喻鵬

隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，以及人們生活水平的提高，目前家家戶(hù)戶(hù)的存款都相對(duì)較高，因此越來(lái)越多的家庭開(kāi)始關(guān)注金融產(chǎn)品的投資。特別是近幾年，證券投資基金等多種金融投資產(chǎn)品的出現(xiàn)，因其具有投資的門(mén)檻低、操作規(guī)范性強(qiáng)以及收益相對(duì)穩(wěn)定的特點(diǎn)深受投資者的喜愛(ài)。很多投資者在對(duì)各種基金產(chǎn)品進(jìn)行了解時(shí)，都是通過(guò)各樣的渠道對(duì)產(chǎn)品的宣傳推薦材料進(jìn)行收集和分析。但是有關(guān)投資者在對(duì)這些宣傳推介材料進(jìn)行分析時(shí)，需從基金宣傳推介的特點(diǎn)、實(shí)操要求及監(jiān)管報(bào)備要求三個(gè)方面研究，并闡述基金宣傳推介在實(shí)務(wù)操作中所應(yīng)注意的問(wèn)題，以期為資管行業(yè)乃至整個(gè)金融行業(yè)的金融產(chǎn)品的宣傳推介提供一定的參考。

一、證券投資基金的簡(jiǎn)介

所謂的證券投資基金，其實(shí)是根據(jù)證券市場(chǎng)的具體運(yùn)行情況，進(jìn)行實(shí)際的投資操作。它由機(jī)構(gòu)出面成立，并有廣大中小投資者共同參與投資，投資的主要范疇是債券以及股票等多種證券市場(chǎng)產(chǎn)品。經(jīng)過(guò)市場(chǎng)調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)，在全世界范圍的證券市場(chǎng)上，證券投資基金已經(jīng)發(fā)展成為了一種相對(duì)成熟的主要的投資力量。而且與傳統(tǒng)的中小投資者為主的投資市場(chǎng)模式相比它具有較大的優(yōu)勢(shì)，所以在近幾年，證券投資基金已經(jīng)開(kāi)始呈現(xiàn)出逐漸取代傳統(tǒng)投資市場(chǎng)模式的趨向。雖說(shuō)在中國(guó)的證券市場(chǎng)上證券投資基金仍然屬于逐步發(fā)展的階段，但是經(jīng)過(guò)近三十年的發(fā)展后，證券投資基金已經(jīng)成為了中國(guó)證券市場(chǎng)上的主流力量。其主要原因是證券投資資金與傳統(tǒng)的證券投資市場(chǎng)模式相比，具有較高的科學(xué)性和理性的投資行為，能夠在很大一定程度上對(duì)保證我國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

二、我國(guó)證券投資基金宣傳推介現(xiàn)象

（一）持有人結(jié)構(gòu)散戶(hù)化

現(xiàn)階段，隨著業(yè)績(jī)和規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，基金作為大眾理財(cái)產(chǎn)品的特征更加明顯，基金持有人的結(jié)構(gòu)也開(kāi)始逐漸發(fā)生改變，“機(jī)構(gòu)退，散戶(hù)進(jìn)”越來(lái)越成為開(kāi)放式基金持有人的機(jī)構(gòu)發(fā)展趨勢(shì)，根據(jù)近幾年資料顯示，個(gè)人持有的開(kāi)放式基金所占的比例明顯增高。從嚴(yán)格意義上講，散戶(hù)化趨勢(shì)在持有人結(jié)構(gòu)中并不算一個(gè)問(wèn)題，正在的問(wèn)題在于盲目性暴力散戶(hù)化的過(guò)程。

（二）忽視風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的宣傳

在基金發(fā)行的持續(xù)火爆中， 風(fēng)險(xiǎn)正成為人們?nèi)菀缀鲆暤膯?wèn)題。為了吸引中小投資者購(gòu)買(mǎi). 只突出高于同期銀行的存款利率、只強(qiáng)調(diào)基金以前的不錯(cuò)業(yè)績(jī)，只著重介紹無(wú)需繳納利息稅等情況在一些證券公司銀行以及基金公司等代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)屢見(jiàn)不鮮. 卻全然忽視了風(fēng)險(xiǎn)的提示，在一些代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的網(wǎng)點(diǎn)內(nèi)隨處可見(jiàn)的基金宣傳單上，高投資回報(bào)率的承諾等醒目話(huà)語(yǔ)比比皆是。熟不知，投資基金同樣也存在著風(fēng)險(xiǎn)。去年基金取得了大豐收. 是與證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖、股市向好密不可分的，只有少數(shù)基金能夠跑贏大市，基金“共贏”的局面是不輔存在的。

（三）基金規(guī)模與市場(chǎng)容量直接的矛盾

投資者熱情和對(duì)基金產(chǎn)品的認(rèn)同便 2006 年以來(lái)的基金銷(xiāo)售不斷地創(chuàng)造出新的神話(huà)。具體表現(xiàn)為在基金發(fā)行產(chǎn)品眾多、發(fā)行節(jié)奏快的情況下，基金的規(guī)模卻不斷地創(chuàng)出了新高，其中海富通基金收益增長(zhǎng)和中信經(jīng)典配置兩只股票型基金雙雙突破 100 億元，分別達(dá)到了 131 億元和 110 億元。從基金公司來(lái)看，發(fā)行規(guī)模過(guò)億，無(wú)論對(duì)業(yè)內(nèi)還是投資者都極富沖擊力提高了公司的知名度。然而， 規(guī)模大就一定意味著具有財(cái)富效應(yīng)嗎，事實(shí)上，此前各基金管理公司習(xí)慣管理的基金規(guī)模都在 40 億元左右，運(yùn)作管理上百億這樣的“基金航母”不僅對(duì)這些基金管理公司，對(duì)于整個(gè)基金業(yè)都是很大的挑戰(zhàn)， 況且目前大盤(pán)已處于相對(duì)高位，百億基金的規(guī)模會(huì)使本身的操作難度加大，而基金公司還將面臨大量投資者較高的心理預(yù)期。

三、基金宣傳推介的特點(diǎn)

（一）宣傳推介形式的多樣性

證券投資基金宣傳推介的過(guò)程其實(shí)就是指基金在銷(xiāo)售的過(guò)程當(dāng)中，有關(guān)的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)為了能夠讓相關(guān)的投資者了解到更多的信息，然后選擇向機(jī)構(gòu)投資基金者發(fā)布各種各樣的信息。隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，各種科技行業(yè)以及媒體行業(yè)的相關(guān)管理技術(shù)以及操作能力都得到了完善，所以相關(guān)的證券投資基金，銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)能夠通過(guò)更多的渠道來(lái)進(jìn)行宣傳推薦資料的推廣。目前相關(guān)機(jī)構(gòu)已經(jīng)能夠通過(guò)微信，互聯(lián)網(wǎng)公眾號(hào)等多種媒體來(lái)進(jìn)行資料的宣傳，所以說(shuō)宣傳推介的形式越來(lái)越多樣化。

（二）宣傳推薦內(nèi)容的規(guī)范性

隨著市場(chǎng)的發(fā)展，證券投資資金在正常運(yùn)營(yíng)的過(guò)程當(dāng)中，開(kāi)始受到有關(guān)法律法規(guī)的約束，并且由各種監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)來(lái)對(duì)宣傳推薦材料的發(fā)布內(nèi)容進(jìn)行了規(guī)范，防止因虛假夸大宣傳而誤導(dǎo)投資者，造成不必要的損失。一般來(lái)說(shuō)，在市場(chǎng)上的證券投資基金的相關(guān)宣傳推薦材料都不能夠記載虛假的信息不能夠夸大宣傳基金的預(yù)期收益率，不得夠詆毀其他資金管理人或者其他的基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，也不能夠使用宣傳推薦材料來(lái)刊登，或利用宣傳推介材料登載單位及個(gè)人的推薦性文學(xué)。

（三）宣傳推介材料使用的差異性

雖然每一個(gè)證券投資基金的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)都是向社會(huì)的投資者公眾發(fā)行的相關(guān)宣傳推介材料，但是就目前我們了解到的情況來(lái)看，相關(guān)的證券投資基金管理者能夠根據(jù)投資者的具體風(fēng)險(xiǎn)承受能力向其推薦相關(guān)匹配的基金產(chǎn)品。所以說(shuō)在對(duì)他們進(jìn)行宣傳推介材料的發(fā)行時(shí)，也會(huì)根據(jù)他們的具體情況來(lái)發(fā)布不同的基金產(chǎn)品的相關(guān)資料。

四、證券投資基金宣傳推介的銷(xiāo)售對(duì)策

（一）完善相關(guān)法律法規(guī)

為了確保證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展和投資基金依法依規(guī)運(yùn)行，國(guó)家應(yīng)該完善相關(guān)法律法規(guī)，當(dāng)然與其他行業(yè)相比，金融行業(yè)的發(fā)展更應(yīng)該在公平優(yōu)勢(shì)以及透明的情況下開(kāi)展各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。所以證券市場(chǎng)在運(yùn)營(yíng)和發(fā)展的過(guò)程當(dāng)中，投資者有權(quán)利了解到整個(gè)市場(chǎng)的真實(shí)情況以及各個(gè)上市公司的具體資料，所以每個(gè)上市公司，在日常運(yùn)營(yíng)的過(guò)程當(dāng)中，就需要對(duì)自己內(nèi)部的信息進(jìn)行及時(shí)的披露。證券基金依法依規(guī)運(yùn)行可以保障這個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，而證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展又能夠保障證券基金的穩(wěn)定獲利，兩者相互依存，相互促進(jìn)。

（二）注重差異化銷(xiāo)售

基金產(chǎn)品的單一化，既不利于行業(yè)發(fā)展，也不能滿(mǎn)足投資者的需求，競(jìng)爭(zhēng)加劇與多元化是基金也主要的發(fā)展趨勢(shì)， 所以，差異化銷(xiāo)售也將是未來(lái)基金銷(xiāo)售的發(fā)展朝向。不同投資者需要不同的基金，不同的基金同樣也需要不同的投資者。當(dāng)基金類(lèi)型不同的時(shí)候，那么在風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、投資對(duì)象以及投資目標(biāo)等方面也就會(huì)不同。把合適的產(chǎn)品，賣(mài)給相應(yīng)的資金投資人。為了讓投資者減少投資的盲目性、規(guī)范基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的銷(xiāo)售行為，同時(shí)確保基金和相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售的適用性。

（三）提高資金管理專(zhuān)業(yè)能力

投資者在進(jìn)行投資的過(guò)程當(dāng)中，他們的投資行為對(duì)于整個(gè)證券市場(chǎng)都會(huì)具有很大的影響，因此為了保證證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性發(fā)展以及投資基金能夠獲得較大的利益，那么有關(guān)工作人員在進(jìn)行證券投資基金管理的過(guò)程當(dāng)中，就需要將自己的綜合素質(zhì)能力，比如管理能力以及投資的專(zhuān)業(yè)能力進(jìn)行提升，并且在開(kāi)展各項(xiàng)投資活動(dòng)的過(guò)程當(dāng)中，嚴(yán)格的按照國(guó)家相應(yīng)的法律法規(guī)來(lái)執(zhí)行。相關(guān)的證券基金投資者在進(jìn)行投資時(shí)就更應(yīng)該制定出長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資戰(zhàn)略，并且在通過(guò)科學(xué)的分析以及理性的判斷來(lái)展開(kāi)各種投資的行為。

當(dāng)然證券投資市場(chǎng)的投資者在進(jìn)行資金投入時(shí)都是通過(guò)各種基金宣傳推介等材料來(lái)對(duì)某一個(gè)資金的發(fā)展來(lái)進(jìn)行具體的了解。所以相關(guān)企業(yè)在發(fā)布宣傳推薦材料時(shí)，必須要使用科學(xué)合理的方法來(lái)完成基金宣傳推介的操作。下文我們主要針對(duì)資金宣傳推薦的特點(diǎn)，他的實(shí)際操作要求以及宣傳材料的報(bào)備等多個(gè)內(nèi)容進(jìn)行簡(jiǎn)要的分析。

五、基金宣傳推薦的實(shí)際操作要求

（一）關(guān)于基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的宣傳

在進(jìn)行證券投資基金材料宣傳的過(guò)程當(dāng)中，最重要的一項(xiàng)信息就是基金業(yè)績(jī)的內(nèi)容，也是大部分投資者最關(guān)心的內(nèi)容之一。如果有投資基金機(jī)構(gòu)在向投資者進(jìn)行資料的宣傳時(shí)，僅僅是宣傳某一時(shí)點(diǎn)的業(yè)績(jī)，而不是對(duì)整個(gè)基金的具體業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)行發(fā)布，那么很容易對(duì)投資者的選擇以及判斷進(jìn)行誤導(dǎo)，造成他們的損失。而且在進(jìn)行實(shí)際操作的過(guò)程當(dāng)中，相關(guān)機(jī)構(gòu)還需要采取刊登基金，最近這幾年的年報(bào)或者季報(bào)的方法來(lái)對(duì)本基金的發(fā)展情況進(jìn)行披露。

（二）關(guān)于基金評(píng)級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果的宣傳

一般來(lái)說(shuō)每一個(gè)投資基金機(jī)構(gòu)在正常運(yùn)營(yíng)的過(guò)程當(dāng)中都會(huì)由第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行具體的評(píng)價(jià)，當(dāng)然在進(jìn)行具體評(píng)價(jià)的過(guò)程當(dāng)中，第三方的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都需要按照固定的標(biāo)準(zhǔn)以及方法來(lái)進(jìn)行具體的評(píng)價(jià)操作。所以相關(guān)機(jī)構(gòu)在進(jìn)行宣傳推介材料的發(fā)布時(shí)，可以將第三方評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)結(jié)果刊登出來(lái)，這時(shí)刊登的結(jié)果，能夠具有較高的客觀性和準(zhǔn)確性。

（三）關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)提示內(nèi)容的要求

在宣傳推介材料的內(nèi)容當(dāng)中，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)提示的內(nèi)容是必不可少的一部分。根據(jù)基金宣傳推介材料的內(nèi)容，所應(yīng)登載的分析提升內(nèi)容也是有所區(qū)別的，證券投資基金機(jī)構(gòu)在進(jìn)行宣傳推薦材料的發(fā)布時(shí)必須要根據(jù)一些風(fēng)險(xiǎn)提示的內(nèi)容， 而且要具有足夠的平面空間進(jìn)行完整的風(fēng)險(xiǎn)提示。在風(fēng)險(xiǎn)提示的內(nèi)容方面，要按照投資者的具體情況來(lái)進(jìn)行提示。其中“投資者應(yīng)該通過(guò)官網(wǎng)途徑查詢(xún)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，并且根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品”這一句話(huà)是必須要出現(xiàn)在宣傳推介材料當(dāng)中的。

六、宣傳推介材料的報(bào)備

隨著投資市場(chǎng)的發(fā)展，監(jiān)管的思路已經(jīng)開(kāi)始逐漸的轉(zhuǎn)變，所以監(jiān)管機(jī)構(gòu)在進(jìn)行宣傳，推薦材料發(fā)布之前，都需要向監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行報(bào)備。再加上最近這幾年監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)越來(lái)越嚴(yán)格，處罰的力度也越來(lái)越大，所以在實(shí)際操作的過(guò)程當(dāng)中，宣傳推介材料的報(bào)備要求有基金公司負(fù)責(zé)基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的高級(jí)管理人好監(jiān)督長(zhǎng)檢查后出具合規(guī)意見(jiàn)書(shū)，并與發(fā)布之日在 5 個(gè)工作日內(nèi)報(bào)基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)主要營(yíng)業(yè)活動(dòng)所在的監(jiān)管部門(mén)備案?？偠灾?，無(wú)論是從內(nèi)容上還是從形式上，在最近這幾年證券投資基金的相關(guān)宣傳推薦過(guò)程都具有規(guī)范和嚴(yán)格要求。（作者單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院）