沈振宇
Coase(1937)提出了交易費(fèi)用的概念,并認(rèn)為企業(yè)內(nèi)部的交易費(fèi)用比市場(chǎng)更低,由此開(kāi)創(chuàng)了企業(yè)契約理論。各契約達(dá)成絕大多數(shù)都與會(huì)計(jì)信息特別是會(huì)計(jì)盈余信息有關(guān)(Chandler,1962;Williamson,1985;Coase,1990),因此各契約簽約人關(guān)注會(huì)計(jì)信息,以及會(huì)計(jì)信息生成的相應(yīng)規(guī)則,即會(huì)計(jì)規(guī)則。會(huì)計(jì)規(guī)則制定也是一種契約安排,由通用會(huì)計(jì)規(guī)則制定、剩余會(huì)計(jì)規(guī)則制定及會(huì)計(jì)規(guī)則監(jiān)督三個(gè)子契約構(gòu)成(謝德仁,1997;李桂榮,2012)。其中,通用會(huì)計(jì)規(guī)則是由市場(chǎng)化機(jī)制決定的一般性的、標(biāo)準(zhǔn)化的契約安排,一般由政府行使通用會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán),其主要表現(xiàn)形式是企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則;剩余會(huì)計(jì)規(guī)則是通用會(huì)計(jì)規(guī)則之外剩余的、特殊的、具體的會(huì)計(jì)規(guī)則,即在通用會(huì)計(jì)規(guī)則賦予的空間或判斷范圍內(nèi)選擇會(huì)計(jì)事項(xiàng)處理具體規(guī)則的契約安排,是企業(yè)剩余控制權(quán)的體現(xiàn),由企業(yè)經(jīng)營(yíng)者享有剩余的會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán);會(huì)計(jì)規(guī)則監(jiān)督是對(duì)通用會(huì)計(jì)規(guī)則的遵循和執(zhí)行以及對(duì)剩余會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán)恰當(dāng)行使進(jìn)行監(jiān)督的契約安排,由獨(dú)立、客觀、公正的會(huì)計(jì)專(zhuān)家(如注冊(cè)會(huì)計(jì)師或特許會(huì)計(jì)師)來(lái)監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)一般通用的會(huì)計(jì)規(guī)則的遵循和對(duì)剩余會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán)的適當(dāng)行使(謝德仁,1997),也包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)的會(huì)計(jì)監(jiān)管等(劉駿、王華明,2004)。一方面,通用會(huì)計(jì)規(guī)則賦予的判斷空間越大,剩余會(huì)計(jì)規(guī)則選擇越多,不同選擇導(dǎo)致會(huì)計(jì)事項(xiàng)處理結(jié)果差異也越大;另一方面,只要在會(huì)計(jì)規(guī)則制定契約安排框架內(nèi),利用剩余會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán),所生成的會(huì)計(jì)信息仍具真實(shí)性(謝德仁,2000)。但是,如果無(wú)法分辨因行使剩余會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán)時(shí)的不同選擇所形成的會(huì)計(jì)信息,可能會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)信息使用者產(chǎn)生誤導(dǎo),不僅不能有效保障其利益實(shí)現(xiàn),反而可能使其遭受損失。因此,各契約簽約方是否及如何分辨前述會(huì)計(jì)信息就十分重要。
我國(guó)會(huì)計(jì)規(guī)則制定過(guò)程中,不同時(shí)期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化較大,其中股權(quán)投資相關(guān)準(zhǔn)則就是較為典型的一例。與2001年實(shí)施《投資準(zhǔn)則》相比,2007、2014年實(shí)施《長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則》,其通用會(huì)計(jì)規(guī)則賦予判斷空間越來(lái)越大。準(zhǔn)則實(shí)施后,越來(lái)越多的上市公司運(yùn)用剩余會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán)進(jìn)行盈余管理,尤其是2014年后,滬深交易所每年均有不少公司利用變更長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法確認(rèn)投資收益進(jìn)行盈余管理的監(jiān)管案例。如,在2015年年報(bào)中,雅戈?duì)柡颓鄭u海爾均對(duì)被投資方派出董事,雅戈?duì)枌⑴神v參股公司董事的主要權(quán)利授權(quán)給控股股東,認(rèn)定其不再構(gòu)成重大影響,將長(zhǎng)期股權(quán)投資由權(quán)益法核算變更為可供出售金融資產(chǎn),確認(rèn)重估收益,增加當(dāng)年凈利潤(rùn)9.32億元;青島海爾則與其他投資方簽訂表決權(quán)委托協(xié)議,并增派兩名董事,將長(zhǎng)期股權(quán)投資由可供出售金融資產(chǎn)變更為權(quán)益法核算,確認(rèn)重估收益,增加當(dāng)年凈利潤(rùn)1.67億元。在2017年年報(bào)中,海南礦業(yè)派駐參股公司中廣核的非執(zhí)行董事辭職,公司聲明永久放棄對(duì)參股公司繼續(xù)派駐董事的權(quán)力,認(rèn)定不再構(gòu)成重大影響,變更了長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法,確認(rèn)大額重估收益,使得公司當(dāng)年扭虧;鵬欣資源通過(guò)與其他投資方簽訂新合伙協(xié)議,認(rèn)定其對(duì)合伙企業(yè)由不控制到控制,確認(rèn)大額收益。這些監(jiān)管案例均是長(zhǎng)期股權(quán)投資本身未發(fā)生任何改變,公司通過(guò)不同方式或手段,主動(dòng)變更長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法,確認(rèn)大額重估收益。前述投資收益對(duì)公司凈利潤(rùn)影響最大,甚至有公司完全依靠投資收益扭虧。如果會(huì)計(jì)信息使用者不能分辨,直接影響甚至扭曲其對(duì)公司凈利潤(rùn)乃至持續(xù)盈利能力的判斷,其結(jié)果不僅不能有效保障其利益實(shí)現(xiàn),反而可能使其遭受損失。
本文在文獻(xiàn)回顧基礎(chǔ)上,分析上市公司如何通過(guò)選擇股權(quán)投資核算方法或變更股權(quán)投資核算方法,確認(rèn)投資收益進(jìn)行盈余管理,提出研究假設(shè),然后以滬市非金融上市公司為樣本,實(shí)證研究滬市公司不同期間利用長(zhǎng)期股權(quán)準(zhǔn)則賦予判斷空間進(jìn)行盈余管理的情況,最后總結(jié)研究結(jié)論。
基于契約理論,專(zhuān)家學(xué)者具體從索取權(quán)理論、控制權(quán)理論、利益相關(guān)者等不同視角對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán)契約安排進(jìn)行了研究。謝德仁(1997)從剩余索取權(quán)角度分析了現(xiàn)代企業(yè)會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán)契約安排,指出政府享有一般通用的會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán)、經(jīng)營(yíng)者享有剩余的會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán)、注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)一般通用會(huì)計(jì)規(guī)則的遵循和對(duì)剩余會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán)的適當(dāng)行使進(jìn)行監(jiān)督;劉建秋、劉冬榮(2004)研究發(fā)現(xiàn),會(huì)計(jì)信息失真的制度原因是經(jīng)營(yíng)者既享有企業(yè)剩余索取權(quán)又享有剩余會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán)與會(huì)計(jì)規(guī)則執(zhí)行權(quán),要根本扭轉(zhuǎn)會(huì)計(jì)信息失真的頑疾,必須將剩余會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán)與會(huì)計(jì)規(guī)則執(zhí)行權(quán)分離,重構(gòu)現(xiàn)行二者的契約安排,并提出一系列制度和機(jī)制安排。劉浩、孫錚(2005)從控制權(quán)角度分析,現(xiàn)代企業(yè)中,經(jīng)理為了自身的(特定)控制權(quán)收益,可能制定有利于經(jīng)理,不利于分散股東、債權(quán)人、政府稅收等的會(huì)計(jì)信息生成規(guī)則,該規(guī)則長(zhǎng)期發(fā)展下去,將會(huì)危及整個(gè)資本市場(chǎng)和借貸市場(chǎng),甚至威脅到現(xiàn)任政府,因此政府有足夠的動(dòng)力去制定會(huì)計(jì)規(guī)則,也有能力來(lái)制定會(huì)計(jì)規(guī)則,但政府制定的會(huì)計(jì)規(guī)則具有不完備性,應(yīng)該由企業(yè)經(jīng)理層來(lái)彌補(bǔ)。李桂榮(2012)從利益相關(guān)者角度研究,不同利益相關(guān)者對(duì)不同層面的企業(yè)會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán)契約具有不同的參與特征,及對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán)契約安排產(chǎn)生不同影響,并認(rèn)為有效的企業(yè)會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán)契約安排應(yīng)當(dāng)以利益相關(guān)者價(jià)值最大化為目標(biāo),確保不同利益相關(guān)者對(duì)會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán)的恰當(dāng)行使。劉駿、王華明(2004)將剩余會(huì)計(jì)規(guī)則區(qū)分為客觀剩余和主觀剩余,指出通用會(huì)計(jì)規(guī)則的執(zhí)行和制定主體是分開(kāi)的,而剩余會(huì)計(jì)規(guī)則的制定和執(zhí)行卻是主體合二為一的,并認(rèn)為通用會(huì)計(jì)規(guī)則的監(jiān)管重在執(zhí)行,而剩余會(huì)計(jì)規(guī)則的監(jiān)管重在制定;同時(shí)分析規(guī)則導(dǎo)向、純?cè)瓌t導(dǎo)向和目標(biāo)導(dǎo)向會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定方法與剩余會(huì)計(jì)規(guī)則制定的關(guān)系。
表1 變量定義
以上專(zhuān)家學(xué)者擬基于不同理論基礎(chǔ),規(guī)范研究會(huì)計(jì)規(guī)則制定契約安排的結(jié)果及其對(duì)會(huì)計(jì)信息的影響,結(jié)合會(huì)計(jì)規(guī)則實(shí)施的實(shí)證研究文獻(xiàn)較少。進(jìn)一步,會(huì)計(jì)規(guī)則制定契約安排的三個(gè)子契約相互制約、相互作用的關(guān)系研究較少。一般情況下,通用會(huì)計(jì)規(guī)則(會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)規(guī)范較為原則,賦予判斷空間較大,剩余會(huì)計(jì)規(guī)則可選擇的空間就較大,行使剩余會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定權(quán)進(jìn)行盈余管理就更容易,我國(guó)股權(quán)投資準(zhǔn)則變化即為典型一例。
表2 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果
與2001年《投資準(zhǔn)則》相比,2007年執(zhí)行股權(quán)投資準(zhǔn)則取消了持股比例的“明線”判斷標(biāo)準(zhǔn),賦予企業(yè)基于對(duì)被投資企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策影響程度的判斷,企業(yè)在行使剩余會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán)時(shí),可以充分利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則賦予的判斷空間,選擇不同股權(quán)投資核算方法,實(shí)現(xiàn)不同財(cái)務(wù)目標(biāo);2014年執(zhí)行的長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則更是規(guī)定,變更股權(quán)投資會(huì)計(jì)核算方法,應(yīng)將原股權(quán)投資賬面價(jià)值調(diào)整為會(huì)計(jì)核算方法變更時(shí)點(diǎn)的公允價(jià)值,同時(shí)將公允價(jià)值與賬面價(jià)值之間的差額確認(rèn)為投資收益,計(jì)入當(dāng)期損益,即在變更股權(quán)投資會(huì)計(jì)核算方法時(shí)確認(rèn)重估收益。企業(yè)行使剩余會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán)時(shí),可以較為方便快捷地改變對(duì)被投資企業(yè)的影響程度,從而變更股權(quán)投資會(huì)計(jì)核算方法,確認(rèn)重估收益,實(shí)現(xiàn)盈余管理目標(biāo)。實(shí)證研究也部分證實(shí)了前述情況。2007年長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則的實(shí)施以來(lái),利用投資收益進(jìn)行盈余管理的現(xiàn)象較為普遍(葉建芳等,2009),2014年新準(zhǔn)則實(shí)施后,更多公司可以比較容易地利用投資收益進(jìn)行盈余管理(黃虹等,2019)。
就投資收益確認(rèn)而言,2007年前,通用會(huì)計(jì)規(guī)則規(guī)定較為明確,“明線”標(biāo)準(zhǔn)較多,賦予企業(yè)剩余會(huì)計(jì)規(guī)則制定時(shí)的選擇空間較小,上市公司只能通過(guò)處置股權(quán)投資確認(rèn)投資收益,實(shí)現(xiàn)盈余管理,難于通過(guò)其他方式確認(rèn)投資收益。由于處置股權(quán)投資多為一次性交易,導(dǎo)致投資收益也為一次性確認(rèn),不具有可持續(xù)性,該投資收益無(wú)法與下一期投資收益關(guān)聯(lián)。同時(shí),商業(yè)邏輯上,處置股權(quán)投資時(shí)應(yīng)當(dāng)產(chǎn)生相應(yīng)的現(xiàn)金流入,但上市公司處置股權(quán)投資的主要目的是盈余管理,一般在年末初步估算可能虧損或無(wú)法達(dá)到某些盈利目標(biāo)的情況下,為確保年度凈利潤(rùn)達(dá)標(biāo)而“無(wú)奈”或“被迫”處置股權(quán)投資,其結(jié)果是該投資收益可能導(dǎo)致年末無(wú)法收回相應(yīng)現(xiàn)金,多在下一期收到對(duì)應(yīng)投資收益的現(xiàn)金流入,即與當(dāng)期收到投資收益的現(xiàn)金流入無(wú)相關(guān)關(guān)系,與下一報(bào)告期才收到投資收益現(xiàn)金流入正相關(guān)。
因此,提出假設(shè)1:2006年前,當(dāng)期投資收益與下一期收到投資收益的現(xiàn)金流入正相關(guān)。
2007年執(zhí)行的長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則,原則導(dǎo)向明顯。賦予了企業(yè)較多的選擇空間,如將權(quán)益法持股比例的“明線”標(biāo)準(zhǔn),修改為對(duì)被投資企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策是否構(gòu)成重大影響的判斷。在這種通用會(huì)計(jì)規(guī)則下,企業(yè)在制定剩余會(huì)計(jì)規(guī)則時(shí),完全可以通過(guò)確認(rèn)對(duì)被投資企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策構(gòu)成重大影響,將股權(quán)投資采取權(quán)益法進(jìn)行核算,確認(rèn)投資收益實(shí)現(xiàn)盈余管理,已有研究成果也驗(yàn)證了該結(jié)論(葉建芳等,2009)。與2006年前通過(guò)處置股權(quán)投資實(shí)施盈余管理比較,權(quán)益法下確認(rèn)的投資收益更為方便,且具有可持續(xù)性,上市公司可能更偏向于用權(quán)益法確認(rèn)收益實(shí)現(xiàn)盈余管理,迫不得已也會(huì)繼續(xù)采取處置股權(quán)投資方法,由此改變了當(dāng)期投資收益與下一期投資收益、當(dāng)期和下一期收到投資收益現(xiàn)金流入的相關(guān)關(guān)系。權(quán)益法確認(rèn)投資收益具有一定的可持續(xù)性,依據(jù)當(dāng)期投資收益一定程度可以預(yù)計(jì)下一期投資收益情況,但權(quán)益法下確認(rèn)投資收益沒(méi)有或僅有部分現(xiàn)金流入對(duì)應(yīng),即當(dāng)期投資收益與當(dāng)期和下一期收到投資收益的現(xiàn)金流入無(wú)相關(guān)關(guān)系。
因此,提出假設(shè)2:2007至2013年度,當(dāng)期投資收益與下一期投資收益正相關(guān)。
表3 主要變量的Pearson 相關(guān)性分析結(jié)果
注:相關(guān)系數(shù)的下面一行為p 值,***、**、*分別表示在1%、5%、10%的統(tǒng)計(jì)水平下顯著。
2014年后,長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則允許企業(yè)根據(jù)對(duì)被投資企業(yè)影響程度判斷的改變而改變股權(quán)投資會(huì)計(jì)核算方法,確認(rèn)重估收益。企業(yè)在制定剩余會(huì)計(jì)規(guī)則時(shí),可以比較便捷地通過(guò)對(duì)被投資企業(yè)影響程度判斷的改變,變更長(zhǎng)期股權(quán)投資會(huì)計(jì)核算方法,確認(rèn)重估收益,實(shí)現(xiàn)盈余管理。盡管上市公司也繼續(xù)運(yùn)用處置股權(quán)投資和采取權(quán)益法確認(rèn)投資收益,但因確認(rèn)重估收益更方便快捷,上市公司運(yùn)用較為普遍(黃虹等,2019),且一般情況下確認(rèn)重估收益金額較大,影響也就較大,為此改變了當(dāng)期投資收益與下一期投資收益、當(dāng)期和下一期收到投資收益的現(xiàn)金流入的相關(guān)關(guān)系。因重估收益既無(wú)持續(xù)性,也無(wú)現(xiàn)金流入對(duì)應(yīng),即2014年后,當(dāng)期投資收益與下一期投資收益、當(dāng)期和下一期收到投資收益的現(xiàn)金流入均無(wú)相關(guān)關(guān)系。
1.樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源
我國(guó)股權(quán)投資相關(guān)準(zhǔn)則變化了3次,分別是2001、2007和2014年,因WIND數(shù)據(jù)庫(kù)無(wú)法提取2003年前的前三名高管薪金和的數(shù)據(jù),所以本文分別選擇2004年至2006年(2006年前)、2007年至2013年、2014年至今(2014年后)作為三個(gè)研究時(shí)間期間,且為消除金融企業(yè)的影響,選取滬市非金融行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),據(jù)此取得樣本觀測(cè)值分別為1825、4598和3285個(gè)。本文研究所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來(lái)自WIND數(shù)據(jù)庫(kù),并運(yùn)用SAS統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。
2.模型設(shè)計(jì)
為了驗(yàn)證上述假設(shè),檢驗(yàn)當(dāng)期投資收益與下一期投資收益、當(dāng)期和下一期收到投資收益現(xiàn)金流入的相關(guān)關(guān)系,本文以當(dāng)期投資收益率(ROIt)作為被解釋變量,分別以下一期期投資收益率(ROIt+1)、當(dāng)期和下一期收到投資收益現(xiàn)金流入占投資收益的比例(CIFIt、CIFIt+1)作為解釋變量,借鑒魏濤等(2007),蔡春等(2012),路軍偉、馬威偉(2015)等的研究成果,綜合其他已有研究文獻(xiàn),以扭虧動(dòng)機(jī)(LOSS)、利潤(rùn)平滑動(dòng)機(jī)(GRO)、長(zhǎng)期股權(quán)投資類(lèi)資產(chǎn)比重(LIN)、資產(chǎn)負(fù)債率(LEV)、企業(yè)規(guī)模(SIZE)、股權(quán)集中度(Sr-STR)、高管薪酬(EP)、董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兼職(JZ)、股權(quán)性質(zhì)(TOP1)、審計(jì)意見(jiàn)(AO)、所處行業(yè)(INDUS)和年份(YEAR)等作為控制變量,設(shè)計(jì)了多元線性回歸模型。
3.變量定義
參考已有研究成果,本文將主要變量定義如表1。
1.主要變量描述性統(tǒng)計(jì)
從主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果(表2)看,2006年前當(dāng)期投資收益率(ROIt)均值為-1.34%,2007至2013年當(dāng)期投資收益率均值為37.59%,2014年后當(dāng)期投資收益率均值為56.86%,當(dāng)期投資收益率均值大幅增長(zhǎng);同理,下一期投資收益率均值(ROIt+1)由-12.86%增長(zhǎng)到34.89%再增長(zhǎng)到61.74%,準(zhǔn)則變化前后當(dāng)期和下一期投資收益率增長(zhǎng)幅度較大。相反,當(dāng)期收到投資收益現(xiàn)金流入占比(CIFIt)均值由2006年前的57.54%下降到2007至2013年的56.83%,再下降到2014年后的53.88%,下降幅度較大;下一期收到投資收益現(xiàn)金流入占比(CIFIt+1)均值由2006年前的97.89%下降到2007至2013年的42.65%,再下降到2014年后的37.81%,下降幅度較大。由此可以看出,2007與2014年準(zhǔn)則變化后,滬市公司投資收益率大幅增長(zhǎng),但收到投資收益現(xiàn)金流入占比卻下降幅度較為明顯,即2007年后上市公司更多通過(guò)權(quán)益法確認(rèn)投資收益,2014年后還通過(guò)變更長(zhǎng)期股權(quán)投資會(huì)計(jì)核算方法確認(rèn)重估收益,導(dǎo)致投資收益與收到投資收益現(xiàn)金流入無(wú)對(duì)應(yīng)關(guān)系。
表4 回歸結(jié)果
此外,長(zhǎng)期股權(quán)投資類(lèi)資產(chǎn)比重(LIN)均值出現(xiàn)一定幅度增長(zhǎng),由2006年前的7.29%增長(zhǎng)到2007至2013年的7.74%,再增長(zhǎng)到2014年后的8.07%,樣本公司長(zhǎng)期股權(quán)投資類(lèi)資產(chǎn)總金額增長(zhǎng)較為顯著,由2004年1553.84億元增長(zhǎng)到2007年的4115.11億元,再增長(zhǎng)到2014年12783.76億元,到2018年末長(zhǎng)期股權(quán)投資類(lèi)資產(chǎn)絕對(duì)金額達(dá)到25186.99億元。
2.主要變量相關(guān)性分析
根據(jù)主要變量Pearson相關(guān)分析結(jié)果(表3)可知,2006年前當(dāng)期投資收益率(ROIt)與下一期收到投資收益現(xiàn)金流入比例(CIFIt+1)在1%水平顯著正相關(guān),與下一期投資收益率(ROIt+1)和當(dāng)期收到投資收益現(xiàn)金流入比例(CIFIt)不相關(guān),驗(yàn)證了假設(shè)1,表明2006年前滬市公司更多依靠年末處置股權(quán)投資實(shí)現(xiàn)投資收益,實(shí)現(xiàn)盈余管理;2007至2013年當(dāng)期投資收益率(ROIt)與下一期投資收益率(ROIt+1)在5%水平顯著正相關(guān),與當(dāng)期和下一期收到投資收益現(xiàn)金流入比例(CIFIt、CIFIt+1)不相關(guān),驗(yàn)證了假設(shè)2,表明2007至2013年滬市公司更傾向于利用權(quán)益法確認(rèn)投資收益,實(shí)現(xiàn)盈余管理;2014年后當(dāng)期投資收益率(ROIt)與下一期投資收益率(ROIt+1)及當(dāng)期和收到投資收益現(xiàn)金流入比例(CIFIt、CIFIt+1)均不相關(guān),與前述分析結(jié)果一致,表明2014年后滬市公司更傾向于利用變更股權(quán)投資會(huì)計(jì)核算方法確認(rèn)重估收益,實(shí)現(xiàn)盈余管理。
此外,2007至2013年及2014年后當(dāng)期投資收益率(ROIt)與扭虧動(dòng)機(jī)(LOSS)均在1%水平顯著正相關(guān),表明2007年以來(lái),滬市公司運(yùn)用投資收益實(shí)現(xiàn)扭虧較為明顯,這與已有研究結(jié)果(葉建芳等,2009;黃虹等,2019)和滬市公司監(jiān)管實(shí)踐情況一致。
3.回歸分析
由回歸結(jié)果(表4)知,2006年前,當(dāng)期投資收益率(ROIt)與下一期收到投資收益現(xiàn)金流入比例(CIFIt+1)在1%水平均顯著正相關(guān),驗(yàn)證了假設(shè)1,但與下一期投資收益率(ROIt+1)和當(dāng)期收到投資收益現(xiàn)金流入比例(CIFIt)不相關(guān)。2007至2013年,當(dāng)期投資收益率(ROIt)與下一期收到投資率(ROIt+1)在1%水平均顯著正相關(guān),驗(yàn)證了假設(shè)2,與當(dāng)期和下一期收到投資收益現(xiàn)金流入比例(CIFIt、CIFIt+1)不相關(guān)。2014年后,當(dāng)期投資收益率(ROIt)與下一期投資收益率(ROIt+1)及當(dāng)期和收到投資收益現(xiàn)金流入比例(CIFIt、CIFIt+1)均不相關(guān)?;貧w結(jié)果與相關(guān)性分析結(jié)果一致,回歸結(jié)果不僅驗(yàn)證了前述假設(shè),也驗(yàn)證了前述投資收益相關(guān)分析結(jié)果。
同時(shí),從回歸結(jié)果看,2007年后,當(dāng)期投資收益率(ROIt)與扭虧動(dòng)機(jī)(LOSS)均顯著正相關(guān),表明滬市公司2007年以后多通過(guò)確認(rèn)投資收益扭虧,實(shí)現(xiàn)盈余管理,這與相關(guān)性分析結(jié)果一致,也與已有研究結(jié)論一致(葉建芳等,2009;黃虹等,2019),也證明2006年前上市公司難于利用確認(rèn)投資收益實(shí)現(xiàn)扭虧,2007年后運(yùn)用投資收益實(shí)現(xiàn)扭虧現(xiàn)象較為普遍了。此外,2007年后長(zhǎng)期股權(quán)投資類(lèi)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額之比與投資收益率顯著負(fù)相關(guān),表明股權(quán)投資類(lèi)資產(chǎn)比例越大,獲取投資收益比率越小,可以解釋為,投資效率隨投資比例增大而下降,表明上市公司“不務(wù)正業(yè)”(對(duì)外股權(quán)投資)有點(diǎn)“得不償失”(投資收益率下降)。
4.穩(wěn)健性和內(nèi)生性檢驗(yàn)
本文分別以扭虧樣本、利潤(rùn)平滑的樣本作為研究樣本,回歸分析當(dāng)期投資收益率(ROIt)與下一期投資收益率(ROIt+1)及當(dāng)期和收到投資收益現(xiàn)金流入比例(CIFIt、CIFIt+1)的相關(guān)關(guān)系,回歸結(jié)果不改變?nèi)齻€(gè)研究時(shí)間區(qū)間前述變量的相關(guān)關(guān)系。同時(shí),由相關(guān)性分析知,三個(gè)研究時(shí)間區(qū)間內(nèi)GRO、LOSS、SIZE、EP、Sr-STR、AO等變量間相關(guān)性顯著且相關(guān)系數(shù)較大,為了排除這些變量間的相關(guān)性對(duì)回歸分析結(jié)果的影響,本文去掉這些變量逐步進(jìn)行回歸分析,結(jié)果不改變?nèi)齻€(gè)研究時(shí)間區(qū)間當(dāng)期投資收益率(ROIt)與下一期投資收益率(ROIt+1)及當(dāng)期和收到投資收益現(xiàn)金流入比例(CIFIt、CIFIt+1)的相關(guān)關(guān)系。
會(huì)計(jì)規(guī)則制定中,通用會(huì)計(jì)規(guī)則賦予判斷空間越大,企業(yè)越容易運(yùn)用剩余會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán)進(jìn)行盈余管理。2007年執(zhí)行的長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則,賦予了企業(yè)選擇權(quán)益法的判斷空間,企業(yè)可以選擇權(quán)益法確認(rèn)投資收益,實(shí)現(xiàn)盈余管理;2014年執(zhí)行的長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則,更賦予了企業(yè)變更股權(quán)投資會(huì)計(jì)核算方法的判斷空間,企業(yè)通過(guò)變更長(zhǎng)期股權(quán)投資會(huì)計(jì)核算方法確認(rèn)重估收益,實(shí)現(xiàn)盈余管理。本文實(shí)證研究結(jié)果表明,2006年前滬市公司通過(guò)處置股權(quán)投資確認(rèn)投資收益實(shí)現(xiàn)盈余管理,2007年至2013年滬市公司多通過(guò)權(quán)益法確認(rèn)投資收益實(shí)現(xiàn)盈余管理,2014年后滬市公司更傾向于通過(guò)變更長(zhǎng)期股權(quán)投資會(huì)計(jì)核算方法確認(rèn)重估收益實(shí)現(xiàn)盈余管理。
中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師2020年5期