馬曉雨

2019年，萬華化學(xué)集團(tuán)股份有限公司以210萬噸/年總產(chǎn)能，一舉超越德國(guó)巴斯夫，成為全球MDI第一大生產(chǎn)商。

回看萬華登頂史，9年前連環(huán)布局匈牙利市場(chǎng)，可謂深謀遠(yuǎn)慮、鎖定勝局的妙招。

并購行業(yè)“世界第八”

煙臺(tái)萬華實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱萬華）是亞太地區(qū)最大的聚氨酯生產(chǎn)企業(yè)，更是唯一擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的中國(guó)企業(yè)。萬華成立于1998年12月20日，是山東省第一家先改制后上市的股份制有限公司。

異氰酸酯（MDI）行業(yè)是一個(gè)寡頭壟斷的全球化產(chǎn)業(yè)，目前只有美、德、日、中的七家公司生產(chǎn)，萬華是全球生產(chǎn)聚氨酯的七家企業(yè)之一。國(guó)際化戰(zhàn)略是萬華發(fā)展的戰(zhàn)略之一。2011年，萬華收購了匈牙利最大的化工企業(yè)寶思德化學(xué)公司，控股96%股權(quán)，該項(xiàng)目成為中國(guó)企業(yè)在中東歐地區(qū)最大的投資項(xiàng)目。

2005年，萬華開始啟動(dòng)海外投資項(xiàng)目。在投行和行業(yè)咨詢公司的幫助下，萬華跟蹤業(yè)內(nèi)企業(yè)，并關(guān)注到匈牙利寶思德公司。寶思德公司是匈牙利最大國(guó)有化工企業(yè)，追溯到1949年，是世界上第八大異氰酸酯生產(chǎn)商。2006年，寶思德公司被帕米拉基金和維也納資本收購，交易采用的是杠桿收購LBO的形式。但收購后不久，2008年爆發(fā)了全球金融危機(jī)，同時(shí)，寶思德公司本身也陷入了債務(wù)危機(jī)，寶思德公司面臨著經(jīng)營(yíng)困境，瀕臨破產(chǎn)。2009年4月，由于需求低迷，寶思德公司無限期關(guān)閉了一套異氰酸酯裝置。2009年上半年，寶思德公司在其股東帕米拉基金的支持下委托重組顧問與債權(quán)人談判，尋求走出困境的方案。由于歐盟反壟斷法不允許歐美業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手收購該公司，這為萬華收購寶思德提供了機(jī)遇。

但是并購過程并不順利。2009年8月14日，萬華在公開市場(chǎng)收購了寶思德公司三分之二的夾層債，以債權(quán)人身份參與該公司的重組。在經(jīng)過多次博弈與談判后，2009年10月15日，萬華與帕米拉基金達(dá)成初步共識(shí)，獲得了寶思德公司36%的股權(quán)，并草簽了《意向性框架協(xié)議》。更值得注意的是，恰逢時(shí)任國(guó)家副主席的習(xí)近平訪匈，該項(xiàng)草簽獲得中匈兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的見證。

此后，萬華多次對(duì)寶思德公司進(jìn)行調(diào)查和考察，抓住匈牙利開放銀行難以兌現(xiàn)貸款承諾以及寶思德公司陷入現(xiàn)金流危機(jī)的機(jī)遇，以提供寶思德公司所需缺口資金為條件，2010年2月24日，萬華與帕米拉基金達(dá)成《投資框架協(xié)議》。萬華收購寶思德被《國(guó)際金融評(píng)論》（IFR）評(píng)為2010年度歐洲、中東、非洲地區(qū)最佳并購項(xiàng)目。2011年1月31日，萬華實(shí)業(yè)在中國(guó)銀行為牽頭行的銀團(tuán)支持下，完成對(duì)寶思德公司的全面收購，收購總額為12.6億歐元。盡管如此，西方媒體對(duì)萬華并購進(jìn)行了大量片面和不實(shí)報(bào)道，在經(jīng)過多次溝通后，匈牙利媒體對(duì)萬華并購表示支持，萬華并購?fù)耆凑帐袌?chǎng)化運(yùn)作，符合國(guó)際資本市場(chǎng)規(guī)則。

實(shí)施新型管理方式

收購?fù)瓿珊螅f華實(shí)業(yè)與上市公司萬華化學(xué)存在著潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。為此，萬華實(shí)業(yè)與萬華化學(xué)簽署《委托管理協(xié)議》，將寶思德公司托管給上市公司。萬華實(shí)業(yè)每年向萬華化學(xué)繳費(fèi)托管費(fèi)1000萬元，但不承擔(dān)盈虧責(zé)任。并且，在寶思德公司運(yùn)營(yíng)狀況顯著改善以后的18個(gè)月內(nèi)，以適當(dāng)方式解決與萬華化學(xué)的業(yè)務(wù)合并。2011年1月31日完成收購后，歐債危機(jī)影響到歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展，寶思德公司的運(yùn)行狀況并未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，虧損加速，并未實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，2011年虧損額接近1.2億歐元。2012年虧損額接近1億歐元。2013年虧損額為0.41億歐元。這3年負(fù)債率分別為90.2%、95.8%和97.6%。

除了國(guó)際行業(yè)環(huán)境的變化，萬華管理機(jī)制和人事制度的改變也是至關(guān)重要的。萬華將中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用到寶思德公司的管理機(jī)制和人事制度等，如萬華中國(guó)國(guó)內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)調(diào)到匈牙利擔(dān)任運(yùn)營(yíng)副總裁，也調(diào)整了財(cái)務(wù)總監(jiān)、銷售總監(jiān)、CEO等職位。萬華在務(wù)實(shí)和開放態(tài)度的基礎(chǔ)上，將中國(guó)國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)理念和企業(yè)文化應(yīng)用到了匈牙利，以文化整合為切入點(diǎn)，注重中國(guó)員工與匈牙利員工的溝通融合，不僅制定了企業(yè)核心價(jià)值觀，還提高了員工的信心。萬華新型管理模式是精益管理，讓員工參與到企業(yè)創(chuàng)新中來，鼓勵(lì)員工提出自己的改進(jìn)建議，并將改革帶來的部分效益獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人。依托萬華的管理優(yōu)勢(shì)，寶思德公司不但沒有水土不服，反而形成了新的凝聚力。

萬華并購后通過整合和技術(shù)升級(jí)等措施提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，寶思德公司招聘3000多名當(dāng)?shù)貑T工，這在人口不足三萬的卡辛茨巴茨卡市（匈牙利東北部包爾紹德州）是不小的數(shù)目，在當(dāng)?shù)卣兔癖娭汹A得了極高的聲譽(yù)。2012年獲得匈牙利企業(yè)社會(huì)責(zé)任協(xié)會(huì)頒發(fā)的“2012年匈牙利企業(yè)社會(huì)責(zé)任獎(jiǎng)”，2013年獲得匈牙利長(zhǎng)城匈中友好協(xié)會(huì)頒發(fā)的“2013年中國(guó)—匈牙利人民友誼貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”，2017年被匈牙利經(jīng)濟(jì)部授予“最佳社會(huì)責(zé)任雇主獎(jiǎng)”。

2014年開始，寶思德公司開始盈利，但不具備持續(xù)盈利的能力。進(jìn)入2016年，公司盈利狀況大幅改善。2017年，公司實(shí)現(xiàn)接近20億歐元的營(yíng)業(yè)收入，企業(yè)利潤(rùn)更是超過4億歐元，成為匈牙利綜合排名前五的企業(yè)。2017年，公司成為中東歐百強(qiáng)企業(yè)。美國(guó)化學(xué)與工程新聞雜志根據(jù)2017年銷售收入和盈利排行，萬華化學(xué)以531億人民幣（約79 億美元）位居2018年全球化工50強(qiáng)中的第43位。

完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈

中國(guó)企業(yè)“走出去”面臨諸多挑戰(zhàn)，特別是中國(guó)企業(yè)并購歐洲大企業(yè)的過程中，中國(guó)企業(yè)在經(jīng)驗(yàn)、能力、人才和管理方面都存在諸多困難，再加上西方國(guó)家對(duì)中國(guó)企業(yè)“走出去”誤解和偏見，中國(guó)企業(yè)“走出去”的道路注定不平坦。

萬華收購寶思德公司之后，寶思德公司所在的匈牙利最大化學(xué)品制造產(chǎn)業(yè)園也被萬華收購。該產(chǎn)業(yè)園是匈牙利政府于1997年批準(zhǔn)建立，工業(yè)用地約為4.58平方公里，距離首都布達(dá)佩斯206公里。隨后，在中國(guó)政府與匈牙利政府雙邊合作框架內(nèi)，中國(guó)-匈牙利寶思德經(jīng)貿(mào)合作區(qū)成立。

中國(guó)-匈牙利寶思德經(jīng)貿(mào)合作區(qū)受到中國(guó)商務(wù)部宏觀指導(dǎo)，由萬華集團(tuán)主導(dǎo)開發(fā)，正發(fā)展成為一個(gè)集化工、輕工、機(jī)械制造、物流等核心產(chǎn)業(yè)的加工制造基地。目前，入駐15家企業(yè)，其中中資企業(yè)為11家，這意味著該園區(qū)為“走出去”企業(yè)搭建了良好的海外發(fā)展平臺(tái)，以集約化方式進(jìn)駐匈牙利和歐洲市場(chǎng)。

2012年，匈牙利總理歐爾班代表匈牙利政府與萬華簽訂了以為園區(qū)提供“一站式服務(wù)等”為主要內(nèi)容的戰(zhàn)略合作協(xié)議，全力支持中匈寶思德經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建設(shè)。2013年2月12日，匈牙利總理歐爾班訪華期間，承諾在天然氣等能源價(jià)格、投資補(bǔ)貼、稅收等方面給予產(chǎn)業(yè)園更多的優(yōu)惠政策。2014年，產(chǎn)業(yè)園正式改名為中匈寶思德經(jīng)貿(mào)合作區(qū)。2016年8月，該園區(qū)已正式獲批為國(guó)家級(jí)境外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作區(qū)。

萬華入駐寶思德經(jīng)貿(mào)合作區(qū)后，已累計(jì)投資超過15億歐元。預(yù)計(jì)合作區(qū)將充分利用現(xiàn)有條件，統(tǒng)籌規(guī)劃建設(shè)化工區(qū)、生物化工區(qū)、物流倉儲(chǔ)區(qū)、加工制造區(qū)、生活服務(wù)區(qū)及相應(yīng)的“三廢”處理區(qū)。合作區(qū)總體規(guī)劃總投資約30億美元，將實(shí)現(xiàn)銷售收入約35億美元，可增加當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)約1500人，新增入?yún)^(qū)企業(yè)10家以上。

中匈寶思德經(jīng)貿(mào)合作區(qū)已形成了寶思德企業(yè)主導(dǎo)的聚氨酯化工行業(yè)為龍頭的多種相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)為一體的加工制造聚集區(qū)。此外，合作區(qū)通過多種方式加強(qiáng)當(dāng)?shù)乜蒲薪逃聵I(yè)，為中匈文化教育交流創(chuàng)造機(jī)會(huì)。合作區(qū)還投資120萬美元重建園區(qū)醫(yī)療中心。合作區(qū)的外溢效果還包括：2013年，米什科爾茨大學(xué)與北京化工大學(xué)建立以化工為特色的孔子學(xué)院;2015年煙臺(tái)市與米什科爾茨市結(jié)為友好城市，這些均有助于中國(guó)與匈牙利文化的交融與發(fā)展。

萬華及合作區(qū)的成功，不僅帶來了萬華集團(tuán)的高質(zhì)量、高利潤(rùn)的發(fā)展，還提高了中國(guó)企業(yè)在匈牙利的形象，增強(qiáng)了匈牙利和西方對(duì)中國(guó)及中國(guó)企業(yè)的認(rèn)識(shí)。同時(shí)，這也提高了匈牙利政府在歐盟和國(guó)際社會(huì)的形象。

搭建中歐合作橋梁

2012年，“16+1”合作框架建立以來，中國(guó)與中東歐國(guó)家的合作由小到大、由點(diǎn)到面、由淺入深，涉及政策溝通、互聯(lián)互通、經(jīng)貿(mào)投資、金融、人文等諸多領(lǐng)域。“16+1”合作框架建立五年以來，中國(guó)企業(yè)對(duì)中東歐國(guó)家的累計(jì)投資從30億美元增長(zhǎng)到90多億美元。2017年，中國(guó)與中東歐國(guó)家進(jìn)出口額超過680億美元，雙邊貿(mào)易額同比增長(zhǎng)超過15%?！?6+1合作”成為“一帶一路”建設(shè)的合作高地和標(biāo)桿。

相比西歐國(guó)家，中東歐國(guó)家更可能會(huì)歡迎中國(guó)投資者。并且，中東歐國(guó)家在外資審查機(jī)制上更為寬松，如審查門檻、審查范圍和審查程序等?，F(xiàn)在僅有波蘭、拉脫維亞、立陶宛符合歐盟的對(duì)外直接投資的審查機(jī)制。但隨著一體化進(jìn)程深入和歐盟對(duì)投資領(lǐng)域權(quán)限的增加，中東歐國(guó)家將會(huì)受到歐盟法律規(guī)則的約束，這也受到中歐投資協(xié)定談判進(jìn)度的影響。

自1984年以來，中匈兩國(guó)已簽署22項(xiàng)經(jīng)貿(mào)協(xié)議。2017年，中匈雙邊貿(mào)易額達(dá)101.4億美元，同比增長(zhǎng)14.1%，雙邊貿(mào)易額創(chuàng)歷史新高，并首次突破100億美元大關(guān)，匈牙利繼續(xù)保持中國(guó)在中東歐地區(qū)第三大貿(mào)易合作伙伴地位，中國(guó)也是匈牙利在歐盟外第一大貿(mào)易合作伙伴。

另外，匈牙利地緣政治和地緣經(jīng)濟(jì)居于重要地位。地緣政治上處于中歐，緊鄰西歐國(guó)家與獨(dú)聯(lián)體國(guó)家（如烏克蘭），地緣經(jīng)濟(jì)上處于銜接西歐與巴爾干國(guó)家的紐帶地位?？梢哉f，抵觸歐洲大陸腹地的匈牙利成為中國(guó)進(jìn)入歐洲市場(chǎng)的前沿陣地，可以輻射到整個(gè)歐洲。匈牙利的政策、法律和投資環(huán)境都比較穩(wěn)定，是中東歐地區(qū)最具發(fā)展?jié)摿?guó)家之一。更重要的是，匈牙利政府“向東看”戰(zhàn)略是歐爾班政府最重要的外交戰(zhàn)略，是“一帶一路”倡議的重要支點(diǎn)國(guó)家。考慮到匈牙利屬于歐盟成員國(guó)的身份，以及歐盟人員、貨物、資本和服務(wù)在歐盟內(nèi)部的自由流動(dòng)，中國(guó)企業(yè)一旦在匈牙利立足，就可以進(jìn)入歐洲市場(chǎng)和融入歐洲產(chǎn)業(yè)分工體系，并且規(guī)避歐盟貿(mào)易壁壘，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

中匈在“16+1合作”與“一帶一路”建設(shè)中大有可為。寶思德公司及其合作區(qū)利用“一帶一路”建設(shè)和匈牙利“向東看”政策的發(fā)展機(jī)遇，充分發(fā)揮合作區(qū)的集聚效應(yīng)和外溢效應(yīng)。比如2017年11月28日，中國(guó)進(jìn)出口銀行與萬華實(shí)業(yè)簽署貸款協(xié)議，用于支持寶思德公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。合作區(qū)將作為中國(guó)企業(yè)在匈牙利甚至中東歐地區(qū)“走出去”和經(jīng)貿(mào)投資的主要平臺(tái)，為更多中國(guó)企業(yè)來歐洲發(fā)展搭建橋梁，并助力中國(guó)企業(yè)更快地融入歐洲市場(chǎng)。

從萬華收購寶思德公司來看，中國(guó)企業(yè)海外并購的成功需要天時(shí)、地利與人和的統(tǒng)一，需要有中國(guó)強(qiáng)大的國(guó)家實(shí)力作為后盾，需要政府有關(guān)部門和金融機(jī)構(gòu)的支持，更需要企業(yè)自身的國(guó)際投資人才團(tuán)隊(duì)、管理團(tuán)隊(duì)、企業(yè)文化和自主創(chuàng)新技術(shù)。