發(fā)行的爆款熱。

中郵三只爆款長(zhǎng)期谷底徘徊頻繁更換基金經(jīng)理難挽規(guī)模下滑

近年來，部分公募基金公司成立的爆款基金產(chǎn)品早已面目全非，百分之幾十的凈值回撤讓基金投資者的獲利愿望變成了早日“解套”念想?！都t周刊》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，中郵基金旗下的三只產(chǎn)品成為“數(shù)量之最”。

WIND數(shù)據(jù)顯示，中郵核心成長(zhǎng)、中郵趨勢(shì)精選、中郵信息產(chǎn)業(yè)分別成立于2007年和2015年，當(dāng)初募集成立時(shí)，中郵趨勢(shì)精選首募規(guī)模約為72.32億份，中郵核心成長(zhǎng)約為149.57億份，中郵信息產(chǎn)業(yè)約為126.02億份，這三個(gè)數(shù)值放到公募首募爆款頻出的今天也是絲毫不遜色的，但是令人遺憾的是，這3款昔日的爆款基金頭上的光環(huán)已經(jīng)消失殆盡。從基金一季報(bào)披露的規(guī)?？?，中郵趨勢(shì)精選規(guī)模較首募時(shí)縮水59%，中郵信息產(chǎn)業(yè)縮水約75%，即便情況稍好的中郵核心成長(zhǎng)，也縮水了47%。

《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，在這3只基金的歷任基金經(jīng)理中，很多明星基金經(jīng)理赫然在列，如核心成長(zhǎng)中的彭旭、劉格菘、鄧立新，趨勢(shì)精選中的許進(jìn)財(cái)，信息產(chǎn)業(yè)中的任澤松等。近年來，這3只基金都較為頻繁地更換過基金經(jīng)理，如存續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的中郵核心成長(zhǎng)就先后更換基金經(jīng)理人數(shù)達(dá)到9位之多。目前來看，該基金最新的年化收益率僅為-3.06%，在萬德同類164只基金中僅排在第161位。

不可否認(rèn)的是，這3只基金成立的時(shí)點(diǎn)欠缺了一份運(yùn)氣，彼時(shí)基本都成立在大牛市環(huán)境中，但權(quán)益產(chǎn)品整體偏進(jìn)攻的特點(diǎn)在隨后的市場(chǎng)回調(diào)過程中顯得格格不入，雖然通過頻繁更換基金經(jīng)理來改變時(shí)運(yùn)，但效果似乎一般。今年年初，趨勢(shì)精選原來的兩位掌門同時(shí)離任，基金經(jīng)理變更為許忠海，重倉對(duì)象幾乎一邊倒地轉(zhuǎn)向了科技股;核心成長(zhǎng)的基金經(jīng)理則新增了擅長(zhǎng)科技股投資的明星基金經(jīng)理國曉雯。

然而問題在于，國曉雯目前在管的基金已有多只，算上兩只尚未成立的新品，她即將成為中郵“一拖六”的基金經(jīng)理，其能否還有精力打理核心成長(zhǎng)是讓人存疑的;而許忠海早先在中郵管理過的3只產(chǎn)品任職回報(bào)均難遂人意，去年雖然管理的袖珍基金健康文娛因全線重倉科技股而一舉翻身，但如今的他若將這一思路完全嫁接到趨勢(shì)精選上，能否改變?cè)摦a(chǎn)品命運(yùn)還是有待觀察的。

記者了解到，目前公募圈內(nèi)對(duì)近期爆款基金投資大多抱團(tuán)科技股還是心存疑慮的，因?yàn)榇_實(shí)存在基金經(jīng)理對(duì)科技股的投資并非著眼于基本面，而是秉承趨勢(shì)投資隨波逐流，未來一旦抱團(tuán)的科技股土崩瓦解，則有可能面臨被踩踏的風(fēng)險(xiǎn)。

益民唯一爆款基金痛飲白酒持倉風(fēng)格與基金主題相悖

益民基金公司也曾出過1只爆款產(chǎn)品，即旗下的益民創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)基金2007年首募份額曾達(dá)到72.38億份，但時(shí)至今年一季度末，總份額下滑到7.52億份。若從益民基金公司的全部產(chǎn)品規(guī)?？矗傮w只剩下20.19億份。

基金管理規(guī)模的大幅度縮水是和業(yè)績(jī)表現(xiàn)有直接關(guān)系的。Wind數(shù)據(jù)顯示，益民創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)最新的年化收益約為-0.24%，這一水平在157只同類基金中排在了第150位;現(xiàn)任基金經(jīng)理呂偉任職將近四年時(shí)間，錄得的年化回報(bào)僅為-4.57%。從近年操作思路來看，呂偉特別喜好重倉白酒股。在益民創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)今年一季報(bào)十大重倉股中，白酒股竟然占據(jù)了其中7個(gè)席位，分別為茅臺(tái)、五糧液、汾酒、瀘州老窖、古井貢、酒鬼酒、今世緣。從所持白酒股的市值看，其占基金凈值比約為45.43%，疊加考慮到基金一季度的股票倉位約為85.22%，白酒股對(duì)基金組合的凈值貢獻(xiàn)約為38.72%。另外的3只重倉股票分別為美的、格力和海螺。

其實(shí)，呂偉對(duì)白酒股的垂青并不局限在今年，其已多個(gè)季度如此操作?！都t周刊》記者梳理該產(chǎn)品逐季的重倉股發(fā)現(xiàn)，從去年三季報(bào)開始，其掌管的基金前四大重倉股就為白酒股，四季報(bào)時(shí)，雖然白色家電上位占據(jù)前三大重倉，白酒股暫時(shí)退居次席，但在今年首季，白酒股再次成為重倉行業(yè)中的絕對(duì)“龍頭”。在季報(bào)總結(jié)時(shí)，呂偉也直言適度參與了科技板塊和周期性板塊的投資機(jī)會(huì)，但從一季報(bào)重倉股來看，卻集中扎堆在必選消費(fèi)股中，很顯然其產(chǎn)品的持倉風(fēng)格與主題是明顯相悖的。根據(jù)基金產(chǎn)品契約，益民創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)主要投資于具有持續(xù)創(chuàng)新能力的優(yōu)勢(shì)企業(yè)和潛在優(yōu)勢(shì)企業(yè)，而白酒龍頭的悉數(shù)入圍似乎與創(chuàng)新的定義范疇并不搭界，產(chǎn)品更名為白酒產(chǎn)業(yè)基金或可選消費(fèi)主題基金似乎更“對(duì)路”。

爆款基金規(guī)模過于龐大，股票投資面臨兩難選擇

若從公司領(lǐng)域縮窄至投資而言，爆款基金一般都很難帶來爆款的收益，這一點(diǎn)已經(jīng)被過往的多只爆款基金所驗(yàn)證。究其原因，由于規(guī)模的因素，即使投資小盤股的收益率非常高，但是因?yàn)榭梢酝顿Y的金額非常低，對(duì)基金凈值的拉動(dòng)作用并不明顯?！都t周刊》記者了解到，規(guī)模龐大的基金產(chǎn)品介于安全原因，通常會(huì)更偏好于白馬股，這導(dǎo)致產(chǎn)品的收益也越來越向滬深300指數(shù)表現(xiàn)靠攏，很難超越市場(chǎng)。

對(duì)此，長(zhǎng)量基金分析師王驊舉例分析：“從投資策略上看，爆款基金興全合宜是個(gè)典型的案例，操作層面的策略以買入持有為主，隆基股份、中國平安的持倉貫徹始終，期間即便是增持或者新進(jìn)了萬華化學(xué)、三一重工等，也會(huì)持有超過兩個(gè)季度。未來一批大規(guī)?；鸬牟僮骺赡芤矔?huì)遵循這樣的思路，雖然相對(duì)被動(dòng)的布局很難在短期貢獻(xiàn)突出的業(yè)績(jī)，但是企業(yè)自身增長(zhǎng)是相對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)健的?！庇浾卟殚喨f德數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)興全合宜的首募規(guī)模曾達(dá)到327億份，但從今年一季度末數(shù)據(jù)看，興全合宜A和興全合宜C兩類份額加總規(guī)模已下滑到145億份，較當(dāng)初規(guī)模縮水過半。

從最新一輪發(fā)行爆款的基金經(jīng)理來看，根據(jù)《紅周刊》記者的不完全統(tǒng)計(jì)，包括陳皓、楊瑨、馮明遠(yuǎn)等基金經(jīng)理似乎還是更擅長(zhǎng)于偏成長(zhǎng)股的投資?！俺砷L(zhǎng)股投資很大的問題就在于波動(dòng)控制，以陳皓為例，他同時(shí)管理的另外幾只產(chǎn)品都有比較大的波動(dòng)，新發(fā)基金如何在高倉位的情況下做好均衡投資并控制波動(dòng)是需要投資者注意的?！蓖躜戇M(jìn)一步提醒記者。

從基金一季報(bào)來看，目前新晉突破百億大關(guān)的基金經(jīng)理所能想到的策略似乎主要是“分散”，畢竟對(duì)于這批大多依靠重倉科技股起家的產(chǎn)品來說，當(dāng)產(chǎn)品規(guī)模突破百億大關(guān)后再單一重倉科技股，對(duì)于產(chǎn)品的凈值拉動(dòng)作用就會(huì)弱化很多了。

以去年的狀元?jiǎng)⒏褫克贫娴男缕窂V發(fā)科技先鋒為例，該基金成立時(shí)的首募規(guī)模約為79.1億元，但產(chǎn)品在一季度末的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到248.38億元。按照基金一季報(bào)披露的十大重倉股來看，基本上全是科技股，唯一的例外只是恒瑞醫(yī)藥，基金持有該重倉股市值占凈值比約為3.74%。然而在產(chǎn)品規(guī)模急速膨脹后，流通盤普遍偏小的科技股對(duì)基金凈值貢獻(xiàn)度卻在明顯放緩。WIND數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)品成立迄今的凈值增長(zhǎng)率尚不到10%，其中，該基金近三個(gè)月凈值增長(zhǎng)率僅約為-4.97%，特別是近一周，增長(zhǎng)率僅為-3.53%，這一數(shù)值在同類1157只基金中僅排1074位。

對(duì)此，濟(jì)安金信基金分析師程穎指出：“目前爆款基金仍難以解決上述問題?；鹨?guī)模過大買入賣出都有沖擊成本，同時(shí)由于‘雙十原則限制，即便看好中小盤的票，也只能買入較低的比例?，F(xiàn)在爆款基金更多的選擇是設(shè)置募集上線，按比例配售?！彼嵝淹顿Y者，雖然爆款基金的基金經(jīng)理過往業(yè)績(jī)，尤其是短期過往業(yè)績(jī)較為優(yōu)異，但這有可能是由于踩對(duì)某一時(shí)期的熱點(diǎn)、或者是豪賭某個(gè)行業(yè)的結(jié)果，未來能否還有持續(xù)性是并不確定的。

附表 部分昔日爆款基金最新年化收益率一覽