蘭波

臨近年末，證券法修改迎來(lái)了好消息。第十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第四十四次委員長(zhǎng)會(huì)議決定，第十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第十五次會(huì)議12月23日至28日舉行，委員長(zhǎng)會(huì)議建議審議多項(xiàng)法律修訂草案，其中，證券法修訂草案位列其中。

國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)成立近30年來(lái)，獲得了飛速發(fā)展，取得了令人矚目的成就。但一個(gè)不變的國(guó)情，就是中小投資者占比高，中小投資者合法權(quán)益保護(hù)力量需要進(jìn)一步加強(qiáng)，投資者保護(hù)法律制度需要完善。從證券法三審稿修改情況看，增加了證券糾紛調(diào)解的規(guī)定，這是從法律層面做出對(duì)投資者保護(hù)的有效舉措。

中小投資者所面臨的投資處境顯而易見(jiàn)，資金少、信息少、投資經(jīng)驗(yàn)不足、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，尤其是開(kāi)戶分散，一旦發(fā)生證券市場(chǎng)內(nèi)幕交易、欺詐上市、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為，中小投資者合法權(quán)益就會(huì)因?yàn)樗鸭C據(jù)難、維權(quán)成本高等因素不能得到有效保護(hù)。此次證券法修訂中，有望通過(guò)完善股東代表訴訟制度，對(duì)于發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人等侵犯公司合法權(quán)益給公司造成損失的行為，國(guó)家設(shè)立的投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)持有該公司股份的，可以為公司的利益以自己的名義向人民法院提起訴訟，持股比例和持股期限不受公司法規(guī)定的限制。

這意味著有了專門保護(hù)中小投資者的維權(quán)機(jī)構(gòu)，通過(guò)行使專業(yè)的訴訟，代表所有中小股東參與案件訴訟，一旦勝訴，所有中小股東均可以按照專門保護(hù)中小投資者維權(quán)的機(jī)構(gòu)，獲得相應(yīng)的賠償。這種案例法維權(quán)模式，將有利于降低中小投資者維權(quán)成本，調(diào)動(dòng)中小投資者的積極性，從而促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。當(dāng)然，在推動(dòng)完善股東代表訴訟制度方面，還需要與《公司法》《刑法》等聯(lián)動(dòng)修法，緊緊圍繞保護(hù)中小投資者合法權(quán)益做出具體的修法安排。

其實(shí)，證券法強(qiáng)化對(duì)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)，也是對(duì)發(fā)行人信息披露質(zhì)量的一種監(jiān)督和約束，更是對(duì)證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)是否能夠做到勤勉盡責(zé)的一種考驗(yàn)。同時(shí)，也能夠讓市場(chǎng)有一個(gè)良好的交易環(huán)境和運(yùn)行生態(tài)。

一直以來(lái)，中小投資者由于資金少、信息少等原因，處于市場(chǎng)投資活動(dòng)中的“弱勢(shì)地位”，而作為上市公司大股東“關(guān)鍵少數(shù)”，具備參與上市公司經(jīng)營(yíng)決策的權(quán)力，往往形成大股東與中小股東之間的利益沖突和矛盾。通過(guò)保護(hù)中小投資者，也是對(duì)大股東，尤其是董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”權(quán)力制衡，將有利于規(guī)范上市公司董監(jiān)高的任性減持套利等行為，有利于增強(qiáng)中小投資者的持股信心，通過(guò)堅(jiān)持長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資來(lái)分享上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來(lái)的投資收益，從而摒棄炒小、炒差、炒短和炒新的不良投機(jī)習(xí)慣。

可以說(shuō)，證券法修改是證券市場(chǎng)的一件大事，涉及千家萬(wàn)戶，關(guān)系到民生福祉。將中小投資者合法權(quán)益保護(hù)作為修改證券法的重點(diǎn)章節(jié)和內(nèi)容，充分體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)證券市場(chǎng)的高度重視?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，本次證券法修訂也會(huì)從根本上改變證券市場(chǎng)違法違規(guī)主體處罰過(guò)輕的情形，尤其是要通過(guò)提高處罰下限，加大刑事處罰力度，不斷增強(qiáng)對(duì)擾亂證券市場(chǎng)交易秩序，侵害中小投資者合法權(quán)益的內(nèi)幕交易、欺詐上市、虛假信息披露、操縱市場(chǎng)等嚴(yán)重違法違規(guī)行為予以強(qiáng)有力的法律震懾，從而將證券法修改成能夠真正保護(hù)投資者合法權(quán)益的有“牙齒”的法律，推動(dòng)證券市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展，并為證券市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，打下良好的法律基礎(chǔ)，營(yíng)造良好的法治環(huán)境。