崔彤珊

【摘? 要】論文以恒生電子的盈利數(shù)據(jù)為例進(jìn)行分析，以期為高新技術(shù)企業(yè)提升盈利水平提供有價(jià)值的參考。論文分析了影響高新技術(shù)企業(yè)盈利水平的三大因素，從研發(fā)費(fèi)用、科技金融、股票價(jià)值三個(gè)角度展開(kāi)闡述，同時(shí)，針對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的長(zhǎng)久盈利和發(fā)展，從財(cái)務(wù)管理和企業(yè)創(chuàng)新文化兩個(gè)方面提出了相關(guān)建議。

【Abstract】This paper takes Hundsun Technologies's profit data as an example to analyze， so as to provide a valuable reference for high-tech enterprises to improve their profit level. This paper expounds the three factors that affect the profit level of high-tech enterprises from three aspects： research and development expense， science and technology finance， and stock value. At the same time， aiming at the long-term profitability and development of high-tech enterprises， this paper puts forward relevant suggestions from two aspects of financial management and enterprise innovation culture.

【關(guān)鍵詞】恒生電子;盈利因素;高新技術(shù)

1 公司概況及盈利模式簡(jiǎn)介

1.1 恒生電子股份有限公司概況

恒生電子股份有限公司成立于1995年，2003年在上海證券交易所上市。恒生電子以技術(shù)為核心競(jìng)爭(zhēng)力，是一家知名的高新技術(shù)企業(yè)。同時(shí)，恒生電子將技術(shù)與金融業(yè)務(wù)相結(jié)合，致力于為證券、銀行等各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)提供整體的IT服務(wù)，以軟件收入為主。

1.2 恒生電子股份有限公司的盈利模式

恒生電子在2003年至2006年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為證券、銀行、基金等行業(yè)的IT軟件開(kāi)發(fā)。在2007年至2012年，恒生電子逐漸將軟件產(chǎn)品化。在2013年至2016年，恒生電子不僅為金融機(jī)構(gòu)提供IT服務(wù)，同時(shí)，也轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。在2017年至今，恒生電子業(yè)務(wù)整合，在技術(shù)、金融、服務(wù)多方面實(shí)現(xiàn)盈利。從2013年開(kāi)始，恒生電子由“恒生1.0”向“恒生2.0”業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變，“恒生2.0”是提供“買(mǎi)什么”的方案，主要提供前端信息服務(wù)。盈利模式是基于業(yè)務(wù)流量收費(fèi)，持續(xù)提供現(xiàn)金流[1]。

2 高新技術(shù)企業(yè)的盈利水平及影響因素

2.1 恒生電子股份有限公司的盈利水平

本文根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)提供的恒生電子2016年至2018年利潤(rùn)表信息對(duì)公司盈利水平進(jìn)行分析。2016年至2018年利潤(rùn)總額分別為-5999萬(wàn)元、4.683億元、6.996億元，2017年從虧損轉(zhuǎn)為盈利，恒生電子的盈利水平在2017年發(fā)生改變，2017年與2018年的利潤(rùn)總額分別增長(zhǎng)880.62%和49.41%。

2.2 高新技術(shù)企業(yè)盈利水平的影響因素

2.2.1 研發(fā)費(fèi)用

研發(fā)費(fèi)用是指企業(yè)研究和開(kāi)發(fā)某個(gè)項(xiàng)目支出的費(fèi)用。研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系[2]。

第一，企業(yè)投入研發(fā)費(fèi)用雇傭技術(shù)人才、購(gòu)買(mǎi)設(shè)備、開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，初期需投入大量資金，短時(shí)間之內(nèi)難以盈利，待研發(fā)項(xiàng)目資本化完成投入市場(chǎng)才開(kāi)始逐漸盈利，并且比未投入研發(fā)項(xiàng)目時(shí)期盈利金額更高。以恒生電子為例，2016年未投入研發(fā)費(fèi)用，企業(yè)于2017年轉(zhuǎn)型之后，投入12.79億研發(fā)費(fèi)用，完成技術(shù)升級(jí)和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，業(yè)務(wù)增多，營(yíng)收水平上升，當(dāng)年便由虧轉(zhuǎn)盈，2018年投入研發(fā)費(fèi)用14.05億，利潤(rùn)逐步增長(zhǎng)。第二，按照稅法規(guī)定，企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用按照實(shí)際發(fā)生額的75%在稅前加計(jì)扣除，稅收抵免政策減少了企業(yè)應(yīng)繳納的稅費(fèi)，縮減了利潤(rùn)表當(dāng)中的稅費(fèi)項(xiàng)目金額。稅費(fèi)的減免可以使得企業(yè)有更多的流動(dòng)資金投入經(jīng)營(yíng)當(dāng)中，提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率和積極性，還可以激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新和技術(shù)研發(fā)的動(dòng)力，繼而有更多的資金投入研發(fā)活動(dòng)，雇傭更多創(chuàng)新型人才，擴(kuò)大企業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

2.2.2 科技金融

科技的提升可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，科技和金融的結(jié)合，在融合式經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中有著必然的發(fā)展需求[3]，也是將科技轉(zhuǎn)為經(jīng)濟(jì)資源的方式。隨著國(guó)家頒布的《綱要》中對(duì)科技金融提供政策扶持，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，銀行、金融機(jī)構(gòu)以及個(gè)人對(duì)科技金融的需求在不斷提高，從而擴(kuò)大了企業(yè)的市場(chǎng)，對(duì)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)需求量的提高進(jìn)一步影響了企業(yè)的盈利水平。

第一，銀行及金融機(jī)構(gòu)由線下轉(zhuǎn)為互聯(lián)網(wǎng)模式需要技術(shù)支持。對(duì)于包含交易和結(jié)算等操作的一體化平臺(tái)軟件和解決方案服務(wù)，市場(chǎng)需求量全面性提高。主要的商業(yè)銀行和證券基金等金融機(jī)構(gòu)為拓展網(wǎng)絡(luò)金融的項(xiàng)目，尋求系統(tǒng)可靠穩(wěn)定的軟件平臺(tái)，例如，恒生電子的產(chǎn)品與架構(gòu)升級(jí)滿足了金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。并且隨著科技金融模式的普及，金融行業(yè)中的中小企業(yè)也開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)整體的平臺(tái)，恒生電子盈利的增長(zhǎng)是研發(fā)的科技金融成果與市場(chǎng)需求量的共同作用。第二，銀行、金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人對(duì)財(cái)富規(guī)劃信息和方案的需求?？萍冀鹑谕瑫r(shí)在數(shù)據(jù)收集、配置理財(cái)服務(wù)、資產(chǎn)規(guī)劃方面有著顯著的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)研發(fā)的計(jì)算機(jī)軟件對(duì)大數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，獲得最前沿的金融信息并通過(guò)技術(shù)保障交易的安全性，利用研發(fā)技術(shù)提高用戶體驗(yàn)，更好地將整體的財(cái)富規(guī)劃方案提供給銀行、金融機(jī)構(gòu)和各個(gè)企業(yè)。同時(shí)，與第三方平臺(tái)合作，向個(gè)人提供理財(cái)產(chǎn)品，通過(guò)財(cái)富業(yè)務(wù)增加了盈利。

2.2.3 股票價(jià)值

股票價(jià)值與企業(yè)融資相關(guān)聯(lián)，融資所得資金是企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)和擴(kuò)張的資本，與盈利水平三者相勾連。企業(yè)融資可以選擇權(quán)益性融資和負(fù)債性融資，企業(yè)通常選擇權(quán)益性融資。權(quán)益性融資又分為發(fā)行股票和接受投資者直接投資兩種方式。上市公司通過(guò)股票融資是一種常見(jiàn)的融資方式，股票的價(jià)值受到現(xiàn)金流、每股收益率和商譽(yù)的影響。根據(jù)恒生電子財(cái)報(bào)披露的2016年至2018年每股收益和商譽(yù)，自2017年投入研發(fā)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，形成良好的科技金融生態(tài)和企業(yè)文化，每股收益從0.03元提升至1.04元，企業(yè)商譽(yù)提升至3.551億。股票價(jià)值的上升使得企業(yè)在股票市場(chǎng)中出售更多的流通股票獲取融資資金用于運(yùn)營(yíng)公司，從而提高下一階段的營(yíng)業(yè)收入，在高新技術(shù)企業(yè)和其他行業(yè)公司中，股票價(jià)值都是影響其盈利水平的因素之一。

3 高新技術(shù)企業(yè)的盈利水平提升及發(fā)展建議

3.1 企業(yè)財(cái)務(wù)管理策略

財(cái)務(wù)管理涉及企業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等各個(gè)環(huán)節(jié)，企業(yè)的投資決策和盈利提升離不開(kāi)財(cái)務(wù)分析。良好的財(cái)務(wù)管理策略能調(diào)節(jié)股東與管理層之間的分歧，做出合適、恰當(dāng)、符合企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展的決策。同時(shí)，能更有效地利用企業(yè)的各類(lèi)資金，最終做出準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)分析作為之后的投資決策提供參考。

3.1.1 股東與管理層

股東和管理層經(jīng)營(yíng)理念的分歧會(huì)影響一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策。股東追求股東財(cái)富最大化，優(yōu)點(diǎn)是在經(jīng)營(yíng)決策時(shí)可以考慮得更加長(zhǎng)遠(yuǎn)，缺點(diǎn)是股東分紅過(guò)多會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的可用資金減少。管理層追求利益最大化，優(yōu)點(diǎn)是能為企業(yè)在任期內(nèi)獲得更多的利潤(rùn)，缺點(diǎn)是為了追求較高的績(jī)效，管理層會(huì)做出短視的決策，使得企業(yè)喪失發(fā)展機(jī)遇。在高新技術(shù)企業(yè)中，企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展尤為重要。研發(fā)項(xiàng)目多導(dǎo)致初期盈利較少，為了協(xié)調(diào)股東和管理層，企業(yè)應(yīng)采取共同決策的方式，遇到重大研發(fā)項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)升級(jí)問(wèn)題，在管理層提供合理的決策預(yù)算和盈利預(yù)估之后，與股東共同商議做出保持盈利長(zhǎng)久增長(zhǎng)的抉擇。

3.1.2 費(fèi)用管理

恒生電子、科大訊飛的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，高新技術(shù)企業(yè)中費(fèi)用最高的三項(xiàng)依次是研發(fā)費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用，費(fèi)用管理減少的成本使得利潤(rùn)上升。研發(fā)費(fèi)用中，可識(shí)別的資本化研發(fā)支出應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)為企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)，增加企業(yè)的高新技術(shù)專(zhuān)利。銷(xiāo)售費(fèi)用應(yīng)當(dāng)減少不必要的廣告宣傳費(fèi)用，專(zhuān)注于產(chǎn)品項(xiàng)目研發(fā)，集中在銷(xiāo)售鏈上，優(yōu)化銷(xiāo)售的各個(gè)環(huán)節(jié)，提高用戶的消費(fèi)體驗(yàn)。高新技術(shù)企業(yè)多是以技術(shù)人員為主，管理人員較少，忽略了管理制度的有效意義，可以增加管理費(fèi)用投入，加強(qiáng)企業(yè)管理和內(nèi)部控制。

3.2 企業(yè)發(fā)展策略

企業(yè)的遠(yuǎn)期發(fā)展離不開(kāi)長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃的發(fā)展策略，制造業(yè)需要預(yù)估市場(chǎng)需求、原材料存貨風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)，高新技術(shù)企業(yè)對(duì)于未來(lái)科技的發(fā)展要有敏銳的嗅覺(jué)，對(duì)技術(shù)發(fā)展具備預(yù)判能力，同時(shí)，培養(yǎng)符合企業(yè)自身的生態(tài)文化。

3.2.1 企業(yè)創(chuàng)新

高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展與企業(yè)創(chuàng)新有重要關(guān)聯(lián)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取激勵(lì)政策鼓勵(lì)內(nèi)部研發(fā)團(tuán)隊(duì)，提前進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研和新興技術(shù)原理的搜集，需要企業(yè)管理層提高洞察力。同時(shí)，在開(kāi)展研發(fā)項(xiàng)目前，預(yù)估某項(xiàng)技術(shù)的研發(fā)預(yù)算和可投資性。

3.2.2 企業(yè)文化

企業(yè)在壯大的過(guò)程中樹(shù)立良好的形象、提升商譽(yù)，將企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)做到現(xiàn)象級(jí)，成為行業(yè)中的標(biāo)桿，吸納更多優(yōu)質(zhì)人才從事科技研發(fā)工作是一個(gè)良好的循環(huán)和企業(yè)文化。恒生電子主打金融科技，在中小企業(yè)融資難的情況下提供金融平臺(tái)，使得融資變得更簡(jiǎn)單、快捷，這是恒生電子和客戶的雙贏?？拼笥嶏w主打人工智能，致力于技術(shù)研究，因此，提供更多的就業(yè)崗位，提高了知名度也履行了企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。

【參考文獻(xiàn)】

【1】蘇越.恒生電子上市公司價(jià)值評(píng)估研究[J].商，2015（39）：201.

【2】張揚(yáng).研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效的研究——來(lái)自高新技術(shù)上市公司的數(shù)據(jù)[J].財(cái)經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2020（05）：77-78.

【3】朱作鑫.淺談新時(shí)期科技金融發(fā)展現(xiàn)狀及前景[J].科技風(fēng)，2019（35）：4.