(天津財(cái)經(jīng)大學(xué) 天津 300000)

一、我國民營企業(yè)跨國并購概況

(一)民營企業(yè)跨國并購總體現(xiàn)狀

2001年萬向集團(tuán)收購UAI，是我國民營企業(yè)邁出跨國并購的第一步，隨后包括萬達(dá)，聯(lián)想，美的為代表的一批民營企業(yè)開始嘗試跨國并購，民營企業(yè)跨國并購案件數(shù)量不斷增加，并購案件數(shù)量的增加伴隨著每年民營企業(yè)所進(jìn)行的并購交易達(dá)到的并購總額也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

(二)民營企業(yè)跨國并購特點(diǎn)

(1)并購的行業(yè)呈多元化趨勢(shì)。根據(jù)資料分析對(duì)比民企和國企的分布狀況，國企并購主要集中在制造業(yè)，能源等行業(yè)，而民營企業(yè)分布的行業(yè)則呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，如高科技行業(yè)，消費(fèi)行業(yè)，制造業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)等，為的是獲得更多的技術(shù)，品牌等核心競(jìng)爭(zhēng)力來占據(jù)市場(chǎng)。

(2)并購成功率較低。經(jīng)分析發(fā)現(xiàn)，中國民企的跨國并購的交易中斷率非常高。2016年，約占44%的案件都被迫中斷，部分行業(yè)的被迫中斷率較高，其中汽車行業(yè)高達(dá)58%的中斷率。并購失敗的原因則包括資金鏈問題，政治原因等。

(3)并購類型以橫向并購為主。與實(shí)力雄厚的國有企業(yè)不同，民企自身的發(fā)展條件限制了其跨國并購主要進(jìn)行橫向并購來發(fā)展企業(yè)規(guī)模。其目的是利用相近的環(huán)境減少投資風(fēng)險(xiǎn)，使進(jìn)入障礙減少，對(duì)所在市場(chǎng)的控制度加強(qiáng)，使行業(yè)之間相對(duì)集中，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。

二、民營企業(yè)跨國并購問題

(一)缺乏經(jīng)驗(yàn)，戰(zhàn)略規(guī)劃不當(dāng)

大部分民營企業(yè)未意識(shí)到跨國并購的這種對(duì)外投資方式是企業(yè)發(fā)展到一定程度所做出的選擇，其成功實(shí)施需要一定實(shí)力基礎(chǔ)，并不能依附國際趨勢(shì)進(jìn)行。很多企業(yè)跨國并購并未制定合理高效的戰(zhàn)略計(jì)劃，存在盲目并購的現(xiàn)象，資金投入多但以并購失敗告終。萬達(dá)在并購AMC公司時(shí)，以26億美元一次性收購所有股權(quán)，對(duì)于民企來說就是一個(gè)“蛇吞象”的交易，對(duì)于后續(xù)的資金壓力，以及公司收購后的發(fā)展缺乏戰(zhàn)略思考，導(dǎo)致后來企業(yè)承擔(dān)負(fù)擔(dān)較大。

(二)融資渠道缺乏，資金鏈問題

與國有企業(yè)不同，難獲得融資仍是民企的短板,又跨國并購對(duì)籌集資金的能力要求較高。從我國民企的發(fā)展歷程來看,我國民營企業(yè)的交易數(shù)量有所增加，但交易的金額并不高，和其融資渠道相對(duì)缺乏有一定關(guān)聯(lián)。如萬達(dá)進(jìn)行的多次成功海外并購，但并購DCP集團(tuán)時(shí)以失敗告終，究其原因，多次的并購，大量的資金是必備的，后期運(yùn)作需要大量的成本，這樣更多的會(huì)依靠融資，伴隨國家監(jiān)管越來越嚴(yán)格，萬達(dá)融資會(huì)出現(xiàn)困難。銀監(jiān)會(huì)更是于2017年6月對(duì)我國民企的跨國并購進(jìn)行了深入調(diào)查，而國內(nèi)政策監(jiān)管的趨緊為民營企業(yè)海外并購的融資帶來一定阻力。企業(yè)若因并購負(fù)債累累，后期仍需大量金額投入，若此時(shí)缺少充足資金填補(bǔ)，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，導(dǎo)致不可估計(jì)的損失。

(三)政策法律方面有所制約

我國民營企業(yè)的跨國并購相較國有企業(yè)進(jìn)行得較晚,所面臨的法律環(huán)境并不好，我國大多的法律是隨著國企的“走出去”而特別制定的,對(duì)民企而言,受限較多,政府對(duì)企業(yè)并購的法律政策支持力度不夠。根據(jù)資料，很多并購失敗的案例也是由于政治法律的原因，如頻繁的資本操作會(huì)被認(rèn)為是資本轉(zhuǎn)移的問題。

三、對(duì)策與建議

(一)謹(jǐn)慎選擇并購目標(biāo)

企業(yè)在確定潛在并購對(duì)象后，要對(duì)其進(jìn)行盡職調(diào)查，還要完善公司治理體系與會(huì)計(jì)、審計(jì)機(jī)制的協(xié)調(diào)，為海外并購決策提供具有針對(duì)性、切實(shí)的依據(jù)。除需要了解目標(biāo)企業(yè)所在國市場(chǎng)的發(fā)展前景，也需充分了解本國市場(chǎng)的狀況，同時(shí)將自身經(jīng)營狀況以及對(duì)未來的規(guī)劃相結(jié)合，充分借鑒并購經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步積累學(xué)習(xí)。從國際上失敗的并購案例中總結(jié)教訓(xùn)，避免同樣的失誤，為自身的跨國并購提供借鑒與支持。

(二)多種渠道融資，解決資金問題

企業(yè)在選擇融資方式的時(shí)候，可選擇正規(guī)的投資機(jī)構(gòu)，例如與投資銀行的合作，可幫助企業(yè)提高融資效率，拓展多種融資渠道。也應(yīng)適當(dāng)尋求政府機(jī)構(gòu)的幫助，一方面，通過政府支持加快審批進(jìn)度，減少成本，另一方面通過政府支持增加一定貸款資金，提高自身實(shí)力。此外企業(yè)也應(yīng)避免單一支付方式的支付風(fēng)險(xiǎn)，可嘗試通過海外上市，發(fā)行國際債券，股票等融資方式解決企業(yè)并購資金不足的問題。民營企業(yè)更要積極呼應(yīng)國家政策，遵守國家的一系列規(guī)定，避免監(jiān)管造成的融資阻力。

(三)正確認(rèn)識(shí)并應(yīng)對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)跨國并購時(shí)應(yīng)充分重視各國的政治風(fēng)險(xiǎn)問題。并購前應(yīng)做好對(duì)于目標(biāo)企業(yè)當(dāng)?shù)卣叩难芯浚ㄟ^事前相關(guān)信息整理，聘請(qǐng)東道國有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的法律、公關(guān)組織來幫助了解政策情況，保證在法律政策等方面符合當(dāng)?shù)氐囊?guī)定。此外，我國在對(duì)外并購的立法上也應(yīng)完善相關(guān)的法律法規(guī)，借助其他等發(fā)達(dá)國家成功經(jīng)驗(yàn)，完善對(duì)外投資制度，同時(shí)隨著民營企業(yè)不斷壯大也要認(rèn)識(shí)到其跨國并購的需求，加大政府保護(hù)力度，為民營企業(yè)并購業(yè)務(wù)提供相應(yīng)的管理措施，使民營企業(yè)能夠在跨國并購市場(chǎng)上充分維護(hù)好自身的利益，確保我國民營企業(yè)更好的進(jìn)軍國際市場(chǎng)。