郭靖

摘要：我國經(jīng)濟增長動力不足，供給結(jié)構(gòu)與市場需求嚴重脫節(jié)，特別是鋼鐵行業(yè)，產(chǎn)能嚴重過剩，而要走出困境，進一步實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，就要從供給側(cè)結(jié)構(gòu)入手。本文利用馬鞍山鋼鐵有限公司2013-2018年年報數(shù)據(jù)，將公司供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革前后三年的財務(wù)狀況進行縱向?qū)Ρ?，比較直觀的反映出供給側(cè)改革對馬鋼財務(wù)的影響。最后，根據(jù)鋼鐵行業(yè)現(xiàn)狀以及未來發(fā)展提出了一些建議。

Abstract： China's economic growth momentum is insufficient， and the supply structure is seriously disconnected from market demand. Especially in the steel industry， there is a serious overcapacity. To get out of the dilemma and further achieve high-quality economic development， we must start with the supply-side structure. This article uses 2013-2018 annual report data of Maanshan Iron and Steel Co.， Ltd. to make a longitudinal comparison of the company's three-year financial situation before and after the supply-side structural reform. Finally， some suggestions are made based on the current status of the steel industry and its future development.

關(guān)鍵詞：供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革;鋼鐵行業(yè);財務(wù)狀況比較

Key words： supply-side structural reform;steel industry;financial situation comparison

中圖分類號：F275? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻標識碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號：1006-4311（2020）12-0013-03

0? 引言

“十二五”以來，我國經(jīng)濟增速明顯下降，表面看起來是需求不足，但其實是供給結(jié)構(gòu)與市場需求脫節(jié)導(dǎo)致，以鋼鐵為代表的部分行業(yè)，產(chǎn)能嚴重過剩，資源配置扭曲，所以改革迫在眉睫。鋼鐵行業(yè)作為我國的典型的重工業(yè)，為其他行業(yè)的發(fā)展提供基礎(chǔ)，但鋼鐵行業(yè)在供給側(cè)改革前幾年，市場上供給大于需求，產(chǎn)品大量積壓，資源大量閑置，生產(chǎn)率低下，同時發(fā)展層次偏低，核心競爭力缺乏，創(chuàng)新能力不足，截止2015年年底，鋼鐵價格已經(jīng)連續(xù)4年下降，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)經(jīng)濟效益繼續(xù)下滑，全行業(yè)出現(xiàn)持續(xù)虧損，工人面臨著下崗的風(fēng)險，可能造成一定的社會矛盾，鋼鐵行業(yè)的改革必須提上日程。自2015年實施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來，政策效果日益顯著，特別是在鋼鐵行業(yè)，改革之后的顯著現(xiàn)象是大多數(shù)企業(yè)經(jīng)營績效扭虧為盈，并且政府積極引導(dǎo)兼并重組，優(yōu)勝劣汰，鋼鐵企業(yè)更好地發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，增強自身競爭實力應(yīng)對各種風(fēng)險，實現(xiàn)長遠發(fā)展。本文通過研究馬鞍山鋼鐵股份有限公司研究供給側(cè)改革前后縱向財務(wù)狀況的變化，提出一些有利于今后鋼鐵企業(yè)發(fā)展的建議。

1? 案例介紹

馬鞍山鋼鐵股份有限公司地處長江三角洲的安徽馬鞍山，1958年成立馬鞍山鋼鐵公司，1998年改制成立馬鋼控股公司，它是我國特大型鋼鐵聯(lián)合公司之一，安徽省最大的工業(yè)。公司的主營業(yè)務(wù)為鋼鐵產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，是中國最大鋼鐵生產(chǎn)和銷售商之一。馬鋼已經(jīng)形成了鋼鐵產(chǎn)業(yè)、鋼鐵上下游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)三大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展格局。

2015 年以來，我國經(jīng)濟進入了一個新階段，2008年經(jīng)濟危機之后實施的通過擴張性財政政策不適應(yīng)現(xiàn)存的經(jīng)濟狀態(tài)，主要表現(xiàn)為隨著城鎮(zhèn)化水平和經(jīng)濟水平的增長，原來依靠房地產(chǎn)需求拉動經(jīng)濟的效果日益衰退，中國老齡化現(xiàn)象越來越顯著，人口紅利這個契機對經(jīng)濟的促進作用也在日益減弱，出口對經(jīng)濟的刺激作用也大不如從前，政府想要像以往通過投資來刺激需求拉動經(jīng)濟增長的道路變得困難，因為投資領(lǐng)域出現(xiàn)了重復(fù)投資、資源錯配等投資效率低下的現(xiàn)象。所以，中國經(jīng)濟迫切需要改善供給側(cè)環(huán)境、優(yōu)化供給側(cè)機制，通過改革制度供給，大力激發(fā)微觀經(jīng)濟主體活力，增強我國經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展的新動力。

鋼鐵行業(yè)作為化解產(chǎn)能過剩、深化供給側(cè)改革的重點領(lǐng)域，馬鞍山鋼鐵有限公司也多次在年報中指出，堅持深化改革創(chuàng)新，抓住干部制度、營銷、采購、制造等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，著力破除體制機制障礙，奮力實現(xiàn)既定改革目標;促進輕資產(chǎn)、輕體量運行;發(fā)揮采購對全局成本的重要支撐作用;集中優(yōu)勢資源高效組織生產(chǎn)，提高精益制造水平;推進跨系統(tǒng)、全方位、多層次的對標挖潛、降本增效。馬鋼繼續(xù)堅持倡導(dǎo)低碳經(jīng)濟，綠色生產(chǎn)，進一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，退出成本高、效率低的生產(chǎn)線，不斷接受新的挑戰(zhàn)作出積極響。

2? 供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革前后的公司業(yè)績縱向比較

自從馬鞍山鋼鐵公司積極響應(yīng)國家號召，深化供給側(cè)改革，“降成本”、“去庫存”、“補短板”，2016年公司業(yè)績開始出現(xiàn)扭虧為盈的局面，為了更好的觀察實施供給側(cè)改革以來馬鞍山鋼鐵公司財務(wù)狀況，我們主要從四個方面入手，利用馬鋼2013年至2018年財務(wù)年報上的數(shù)據(jù)進行分析，通過對比供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革前后的公司財務(wù)狀況，進一步充實以往學(xué)者對供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的研究，同時也為其他鋼鐵企業(yè)提供一些借鑒。文章中所選取的年報數(shù)據(jù)均來自wind數(shù)據(jù)庫。

2.1 償債能力

企業(yè)的償債能力有兩個方面，第一個短期償債能力，用流動比率和速動比率來衡量，第二個是長期償債能力，用資產(chǎn)負債率來衡量。流動比率用來衡量一個企業(yè)流動資產(chǎn)在到期之前，將其變成現(xiàn)金用來償還短期債務(wù)的能力。速動比率也通常用來衡量企業(yè)償還短期債務(wù)的能力，速動資產(chǎn)與流動負債的比率即是速動比率。由表1可以看出，流動比率和速動比率在2013-2015年總體處于下降趨勢，而在2016-2018年流動比率和速動比率明顯處于向上攀升的趨勢，且2018年流動比率和速動比率均大于2013年。資產(chǎn)負債率用來衡量企業(yè)長期利用舉債籌集的資金發(fā)展企業(yè)的能力。馬鋼資產(chǎn)負債率在2015年達到最高值，說明2015年償債能力差，就整體趨勢而言，2013-2015年資產(chǎn)負債率處于總體上升的趨勢，而過了2015年，資產(chǎn)負債率總體就處于下降的趨勢，2018年資產(chǎn)負債率為58.38%。

表1的數(shù)據(jù)說明了供給側(cè)改革之后，馬鋼的短期和長期償債能力均增強，償債能力的增強有利于化解企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，有利于企業(yè)的長遠發(fā)展。

2.2 營運能力

企業(yè)的營運能力用三個指標來衡量，分別為存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量企業(yè)資產(chǎn)投資規(guī)模與營業(yè)水平之間的配比，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)的銷售能力越強。由表2看出，馬鋼總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2013年的1.00下降到2015年的0.69，在2016年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯上升到0.75，2018年更是上升到1.10。存貨周轉(zhuǎn)率反映了一個企業(yè)存貨的流通速度，存貨周轉(zhuǎn)率與企業(yè)的銷貨能力和經(jīng)營績效成正比。在2013年馬鋼存貨周轉(zhuǎn)率為6.61，但是到了2016年存貨周轉(zhuǎn)率是5.14，而2018又達到6.20。存貨周轉(zhuǎn)率反映了一個企業(yè)存貨的流通速度，存貨周轉(zhuǎn)率越高，代表企業(yè)的銷貨能力越強，資金的回籠速度越快，企業(yè)的經(jīng)營績效也就相對較好。馬鋼應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2015年達到最低點，而到2016年雖然有所改善，到2017年更是達到80.19。

表2數(shù)據(jù)說明了供給側(cè)改革之后，馬鋼的存貨周轉(zhuǎn)有所改善，一定程度上提高了馬鋼的存貨周轉(zhuǎn)速度，馬鋼的銷貨能力增強，資金在一定程度上回籠也快，市場上情況也相對供給側(cè)改革前有所好轉(zhuǎn)，馬鋼的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)有所好轉(zhuǎn)。

2.3 盈利能力

一個企業(yè)的盈利能力能夠直觀反映企業(yè)的財務(wù)狀況，通過表3，可以很直觀的看出，2015年是個轉(zhuǎn)折點，銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率都在2015年達到最低點且是個負值。但在2016年，銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率都增長為正值，且數(shù)值都比2013到2015年大。2016年之后銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率不斷攀升且兩者的波動趨勢大體相似?；久抗墒找嬷傅氖瞧胀ü晒蓶|所持每一股股份所享有的凈利潤或者所應(yīng)該承擔(dān)的凈損失。表3中，馬鋼股東2013、2014的基本每股收益（元/股）分別是0.02、0.03，在2015年基本每股收益是個負值，但在2016年時，基本每股收益攀升到正值，而且到2018年期間一直處于增長的態(tài)勢。

表3數(shù)據(jù)說明了馬鋼積極響應(yīng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，帶來的財務(wù)狀況上的改善，在盈利能力有了明顯的變化，扭虧為盈，進一步印證鋼鐵行業(yè)確實是產(chǎn)能過剩，急需從供給側(cè)入手進行改革，進行產(chǎn)業(yè)升級，必須要有所改變，才能帶來盈利能力的提升的變化。因為行業(yè)市場萎靡，供給遠超過需求，產(chǎn)品積壓，公司總體業(yè)績不好，導(dǎo)致公司股東所獲的凈利潤也少，在響應(yīng)國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革之后，馬鋼普通股股東所持的每一份股份是所享有的凈利潤而不是凈損失，而且之后的幾年一直是增長狀態(tài)。

2.4 發(fā)展能力

企業(yè)的發(fā)展能力通過凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率和營業(yè)收入同比增長率來衡量。

營業(yè)收入對于企業(yè)來說是個關(guān)鍵的財務(wù)考量指標，馬鋼在2013年到2015年營業(yè)收入增長率是負的，且是遞減的趨勢，2015年降到最低點。但是，在2016年之后營業(yè)收入增長率為正增長。凈資產(chǎn)收益率反映了一個企業(yè)利用自有資本的使用效率的情況，企業(yè)的最終目標就是盈利，企業(yè)在經(jīng)營方面越突出，那么發(fā)展能力就強，凈利潤增長率也就越高。從表4可以明顯看出，2015年是個巨大的轉(zhuǎn)折點，凈資產(chǎn)收益率和凈利潤增長率分別下降到-2828.73%，-2277.67%，在2016年情況有所好轉(zhuǎn)，且2017、2018年都是處于增長的態(tài)勢。

表4數(shù)據(jù)反映了馬鋼實施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，將“去庫存”、“降成本”落實到位，提高了資金的利用效率，使得股東投入資金給股東帶來凈收益增加，一定程度上緩解了鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能過剩與銷售量少的矛盾，使得馬鋼營業(yè)收入有了提高，企業(yè)發(fā)展能力有了一定的增強。

3? 啟示

3.1 緊跟國家發(fā)展方向，利用政策契機促使優(yōu)化結(jié)構(gòu)

國家的“一帶一路”政策，擴大了對鋼鐵的需求量，很大程度上緩解了原來矛盾的局面，鋼鐵行業(yè)緊跟政府的引導(dǎo)，兼并重組，優(yōu)化資源配置?？茖W(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力，鋼鐵企業(yè)應(yīng)該利用好政府對鋼鐵行業(yè)的研發(fā)補助，加大科技投入，淘汰掉產(chǎn)能低、消耗大的生產(chǎn)線，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低產(chǎn)品的制造成本，進一步“降成本”且不降低產(chǎn)品的質(zhì)量。

3.2 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，防范財務(wù)風(fēng)險

一個企業(yè)要想長期發(fā)展，必須注重資本結(jié)構(gòu)，保障企業(yè)的財務(wù)安全。鋼鐵行業(yè)都具有高負債、高杠桿的財務(wù)特征，一旦在經(jīng)濟下行的環(huán)境下，很容易產(chǎn)品銷售量下降，營業(yè)收入減少，企業(yè)很難自身從財務(wù)困境中走出，就面臨著被收購或者破產(chǎn)的風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)該抓住此次供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這個機會，降低自身的杠桿率，降低自身的負債比率，減少不必要的支出，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。同時，要擴寬自身融資渠道，降低自身財務(wù)風(fēng)險，提高警惕預(yù)防和應(yīng)對市場風(fēng)險的能力。

3.3 堅持低碳發(fā)展、循環(huán)發(fā)展

國家一直倡導(dǎo)發(fā)展綠色經(jīng)濟，強調(diào)發(fā)展低碳、循環(huán)經(jīng)濟。鋼鐵行業(yè)又是個重工業(yè)，更應(yīng)該積極響應(yīng)國家的號召，淘汰掉自身不合理、重污染的生產(chǎn)線，不斷優(yōu)化產(chǎn)品的生產(chǎn)流程，努力做到低消耗、低污染循環(huán)發(fā)展的綠色經(jīng)濟。鋼鐵企業(yè)努力主動發(fā)展綠色經(jīng)濟的優(yōu)秀企業(yè)，享受補貼或者抵稅的優(yōu)惠政策，同時也增強了自身的社會責(zé)任感，為其他行業(yè)起到帶頭作用。

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