談嶸 顧大笑

票據(jù)在支付結算、融資領域大放異彩，是金融市場常用的金融工具。但因傳統(tǒng)票據(jù)存在真實性、安全性、及時性、違規(guī)交易問題，票據(jù)業(yè)務在無法形成有效監(jiān)管的情況下，極可能成為規(guī)避監(jiān)管、融資套利的工具。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術和區(qū)塊鏈技術的發(fā)展，票據(jù)市場因市場規(guī)模、參與方眾多、業(yè)務鏈條長被認為是區(qū)塊鏈技術極佳的應用場景。區(qū)塊鏈中分類賬、共識、智能合約、時間戳技術是保障數(shù)據(jù)票據(jù)系統(tǒng)安全高效運行的核心技術，有利于防止貿易背景造假、一票多賣、背書不連續(xù)、審核困難等難題。但與此同時我們仍需認識到區(qū)塊鏈技術的風險并予以提前預估、防范。

問題的提出

近年來，票據(jù)業(yè)務對于金融市場的迅猛發(fā)展有著極大的推動作用。而且自從票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務出現(xiàn)以來，它就獲得了各大金融機構的重點關注，不斷的加大這方面的資金投入。票據(jù)為企業(yè)開辟了一條新的融資路線，它憑借較高的信用評級以及較低的成本耗費從眾多金融工具中脫穎而出，為企業(yè)所青睞。中國人民銀行發(fā)布的支付系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示：電子商業(yè)匯票系統(tǒng)業(yè)務量快速增長。2018年，電子商業(yè)匯票系統(tǒng)出票1450.71萬筆，金額16.79萬億元，同比分別增長121.34%和32.40%;承兌1489.36萬筆，金額17.19萬億元，同比分別增長119.67%和31.99%;貼現(xiàn)419.24萬筆，金額9.73萬億元，同比分別增長133.92%和39.91%;轉貼現(xiàn)697.24萬筆，金額34.45萬億元，筆數(shù)同比增長38.48%。質押式回購56.54萬筆，金額6.16萬億 元，筆數(shù)同比增長28.50%。就當前形勢來看，不難發(fā)現(xiàn)，市場中諸多金融產(chǎn)品都是在票據(jù)的基礎上衍生出來的，其占據(jù)的市場份額越來越大。通常情況下，企業(yè)在對承兌人的信用等級加以判斷亦或是分析市場供需之時，往往可以直接通過票據(jù)交易價來實現(xiàn)。由此可見，持續(xù)拓展票據(jù)業(yè)務，不僅有益于利率市場化的實現(xiàn)，而且在構建市場價格機制方面同樣也有一定的推動效用。作為供應鏈金融工具中的一種典型形式，票據(jù)所涵蓋的屬性非常之多，像支付、交易、信用等等，它不單單增加了企業(yè)的融資途徑，與此同時，對于實體經(jīng)濟的發(fā)展也有著莫大的幫助。

在票據(jù)市場蓬勃發(fā)展的同時，和票據(jù)業(yè)務相關的各類銀行案件頻頻爆發(fā)，引發(fā)了業(yè)內的廣泛關注。例如2016年發(fā)生的涉金額高達39億元的北京票據(jù)案。據(jù)調查，該行內部人員通過偷龍轉鳳的手段將農行分行保險柜中的票據(jù)換成報紙，后來，這筆票據(jù)流轉到某中介手中，為實現(xiàn)套現(xiàn)同其他銀行進行匯票貼現(xiàn)交易，最終，這筆錢直接流入股市。由于股市動蕩導致款項無法及時回歸，使得北京分行虧損巨大。任何一例票據(jù)案件的背后，都會伴隨著不同程度的損失。故而，對于導致案件發(fā)生的原因，定然要對其追蹤溯源，并將其作為經(jīng)驗教訓來警醒后來者。

現(xiàn)階段，電子票據(jù)、紙質票據(jù)在實踐中均存在一些有待解決的難題。此外，票據(jù)市場中屢屢發(fā)生違規(guī)業(yè)務、違規(guī)交易等事件，究其原因，主要是源于兩個方面：一是信息不對稱，二是配套制度尚不完善。

傳統(tǒng)票據(jù)的劣勢與弊端

事實上，對于把控貿易背景這一問題，銀行審計往往心有余而力不足。具體來講，銀行在審核要件方面，往往只停留于形式審查，無法實現(xiàn)全面實質審查。如此，因風險控制力度的匱乏，為后續(xù)漏洞的爆發(fā)埋下了禍根。這致使票據(jù)市場上出現(xiàn)諸多亂象：如操作不正規(guī)、票據(jù)投機、杠桿錯配等等。此外，票據(jù)業(yè)務中存在的種種漏洞問題致使票據(jù)大案接連出現(xiàn)，這在很大程度上弱化了企業(yè)的票據(jù)融資力度，同時也會讓銀行損失慘重。在現(xiàn)有的銀行承兌匯票的業(yè)務邏輯下，銀行無法對企業(yè)的真實背景做詳盡的盡職調查，由此導致其難以為供應鏈上的中小企業(yè)提供同等、及時的金融服務

票據(jù)真實性存疑。就票據(jù)本身而言，其信息是極易偽造的，而且是真假難辨，這就使得銀行無法全面掌控它的貿易背景，只能根據(jù)既定的標準來審核要件，具體工作還停留于形式上，無法真正做到防控風險的發(fā)生。

流通安全存風險。不論是背書，亦或是打款，經(jīng)常會發(fā)生不同步的狀況，除此以外，損壞及遺失乃是攜帶紙質票據(jù)過程中慣好發(fā)生的問題。

結算及時性欠佳。相關律法規(guī)定，承兌人要在到期日之前將匯票金額劃撥給相應的持票者，但是由于種種原因，劃撥時間往往不能及時，若是延長了資金結算日期，定然會造成審計與監(jiān)管成本的增加。

票據(jù)違規(guī)交易頻發(fā)。為了牟獲更多的利益，通常情況下，一些票據(jù)中介會鋌而走險，敢觸碰一些違背法律規(guī)定的事情，諸如清單交易、一票多賣、出租賬戶等等。

因為既有的監(jiān)管機制不夠完善，在此背景下，一些不法分子借助票據(jù)業(yè)務來進行融資套利，過分抬高融資價格，不但大大增加了市場風險，更嚴重者，甚至導致市場陷入癱瘓的境地。金融科技時代的到來為企業(yè)帶來了曙光。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術和區(qū)塊鏈技術的發(fā)展，票據(jù)市場因市場規(guī)模、參與方眾多、業(yè)務鏈條長被認為是區(qū)塊鏈技術極佳的應用場景。

數(shù)字票據(jù)的內涵廓清

數(shù)字票據(jù)與區(qū)塊鏈技術概要

關于票據(jù)，我國并未從立法層面對其加以界定，只是明確的列舉了本票、匯票和支票這三種票據(jù)類型。其中，匯票又可以細分為兩種，分別為商業(yè)匯票和銀行匯票，只不過是付款者或承兌人有所不同而已。所謂的匯票，其實質上就是一種有價證券，但是要滿足見票即付這一條件。

就票據(jù)形式而言，主要包含兩種，一種是傳統(tǒng)的紙質票據(jù)，主體包含承兌人和申請人，而且票據(jù)上要由蓋章或本人簽字才能夠發(fā)揮法律效力，通常，在到期日來臨之時，承兌人要按照票據(jù)上金額將款項支付給收款人;還有一種則是電子票據(jù)，它主要是以系統(tǒng)數(shù)據(jù)的形式存在的，在協(xié)定的日期，收款人可以持票據(jù)無條件的向付款者收取確定的款項。要注意的是，電子票據(jù)交易及承兌等都要借助電子商業(yè)匯票系統(tǒng)來完成。

為了滿足現(xiàn)代智能化交易的需要，數(shù)字票據(jù)被研發(fā)出來，作為一種票據(jù)形態(tài)，它主要是借助區(qū)塊鏈技術實現(xiàn)的可編程票據(jù)，對于電子票據(jù)來講，它相當于一種形式補充，當然，也是票據(jù)發(fā)展過程中衍生出來的新形式，在很大程度上沖擊著現(xiàn)下的票據(jù)市場秩序。

關于數(shù)字票據(jù)的運行架構

一般而言，票據(jù)交易業(yè)務的完成要歷經(jīng)三個重要步驟，分別為流轉、承兌、托收，這些在審計當中都是重中之重，當然，也存在極高的風險。故而，在實際票據(jù)管理過程中，定然要借助區(qū)塊鏈技術對這些業(yè)務流程加以優(yōu)化，在必要的時候，還可以重構流程。

一般而言，票據(jù)在流轉過程中，往往需要根據(jù)具體要求來進行算法的制定。比方說，為了降低人為因素導致的風險事件發(fā)生，交易雙方共同協(xié)定好買入返售到期日，并通過編程完成回購業(yè)務，第三方將交易信息記錄在案，并匹配買賣雙方所持有的私鑰和公鑰，一旦完成匹配，就意味著整個流轉步驟全部結束。數(shù)字票據(jù)系統(tǒng)的構建使得流轉過程更加便捷。通常，持票者需將交易公鑰發(fā)布在區(qū)塊鏈上，而買方只需完成私鑰匹配就能達成流轉，隨后，監(jiān)管機構在數(shù)字系統(tǒng)中記錄交易信息，這樣一來，票據(jù)中介要想從中作梗就相當困難了。

在進行票據(jù)托收之時，務必要提前在算法中明確其收款行、承兌行、到期日以及承兌金額等等，持票者需要在到期日自行申請托收，這時，監(jiān)管機構會在系統(tǒng)中錄入相關信息。通常，不管是資金自動清算，亦或是票據(jù)托收，都屬于優(yōu)化數(shù)字票據(jù)管理的結果，能夠讓銀行明確自身的每一筆資金流，除此以外，還可以在很大程度上降低逾期風險。

對于銀行而言，票據(jù)的承兌其實就等同于授信業(yè)務。如若買方A和賣方B雙方選擇以匯票的形式進行支付交易，承兌行C接收A的申請，并在算法中明確票面信息，諸如到期日、出票日、開戶行、承兌方式等等，再由監(jiān)管機構在系統(tǒng)中記錄這些交易信息。隨后，申請人和承兌行在票據(jù)上簽名，并將其交予買方。當票據(jù)到期后，買方便可以到承兌行兌現(xiàn)。

分析數(shù)字票據(jù)運行優(yōu)勢

通常情況下，由于金融交易雙方所獲取的信息內容有所不同，常常會發(fā)生信息不對稱的情況，這就致使雙方對交易物所持看法截然不同，至此，交易前后便極易出現(xiàn)逆向選擇與道德風險。一方面，為了謀獲更多的利益，一方交易者往往會借助自身所掌握的信息來設置陷阱，從而使另一方交易者的利益受損;另一方面，交易者通常會利用監(jiān)管漏洞來提升自身的優(yōu)勢，這或多或少會損害合作者的利益?？陀^來講，市場機制在逆向選擇出現(xiàn)之時，往往會陷入失靈狀態(tài)，這時候，想要調整市場利率簡直是癡人說夢。在此形勢之下，一些信用等級不高的借款人躋身高利貸行列，但由于市場紊亂的影響，使得借款者的風險高低無法判斷，這就對金融中介機構提出了相應的要求，需要他們對借款者的信息問題作出專業(yè)的處理。作為金融中介，區(qū)塊鏈技術可謂是獨領風騷，在處理信息不對稱問題方面成績斐然，借助分布式記賬方式在區(qū)塊鏈中錄入信息，并同其他機構合作，構建信息共享機制，以此來防范信息不對稱的發(fā)生。

下面所闡述的四項內容乃是優(yōu)化數(shù)字票據(jù)運行的具體結果：

應用分布式賬本——信息對稱

當參與票據(jù)交易的主體有很多時，應用分布式記賬是實現(xiàn)信息對稱的最佳方式。通常，參與主體會錄入所有的交易信息，并對其進行保存和驗證。要想保證數(shù)據(jù)的完整性，且在存儲過程中不會丟失，區(qū)塊鏈技術的應用是非常有效的一種途徑，它在更新票據(jù)交易數(shù)據(jù)方面也能提供很大的便利。

通過公鑰和私鑰的簽證與加密，數(shù)字票據(jù)便可以發(fā)揮法律效力。著眼于非對稱加密算法，可以發(fā)現(xiàn)，其有一個非常顯著的特點，那就是一旦公開一個密鑰，便不能夠再算出另一個密鑰，可見，票據(jù)簽名是沒辦法偽造的，只有持有者能夠解開密鑰，這不但能夠杜絕假票的出現(xiàn)，而且還可以發(fā)揮匿名功能，對持有者進行保護。需要注意的是，為了保證商業(yè)秘密的安全性，票據(jù)信息在接收方面存在一些限制條件：先要解開私鑰密碼，方可接收票據(jù)信息，而且信息的獲取人僅限于擁有者。

多中心化共識機制——去中介化

我們知道，無需應用中心服務器便可以實現(xiàn)票據(jù)信息的存儲以及系統(tǒng)的搭建，究其原因，主要源于數(shù)字票據(jù)的去中心化特性，它的建立主要是借助區(qū)塊鏈技術來完成的，省去了系統(tǒng)接入成本。另外，存儲票據(jù)信息的過程可以直接在線上完成，極大程度地降低了維護、管理等環(huán)節(jié)的成本投入。

智能合約可視化——連續(xù)背書

要知道，票據(jù)交易過程中始終伴隨著各種風險，諸如道德風險、操作風險等等，而智能合約恰恰能夠解決這些問題。從客觀層面來講，不管是什么樣的票據(jù)交易業(yè)務，只要它是在區(qū)塊鏈的基礎上實現(xiàn)的，都可以通過智能合約這種模式來約束其數(shù)量、用途、方向等等，從而使交易秉承限制性、針對性、條件性以及篩選性這些原則來進行。具體來講，就是在開始交易前，將相關要求用代碼的形式列入智能合約中，依托其所具備的數(shù)據(jù)透明、約束性強以及不可篡改等特性來對預防道德風險，像惡意賴賬、逾期還款等等，當然，對于中介市場中的錯配票據(jù)情況，同樣也有一定的遏制作用，能夠制衡交易人的資產(chǎn)與負債，真實地反映出市場上的票據(jù)交易情況，并使價格指數(shù)更為真實，從而對市場風險進行有效的控制。

最開始的時候，不同的票據(jù)交易者所掌握的信息是不一樣的，這時候，為了使交易更加可靠安全，就在票據(jù)交易流程中加入了第三方背書環(huán)節(jié)。后來，隨著數(shù)字票據(jù)的出現(xiàn)，交易流程變得更加簡便，背書環(huán)節(jié)被取消，不用再專門對貿易背景進行核查，只需預先借助算法來明確交易規(guī)則，然后讓交易人簽字，如此便完成了整個票據(jù)交易。

不可篡改時間戳——高效審計

信用于持票者而言是相當重要的，在追溯信息方面，時間戳發(fā)揮著極大的效用，通過它來將所有的票據(jù)數(shù)據(jù)保存下來，便于后續(xù)的信息查找工作可以順利完成。就票據(jù)權利而言，不管是它的產(chǎn)生，亦或是其轉讓，都能夠通過時間戳全面的反映出來，這不但能夠明確票據(jù)的權屬問題，與此同時，還可以將所有的信息數(shù)據(jù)提供給交易方，便于其利用區(qū)塊鏈來驗證和查詢貿易背景。

防范數(shù)字票據(jù)應用風險問題

就實際應用層面來看，雖然區(qū)塊鏈對數(shù)字票據(jù)的構建有著非常顯著的作用，然而，由于該技術并不是非常成熟，在具體應用過程中，定然會存在一定的缺陷，從而影響系統(tǒng)的運行。從某種程度上來講，這是導致應用風險產(chǎn)生的直接原因。

一方面，區(qū)塊鏈技術主要涵蓋了兩種特性，一種是消息傳播機制，還有一種是點對點式的網(wǎng)絡結構。由于節(jié)點的加入與退出是沒有限制的，所以極易導致節(jié)點共識算法結果出現(xiàn)偏差，從而受到外界的攻擊，出現(xiàn)網(wǎng)絡安全風險。

另一方面，在進行數(shù)據(jù)存儲時，區(qū)塊鏈技術的應用往往會使數(shù)據(jù)內容分散化。如此，數(shù)據(jù)節(jié)點以及傳輸時間就會出現(xiàn)偏差，再加上所使用的共識算法不一樣，往往會致使交易回滾、區(qū)塊鏈分叉等風險發(fā)生，無法實現(xiàn)交易共識的局面。

此外，在區(qū)塊鏈技術中并不存在加密機制，是對外開放的。通常，可以將自定義功能設置于區(qū)塊中的節(jié)點上，但若是自行添加的信息中含有病毒的話，整個網(wǎng)絡就會受到攻擊，從而陷入癱瘓狀態(tài)。

區(qū)塊鏈技術的具體應用需要注意兩點內容，一是公示機制，二是解密算法。當密碼技術被破解出來，亦或是他人得到密鑰并使用，往往會對數(shù)據(jù)的真實性產(chǎn)生極大的影響，極大可能會產(chǎn)生技術背書風險。

可擴展編程乃是區(qū)塊鏈技術最為顯著的特性之一，當在具體擴展的過程中沒有及時查漏補缺，就極易出現(xiàn)安全方面的風險，進而使票據(jù)交易不能順利完成。

（作者單位：上海商學院、特華博士后科研工作站，農行蚌埠新城支行）