林然

新冠疫情牽動(dòng)著全國(guó)人民的心。一方有難，八方支援。而處于疫情重災(zāi)區(qū)的湖北荊州市的湖北五方光電股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“五方光電”），更是義不容辭。消息顯示，近日五方光電捐款50萬(wàn)馳援疫情防控戰(zhàn)。

五方光電是深交所中小板上市公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為精密光電薄膜元器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2018上半年及之前，公司的主要產(chǎn)品為紅外截止濾光片，2018年下半年起，五方光電生物識(shí)別濾光片開(kāi)始小批量生產(chǎn)、銷售。精密光電薄膜元器件的應(yīng)用范圍非常廣，在智能手機(jī)、電腦設(shè)備、監(jiān)控?cái)z像頭、AR/VR、智能穿戴設(shè)備和車載攝像頭等。隨著下游產(chǎn)品矩陣的不斷擴(kuò)大，消費(fèi)者對(duì)電子產(chǎn)品光學(xué)部件整體性能要求的提高，在疊加3D人臉識(shí)別、虹膜識(shí)別等技術(shù)滲透率的提升，五方光電將成為產(chǎn)業(yè)鏈中深度受益的標(biāo)的。

光學(xué)光電子：又長(zhǎng)又厚的雪道

精密光電薄膜元器件所處的光學(xué)光電子行業(yè)具有較強(qiáng)的下游聯(lián)動(dòng)性，行業(yè)發(fā)展與下游消費(fèi)類電子產(chǎn)品的市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)及市場(chǎng)需求變化密切相關(guān)。隨著城鄉(xiāng)居民收入水平的提高和生活質(zhì)量的改善，智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦等消費(fèi)類電子產(chǎn)品已遍及日常生活的方方面面。消費(fèi)類電子產(chǎn)品巨大的市場(chǎng)規(guī)模與發(fā)展?jié)摿Γ瘟税ň芄怆姳∧ぴ骷袠I(yè)在內(nèi)的諸多上游光學(xué)光電子行業(yè)的快速發(fā)展。

首先，智能手機(jī)等消費(fèi)類電子產(chǎn)品不斷的更新?lián)Q代，使得精密光電薄膜元器件等上游行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)。近年來(lái)，光學(xué)領(lǐng)域成為智能手機(jī)創(chuàng)新的重要方向，終端用戶對(duì)手機(jī)拍照質(zhì)量的要求不斷提高，目前，主流品牌的旗艦機(jī)型三攝已經(jīng)成為標(biāo)配，如華為P30 Pro和Mine 30等旗艦產(chǎn)品，其三攝產(chǎn)品已經(jīng)非常成熟。而作為行業(yè)標(biāo)桿的蘋果，其iPhone11 MAX通用使用的三攝。這使得即使智能手機(jī)出貨量保持平穩(wěn)，但單機(jī)攝像頭數(shù)量的提升，也會(huì)導(dǎo)致紅外截止濾光片市場(chǎng)需求成倍增長(zhǎng)。

值得注意的是，在智能手機(jī)全面屏的浪潮下，3D人臉識(shí)別技術(shù)已成為高端智能手機(jī)實(shí)現(xiàn)全面屏的主流解決方案，包括蘋果iPhone，三星、華為、OPPO、vivo和小米的主流廠商的旗艦手機(jī)基本都配置該功能，隨著全面屏手機(jī)滲透率的提高，生物識(shí)別濾光片的市場(chǎng)需求亦將大幅上升。早在2018年下半年，五方光電的生物識(shí)別濾光片就已經(jīng)開(kāi)始小批量生產(chǎn)銷售。而2019年12月10日，五方光電在全景網(wǎng)互動(dòng)平臺(tái)上回答投資者提問(wèn)時(shí)介紹，公司產(chǎn)品生物識(shí)別濾光片應(yīng)用于TOF攝像頭，已實(shí)現(xiàn)批量供貨。以TOF方案為代表的3D攝像頭已在高端智能手機(jī)機(jī)型中應(yīng)用，隨著主流機(jī)型的持續(xù)加裝，五方光電業(yè)績(jī)有望深度受益。

此外，隨著車載攝像頭和安防攝像頭市場(chǎng)急速擴(kuò)容，身處光學(xué)光電子行業(yè)又長(zhǎng)又厚雪道上的五方光電，成長(zhǎng)前景可期。

業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)電薄膜元器件領(lǐng)先企業(yè)

五方光電成立于2012年，成立以來(lái)一直專注于精密光電薄膜元器件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主營(yíng)產(chǎn)品包括紅外截止濾光片（IRCF）和生物識(shí)別濾光片。公司致力于成為全球知名的精密光電薄膜元器件供應(yīng)商。經(jīng)過(guò)多年經(jīng)營(yíng)，五方光電已經(jīng)進(jìn)入全球多個(gè)智能手機(jī)品牌的供應(yīng)鏈，產(chǎn)品已用于華為、小米、OPPO、VIVO等多個(gè)知名智能手機(jī)品牌。此外，公司與國(guó)內(nèi)主要攝像頭模組廠商保持了緊密的合作關(guān)系，如歐菲光、舜宇光學(xué)科技、丘鈦科技、信利光電等。

五方光電核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是技術(shù)研發(fā)和快速響應(yīng)優(yōu)勢(shì)，一方面，公司重視研發(fā)與創(chuàng)新，形成了精密光學(xué)鍍膜技術(shù)、清洗技術(shù)、絲印技術(shù)、激光切割技術(shù)和組立技術(shù)等一系列核心技術(shù)。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露的截止2019年半年度數(shù)據(jù)，公司擁有69項(xiàng)發(fā)明和實(shí)用新型專利。

又長(zhǎng)又厚的雪道、領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)疊加穩(wěn)定的客戶群體，五方光電近年來(lái)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)持續(xù)攀升的態(tài)勢(shì)。2015年至2018年公司營(yíng)業(yè)收入分別為2.43億元、4.55億元、6.24億元和5.77億元。雖然中途有些波折，但復(fù)合增長(zhǎng)率依舊高達(dá)37.45%。同期公司凈利率分別為0.48億元、1.27億元、1.68億元和1.38億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為更是夸張的42.19%。

根據(jù)公司2020年1月20日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告信息，2019年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入7.27億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.72億元，利潤(rùn)總額1.82億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.59億元，分別較上年同期增長(zhǎng)26.01%、10.46%、15.19%、15.57%。其中，營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)出歷史新高。公司表示，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)主要原因?yàn)椋阂环矫妫舅{(lán)玻璃紅外截止濾光片銷量進(jìn)一步增加;另一方面，新產(chǎn)品樹(shù)脂紅外截止濾光片和生物識(shí)別濾光片銷量快速提升，公司盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

募投擴(kuò)產(chǎn)緊跟行業(yè)步伐

如前文所述，隨著智能手機(jī)、電腦、車載攝像頭、AV/VR和移動(dòng)終端等對(duì)光學(xué)部件數(shù)量和質(zhì)量要求的持續(xù)攀升，五方光電主營(yíng)產(chǎn)品外截止濾光片（IRCF）和生物識(shí)別濾光片一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。

以紅外截止濾光片產(chǎn)能為例，2015年至2019H1，公司的產(chǎn)能從2億片攀升到3.2億片（全年為6.4億片），但是產(chǎn)能利用率分別為99.6%、102.31%、99.89%、111.98%和116.74%。銷量也一直保持在90%以上，持續(xù)滿產(chǎn)滿銷。（見(jiàn)表一）

需要指出的是，公司招股書(shū)的數(shù)據(jù)僅僅截止到2019H1，彼時(shí)智能手機(jī)市場(chǎng)的主流攝像頭顆數(shù)為兩顆。2018年及2019年上半年，三攝開(kāi)始崛起。到2019年下半年，主流品牌手機(jī)，包括旗艦機(jī)在內(nèi)的大量機(jī)型，三攝已經(jīng)成為標(biāo)配，這對(duì)于產(chǎn)能明顯面臨瓶頸的五方光電來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一項(xiàng)挑戰(zhàn)。

可喜的是，2019年五方光電上市時(shí)，募集的8.63億元中，有高達(dá)5.58億元將用于藍(lán)玻璃紅外截止濾光片及生物識(shí)別濾光片的擴(kuò)產(chǎn)。完工后，將年新增藍(lán)玻璃紅外截止濾光片3.00億片，年新增生物識(shí)別濾光片1.20億片。兩大項(xiàng)目達(dá)到滿產(chǎn)后，將為公司帶來(lái)5.46億元的新增營(yíng)收和1.06億元的凈利潤(rùn)。也將使五方光電在全球精密光電薄膜元器件行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的道路上，再上一個(gè)臺(tái)階。

表一：2015年-2019H1五方光電產(chǎn)能利用率

數(shù)據(jù)來(lái)源：五方光電招股書(shū)