2020年伊始，突如其來的新冠肺炎疫情席卷了全球，許多中國家庭在這次“黑天鵝”事件中也遭受到嚴重的財富損失。不少中低收入家庭在疫情過后失去了賴以為生的收入來源，不少中產(chǎn)階級家庭因為疫情所引發(fā)的問題一夜返貧，還有不少此前已經(jīng)屬于超高凈值人群的企業(yè)家發(fā)現(xiàn)疫情讓財富迅速縮水，幾乎所有家庭都感受到了一種“財富慌”。

疫情讓人們意識到，在這樣一種風險無處不在的環(huán)境下，一定要留有足夠的緩沖，去應(yīng)對可能產(chǎn)生的各種風險。

對于大多數(shù)財富客戶來說，他們越來越多地意識到財富管理是一個“長跑”，而不是一個“短跑”。一時一地的得失，在整個生命周期、甚至是在若干代，如果考慮家族財富的管理和傳承，其實并不是那么重要。

2018年，中國已經(jīng)進一步鞏固了全球家庭財富總規(guī)模第二的地位，這首先得益于中國經(jīng)濟本身的快速增長，其次也是得益于中國民生保障、藏富于民的國策。此外，中國進入到全球最富裕10%人群的規(guī)模目前已經(jīng)僅次于美國，位居全球第二位。這樣一個大環(huán)境下，老百姓如何做好財富管理，也變成大家高度關(guān)注的一個問題。

金李 九三學(xué)社中央常委、北京大學(xué)金融系講席教授。圖/作者提供

中國家庭的“財富慌”

我們經(jīng)常說中國家庭有一個“財富慌”，這種慌張至少來自于三方面：

首先是我們財富管理的結(jié)構(gòu)不夠合理。

目前中國家庭的財富主要配置在房地產(chǎn)行業(yè)。2017年，按照有關(guān)方面的調(diào)查，我們的家庭總資產(chǎn)中，住房資產(chǎn)占比高達77%以上，遠高于房地產(chǎn)市場同樣發(fā)達的其他一些國家，比如說美國，美國的比重大概是在1/3。高房價形成了住房資金占比的高企，擠壓了中國家庭金融資產(chǎn)的配置比。2017年的時候，中國家庭的金融資產(chǎn)，在全部家庭財富中的占比還不足12%，僅僅只有11.8%左右，而在美國這一比例高達42.26%。

其次是中國居民家庭大多數(shù)是第一代的財富管理人群，相對缺少財富管理的系統(tǒng)知識。

盡管我們經(jīng)常說一句話，“你不理財，財不理你”。但是具體如何理財？如何實現(xiàn)不同職業(yè)發(fā)展階段財富的有效管理？中國居民的金融知識儲備仍然比較匱乏。在這樣一個背景下，在近年的金融創(chuàng)新過程中，出現(xiàn)過各種金融詐騙、非法集資活動，這方面既有監(jiān)管本身不到位的因素，同時也反映了國人在金融知識、理財體系建設(shè)方面的匱乏和人性方面的一些弱點，比如貪婪、恐懼、冒險等等。

第三是新一輪的“資產(chǎn)荒”也導(dǎo)致居民的“財富慌”。

這是很多網(wǎng)友很無奈地調(diào)侃的一個說法。2019年春節(jié)的時候，大家都在轉(zhuǎn)發(fā)一個視頻截圖，說本來2018年是可以“躺贏”的一年，只要你啥都不買，不買股票、不買基金、不買各種幣，不買P2P，躺著不動，你就是贏家。但是如果你做了任何的配置，你可能就是一個輸家。

今天，我們再回看過去幾個月全球資產(chǎn)的各種表現(xiàn)，就連曾經(jīng)看起來堅如磐石的美股也能夠在短短一個月里下跌將近三分之一，這加劇了很多人的恐慌。各種資產(chǎn)的普遍性下跌，是新時期很多家庭打響財富保衛(wèi)戰(zhàn)的重要挑戰(zhàn)。在這樣一個情況下，財富管理就變成全民都高度關(guān)注的一個問題。

什么是財富管理？

首先簡單地回顧一下什么是財富：財富就是未來消費能力的儲存。本質(zhì)上說，財富是把今天不用的價值存儲到未來，能夠通過各種方式交換未來的購買力，或是未來的商品和服務(wù)的消費能力。

我們經(jīng)常把資產(chǎn)和財富混在一起，嚴格來說，資產(chǎn)是財富各種具體的儲值工具的表現(xiàn)。資產(chǎn)有各種大類資產(chǎn)，比如說銀行存款、房地產(chǎn)、股票、債券、銀行理財產(chǎn)品、信托、P2P、公募基金、私募基金、保險、外匯、海外資產(chǎn)，包括一些商品，特別像貴金屬，也包括古玩字畫、供應(yīng)鏈金融。

這些資產(chǎn)有一個共同特點，它是價值的存儲，同時，好的資產(chǎn)還能夠帶來財富的隨著時間的保值和增值。

長期來說，在影響投資收益的重要因素中，最重要的是大類資產(chǎn)配置。你把財富在各種不同的資產(chǎn)種類之間做一個相對有效的高度分散風險的制度安排，就已經(jīng)決定了長期結(jié)果的90%以上。其他的因素，包括擇時因素（市場時機的選擇），以及擇股因素（產(chǎn)品的選擇），加起來不超過10%。

為什么要進行財富管理？

有了財富以后，中國居民的幸福感、獲得感和安全感的提升是需要通過更好的財富管理來進行的。

今天，我們的民間財富保守估計已經(jīng)超過了200萬億，是GDP的2倍多。發(fā)展財富管理行業(yè)，提升未來居民的財富管理能力，已經(jīng)到了刻不容緩的程度。歐美國家財富管理主要是集中在少數(shù)的富裕人群中間，而我們是一個社會主義國家，追求的是共同富裕，所以，我們更加關(guān)注的是全社會的財富積累。

按照國外中產(chǎn)階級最基本的定義，凈資產(chǎn)超過1萬美元的人群叫“中產(chǎn)階級”。在中國，這個人群已經(jīng)占我們成年人口的一半以上。所以，大力發(fā)展針對中產(chǎn)階級的財富管理，對于我們國家具有非常重大的意義，不僅可以降低財富分配的不均、維護社會的穩(wěn)定，同時，這也是我們社會主義事業(yè)的終極奮斗目標，也就是解決人民群眾對美好生活的向往和不平衡、不充分的發(fā)展之間的矛盾。有的時候，我們又把它叫做“無限的欲望”和“有限的資源”之間的矛盾。

不同需求層級、不同發(fā)展階段下的財富管理

有的時候，我們會說，人民群眾對美好生活的向往，大大小小、無窮無盡，你滿足了一個愿望之后，他還會有更高層次的愿望出現(xiàn)。這些愿望需要進行一些梳理，可以把它分成若干個不同的層級，當然每個層級都很重要。通常情況下，應(yīng)該是由低到高依次滿足，因為這樣可以帶來最大限度的幸福感、獲得感和安全感。

在這個過程中，現(xiàn)代的金融學(xué)很得益于現(xiàn)代心理學(xué)的研究。心理學(xué)有一套理論叫馬斯洛的需求理論，把人的需求分成三個大的境界、五個小的層次，分別對應(yīng)社會發(fā)展的三個大的階段。最低的大的境界是生存的階段，它既包括生理的需要，也包括安全的需要，它對應(yīng)的是我們的財富規(guī)模的溫飽階段，也對應(yīng)我們社會的“站起來”。在它上面大的境界是解決一些歸屬的需求，包括社會需要和尊重的需要，對應(yīng)的財富規(guī)模是小康階段，也對應(yīng)我們社會的“富起來”。最高的境界，應(yīng)該是自我實現(xiàn)和自我超越，它對應(yīng)的是富裕的財富規(guī)模，也對應(yīng)的是一個“強起來”的中國。

財富管理的最迫切問題是因人而異的，不同發(fā)展階段、不同財富規(guī)模的人，最迫切的問題不一樣，要因人而異地去解決當前最重要、最關(guān)注的問題。

貧困人口

對于貧困人口來說，我們現(xiàn)在的主要目的是能夠幫助他們走出所謂的“流動性陷阱”，幫助他們脫貧，提供一定的本錢，讓他們可以開始跳出原先的困境，獲得一個有尊嚴有體面生活的新起點。同時，扶貧的時候也要扶智，通過教育、理念的培養(yǎng)，從根本上解決導(dǎo)致貧困的“人”的問題。

中低收入人群

對于中低收入的人群，我們要在解決他們衣食無憂的基本問題之后，快速地提升他們的財富規(guī)模，能夠極大地豐富他們對物質(zhì)和文化生活的各種需要，從而更好地解決中國經(jīng)濟未來增長所需要的內(nèi)需拉動問題，推進和促成社會更加和諧穩(wěn)定高質(zhì)量地發(fā)展。我們經(jīng)常說，“有恒產(chǎn)者有恒心”，這實際上對社會的和諧穩(wěn)定有非常大的作用。同時，在條件成熟的時候，通過創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等方式，促成他們向更高層級的財富規(guī)模邁進。

中高收入人群

對于中高收入的人群，他們在達到了小康生活水平之后，需要去進行全面的規(guī)劃，包括對未來的事業(yè)發(fā)展的規(guī)劃，要進行更全面地梳理。這種事業(yè)的規(guī)劃，可以帶來人力資本的最大釋放。同時，我們也要適當?shù)剡\用各種金融資產(chǎn)，長期可持續(xù)地去推動他們財富的保值和增值，從而實現(xiàn)財富規(guī)模進一步提升。

同時，要通過預(yù)判未來的消費形態(tài)和規(guī)模，提前為各種重大的家庭財富事件設(shè)置足夠多的儲備，應(yīng)對各種突發(fā)的“黑天鵝”事件，以及那些“灰犀?！薄徛邅淼情L期會對我們產(chǎn)生重大影響的事件，設(shè)立一個更加安全、系統(tǒng)的個人保障體系，比如說退休、養(yǎng)老，在我們國家的社會保障體系之外，通過財富管理可以設(shè)置更加豐富和健全的個人安全保障。

超高凈值人群

對于超高凈值人群，他們可能更關(guān)注的已經(jīng)不再是財富規(guī)模本身的快速積累，而是如何完成這些財富的長期保值增值，包括代際傳承。中國有句古話叫做“富不過三代”，那些為社會創(chuàng)造了巨大的價值，同時也為自己和家族創(chuàng)造巨大財富的人群，包括很多優(yōu)秀的企業(yè)家，以及各行各業(yè)的最精英的那些專業(yè)人士，他們是希望自己這一輩子的努力能夠澤及子孫后代。如果這個問題不能夠很好地解決，不能讓他們產(chǎn)生很好的安全感，就可能會挫傷他們工作的熱情。

一方面，我們社會的和諧穩(wěn)定發(fā)展需要有一個相對可控的貧富差距的規(guī)模，要避免過于極端并且逐漸激化的貧富懸殊，因為它會削減整個社會進步的動力，造成巨大的社會矛盾，和我們追求共同富裕的社會價值觀是不一樣的。

但是同時，尤其在今天，在全球范圍之內(nèi)，高凈值和超高凈值人群的流動，跨國境的流動相對便利的條件下，如何能夠更好地保護私有財產(chǎn)，如何能夠讓這些人對于我們中國的經(jīng)濟發(fā)揮更好的拉動作用，比如說通過投資設(shè)廠、通過創(chuàng)造更多的就業(yè)機會、通過提升員工的財富規(guī)模和消費能力、通過更加便利地提供整個社會所需要的各種生產(chǎn)和生活必需用品，從而能夠從供給側(cè)和需求側(cè)兩個方面，來推動經(jīng)濟本身的快速平穩(wěn)發(fā)展，這些都使得我們認識到高凈值、超高凈值人群，特別是我們的民營企業(yè)家們，對中國經(jīng)濟社會的活力和進步都有著巨大的作用。如何支持他們能夠在國內(nèi)更順暢地發(fā)展，我們需要在財富的管理和財富的傳承上，為他們解決后顧之憂。

今天，對于中國很多的民營企業(yè)家來說，過往他們主要的財富是來自于自己所經(jīng)營的企業(yè)。隨著一代的民營企業(yè)家逐漸地進入到退休的年齡，他們現(xiàn)在面臨的是一個接班的問題，也就是在企業(yè)管理本身的代際傳承的問題。

這個過程，也伴隨著中國經(jīng)濟的升級轉(zhuǎn)型和全球供應(yīng)鏈的重構(gòu)，所以很多傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式逐漸難以為繼，而新的增長點還在不斷地探索過程中。如何在這一過程中保持民營家族企業(yè)的競爭活力，在企業(yè)經(jīng)營的波濤洶涌的大盤上能夠不斷地進取，這是很多超高凈值人群，特別是企業(yè)家群體所需要解決的一個重要問題。

同時，對于部分企業(yè)家，他們的子孫后代沒有接班意愿或者說沒有能力接班，如何進行引導(dǎo)，讓他們逐漸地從家族管理轉(zhuǎn)向職業(yè)經(jīng)理人管理，甚至未來通過上市、通過收購兼并重組等方式實現(xiàn)社會的管理，并且在這個過程中，家族退出企業(yè)獲得的大量財富轉(zhuǎn)移到資本市場以后，怎么去管好這些財富，這實際上也是一個非常重要的問題。

對這些超高凈值人群來說，除了把他們的企業(yè)經(jīng)營好，把他們的家族財富本身設(shè)計管理好，能夠順暢地實現(xiàn)平穩(wěn)代際傳承之外，我們也希望能夠鼓勵他們?nèi)プ鲆恍┐壬坪凸媸聵I(yè)，來回饋給我們的社會。特別是對那些有能力，而且也有意愿做到“達則兼濟天下”的有雄心、有情懷的企業(yè)家，我們要設(shè)計充分的機制，允許他們可以在條件成熟的時候，把自己的部分財富能夠通過慈善、公益等等方式回饋給社會。

國內(nèi)這幾年在家族信托和慈善信托的設(shè)置中，已經(jīng)開始從法律制度上引導(dǎo)、鼓勵優(yōu)秀的中國超高凈值人群，在自己事業(yè)發(fā)展的同時，兼顧社會責任。未來如何通過財富管理各種機制設(shè)計，更加有效、順暢地去引導(dǎo)更多的企業(yè)家把部分財富回饋給社會，這實際上是能夠讓我們的社會更加和諧有序、順暢發(fā)展的一個重要制度保障。