大飛

蘇州瀚川智能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱公司）成立于2007年，2019年7月登陸科創(chuàng)板。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，公司已成長(zhǎng)為技術(shù)領(lǐng)先的智能制造裝備整體解決方案供應(yīng)商，能夠?yàn)槠囯娮印⑨t(yī)療健康、新能源電池等行業(yè)客戶提供非標(biāo)、核心智能設(shè)備。近年來(lái)公司持續(xù)發(fā)力海外市場(chǎng)，發(fā)展態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁。

2016年以來(lái)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著。公司來(lái)自汽車行業(yè)的營(yíng)收占比超過(guò)九成，2019年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.57億元，同比增長(zhǎng)4.93%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7328.19萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.31%。在汽車行業(yè)整體低迷的背景下，公司實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，凸顯了整體實(shí)力。公司表示，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要系聚焦汽車電子、新能源、醫(yī)療健康和工業(yè)互聯(lián)領(lǐng)域的智能制造業(yè)務(wù)，開拓新客戶及訂單增長(zhǎng)所致。

進(jìn)入各領(lǐng)域龍頭企業(yè)供應(yīng)鏈，客戶集中度顯著降低

公司目前已成功進(jìn)入各領(lǐng)域龍頭企業(yè)供應(yīng)鏈。其中汽車電子行業(yè)全球前十大零部件廠商中，有七家為公司客戶;在電子連接器細(xì)分領(lǐng)域，全球兩大廠商為公司前兩大客戶;醫(yī)療健康及新能源電池行業(yè)客戶也均為業(yè)內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)。2019年，公司升級(jí)為大陸集團(tuán)的全球供應(yīng)商。公司成功拿下海外半導(dǎo)體業(yè)務(wù)訂單，突破性地切入了車用功率半導(dǎo)體IGBT模塊的自動(dòng)化生產(chǎn)裝備領(lǐng)域。

公司前五大客戶合計(jì)銷售額占比較高，這與下游行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局及公司采取的發(fā)展戰(zhàn)略、所處的發(fā)展階段相關(guān)。隨著公司不斷得到更多客戶認(rèn)可，公司客戶集中度顯著降低。目前，公司前五大客戶銷售占比已從2016年的83.04%降至2019年的68.85%，抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng)。

汽車電子整體市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)，智能化設(shè)備需求增加

2020是全球電動(dòng)化元年，汽車“四化”（自動(dòng)化、電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化）趨勢(shì)將帶動(dòng)汽車電子行業(yè)迅速發(fā)展，汽車電子部件在整車中的占比有望不斷提升。根據(jù)中投顧問(wèn)產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告顯示，2020年，汽車電子的成本將占到整車成本的50%以上，占據(jù)整車成本的絕大部分。

發(fā)展新能源汽車是國(guó)家戰(zhàn)略，根據(jù)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》征求意見稿，目標(biāo)到2025年、2030年，我國(guó)新能源汽車銷量分別占當(dāng)年汽車總銷量的20%和40%。2018年我國(guó)新能源車產(chǎn)量為122萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)51%。中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)五年，我國(guó)新能源車市場(chǎng)將繼續(xù)以20%-40%的速度增長(zhǎng)。新能源汽車可以提供更高精度的傳感、連接、控制和執(zhí)行，在5G加持下，隨著自動(dòng)駕駛、無(wú)人駕駛等信息化技術(shù)在汽車上逐步應(yīng)用，汽車電子的市場(chǎng)增速將遠(yuǎn)超整車市場(chǎng)。

汽車電子行業(yè)技術(shù)壁壘高，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)企業(yè)份額較集中。為搶占汽車電動(dòng)化市場(chǎng)，未來(lái)五年有望迎來(lái)汽車電子龍頭供應(yīng)商資本開支高峰期，智能化設(shè)備需求進(jìn)一步增加。汽車電子行業(yè)龍頭如大陸集團(tuán)、泰科電子等已經(jīng)加大了固定資產(chǎn)投資力度，從而引發(fā)了快速增長(zhǎng)的裝備采購(gòu)需求，預(yù)計(jì)公司將顯著受益。

公司專注于精密小型產(chǎn)品制造領(lǐng)域，為客戶提供柔性、高效的智能制造解決方案。智能制造整機(jī)裝備主要為非標(biāo)定制化產(chǎn)品，核心技術(shù)具有一定的通用性。公司近年來(lái)拓展的醫(yī)療健康、新能源等行業(yè)的智能制造設(shè)備均有巨大的市場(chǎng)潛力。

研發(fā)確保核心技術(shù)募投項(xiàng)目突破產(chǎn)能瓶頸

為保持技術(shù)與產(chǎn)品的行業(yè)領(lǐng)先地位，公司不斷加大研發(fā)投入。2020年，公司研發(fā)費(fèi)用2888.65萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)47.38%，占營(yíng)收比例6.31%。值得一提的是，公司部分研發(fā)投入計(jì)入項(xiàng)目成本，導(dǎo)致研發(fā)投入 “低估”。通過(guò)持續(xù)研發(fā)實(shí)踐，公司掌握了一系列關(guān)鍵技術(shù)，這也正是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。

隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，訂單量逐年上升，原有的產(chǎn)能規(guī)模已難以適應(yīng)公司的發(fā)展節(jié)奏。2020年公司將著力推進(jìn)IPO募投項(xiàng)目蘇州基地，以及贛州生產(chǎn)基地的建設(shè)，突破產(chǎn)能瓶頸。建成達(dá)產(chǎn)后將新增年產(chǎn)智能制造定制裝備與專用裝備、智能制造系統(tǒng)合計(jì)1550套/臺(tái)的生產(chǎn)能力。新基地投產(chǎn)后，將為公司注入新的增長(zhǎng)活力。

隨著“四化”加速推進(jìn)，汽車電子裝備業(yè)務(wù)收入有望在2020年大幅回升。未來(lái)公司將從技術(shù)研發(fā)和優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)等方面持續(xù)加碼智能制造業(yè)務(wù)，伴隨著產(chǎn)能瓶頸的突破，公司業(yè)績(jī)有望重回高速增長(zhǎng)軌道。