□文/ 廣化交易分析師：陳嘉麗

本周初，美油期貨史上首次跌破 “零” 價(jià)位。美油5 月合約收跌171.7%，報(bào)-13.1 美元/ 桶，盤中跌幅一度超300%， 最低報(bào)-40.32 美元/ 桶。而6 月合約收跌15.22%，報(bào)21.22 美元/ 桶。同期，布倫特原油6月合約收跌5.89%，報(bào)29.72 美元/ 桶?！柏?fù)油價(jià)” 傳導(dǎo)下的國(guó)內(nèi)外化工市場(chǎng)陷入一片驚慌。

伴隨著國(guó)際原油價(jià)格暴跌，國(guó)內(nèi)能化板塊跌勢(shì)接踵而至，石油級(jí)乙二醇不斷下跌，煤制乙二醇基本跌入谷底。

行情速遞

國(guó)際原油近月價(jià)格大幅走弱跌為負(fù)值，市場(chǎng)對(duì)原油需求復(fù)蘇的預(yù)期較為悲觀，加之國(guó)外疫情持續(xù)擴(kuò)散，對(duì)化工市場(chǎng)的壓制將維持較長(zhǎng)一段時(shí)間。后續(xù)震蕩反復(fù)的市場(chǎng)環(huán)境或成常態(tài)，乙二醇仍面對(duì)供需偏弱格局，難有利好反彈的夯實(shí)條件。預(yù)計(jì)延續(xù)底部摩擦震蕩行情為主。

論供應(yīng)

近幾年，煤制乙二醇裝置不斷投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)基本處于飽和狀態(tài)。近期國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)，石油制乙二醇價(jià)格頻頻下移，導(dǎo)致煤制乙二醇價(jià)格優(yōu)勢(shì)不再。目前國(guó)際原油處于歷史低位，煤制乙二醇成本優(yōu)勢(shì)全無(wú)，大部分煤制乙二醇降負(fù)停車。

內(nèi)蒙古榮信煤制乙二醇裝置投產(chǎn)，目前年產(chǎn)能為40 萬(wàn)噸，推動(dòng)國(guó)內(nèi)煤制乙二醇產(chǎn)能增至489 萬(wàn)噸。受疫情影響，尚有國(guó)內(nèi)部分煤制乙二醇延期投產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020 年第一季度國(guó)內(nèi)乙二醇總產(chǎn)量為240 萬(wàn)噸，其中煤制乙二醇達(dá)到91 萬(wàn)噸，較去年小幅提升。后續(xù)受乙二醇行情大幅回落影響，截至4 月下旬，二季度國(guó)內(nèi)煤制乙二醇開工負(fù)荷折半下滑。

論需求

受疫情影響，下游聚酯企業(yè)復(fù)工較往年延遲，目前整體開工負(fù)荷較低，累庫(kù)情況加重。隨著海外疫情不斷擴(kuò)散，紡織行業(yè)眾多外貿(mào)企業(yè)受到較大影響，紡織行業(yè)終端成品庫(kù)存積壓，需求萎縮使得全產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷下降。

目前下游聚酯開工負(fù)荷較高，為82% 左右，但終端織機(jī)開工負(fù)荷僅52% 左右。近期促銷使企業(yè)庫(kù)存大幅下降，加之口罩原料炒作帶來(lái)的影響，部分相關(guān)聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)出現(xiàn)大幅增加。短纖和聚酯瓶品利潤(rùn)仍存，對(duì)價(jià)格形成一定支撐，需求相對(duì)穩(wěn)定。

后市預(yù)測(cè)

受國(guó)內(nèi)市場(chǎng)低需求及高庫(kù)存影響，煤制乙二醇開工不排除仍有下降空間。目前來(lái)看，進(jìn)口乙二醇到港量減少，發(fā)貨量增加，國(guó)內(nèi)煤制乙二醇市場(chǎng)企業(yè)大面積停車。在下游聚酯去庫(kù)存化之下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)乙二醇行情在偏弱供需面格局下繼續(xù)低位整理，下跌空間有限。