馬曼然

最近兩個(gè)月，如果剔除科技股，A股市場(chǎng)的其他板塊基本都以調(diào)整為主。有些基本面變好的個(gè)股，比如部分品牌中藥股，基本面變好了股價(jià)卻沒(méi)漲，這會(huì)成為潛在的利好，成為未來(lái)上漲的鋪墊。如果投資者手里拿的是基本面變好的公司，就不怕調(diào)整，正如巴菲特所言，好企業(yè)越便宜對(duì)我越有利。如果基本面變差的公司，股價(jià)下跌就是合理的。

作為投資人，應(yīng)該關(guān)注企業(yè)的護(hù)城河、成長(zhǎng)性和可持續(xù)性，未來(lái)這家企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)不會(huì)因?yàn)橐咔槎魅?？這家企業(yè)在這次疫情中是受損還是受益，疫情過(guò)后是否還擁有成長(zhǎng)空間？投資股票就是投資企業(yè)、投資生意，擁有股票就相當(dāng)于擁有這份生意的一部分，站在這個(gè)角度思考，我反而內(nèi)心踏實(shí)，有錢(qián)也會(huì)繼續(xù)買(mǎi)入。要注意的是，上市公司一季度業(yè)績(jī)不好是普遍現(xiàn)象，有些消費(fèi)推遲了，比如汽車醫(yī)藥，有些消費(fèi)錯(cuò)過(guò)了就真錯(cuò)過(guò)了，比如旅游餐飲等，總體大眾消費(fèi)，醫(yī)療醫(yī)藥和新能源汽車的三大方向沒(méi)大問(wèn)題。

現(xiàn)在怕什么，怕那些估值高高在上，基本面卻因?yàn)橐咔槎赡芗铀偎ネ说钠髽I(yè)，怕那些可能會(huì)被疫情拖垮的企業(yè);現(xiàn)在喜什么，喜那些因?yàn)橐咔橛瓉?lái)訂單加速去庫(kù)存，但估值還在低位的企業(yè)，這樣的企業(yè)如果因?yàn)榍榫w導(dǎo)致下跌，那就是錯(cuò)殺，所以抄底抄的就是錯(cuò)殺的?？傮w而言，市場(chǎng)在這個(gè)位置的調(diào)整不會(huì)大，藍(lán)籌股的位置本來(lái)不高，整體已經(jīng)調(diào)整一個(gè)月了?，F(xiàn)在主要是部分科創(chuàng)板需要市場(chǎng)消化，但市場(chǎng)的成交量在這里，人氣下不去，整體估值也不貴。

投資要學(xué)會(huì)兩點(diǎn)，一是要學(xué)會(huì)合理估值，這樣才能買(mǎi)到低于價(jià)值的公司，二就是要有耐心。即便投資者在2010年買(mǎi)的茅臺(tái)，以當(dāng)時(shí)來(lái)看，二十幾倍市盈率并不算高，那也要堅(jiān)持幾年才能讓自己的資產(chǎn)繼續(xù)向上。我的意思是說(shuō)，即使投資者買(mǎi)到茅臺(tái)這樣最牛的股票，有時(shí)候也難免要等個(gè)幾年才能賺錢(qián)，所以耐心是成功的投資者必須要具備的特質(zhì)。我的云南白藥是在2006年買(mǎi)的，直到2009年才開(kāi)始真正起飛，2013年至今總體沒(méi)怎么漲，但我也不會(huì)賣(mài)，因?yàn)樵颇习姿幒兔┡_(tái)是一樣的好企業(yè)，我把這家企業(yè)就當(dāng)成超長(zhǎng)線持有。我估計(jì)，云南白藥今年開(kāi)始就將逐步進(jìn)入新的起點(diǎn)，如果投資者想賺幾十倍上百倍，就得有這個(gè)耐心，如果你堅(jiān)持不住，那么漲起來(lái)你也拿不住。

有些股票是非賣(mài)品，是保命的，比如我常說(shuō)的一些核心國(guó)寶級(jí)別的企業(yè)股權(quán)。這種股權(quán)不能看短期如何波動(dòng)，之所以布局這種企業(yè)股權(quán)，目的是讓投資者的資產(chǎn)有個(gè)長(zhǎng)期的去處，只要投資者拿得住，最后的收益一定會(huì)跑贏全社會(huì)的，因?yàn)閲?guó)寶級(jí)企業(yè)股權(quán)在一二十年的周期里一定是稀缺的，具備超常規(guī)升值的條件，當(dāng)然這也需要組合投資，別買(mǎi)單一的一家股權(quán)。有些品種是有波段特征的，比如一些科技股和可轉(zhuǎn)債等，投資者無(wú)法評(píng)估這類企業(yè)二十年以后是否還存在，所以要持續(xù)動(dòng)態(tài)評(píng)估，低了可以買(mǎi)，高了就要賣(mài)，就像尚榮轉(zhuǎn)債、以嶺藥業(yè)這樣的，就可以動(dòng)態(tài)觀察。

短期而言，這次疫情對(duì)于很多醫(yī)藥醫(yī)療企業(yè)是利空，尤其是對(duì)于口腔、眼科這類醫(yī)療企業(yè)。西藥里的院線用藥則是喜憂參半，這對(duì)品牌中藥形成利好，大家主要屯的就是中成藥。當(dāng)然從短期而言，股價(jià)存在與基本面不同步甚至背離的可能性，畢竟大環(huán)境不好。以長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光看，首先，今年很多品牌中藥、防護(hù)服之類的企業(yè)的業(yè)績(jī)會(huì)非常好看，最終股價(jià)會(huì)反映基本面的向好;其次，國(guó)家從此將重視醫(yī)藥體系藥品的研發(fā)能力，老百姓會(huì)更加注重健康注重提高免疫力，這對(duì)整體產(chǎn)業(yè)是長(zhǎng)期的向好！

這次疫情導(dǎo)致部分企業(yè)訂單暴增，不過(guò)有些企業(yè)的訂單增量是短期的，有些企業(yè)的訂單增量會(huì)是趨勢(shì)性的。口罩、防護(hù)服、方便面等企業(yè)的訂單增量，很難對(duì)產(chǎn)業(yè)造成根本性的影響，疫情過(guò)后將回歸平靜。相反，醫(yī)療器械和中藥現(xiàn)代化行業(yè)卻借助疫情有了一定的社會(huì)地位的提升，以后無(wú)論政府還是個(gè)人家庭可能都會(huì)擴(kuò)大購(gòu)買(mǎi)醫(yī)療器械的品類和品種，而隨著中藥在這次疫情中作出的重大貢獻(xiàn)，未來(lái)國(guó)家對(duì)這塊會(huì)重視起來(lái)，中藥的現(xiàn)代化進(jìn)展可能會(huì)加速。

消費(fèi)股的牛市以2013年茅臺(tái)見(jiàn)底為起點(diǎn)，目前已經(jīng)走到后期。2013年消費(fèi)龍頭見(jiàn)底，醫(yī)藥龍頭股總體見(jiàn)頂，當(dāng)然片仔癀、恒瑞屬于逆天走勢(shì)，如今消費(fèi)股整體進(jìn)入后期，醫(yī)藥龍頭股總體也快見(jiàn)底了。2021年開(kāi)始，醫(yī)藥龍頭股將大幅跑贏市場(chǎng)，進(jìn)入一輪新的五到十年漲幅十倍到三十倍的上升周期。