杜川

2020年貨幣政策方向如何？金融改革怎么走？金融風險下一步怎樣治理？

被看做全年監(jiān)管風向標的2020年中國人民銀行工作會議1月2日至3日在北京召開。央行2020年的重點工作部署圍繞七個主要任務展開，與2019年相比有一些新表述、新提法。其中，“保持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度”居全年重點工作之首。

總體而言，2020年，要堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，堅持新發(fā)展理念，堅持以供給側結構性改革為主線，實施穩(wěn)健貨幣政策，堅決打贏防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)，深化金融改革開放，全面做好“六穩(wěn)”工作，統(tǒng)籌推進穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結構、惠民生、防風險、保穩(wěn)定，為經(jīng)濟高質量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

貨幣政策：靈活適度

值得注意的是，央行表示，2020年要保持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度。與2019年央行工作會議內(nèi)容相比，貨幣政策的表述由“松緊適度”轉變?yōu)椤办`活適度”。

會議強調(diào)，加強逆周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕，促進貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應。繼續(xù)深化利率市場化改革，完善貸款市場報價利率傳導機制。繼續(xù)推動銀行通過發(fā)行永續(xù)債等途徑多渠道補充資本。堅持發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

1月1日，央行宣布，于2020年1月6日下調(diào)金融機構存款準備金率0.5個百分點。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在我國基礎貨幣投放模式已發(fā)生根本性變化的背景下——外匯占款保持基本穩(wěn)定，不會引發(fā)“大水漫灌”效應。

風險攻堅：基本化解互聯(lián)網(wǎng)金融存量風險

在“三大攻堅戰(zhàn)”中，“防范化解重大風險”居首位。其中，金融風險是當前最突出的重大風險之一。央行提出，要堅決打贏防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)。

會議提出，要持續(xù)開展互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治，基本化解互聯(lián)網(wǎng)金融存量風險，建立健全監(jiān)管長效機制。加快建立房地產(chǎn)金融長效管理機制。進一步發(fā)揮存款保險機構在風險處置中的作用。加快建立金融委辦公室地方協(xié)調(diào)機制。

2019年以來，網(wǎng)貸風險整治工作取得了比較大的進展，借貸余額、借貸人數(shù)、在營機構數(shù)量均大幅下降。截至2019年9月末，全國實際運營網(wǎng)貸機構462家，借貸余額比2019年初下降了48%，出借人比年初下降53%，借款人比年初下降35%。

此外，會議還強調(diào)，厘清各方職責邊界，壓實各方責任，壓實金融機構的主體責任、地方政府屬地風險處置責任和維穩(wěn)第一責任、金融監(jiān)管部門監(jiān)管責任和人民銀行最后貸款人責任，堅決防范道德風險。建立健全金融機構恢復處置機制、損失分擔機制和激勵約束機制。

貨幣政策傳導：用好定向降準政策工具

央行會議上還提出，以緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題為重點，加大金融支持供給側結構性改革力度。

其中，健全小微企業(yè)貸款考核激勵機制，落實授信盡職免責制度，營造敢貸愿貸能貸的政策環(huán)境。推動發(fā)揮多部門合力，用好定向降準、再貸款再貼現(xiàn)、宏觀審慎評估和征信管理等政策工具，切實推動改進小微企業(yè)融資。

多位業(yè)內(nèi)專家分析看來，此前的全面降準有利于緩解小微、民營企業(yè)融資難融資貴，下階段，還有降準空間。

王青表示，綜合考慮2020年宏觀經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢，預計今年央行還有可能再實施1～2次、共計1～1.5個百分點的降準操作;而在此期間，為加大對小微企業(yè)的支持力度，央行還有可能實施兩次左右的定向降準。還有，為體現(xiàn)貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大，2020年央行除了將繼續(xù)動用降準這一數(shù)量型工具外，還有可能延續(xù)11月5日開始的MLF利率小幅下調(diào)過程，“量價并進”將是今年貨幣政策實施的一個重要特征。

開放：繼續(xù)推動債市互聯(lián)互通

宜快不宜慢、宜早不宜遲。近年來，金融改革開放不斷深化。

去年以來，集中宣布了30多條開放措施，明確將取消證券、基金、期貨、人身險的外資持股比例時間提前至2020年。全面取消合格境外投資者投資額度限制。允許外資機構開展銀行間市場債券承銷和評級業(yè)務。出臺12項進一步促進跨境貿(mào)易投資便利化措施。取消人民幣合格境外機構投資者試點國家和地區(qū)限制。提高澳門個人人民幣匯款額度。擴大人民幣跨境支付系統(tǒng)參與機構數(shù)量。推動債券市場基礎設施互聯(lián)互通。

債券市場互聯(lián)互通是市場高質量發(fā)展的重要保障，有利于促進價格發(fā)現(xiàn)和資源配置，提高市場運行效率，也有利于提升市場對外開放的整體性，便利境外主體參與。

央行表示，要積極發(fā)展債券市場，繼續(xù)推動債券市場基礎設施互聯(lián)互通。加強金融基礎設施統(tǒng)籌監(jiān)管與建設規(guī)劃。深化中小銀行和農(nóng)信社改革，進一步健全政策性銀行治理結構。積極穩(wěn)妥推進人民幣國際化。深入推進外匯管理體制改革，支持自貿(mào)試驗區(qū)、自貿(mào)港等在外匯管理改革方面先行先試。完善跨境資本流動“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理框架。

數(shù)字貨幣：繼續(xù)推進法定數(shù)字貨幣研發(fā)

值得一提的是，央行工作會議表示，要繼續(xù)穩(wěn)步推進法定數(shù)字貨幣研發(fā)。與此同時，建立健全金融科技監(jiān)管基本規(guī)則體系，做好金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點工作。

此前，央行數(shù)字貨幣研究所所長穆長春表示，人民銀行數(shù)字貨幣DC/EP基本完成頂層設計、標準制定、功能研發(fā)、聯(lián)調(diào)測試等工作。下一步將遵循穩(wěn)步、安全、可控原則，合理選擇試點驗證地區(qū)、場景和服務范圍，穩(wěn)妥推進數(shù)字化形態(tài)法定貨幣出臺應用。

2019年，央行數(shù)字貨幣備受熱議。清華大學國家金融研究院院長、IMF前副總裁朱民近日表示，數(shù)字貨幣是未來的一個趨勢，央行如果不發(fā)行數(shù)字貨幣就會面臨壓力。

“作為一個大國，人民幣要繼續(xù)推進國際化，作為發(fā)展我們強有力的金融，研究自己的數(shù)字貨幣是必然的過程，在今天的形勢下已經(jīng)變成新的全球競爭，也是金融發(fā)展特別重要的方面?！敝烀穹Q。

除此，央行工作會議還提出了加快完善宏觀審慎管理框架，編制宏觀審慎政策指引，構建宏觀審慎壓力測試體系，加快建立完善本外幣一體化的跨境資金流動宏觀審慎管理機制，逐步擴大宏觀審慎政策覆蓋領域，組織實施系統(tǒng)重要性銀行評估，推動出臺實施金融控股公司監(jiān)督管理辦法等各領域工作任務安排。

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外匯局：開放格局下守住安全底線

文│孟凡霞 吳 限

2020年度外匯管理重點工作劃定。1月5日，國家外匯管理局發(fā)布公告稱，全國外匯管理工作會議日前召開。與2019年全國外匯管理工作會議相比，2020年會議首次提到“防范外部沖擊風險，維護國家經(jīng)濟金融安全”。“數(shù)字外管”和“安全外管”則被再次提及。

中國黃金集團首席經(jīng)濟學家萬喆表示，在全球整體技術進步和技術加持形勢下，社會交互形式不斷發(fā)生改變，但也產(chǎn)生了一些新的不合規(guī)形態(tài)，這對外管和整個國家治理都帶來了一定的挑戰(zhàn)。在此背景下推出“數(shù)字外管”，預示著金融市場管理包括外匯管理、資本項目管理等監(jiān)管系統(tǒng)都要向數(shù)字化來靠攏，接近數(shù)字化的生態(tài)。

外匯領域改革開放也出現(xiàn)在外匯局2020年重點工作清單中。萬喆稱，目前國際形勢非常錯綜復雜，改革開放要有魄力、有定力和有信心。未來如何在守住國家金融安全底線和深化外匯領域改革開放兩方面做到更好的平衡尤為重要?！邦A計今年可能會有一些監(jiān)管細則出臺，來保證改革開放順利進行，同時穩(wěn)定地保證國家金融安全。”

“預計2020年外匯監(jiān)管將進一步開放和有序防風險結合，并著重支持重點地區(qū)和新興貿(mào)易、資本領域的外匯監(jiān)管政策支持。”蘇寧金融研究院研究員陶金指出，可以預見，外匯領域的開放和便利化措施將在2020年更加深化，尤其是新的外匯管理措施將以自貿(mào)區(qū)、海南自貿(mào)港、粵港澳大灣區(qū)為突破點，獲得較大程度的放寬，以及新的資本項目開放措施在金融市場和外資管理等領域得到加強。

（編輯 周靜 charm1121@sina.com）