王蓓

自3月9日開始，金價(jià)在一周的時(shí)間里，跌幅達(dá)到近15%。短短兩周內(nèi)，美國(guó)股市觸發(fā)第四次熔斷，史上第五次熔斷。

近期，流動(dòng)性高、易變現(xiàn)的黃金資產(chǎn)被拋售，以換取美元現(xiàn)金。截至美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月18日，全球最大的ETF基金——美國(guó)ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉(cāng)量再次減持6.15噸，更新為923.69噸。

上海金安文化發(fā)展股份有限公司董事長(zhǎng)王衛(wèi)東分析稱，金銀震蕩的主要原因，一是因疫情全球蔓延，使金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，各種資產(chǎn)遭遇恐慌性拋售，不排除投資者了結(jié)黃金頭寸，彌補(bǔ)其他投資品保證金的可能；二是前期金價(jià)躍上近年來(lái)高點(diǎn)，本身也有技術(shù)性調(diào)整的需要，兩者效應(yīng)疊加，形成震蕩局面。

市場(chǎng)恐慌情緒占主導(dǎo)

目前，市場(chǎng)上的恐慌情緒仍高漲，CBOE（芝加哥期權(quán)交易所）的恐慌指數(shù)VIX近期一路攀升，3月16日收?qǐng)?bào)82.69，收盤紀(jì)錄新高，至今仍在76上方高位。在這種情況下，容易觸發(fā)恐慌性的拋售行為，從而造成金融市場(chǎng)波動(dòng)劇烈的局面，這從近期美股、大宗商品（如原油）的大漲大跌就能體現(xiàn)出來(lái)。

國(guó)家注冊(cè)黃金投資分析師程豪杰分析，美股、大宗商品的下跌，一方面是疫情的影響，海外依然未能有效防止其蔓延。比如紐交所將暫時(shí)關(guān)閉交易大廳，3月23日起全部轉(zhuǎn)為電子交易，主要因?yàn)橛袉T工和一名交易員確診感染。

另一方面，或者是市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)了一些問(wèn)題。比如遇到金融票據(jù)的結(jié)算時(shí)，就會(huì)賣出股票、商品期貨等金融資產(chǎn)，換成美元，黃金作為優(yōu)良的抵押物也是極佳的變現(xiàn)資產(chǎn)。

所以，在恐慌情況下，黃金的避險(xiǎn)屬性得不到凸顯，這與2008年金融危機(jī)有些相似。

“2008年是金融危機(jī)，通過(guò)金融市場(chǎng)的操作能夠解決；而這次是公共安全衛(wèi)生問(wèn)題，如果主要經(jīng)濟(jì)體不學(xué)習(xí)防疫措施先進(jìn)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，那么事態(tài)只會(huì)繼續(xù)蔓延?！?/p>

在疫情可能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退、金融動(dòng)蕩又將加劇衰退的預(yù)期下，資金只會(huì)迅速抽離所有市場(chǎng)，包括股票、美債、黃金、日元等。這種情況在2008年金融危機(jī)出現(xiàn)的時(shí)候也發(fā)生過(guò)，市場(chǎng)的恐慌性拋售導(dǎo)致了黃金忽略貨幣市場(chǎng)的寬松而持續(xù)下跌。

“當(dāng)然，在下跌中繼會(huì)有一些反彈，所以也會(huì)看到近期市場(chǎng)‘上躥下跳?！饼埩嵴f(shuō)。

金價(jià)探底區(qū)間在哪里？

“在這樣的情緒下，什么時(shí)候市場(chǎng)結(jié)束恐慌，才能談市場(chǎng)的探底。”龍玲說(shuō)。

2008年金融危機(jī)是以量化寬松作為標(biāo)志，但這次需要看歐美等經(jīng)濟(jì)體什么時(shí)候有切實(shí)的方案解決疫情，甚至需要看到疫情明顯受控的數(shù)據(jù)。

黃金在中期固然會(huì)受到量化寬松的支撐，而且因?yàn)檫@一輪市場(chǎng)的反應(yīng)更快，可能回調(diào)比2008年結(jié)束得要早，但前提是市場(chǎng)要先恢復(fù)理性。

如果歐美經(jīng)濟(jì)體能夠切實(shí)出臺(tái)對(duì)抗疫情的有效辦法，止住市場(chǎng)恐慌，黃金可能在每盎司1400美元至每盎司1460美元一帶的位置企穩(wěn)。

龍玲分析，一方面，每盎司1460美元是黃金這輪行情起點(diǎn)，回到該位置意味著地緣問(wèn)題避險(xiǎn)和資產(chǎn)配置的上漲已經(jīng)悉數(shù)跌完。再算上量化寬松帶來(lái)的推動(dòng)效應(yīng)，相對(duì)而言下方幅度不大，恐慌情緒下，金價(jià)可能下殺至每盎司1400美元，大體在每盎司1400美元至每盎司1460美元之間。

王衛(wèi)東認(rèn)為，金價(jià)距前期高點(diǎn)每盎司1702美元有近15%的跌幅，日前似乎在每盎司1450美元附近獲得支撐?！斑@個(gè)位置可以觀察一下”。

程豪杰對(duì)于黃金后市看法整體仍舊偏空。鑒于近幾個(gè)交易日的連續(xù)大跌，可能會(huì)出現(xiàn)企穩(wěn)反彈的走勢(shì)，但反彈高度有限，短期內(nèi)仍是偏空的看法。

展望未來(lái)，疫情一定會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，至少到 6 月份，全球?qū)捤傻呢泿耪哳A(yù)期不會(huì)改變，名義利率處于低位將是常態(tài)。“我們對(duì)通貨膨脹的判斷將成為判斷金價(jià)的重點(diǎn)?！焙暝雌谪涃F金屬研究員李曉杰說(shuō)。

李曉杰預(yù)計(jì)第二季度金價(jià)可能反彈，抑或是上漲，但是很難再達(dá)到3月 6日的水平，難以刷新每盎司1700美元的前期高點(diǎn)。

現(xiàn)在是入場(chǎng)時(shí)機(jī)嗎？

3月原油價(jià)格危機(jī)的出現(xiàn)，令通貨緊縮預(yù)期陡升，改變了市場(chǎng)的邏輯。寬松預(yù)期已經(jīng)被市場(chǎng)消化，但是實(shí)際利率逆轉(zhuǎn)，再加上此前上漲未出現(xiàn)過(guò)金價(jià)的常規(guī)回調(diào)，所以此次金價(jià)回調(diào)幅度令市場(chǎng)措手不及，建議投資者理性看待金價(jià)表現(xiàn)，不必恐慌。

“這次金價(jià)跌得比較急，短短五六個(gè)交易日金價(jià)跌破每盎司1500美元，可能市場(chǎng)反應(yīng)有些過(guò)度。記得2008年金融危機(jī)，金價(jià)從每盎司1032美元跌到每盎司682美元用了近7個(gè)月時(shí)間，然后從每盎司682美元一直漲到每盎司1921美元。這次情形跟2008年金融危機(jī)時(shí)期有點(diǎn)兒相似，但金價(jià)回調(diào)幅度不及2008年的一半，所以仍需要觀察。一看疫情的發(fā)展，二看其他投資市場(chǎng)。”王衛(wèi)東分析說(shuō)。

回顧 2008 年經(jīng)濟(jì)危機(jī)，在其三季度大型金融機(jī)構(gòu)倒閉、金融市場(chǎng)最恐慌時(shí)，金融市場(chǎng)同樣呈現(xiàn)了相同的股、債、金同跌的現(xiàn)象，這種現(xiàn)象的根源是全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的預(yù)期。

龍玲建議，當(dāng)股市和黃金的相關(guān)性降低后，表明黃金市場(chǎng)的拋售情緒已經(jīng)暫歇，可以考慮配置類資金的逐步入場(chǎng)。但目前情緒依然在主導(dǎo)市場(chǎng)，“剛出ICU又進(jìn)迪廳”的情況在股票市場(chǎng)頻現(xiàn)，而黃金市場(chǎng)也會(huì)受到影響，加大短線波動(dòng)，盡量日內(nèi)交易，不進(jìn)行隔夜操作。

王衛(wèi)東表示，對(duì)一般投資者，不建議現(xiàn)在入市，耐心等待價(jià)格企穩(wěn)；激進(jìn)投資者可與行情共舞，但須嚴(yán)格控制倉(cāng)位，嚴(yán)格止損。