文 | 本刊記者 王勇

由全球公共安全事件引發(fā)的油價震蕩，還需要相應(yīng)的公共安全風險解除才能夠得到穩(wěn)定的支撐。

11月16日，倍 受 關(guān) 注 的Moderna宣布其新冠疫苗在第三期臨床試驗中的保護效率達到94.5%，這一消息安撫了市場對防疫限制措施將導(dǎo)致能源需求下滑的擔憂，支撐了風險市場的上漲，如全球股市、原油期貨等。

當日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)短暫觸及歷史盤中高點，WTI原油期貨價格上漲3%，收于每桶41.34美元。

2020年初以來長期承壓的油價似乎終于可以舒一口氣，這也給了產(chǎn)油國、油企對于需求復(fù)蘇的信心，但疫苗大規(guī)模普及仍需時日，除疫苗研發(fā)進程外，仍有不確定因素導(dǎo)致油價在升溫中震蕩。

基本面終見曙光

需求側(cè)長期低迷，特別是出行領(lǐng)域包括航煤在內(nèi)受損嚴重，難以回歸常態(tài)。IEA（國際能源署）在《世界能源展望》中指出，由于新冠疫情大流行，較低的價格和對需求的向下修正使未來的石油和天然氣生產(chǎn)價值減少了約四分之一。

疫苗的研發(fā)進程不僅關(guān)系到全球公共衛(wèi)生事件的解決，也意味著全球金融市場回歸穩(wěn)定。從供需來看，疫苗的出現(xiàn)將刺激航煤的需求大幅回升，從而帶動整個油品板塊的快速修復(fù)。

天風期貨研究所發(fā)布報告指出，三季度成品油的去庫情況一直優(yōu)于原油，那么在需求大幅回升的情況下，預(yù)計四季度將更快的回歸五年均值范圍，從而帶動煉油利潤的抬升，進而正向反饋帶動原油也進入快速去庫的通道中。

長期致力于穩(wěn)定油價的OPEC同樣表示將用行動挺起油價。根據(jù)最近發(fā)布的月報，OPEC降低對全球石油需求的預(yù)計，預(yù)計2020年全年的石油需求微微高于9000萬桶/日水平，這一數(shù)字比2019年減少980萬桶 /日。

OPEC認為新冠疫情仍然將影響2021年發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟表現(xiàn)，特別是上半年。近幾期月報中OPEC不斷下調(diào)石油需求修復(fù)的預(yù)計，市場認為OPEC將繼續(xù)維持目前770萬桶/日的減產(chǎn)措施到明年，而非此前的從2021年1月1日起減少200萬桶/日的減產(chǎn)量。有消息稱，OPEC+定于稍晚召開部長級委員會會議，由沙特和俄羅斯為首的該組織正考慮將增產(chǎn)計劃推遲三至六個月。

另一個易被忽視的信息是，商務(wù)部此前發(fā)布聲明稱，在需求下滑、供給呈現(xiàn)增長跡象的背景下，中國將明年非國有實體運用海外石油的配額較2020年進步了20%以上，相當于每天增加82.3萬桶。新一波進口潮的到來同樣稱為需求側(cè)壓力釋放的突破口。天風證券指出，隨著中國地煉進口配額下放，我們近期看到地煉在逐步買貨，低位油價下持續(xù)會有買盤支撐。

2020一整年的全球石油市場在動蕩中前行，太多石油公司在這場動蕩中消亡，也使得轉(zhuǎn)型中的石油企業(yè)加快了節(jié)奏，疫苗的量產(chǎn)預(yù)期終究還是為長期低谷的石油市場撥開了一片陰霾。

不至于過分樂觀

上海石油天然氣交易中心高級主管瞿新榮告訴記者，“暫且不論疫苗的效果，從疫苗能夠投入量產(chǎn)到實現(xiàn)普及，至少還需要幾個月的時間，包括歐洲在內(nèi)航空業(yè)的復(fù)蘇也只是一種預(yù)期。油價受疫苗利好消息影響上沖，但在一段時間內(nèi)仍有向下波動的可能?！?/p>

據(jù)了解，目前全球有超過320個機構(gòu)或團隊正在開發(fā)新冠疫苗，有多個疫苗都處于最后的試驗階段，在輝瑞公司宣布疫苗有效性的好消息后，油氣市場基本面仿佛終于迎來了曙光，但從疫苗的產(chǎn)能以及儲運條件來看，仍不至于過分樂觀。

有分析指出，疫苗存在兩大問題，一是疫苗需要超低溫冷藏，輝瑞疫苗必須在零下70度以下低溫保存，這一條件便限制了疫苗在普通診所、社區(qū)醫(yī)院普及的可能；

二是生產(chǎn)能力短時間無法滿足需求。輝瑞曾表示，2020年最多能生產(chǎn)出5000萬劑疫苗，明年可以生產(chǎn)出13億劑，而每人需注射兩劑的需求意味著能夠接種的數(shù)量需要在這一數(shù)字上再打折扣，僅在美國就有超過2000萬的醫(yī)護人員和現(xiàn)役軍人，全球面臨高風險的人群更是十數(shù)億以上。

隨著多種高效疫苗的研制和儲運條件的優(yōu)化，為油價提供了長期支撐，但在疫苗尚未從區(qū)域、社會階層等角度實現(xiàn)普及之前，航線的恢復(fù)仍將十分有限，且伴隨著歐洲二次疫情的爆發(fā)，包括英法德等國家在內(nèi)將重啟封鎖和隔離措施，與此同時，美國當選總統(tǒng)拜登上臺后，或?qū)⒉扇∮嗅槍π缘牡胤叫苑酪叽胧?，上述舉措都將在一定程度上打擊石油需求修復(fù)。

市場對新冠疫苗的樂觀進展終會回歸理智，除非OPEC+在減產(chǎn)方面進一步改善基本面，否則疫苗的進展無法在短期內(nèi)挽救油價，油價也將在疫苗長期支撐、疫情反彈、封鎖措施等諸多不確定性因素下震蕩回升。