丁春慧（河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

■ 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類和影響因素

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類

企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)都存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，盡管企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)個(gè)有多樣化，但是其表現(xiàn)形式主要分為以下四大類：

1.籌資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)由于受到資金供需市場(chǎng)的變化和宏觀經(jīng)濟(jì)的影響而導(dǎo)致企業(yè)在進(jìn)行籌集資金活動(dòng)時(shí)給財(cái)務(wù)帶來的不確定風(fēng)險(xiǎn)被稱為籌資風(fēng)險(xiǎn)?；I資風(fēng)險(xiǎn)的分類主要有以下幾種：利率風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)以及再融資風(fēng)險(xiǎn)等。其中利率風(fēng)險(xiǎn)指的是由于受到金融市場(chǎng)變化的影響導(dǎo)致企業(yè)籌資成本的變化；再融資風(fēng)險(xiǎn)指的是由于受到金融市場(chǎng)中金融工具品種的變化以及融資方式的變化而導(dǎo)致企業(yè)再次融資的不確定性。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在制訂投資決策和執(zhí)行決策過程中由于出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致投資的實(shí)際收益與預(yù)期目標(biāo)發(fā)生的差異被稱作投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)投資活動(dòng)有兩種，即對(duì)內(nèi)和對(duì)外投資。投資風(fēng)險(xiǎn)的大小和不確定性與投資的對(duì)象息息相關(guān)。

3.資金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)沒有對(duì)資金資源進(jìn)行合理的配置而導(dǎo)致在一定的時(shí)間內(nèi)企業(yè)的資金流入與流出不一致，從而使企業(yè)的資金流動(dòng)不暢通出現(xiàn)資金斷裂的風(fēng)險(xiǎn)被稱為資金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)大多數(shù)企業(yè)的存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例普遍較大。企業(yè)存貨過多一方面占用了企業(yè)大量的資金，另一方面企業(yè)還必須要支付一定的管理費(fèi)用，這種現(xiàn)象的出現(xiàn)導(dǎo)致企業(yè)的營(yíng)利空間大大縮小。另外存貨還給企業(yè)帶來了一定的貨款貶值和損毀的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)造成影響的因素有很多，而且每個(gè)因素產(chǎn)生的原因也都不一樣。比如有些是由于企業(yè)內(nèi)部的管理不善而造成的；有些是受到外部的環(huán)境影響而造成的；不管是外部的還是內(nèi)部的影響因素，這些因素在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中都是存在的。并且都會(huì)引發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

復(fù)雜的外部環(huán)境是造成企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最主要的原因，這些外部環(huán)境有很多，例如國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策、通貨膨脹等。外部環(huán)境的特點(diǎn)具有不穩(wěn)定性和復(fù)雜性，因此這也對(duì)企業(yè)預(yù)測(cè)未來環(huán)境增加了很大的難度，所以一旦企業(yè)不能很好的對(duì)外部環(huán)境變化進(jìn)行有效的預(yù)測(cè)，則會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)產(chǎn)生巨大的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生重大的影響。

■ 房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題

一家經(jīng)營(yíng)狀況良好的公司，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流應(yīng)該是正值，投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流應(yīng)該是負(fù)值，而籌資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量應(yīng)該是正負(fù)相間的，房地產(chǎn)企業(yè)投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正值，證明了該企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過程中中所出現(xiàn)的投資項(xiàng)目出現(xiàn)了一定的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

房地產(chǎn)企業(yè)的管理者在對(duì)財(cái)務(wù)進(jìn)行審核的時(shí)候，經(jīng)常只會(huì)關(guān)注是否盈利以及現(xiàn)金流的現(xiàn)狀，而對(duì)企業(yè)當(dāng)前存在的一些風(fēng)險(xiǎn)卻很少去關(guān)注。因?yàn)榇蠖鄶?shù)的企業(yè)管理者都沒有很好的關(guān)于財(cái)務(wù)管理方面的經(jīng)驗(yàn)，所以只能通過財(cái)務(wù)部門的一些報(bào)表來進(jìn)行判斷，但是也認(rèn)識(shí)到了這樣的判斷具有一定的局限性，因此也會(huì)從別的一些渠道來對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和判斷。房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流管理中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的問題：

第一，公司盈利能力不足，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流償債能力差。就目前的經(jīng)營(yíng)與盈利能力，公司很靠經(jīng)營(yíng)獲取到足夠的現(xiàn)金流償還到期流動(dòng)負(fù)債和其他到期債務(wù)，公司存在著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此如何提高企業(yè)盈利能力，是房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)階段迫切需要解決的問題。

第二，公司過于依賴外部融資，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。公司現(xiàn)金流主要依賴于外部融資解決，外部融資數(shù)額增長(zhǎng)較快，且籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入主要用于籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出，公司存在借新債還舊債的問題，一旦外部融資環(huán)境發(fā)生變化，如遇到國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)較為嚴(yán)厲的調(diào)控措施，例如國(guó)家收緊信貸政策，公司極易因無法籌集到所需的資金償還到期債務(wù)，導(dǎo)致資金鏈斷裂破產(chǎn)，因?yàn)楣敬嬖谳^高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第三，公司投資能力較弱，公司缺乏新的“造血”機(jī)能。從現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)可看出，房地產(chǎn)企業(yè)投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出來占比很小，三年平均下來只有7.67%，明顯偏低。

總的看來，房地產(chǎn)企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種，一種是運(yùn)營(yíng)的資金風(fēng)險(xiǎn)，還有一種是信用風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)營(yíng)的資金風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在資金周轉(zhuǎn)不過來、被無效運(yùn)營(yíng)以及銷售規(guī)模過大。而信用風(fēng)險(xiǎn)則表現(xiàn)在無效的賬目以及一些應(yīng)收賬款上存在的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）投資決策失誤

房地產(chǎn)企業(yè)在投資決策的時(shí)候，也會(huì)出現(xiàn)失誤的時(shí)候，比如對(duì)樓盤的選址不科學(xué)，或者是營(yíng)銷方法不合理，導(dǎo)致了房產(chǎn)在銷售上不好，給企業(yè)帶來了很大的資金問題。大量的房產(chǎn)建設(shè)，動(dòng)用了房地產(chǎn)企業(yè)大量的現(xiàn)金流，然后因?yàn)殇N售問題，備用資金也被動(dòng)用，但是仍然沒有產(chǎn)生一定的利潤(rùn)。而在銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)變得更大，嚴(yán)重影響了企業(yè)的政策運(yùn)營(yíng)。比如項(xiàng)目由于銷售差，導(dǎo)致了該項(xiàng)目的投資超出了原有的計(jì)劃回報(bào)，最終房產(chǎn)公司宣布該項(xiàng)目投資失敗，將項(xiàng)目整體賣給了其他房產(chǎn)公司。

（三）籌資渠道狹窄

籌資渠道也是企業(yè)在發(fā)展過程中非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，很多企業(yè)為了能夠解決一時(shí)的現(xiàn)金流問題，會(huì)選擇去通過一些其他的渠道來獲得現(xiàn)金流，比如向銀行貸款，或者是出售股份套現(xiàn)等。房地產(chǎn)企業(yè)在籌資渠道上主要是通過股東追加，由于在各大銀行的貸款額度已經(jīng)達(dá)到了定值，因此很難再向銀行進(jìn)行貸款。但是，如果不籌資，房地產(chǎn)企業(yè)將會(huì)面臨倒閉的局面。

（四）償債能力低下

償債能力低是企業(yè)的實(shí)際償債能力與預(yù)計(jì)償債能力之間的差距，在運(yùn)營(yíng)過程中如果資金鏈斷裂，銷售業(yè)績(jī)下滑，很可能會(huì)導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)問題。而且，由于房地產(chǎn)企業(yè)的大多數(shù)樓盤都抵押給銀行了，在流動(dòng)資金不充足的情況下，已經(jīng)無法繼續(xù)向銀行進(jìn)行貸款，因此償債能力會(huì)變得更低，對(duì)企業(yè)造成的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越大。

■ 房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的管理對(duì)策

（一）經(jīng)營(yíng)過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制措施

房地產(chǎn)企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方面應(yīng)該從以下幾點(diǎn)進(jìn)行：首先要增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流。在財(cái)務(wù)情況比較良好的時(shí)候，企業(yè)銷售過程中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，需要維持企業(yè)的一些收支平衡。但是房地產(chǎn)行業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中肯定會(huì)出現(xiàn)一些淡旺季，因此，房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流情況不能夠得到很好的保證，甚至可能會(huì)沒有現(xiàn)金流的收入。房產(chǎn)銷售的業(yè)績(jī)減少，那么企業(yè)的利潤(rùn)以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的收入也會(huì)相應(yīng)的減少。所以，房地產(chǎn)企業(yè)必須通過相關(guān)的銷售策略來提高銷售業(yè)績(jī)，提高銷售帶來的收入，增加現(xiàn)金流。

（二）加強(qiáng)投資決策能力

在進(jìn)行投資的時(shí)候，不僅要考慮到市場(chǎng)的環(huán)境特點(diǎn)，還應(yīng)該考慮到產(chǎn)品的淘汰性以及客戶的需求情況。在進(jìn)行投資決策的時(shí)候，要選擇正確的機(jī)會(huì)，進(jìn)行投資的選擇，并制定出相關(guān)的投資預(yù)案。對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)來說，不僅要考慮到企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、盈利預(yù)測(cè)以及風(fēng)險(xiǎn)情況，還應(yīng)該對(duì)其存在的行業(yè)環(huán)境進(jìn)行分析，預(yù)測(cè)企業(yè)在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)所能夠承擔(dān)能力的大小?？紤]到受到樓市影響，銷售達(dá)不到預(yù)期的情況，企業(yè)的現(xiàn)金流和償債能力能否保持平衡。

（三）合理規(guī)劃企業(yè)的償債能力

房地產(chǎn)企業(yè)的償債能力經(jīng)過分析后，可以看出償債能力還是達(dá)到了企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)范圍內(nèi)的。房地產(chǎn)企業(yè)的短期償債能力從目前的資產(chǎn)情況看來還能夠應(yīng)對(duì)當(dāng)前的銀行貸款。因此通過對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的短期償債能力分析的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率來分析，能更好的掌握房地產(chǎn)企業(yè)的短期償債能力。房地產(chǎn)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力可通過以下兩點(diǎn)進(jìn)行分析：（1）保證長(zhǎng)期償債能力的前提是房地產(chǎn)企業(yè)有能力償還到期債務(wù)，而并不影響房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)資金。（2）長(zhǎng)期的負(fù)債額數(shù)較大，本金償還需要一個(gè)積累的過程，因此，需要分析利息和長(zhǎng)期償債能力之間的關(guān)系。

■ 結(jié)論

一個(gè)企業(yè)所處的環(huán)境會(huì)給企業(yè)帶來各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，在這些風(fēng)險(xiǎn)中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是其中最為重要的風(fēng)險(xiǎn)之一。企業(yè)所存在的風(fēng)險(xiǎn)都是由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所造成的。企業(yè)若想降低或避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就需要對(duì)其進(jìn)行規(guī)范化的管理，通過嚴(yán)格的制度來管理財(cái)務(wù)，對(duì)財(cái)務(wù)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)的評(píng)估、分析、預(yù)測(cè)以及制訂一定的措施，從而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減少其發(fā)生的可能性。目前大多數(shù)企業(yè)的管理者意識(shí)到，企業(yè)若想長(zhǎng)久、持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展，就必須對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行良好的管理和應(yīng)對(duì)。