(長(zhǎng)沙理工大學(xué) 湖南 長(zhǎng)沙 410076)

近年來環(huán)境問題日益嚴(yán)峻，環(huán)境事件頻發(fā)，不論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外都制定了嚴(yán)苛的法律法規(guī)來進(jìn)行環(huán)境管制。作為能源使用者和污染排放者，企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)是環(huán)境問題的主要來源，因此加強(qiáng)環(huán)境管理提高環(huán)境績(jī)效對(duì)他們來說越來越重要。企業(yè)環(huán)境績(jī)效的改善離不開股東與董事會(huì)對(duì)于環(huán)保的態(tài)度和政策，可以說環(huán)境績(jī)效與公司治理密切相關(guān)。目前，國(guó)內(nèi)外關(guān)于公司治理與企業(yè)環(huán)境績(jī)效的關(guān)系方面的研究已經(jīng)取得了一定的進(jìn)展，且這些研究通常從所有權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會(huì)特征兩方面來考察。

一、所有權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)環(huán)境績(jī)效

考慮到產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同的企業(yè)公司治理機(jī)制不同，對(duì)待環(huán)保的態(tài)度也有所差異。從所有權(quán)結(jié)構(gòu)方面來看，研究主要關(guān)注以下四種類型：長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者所有權(quán)、短期機(jī)構(gòu)投資者所有權(quán)、國(guó)有所有權(quán)和股權(quán)集中度。

Earnhart和Lizal(2006)[1]分析了一家公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)與其環(huán)境績(jī)效之間的關(guān)系，他們區(qū)分有戰(zhàn)略投資者存在的集中所有權(quán)和以機(jī)構(gòu)投資者為主的分散所有權(quán)，發(fā)現(xiàn)所有權(quán)集中度與環(huán)境績(jī)效之間存在正相關(guān)關(guān)系。此外，他們還提供了證據(jù)表明國(guó)家所有權(quán)的增加改善了環(huán)境績(jī)效，盡管政府更有可能持有高污染行業(yè)的股份。王和金(2007)[2]對(duì)中國(guó)不同所有權(quán)結(jié)構(gòu)(國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)和私有企業(yè))的水污染排放企業(yè)進(jìn)行了環(huán)境績(jī)效分析，與之前的研究不同的是：國(guó)有企業(yè)的環(huán)境表現(xiàn)最差，而表現(xiàn)最好的則是集體企業(yè)。余怒濤(2017)[3]使用2010—2014年重污染行業(yè)中化工類上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，研究結(jié)果表明：產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與環(huán)境績(jī)效顯著正相關(guān)，即國(guó)有企業(yè)相較其他性質(zhì)的企業(yè)環(huán)境績(jī)效更好；且在國(guó)有企業(yè)中，機(jī)構(gòu)投資者持股比例與環(huán)境績(jī)效顯著正相關(guān)更為明顯，在民營(yíng)企業(yè)中的影響較小；且高度集中的股權(quán)有利于提高國(guó)有企業(yè)的環(huán)境績(jī)效，而適度分散的股權(quán)有利于改善民營(yíng)企業(yè)的環(huán)境績(jī)效。同時(shí)，也有研究表明環(huán)境績(jī)效對(duì)所有權(quán)結(jié)構(gòu)有影響，黎文靖和路曉燕(2015)[4]發(fā)現(xiàn)在國(guó)有企業(yè)樣本中，企業(yè)環(huán)境績(jī)效越好，長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者投持股比例則越高。同時(shí)也有研究指出，管理層可能沒有股東對(duì)環(huán)境行為的相同偏好，因?yàn)榉e極主動(dòng)的環(huán)境管理需要大量額外的管理工作，重新設(shè)計(jì)內(nèi)部組織和業(yè)務(wù)做法，他們可能更喜歡替代使用所需的資源，使公司在環(huán)境行為上積極主動(dòng)。在這種情況下，機(jī)構(gòu)投資者往往比其他小股東更關(guān)注公司的戰(zhàn)略決策，可能會(huì)影響管理行為，走向更環(huán)保的做法。

此外，有較少國(guó)外學(xué)者對(duì)家族所有權(quán)與環(huán)境績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行了研究，但目前已有研究得出的結(jié)論卻是矛盾的。Berrone發(fā)現(xiàn)，家族控制的上市公司為了保護(hù)他們的社會(huì)情感財(cái)富，有著更好的環(huán)境績(jī)效。研究結(jié)果與之前的不一致，之前的學(xué)者認(rèn)為非家族公司傾向于更積極地重視自然環(huán)境政策。

二、董事會(huì)特征與企業(yè)環(huán)境績(jī)效

從董事會(huì)特征來看，有學(xué)者發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)規(guī)模和董事會(huì)執(zhí)行成員的存在與環(huán)境訴訟呈正相關(guān)。而有其他的研究結(jié)果顯示了董事會(huì)特征和公司的環(huán)境績(jī)效之間的顯著關(guān)系。當(dāng)董事會(huì)作為監(jiān)督者時(shí)，基于代理理論認(rèn)為，除了CEO以外，董事獨(dú)立性與環(huán)境績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系，而董事的規(guī)模與環(huán)境績(jī)效呈現(xiàn)反向關(guān)系。另一方面，當(dāng)董事會(huì)作為資源提供者時(shí)，基于資源依賴?yán)碚撜J(rèn)為，董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)中執(zhí)行力較強(qiáng)的董事代表數(shù)量、具有法律背景的董事數(shù)量都與環(huán)境績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系。我國(guó)學(xué)者廖小菲(2015)[5]以制造業(yè)上市公司2007—2011年數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行實(shí)證研究時(shí)發(fā)現(xiàn)國(guó)有股比例越高、獨(dú)立董事比例越高、監(jiān)事會(huì)規(guī)模越大時(shí)，環(huán)境績(jī)效則越好。李平(2015)[6]研究發(fā)現(xiàn)董事會(huì)會(huì)議次數(shù)與環(huán)境績(jī)效呈正相關(guān)，而更大規(guī)模的董事會(huì)并不會(huì)帶來更好的環(huán)境績(jī)效，且獨(dú)立董事機(jī)制對(duì)企業(yè)環(huán)境績(jī)效并沒有產(chǎn)生影響。余怒濤(2017)發(fā)現(xiàn)不論企業(yè)的所有權(quán)是屬于國(guó)有還是民營(yíng)，董事會(huì)規(guī)模對(duì)環(huán)境績(jī)效都產(chǎn)生了正向影響，但獨(dú)立董事比例對(duì)環(huán)境績(jī)效的影響并不顯著；在國(guó)有企業(yè)中，董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職合一與環(huán)境績(jī)效顯著正相關(guān)，而在民營(yíng)企業(yè)中表現(xiàn)不明顯。

此外，Ortiz-de-Mandjana的研究表明，董事會(huì)內(nèi)部關(guān)聯(lián)可增強(qiáng)或抑制主動(dòng)性環(huán)境策略的采用。董事內(nèi)部關(guān)聯(lián)在提供知識(shí)密集型商業(yè)服務(wù)的公司，與公司采用主動(dòng)性環(huán)境策略呈現(xiàn)正相關(guān)，而在化石燃料供應(yīng)商和金融機(jī)構(gòu)中董事內(nèi)部關(guān)聯(lián)與公司采用主動(dòng)性環(huán)境策略呈負(fù)相關(guān)。在本研究之后，Ortiz-de-Manodjana發(fā)現(xiàn)，無論是在低水平和高度內(nèi)部關(guān)聯(lián)的情況下，如果公司與較大的母公司相聯(lián)系，則董事內(nèi)部關(guān)聯(lián)與環(huán)境績(jī)效呈正相關(guān)。另外的研究則探討了高管薪酬、高管特征和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)環(huán)境績(jī)效的影響。

綜上所述，公司治理與環(huán)境績(jī)效的關(guān)系通常從所有權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會(huì)特征兩方面來考察，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)在其中會(huì)產(chǎn)生影響，但不同的學(xué)者研究結(jié)果有所不同，說明公司治理與環(huán)境績(jī)效的關(guān)系還有待進(jìn)一步的發(fā)掘與檢驗(yàn)。同時(shí)，對(duì)于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)企業(yè)環(huán)境績(jī)效影響研究，學(xué)者們通常將企業(yè)區(qū)分為國(guó)有與非國(guó)有并設(shè)置虛擬變量，并未考慮當(dāng)前在我國(guó)混合所有制改革的背景下，非國(guó)有股東持股比例對(duì)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的影響。