尹薇玥 楊焰 劉熙瑋

摘?要：在中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢下，保險市場和期貨市場都不夠成熟，并且“保險+期貨”不是一個簡單的“1+1=2”的問題，將保險與期貨相結(jié)合的創(chuàng)新模式在解決單獨(dú)使用農(nóng)業(yè)保險或農(nóng)產(chǎn)品期貨局限性的同時，也導(dǎo)致了新問題的成倍增長。從“保險+期貨”模式的提出至今，我國已在全國范圍內(nèi)的多個貧困縣、區(qū)建立了“保險+期貨”試點(diǎn)，這些試點(diǎn)在獲得很大成就的同時也存在著諸多問題。本文梳理了江西省石城縣“保險+期貨”金融扶貧試點(diǎn)發(fā)展概況和運(yùn)作成效，以石城縣玉米、豆粕“保險+期貨”為案例，從試點(diǎn)背景、業(yè)務(wù)開展?fàn)顩r、試點(diǎn)成效、面臨的困難、新模式探究等五方面進(jìn)行闡述，總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，為未來“保險+期貨”模式在江西省的大范圍推廣奠定基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：保險+期貨;三農(nóng);精準(zhǔn)扶貧

中圖分類號：F323.8?文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A?文章編號：1008-4428（2019）11-0137-03

一、 “保險+期貨”試點(diǎn)背景

農(nóng)業(yè)保險市場和農(nóng)產(chǎn)品期貨市場都是服務(wù)“三農(nóng)”、保障糧食安全的重要金融媒介。農(nóng)業(yè)保險以建立保險基金的方式幫助農(nóng)民轉(zhuǎn)移農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)風(fēng)險，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場則通過在期貨市場上進(jìn)行期貨、期權(quán)交易為涉農(nóng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險對沖，盡管兩者發(fā)揮作用的方式不同，但都致力于分散農(nóng)業(yè)風(fēng)險。在兩種模式獨(dú)立運(yùn)作都有明顯局限性的情況下，“保險+期貨”模式應(yīng)運(yùn)而生，“保險+期貨”不是簡單地將保險與期貨結(jié)合，而是對現(xiàn)代風(fēng)險管理工具和傳統(tǒng)保險業(yè)風(fēng)險理論的再創(chuàng)新。

“保險+期貨”的運(yùn)作模式是利用保險、期貨等現(xiàn)代化風(fēng)險管理手段在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈之外建立一種風(fēng)險轉(zhuǎn)移機(jī)制與利益補(bǔ)償機(jī)制。首先由農(nóng)民向保險公司購買農(nóng)產(chǎn)品價格保險或農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量保險，將農(nóng)產(chǎn)品價格波動或產(chǎn)量變化的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司;其次，保險公司從期貨公司購買期貨、期權(quán)等衍生品進(jìn)行再保險;最后，期貨公司在期貨市場進(jìn)行反向操作對沖風(fēng)險，最終形成一個良性閉環(huán)，使所有參與方共同受益。這一創(chuàng)新型模式利用市場化手段補(bǔ)償農(nóng)戶因價格波動或產(chǎn)量變化所導(dǎo)致的損失的同時，減少了政府干預(yù)對市場秩序干擾，實(shí)現(xiàn)了維護(hù)農(nóng)民收入穩(wěn)定和助推農(nóng)業(yè)市場健康發(fā)展的雙重目的。

從2016～2018年，中央一號文件連續(xù)3年提出要穩(wěn)步擴(kuò)大“保險+期貨”試點(diǎn)，2019年再次提出要擴(kuò)大“保險+期貨”試點(diǎn)。“保險+期貨”已成為近年來我國利用現(xiàn)代金融工具支持“三農(nóng)”和服務(wù)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的創(chuàng)新模式，在脫貧攻堅和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略中發(fā)揮著重要作用。

江西省一直重點(diǎn)關(guān)注“三農(nóng)”問題，全省正處于脫貧攻堅的重要階段。保險與期貨兩者結(jié)合完全切合了精準(zhǔn)扶貧的精神和要求，能夠通過金融資源整合進(jìn)行精確扶貧，助力打好保險扶貧攻堅戰(zhàn)以實(shí)現(xiàn)鄉(xiāng)村振興，從而帶動產(chǎn)業(yè)扶貧來實(shí)現(xiàn)全面脫貧攻堅。

以瑞奇期貨為代表的“保險+期貨”農(nóng)業(yè)模式改革受到了江西省政府部門的大力支持與重視。政府表示，將進(jìn)一步加大試點(diǎn)探索范圍、擴(kuò)大扶貧保障輻射面、加大保險機(jī)構(gòu)介入力度，并緊緊圍繞助力脫貧攻堅這個第一政治任務(wù)和頭等民生大事，充分挖掘和利用好期貨公司、保險公司等在扶貧領(lǐng)域的資源優(yōu)勢，地企聯(lián)手，多方互動，努力打造“保險+期貨”金融扶貧工作的“樣板”，待條件成熟時，擇機(jī)在全省予以介紹推廣。

二、 石城縣“保險+期貨”試點(diǎn)業(yè)務(wù)開展情況

石城縣總面積1581.53平方公里，總?cè)丝诩s33萬人，其中農(nóng)業(yè)人口約26.8萬人。農(nóng)民主要以種植水稻、煙葉、白蓮等傳統(tǒng)農(nóng)作物為主要經(jīng)濟(jì)來源，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對單一。生產(chǎn)風(fēng)險和市場風(fēng)險的雙重影響給農(nóng)民收入帶來極大的不穩(wěn)定，農(nóng)民迫切地需要一個更加強(qiáng)大的收入保障機(jī)制。

為深入貫徹中央一號文件關(guān)于“穩(wěn)步擴(kuò)大‘保險+期貨試點(diǎn)”的政策精神，積極響應(yīng)省精準(zhǔn)扶貧戰(zhàn)略部署安排，發(fā)揮期貨公司利用金融工具服務(wù)“三農(nóng)”、服務(wù)實(shí)體的作用。2017年，瑞奇期貨公司以旗下子公司——江西瑞奇資本管理有限公司為主體，在石城縣開展玉米、豆粕價格保險，充分發(fā)揮期貨風(fēng)險管理特長，結(jié)合石城縣的地方產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，因地制宜地制訂了一套養(yǎng)殖原料價格風(fēng)險管理方案。該方案以“保險+期貨”形式為養(yǎng)殖原料價格風(fēng)險提供保護(hù)，為石城縣華豐畜禽合作社及困難農(nóng)戶提供了價格風(fēng)險管理的新途徑。

2017年8月，瑞奇期貨公司與華豐畜禽合作社、縣扶貧辦三方簽署了“保險+期貨”扶貧項(xiàng)目協(xié)議書，由瑞奇期貨提供10萬元扶貧資金作為價格保險的保費(fèi)，保險標(biāo)的名義本金為174.45萬元，保險的風(fēng)險外包給瑞奇資本，價格保險受益人為合作社（實(shí)際受益人對應(yīng)到貧困農(nóng)戶個體——生豬散養(yǎng)戶），由縣扶貧辦作為監(jiān)督第三方，監(jiān)督保險權(quán)益的落實(shí)。2017年，按照三方簽署的協(xié)議書，瑞奇資本賠付給華豐畜禽合作社貧困農(nóng)戶73718元，平均玉米賠付76元/噸，豆粕賠付124元/噸。

2018年5月28日，瑞奇期貨公司與人保財險贛江新區(qū)分公司舉行贛州市石城縣“保險+期貨”精準(zhǔn)扶貧項(xiàng)目簽約儀式，開啟了新一輪金融精準(zhǔn)扶貧。此次項(xiàng)目是在2017年工作基礎(chǔ)上的再嘗試、再探索，引進(jìn)了專業(yè)的商業(yè)保險公司，逐步推出“保險+期貨”市場化運(yùn)作模式，為“保險+期貨”服務(wù)三農(nóng)的全面推廣和可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造條件。項(xiàng)目將對生豬、肉雞、蛋雞貧困養(yǎng)殖戶所需的玉米和豆粕（飼料原料）的采購成本進(jìn)行價格保險，確保養(yǎng)殖戶原料采購成本不因玉米豆粕期貨價格上漲而增加。

三、 “保險+期貨”試點(diǎn)成效

（一）實(shí)現(xiàn)政府、合作社、金融機(jī)構(gòu)等多方共贏，推動精準(zhǔn)扶貧工作

首先，“保險+期貨”模式為當(dāng)?shù)卣峁┝艘环N扶貧的新途徑，在幫助貧困戶創(chuàng)業(yè)的同時，穩(wěn)定了貧困戶的農(nóng)業(yè)收入，有力推動了當(dāng)?shù)卣木珳?zhǔn)扶貧戰(zhàn)略;其次，合作社得到了價格保險，鎖定了原料成本，保障了養(yǎng)殖利潤，增強(qiáng)了帶動貧困戶脫貧的能力;再次，貧困農(nóng)戶作為經(jīng)濟(jì)主體參與經(jīng)濟(jì)活動，既得到了付出勞動后應(yīng)得的實(shí)際利益，又提高了市場參與意識;最后，對金融機(jī)構(gòu)來說，瑞奇期貨既履行了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和“三農(nóng)”的社會責(zé)任，也為企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)造一條新道路。

（二）有效化解生產(chǎn)風(fēng)險，解除了產(chǎn)業(yè)脫貧后顧之憂

根據(jù)調(diào)研，石城縣農(nóng)戶抵御生產(chǎn)風(fēng)險與市場風(fēng)險的能力較弱，面對玉米、豆粕價格波動的日益加劇，農(nóng)戶迫切需要價格保險等金融工具為其養(yǎng)殖保駕護(hù)航。期貨公司發(fā)揮期貨專業(yè)所長，以“保險+期貨”模式幫助農(nóng)戶有效規(guī)避玉米、豆粕等養(yǎng)殖原料的價格上漲風(fēng)險。這對保障農(nóng)民收入、促進(jìn)農(nóng)業(yè)發(fā)展、推動農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程具有積極意義。

（三）減輕各級財政補(bǔ)貼的負(fù)擔(dān)

利用期貨衍生品分散價格風(fēng)險不會影響現(xiàn)貨市場價格，因此財政對衍生品給予一定補(bǔ)貼符合國際慣例，與糧食臨時儲存政策相比，對“保險+期貨”的補(bǔ)貼成本更低。據(jù)估計，臨時儲存玉米的成本超過320元/噸，即使政府僅補(bǔ)貼其中的一定比例，成本也遠(yuǎn)超對“保險+期貨”的補(bǔ)貼。與目標(biāo)價格補(bǔ)貼政策相比，“保險+期貨”模式易于預(yù)先確定補(bǔ)貼規(guī)模。目標(biāo)價格補(bǔ)貼政策的財政補(bǔ)貼金額受市場因素影響較大，難以預(yù)判，年際間補(bǔ)貼波動較大，此外政府的最低收購價格也從一定程度上擾亂了市場的正常秩序;而價格保險補(bǔ)貼金額可根據(jù)投保量、補(bǔ)貼比例提早確定，利于財政資金的安排。

（四）分工清晰、監(jiān)督到位

相關(guān)各方各司其職，期貨公司送保險、資本管理公司管控風(fēng)險、合作社直接監(jiān)督農(nóng)戶、石城縣政府環(huán)環(huán)監(jiān)督，每一環(huán)節(jié)分工明確。這不僅降低了道德風(fēng)險出現(xiàn)的可能性，而且使得作為收益人的合作社與養(yǎng)殖戶直接得到價格保險，實(shí)現(xiàn)旱澇保收的目標(biāo)。

（五）具有示范效應(yīng)和推廣性

“保險+期貨”模式通過融合金融資源服務(wù)“三農(nóng)”，在服務(wù)惠及農(nóng)民的同時推動農(nóng)業(yè)保險、農(nóng)產(chǎn)品期貨的長期發(fā)展，金融行業(yè)服務(wù)“三農(nóng)”、服務(wù)實(shí)體提供新思路，具有較強(qiáng)的可持續(xù)性與可復(fù)制性，對帶動同類地區(qū)運(yùn)用“保險+期貨”以及期貨市場、期權(quán)市場管理風(fēng)險起到了較好的示范作用，對于未來穩(wěn)步擴(kuò)大“保險+期貨”試點(diǎn)、助農(nóng)惠農(nóng)、精準(zhǔn)扶貧具有深遠(yuǎn)意義。

四、 面臨的問題

（一）期貨市場尚且不夠成熟

首先，由于我國期貨市場發(fā)展水平不高，不能充分保證期貨價格的合理性，可能出現(xiàn)期貨價格與現(xiàn)貨價格相背離的極端情況，從而影響期貨市場的套期保值效果。一旦期貨價格嚴(yán)重偏離現(xiàn)貨價格，不但無法實(shí)現(xiàn)套期保值，反而很可能放大損失，造成“兩頭吃虧”的現(xiàn)象。這將嚴(yán)重影響農(nóng)戶繼續(xù)參與“保險+期貨”的積極性，甚至間接影響政府公信力。

其次，我國場內(nèi)期權(quán)品種較少。目前，我國上市交易的期權(quán)品種只有豆粕和白糖，初級農(nóng)產(chǎn)品沒有場內(nèi)期權(quán)品種，保險公司只能購買由期貨公司設(shè)計的場外看跌期權(quán)對沖價格下跌風(fēng)險，提高了再保險成本。

（二）保險公司與期貨公司責(zé)任劃分不對等

“保險+期貨”模式需要由期貨公司與保險公司合作開發(fā)新產(chǎn)品，但保險公司在該模式中并沒有真正起到保險保障的作用，只是承擔(dān)了一個委托代理機(jī)構(gòu)的角色，作為期貨中介賺取通道費(fèi)用，實(shí)際承擔(dān)的風(fēng)險較少，甚至存在制訂較低目標(biāo)價格來降低理賠率從而維護(hù)保險公司利益的現(xiàn)象。這個模式中真正帶給農(nóng)民收益和保障的是期貨公司，并且隨著“保險+期貨”試點(diǎn)的鋪開，套期保值規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大，期貨公司必須頻繁在期貨市場上交易以對沖風(fēng)險，不僅對交易對手的要求越來越高，而且會造成較高的經(jīng)營成本。

此外，該模式尚未形成市場化的成本分?jǐn)倷C(jī)制，在參與方較多的情況下，不僅是保險公司與期貨公司責(zé)任劃分不對等，各參與方在共同受益的同時也存在著難以實(shí)現(xiàn)責(zé)任公平合理分配的難題。

（三）農(nóng)產(chǎn)品期貨交易的季節(jié)性

農(nóng)產(chǎn)品期貨的交易與農(nóng)產(chǎn)品一樣存在明顯的季節(jié)性，難以為農(nóng)戶提供一個持續(xù)性的避險場所。加上隨著試點(diǎn)規(guī)模的增大，對期貨的需求量急劇增長，而期貨市場容量有限，受制于期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能以及交易活躍程度，能夠風(fēng)險對沖的期貨容量是有限的。

（四）試點(diǎn)全面推廣的資金需求壓力較大

目前“保險+期貨”試點(diǎn)保費(fèi)和期權(quán)費(fèi)用的大頭部分主要靠專項(xiàng)資金支持，農(nóng)戶承擔(dān)比例僅占10%～30%，若參與“保險+期貨”模式的成本過高會極大地降低農(nóng)戶的參與度。當(dāng)前“保險+期貨”模式僅能惠及少數(shù)貧困地區(qū)的少數(shù)農(nóng)戶，如果想真正實(shí)現(xiàn)普惠金融就必須將試點(diǎn)大范圍推廣，僅僅依靠政府補(bǔ)貼將給政府帶來較大壓力。因此，推廣試點(diǎn)迫切需要以金融創(chuàng)新來解決補(bǔ)貼資金來源問題。

（五）保險和期貨分業(yè)監(jiān)管難度大

“保險+期貨”實(shí)際應(yīng)用中不僅需要保險公司針對不同地區(qū)和不同投保對象制定區(qū)別費(fèi)率，還需要期貨公司進(jìn)行大量套期保值交易。表面上看，證監(jiān)會監(jiān)管期貨業(yè)務(wù)，銀保監(jiān)會監(jiān)管農(nóng)業(yè)保險業(yè)務(wù)，但是業(yè)務(wù)合并就存在著跨業(yè)監(jiān)管的難題。一旦保險公司和期貨公司在“保險+期貨”模式的運(yùn)行中進(jìn)行監(jiān)管套利，可能會存在保費(fèi)和權(quán)利金的厘定上進(jìn)行信息交流和資金轉(zhuǎn)移，甚至可能出現(xiàn)利用監(jiān)管漏洞進(jìn)行內(nèi)幕交易等違規(guī)行為。

（六）“保險+期貨”的推廣難度大

首先，“保險+期貨”概念的理解難度較大。農(nóng)業(yè)保險從設(shè)立試點(diǎn)至今已15年，廣大農(nóng)民對農(nóng)業(yè)保險已有基本認(rèn)識，但是農(nóng)民對期貨的認(rèn)識不足，如對沖風(fēng)險、場外期權(quán)等專業(yè)用語很難以直白的語言向農(nóng)民和新型經(jīng)營主體解釋，因而在農(nóng)業(yè)保險的基礎(chǔ)上增加一個期貨的概念就更難理解了。這些認(rèn)識上的障礙極大地阻礙了保險公司與期貨公司推進(jìn)新模式的積極性。

其次，大多數(shù)農(nóng)戶受教育程度低、缺乏市場意識與科學(xué)認(rèn)識，對于農(nóng)業(yè)風(fēng)險抱有僥幸心理，缺乏運(yùn)用市場風(fēng)險管理手段的意識和能力。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，石城縣貧困戶勞動力中文盲、半文盲占貧困戶總勞動力的6.5%;小學(xué)文化占貧困戶總勞動力的28.8%;缺技術(shù)占貧困戶總數(shù)的5.14%。此外，大量年輕力壯的農(nóng)民都外出務(wù)工，而外出務(wù)工的普遍是文化層次較高的青壯年，留守農(nóng)民往往文化層次低，年齡偏大，對“保險+期貨”模式難以理解和執(zhí)行，給該模式的推廣帶來較大阻力。

最后，農(nóng)民已經(jīng)習(xí)慣早年國家的臨儲保護(hù)價收購政策，鼓勵農(nóng)民學(xué)習(xí)使用新的金融工具來保護(hù)自己收益，相對而言就顯得有些困難。

五、 新模式探究

“保險 + 期貨”在當(dāng)下，本質(zhì)上相當(dāng)于一個簡單的否決權(quán)期貨價格保險產(chǎn)品，如果說傳統(tǒng)保險解決了自然風(fēng)險、疫病風(fēng)險和意外事故的問題，那么保險和期貨的合作解決了市場波動價格的問題。在這樣一個比較完整的風(fēng)險管理體系的背景下，能否對已有的“保險+期貨”模式進(jìn)行進(jìn)一步的創(chuàng)新，將“銀行”引入“保險+期貨”模式，利用金融手段為農(nóng)戶資金來源或是資金支持提供良好的保障，形成一個不再僅僅依靠政府專項(xiàng)資金補(bǔ)貼的市場化閉環(huán)，使政府由主導(dǎo)者轉(zhuǎn)變?yōu)槭匾谷?，只需要進(jìn)行監(jiān)督管理，該模式就可自主的不斷運(yùn)行。

對于銀行來講，“保險 + 期貨”的合作形成了一個較為完善的風(fēng)險管理體系，將有力推動保險標(biāo)的成為銀行服務(wù)農(nóng)村小額貸款的優(yōu)質(zhì)抵押物，能夠有效解決銀行信貸風(fēng)險控制的難題。純粹的價格保險難以大面積進(jìn)行市場化推廣，因?yàn)閮r格保險是具有系統(tǒng)性風(fēng)險，保障受眾面積不完全。而收入保險提供保障產(chǎn)出價格和售出價格，兩方面雙重保障即可鎖定利潤更加大了保障力度。

江西省可借鑒該大商所引導(dǎo)期貨公司創(chuàng)新試點(diǎn)模式，對收入險、“訂單農(nóng)業(yè)+保險+期貨”等模式進(jìn)行試點(diǎn)探索，結(jié)合現(xiàn)階段瑞奇期貨公司與石城縣“保險+期貨”項(xiàng)目保障的價格險進(jìn)行優(yōu)化，不僅對養(yǎng)殖農(nóng)戶的購買養(yǎng)殖飼料成本價格進(jìn)行保價，還對重大疾病、瘟疫等原因造成死亡而損失原料成本提供補(bǔ)償，從而一定程度上規(guī)避價格波動風(fēng)險，同時保障由于產(chǎn)量低導(dǎo)致養(yǎng)殖農(nóng)戶的損失成本增加等情況。省內(nèi)還可以創(chuàng)新水稻“訂單農(nóng)業(yè)+保險+期貨”收入險精準(zhǔn)扶貧模式，即當(dāng)實(shí)際收入低于預(yù)期收入時，可以同時考慮到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的兩個核心要素：價格和產(chǎn)出;保證農(nóng)民的預(yù)期收入，農(nóng)民的損失風(fēng)險進(jìn)一步得到保障。

現(xiàn)有的“保險+期貨”模式僅僅是保險市場與期貨市場的合作，在這一風(fēng)險轉(zhuǎn)移鏈條的基礎(chǔ)上，還能夠進(jìn)一步開展貸款融資、信用擔(dān)保等一系列農(nóng)業(yè)金融服務(wù)。由于農(nóng)民或新的農(nóng)業(yè)經(jīng)營者參與“保險+期貨+銀行”，他們的收入得到保障，信用水平得到提高，通過“保險+期貨”這種模式，在風(fēng)險轉(zhuǎn)移鏈的基礎(chǔ)上可以進(jìn)一步開展貸款融資、信用擔(dān)保等一系列農(nóng)業(yè)資金金融服務(wù)。通過參與“保險+期貨+銀行”模式，農(nóng)民或農(nóng)村合作社不僅可以保證他們的收入，還可以提高銀行的信用。通過信用評估水平，銀行可以滿足貸款和農(nóng)民信貸的融資需求，可以根據(jù)自身對資本貸款的需求，在一定程度上解決農(nóng)民的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)發(fā)展資金不足的問題。

當(dāng)然不僅僅只有以上創(chuàng)新“保險+期貨”模式的思路，還可以將云計算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等先進(jìn)技術(shù)引入該模式中，對該模式進(jìn)行進(jìn)一步的創(chuàng)新與完善。各個“保險+期貨”試點(diǎn)都有結(jié)合地方特色因地制宜地對“保險+期貨”模式進(jìn)行創(chuàng)新與改造，使之更加與當(dāng)?shù)厍樾蜗噙m應(yīng)。在對江西省“保險+期貨”試點(diǎn)進(jìn)行研究的同時可對全國各個試點(diǎn)進(jìn)行探究，借鑒不同試點(diǎn)的經(jīng)驗(yàn)與創(chuàng)新模式的可取之處，對當(dāng)前模式不斷進(jìn)行完善。

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作者簡介：

尹薇玥，江西新余人，江西財經(jīng)大學(xué)學(xué)生，研究方向：保險學(xué);

楊焰，四川宜賓人，江西財經(jīng)大學(xué)學(xué)生，研究方向：金融FRM;

劉熙瑋，陜西漢中人，江西財經(jīng)大學(xué)學(xué)生，研究方向：金融FRM。