金曉巖

對于“80”后和“90”后來說，“上好佳”這個名字或許不是很陌生。這家已經(jīng)存在了50年的膨化休閑食品企業(yè)因為創(chuàng)新、升級迭代的速度，趕不上消費升級的速度，已被良品鋪子、三只松鼠等同行遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。但近期，上好佳（環(huán)球）有限公司（下稱“上好佳”）已經(jīng)通過港交所聆訊，離上市鐘響更近了一步。那么，“遲暮”中的上好佳能否借此上市機會打贏翻身仗？

不再低調(diào) 上好佳欲港交所上市

3月16日，上好佳通過港交所聆訊，離上市鐘響更近了一步，這也意味著這家低調(diào)的零食品牌也將走向臺前接受公眾的打分。

據(jù)了解，雖然上好佳進(jìn)入中國市場多年，但其實它是一家由華人施氏家族創(chuàng)立的菲律賓企業(yè)。上好佳于1966年創(chuàng)立于菲律賓，1993年進(jìn)入中國市場，如今已有27個年頭，其在上海浦東建立了第一處生產(chǎn)設(shè)施，主要產(chǎn)品就是上好佳品牌的鮮蝦條和鮮蝦片。雖然上好佳以香脆休閑食品起家，但目前公司產(chǎn)品品類已擴展到糖果、飲料、餅干，薯片、蝦條、米餅之類的膨化食品仍然主導(dǎo)著營收，細(xì)分產(chǎn)品達(dá)72種，在收入中的占比超八成。目前，上好佳由施氏家族第三代成員掌舵，在中國經(jīng)營八家休閑食品生產(chǎn)廠，業(yè)務(wù)遍及國內(nèi)多個省市。除了中國市場，泰國也是上好佳的一個重要市場。1996年，上好佳進(jìn)軍越南市場，按照零售額計算，上好佳已經(jīng)成為了越南最大的香脆休閑食品制造商。

根據(jù)上好佳披露的上市資料，目前公司68.7%的收入來自中國，剩下收入來自越南。上好佳在招股書中表示，“公司是中國領(lǐng)先的休閑食品品牌，擁有家喻戶曉的知名度以及領(lǐng)先的市場份額。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按零售價值計，上好佳在2016-2018年連續(xù)三年為中國頭五大香脆休閑食品生產(chǎn)商之一，以及越南最大的香脆休閑食品生產(chǎn)商?！?/p>

對于此次IPO擬融資的用途，上好佳表示，其中約六成資金將用于公司在越南的業(yè)務(wù)，如：建設(shè)生產(chǎn)設(shè)施等；融資的兩成多資金將用于中國業(yè)務(wù)的擴展，同樣是進(jìn)行生產(chǎn)設(shè)施的建設(shè)等用途。

中國市場業(yè)績疲軟未來需要轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念

雖然上好佳表示“2016-2018年連續(xù)三年為中國頭五大香脆休閑食品生產(chǎn)商之一”，但一個不容忽視的事實是，其總收益在小幅上升的背景下，來自中國的收益正不斷減少。從上好佳公開披露的銷售數(shù)據(jù)中對比來看，2016年到2018年，營收僅從4.75億美元（約33.33億人民幣）增長至4.91億美元（約34.46億人民幣），經(jīng)營利潤卻從4657萬美元（約3.27億人民幣）減少至3985萬美元（約2.8億人民幣）。上好佳稱，利潤下降是由于分銷成本及行政開支較高所致。同時，從銷量來看，2016年至2018年，上好佳的整體銷量分別為14.29萬噸、13.91萬噸、13.76萬噸，也呈持續(xù)下滑趨勢。尤其是中國市場的業(yè)務(wù)，上好佳方面坦誠，在中國所得收益于2016-2018年間輕微減少，主要是由于消費者轉(zhuǎn)向網(wǎng)上購物及更健康的替代產(chǎn)品的不利因素，以及來自進(jìn)口產(chǎn)品（尤其是進(jìn)口自東南亞）的競爭加劇所致。

據(jù)了解，上好佳在中國內(nèi)地的銷售渠道分為經(jīng)銷商、直營商超客戶以及電商三部分。在2018年以前，上好佳并沒有自己的電商渠道，產(chǎn)品在線上的銷售主要還是通過經(jīng)銷商進(jìn)行。2016-2018年，經(jīng)銷商渠道銷售額分別占整體營收的91.8%、89.9%和87.5%；截至2019年6月末，上好佳在中國有1249名經(jīng)銷商，在越南有176名經(jīng)銷商。然而，隨著快遞業(yè)以及淘寶、京東等綜合類電商平臺的興起，中國逐漸成為電商業(yè)務(wù)最發(fā)達(dá)的國家，越來越多的消費者習(xí)慣網(wǎng)上購物。2018年開始，上好佳開始拓展屬于自己的電商渠道；2019年上半年，上好佳自有電商渠道的銷售額占總營收3.1%，雖然有所增長，但比重還是很低。

除了渠道問題，上好佳在健康概念上的轉(zhuǎn)變上也沒有及時跟進(jìn)，以至于被國內(nèi)層出不窮且定位為健康、高端的其他休閑品牌分割市場。目前，上好佳公司營運香脆休閑食品的主要有三條生產(chǎn)線，分別是油炸生產(chǎn)線、焙燒生產(chǎn)線和烘烤生產(chǎn)線，其中油炸生產(chǎn)線占香脆休閑食品實際產(chǎn)量的大部分。以油炸生產(chǎn)線在中國重點地區(qū)旺季的產(chǎn)能利用率來看，2016-2018年分別是73.1%、60.55%和65%；到2019年9月30日為止，公司的產(chǎn)能利用率僅有52.2%，大部分產(chǎn)能處于閑置狀態(tài)。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受記者采訪時表示，上好佳整體發(fā)展還是比較差的，在產(chǎn)品的升級迭代層面沒有做足夠的工作，這是其落后很多其他品牌的根本原因。為了提升產(chǎn)品質(zhì)量，上好佳的招股說明書顯示，12.9%的資金將用于進(jìn)一步提升公司的自動化生產(chǎn)線及進(jìn)一步升級生產(chǎn)技術(shù)；5.0%的資金將用于銷售及營銷方案的發(fā)展及實施；剩余9.6%的資金將用于營運資金及其他一般用途。

“資本端的推動，讓上好佳在整個產(chǎn)品的升級、創(chuàng)新及多元化的布局上有全新的戰(zhàn)略跟展望?！敝斓づ钫f，“但上好佳最關(guān)鍵的問題還是在經(jīng)營理念上，未來上好佳需要轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，盡快與消費端的核心需求對上，不然的話即使上市了對其也不會有太大的幫助?！?/p>