■于家偉（遼寧師范大學(xué)海華學(xué)院管理系）

一、引言

近年來我國市場經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)程不斷推進(jìn)，在資本市場環(huán)境日趨完善的情況下，我國上市公司的整體發(fā)展水平有明顯的提高。作為我國重要的市場經(jīng)濟(jì)主體，上市公司財(cái)務(wù)水平的穩(wěn)定性與否影響的不僅僅是上市公司自身的生存與發(fā)展，同時(shí)也會(huì)影響到我國資本市場的和諧和各投資人的切身利益。所以無論是上市公司自身出臺(tái)相應(yīng)的發(fā)展決策還是投資人根據(jù)上市公司發(fā)展情況作出合理的投資決策都需要依靠上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重要性由此凸顯。

二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析理論概述

（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念

財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指通過對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)進(jìn)行加工、分析、比較、評(píng)價(jià)和解釋，綜合衡量企業(yè)經(jīng)營管理的整體水平，判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好與否，經(jīng)營管理體系健全與否以及企業(yè)發(fā)展前景的重要分析工作。財(cái)務(wù)報(bào)表分析主要有趨勢分析法和比率分析法兩種，其中趨勢分析法是結(jié)合連續(xù)幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表分析企業(yè)各項(xiàng)目的增減趨勢，以反映企業(yè)幾年內(nèi)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)管理方面的變化和趨向。而比率分析法是指結(jié)合財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，以指標(biāo)衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的整體水平和具體問題。

（二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容

企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析主要是對(duì)企業(yè)償債能力、營運(yùn)能力和盈利能力進(jìn)行綜合分析和評(píng)價(jià)。償債能力分析顧名思義就是指企業(yè)償還債務(wù)的能力以及對(duì)債務(wù)資金的使用能力進(jìn)行比對(duì)分析；營運(yùn)能力分析是指企業(yè)對(duì)于資產(chǎn)的調(diào)配能力和周轉(zhuǎn)能力進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)；盈利能力分析是指對(duì)企業(yè)利潤目標(biāo)的達(dá)成情況和各年度盈利綜合水平進(jìn)行分析。

三、XX 酒業(yè)股份有限公司現(xiàn)狀

（一）XX 酒業(yè)股份有限公司簡介

XX 酒業(yè)股份有限公司（簡稱“XX 酒業(yè)”）是我國白酒行業(yè)的第三家上市公司，也是知名白酒企業(yè)，川酒的“六朵金花”之一。擁有“沱牌”和“XX”兩個(gè)核心產(chǎn)品品牌，又在這兩個(gè)品牌的基礎(chǔ)上打造了“柳浪春”“陶醉”等30 余個(gè)品牌組成的體系性，其中“XX”品牌位于中國500最具價(jià)值品牌第110位。曾先后獲得過“國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)”“中國食品文化遺產(chǎn)”等稱號(hào)，擁有悠遠(yuǎn)的歷史文化底蘊(yùn)。

（二）XX 酒業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表現(xiàn)狀分析

1.資產(chǎn)負(fù)債表分析

從資產(chǎn)負(fù)債表來看，XX 酒業(yè)發(fā)展的整體上升趨勢還是相對(duì)明顯的，2016年XX 酒業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)為283559.10萬元，總資產(chǎn)為396509.73萬元，負(fù)債合計(jì)為163977.56萬元，而2018年XX 酒業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)為364659.68萬元，資產(chǎn)總計(jì)為484235.89萬元，負(fù)債合計(jì)為212761.00萬元。而從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，2016年XX 酒業(yè)的負(fù)債比例為41.35%，而2018年的負(fù)債比率為43.93%，雖然負(fù)債比例有所提高，但是仍然處于企業(yè)正常負(fù)債結(jié)構(gòu)范圍內(nèi)，說明近三年XX 酒業(yè)的整體經(jīng)營態(tài)勢相對(duì)良好，縱向穩(wěn)中有升。

2.利潤表分析

從利潤表來看，XX 酒業(yè)的盈利水平也相對(duì)較為良好，營業(yè)收入從2016 年的146158.26 萬元提高到了2018 年的221229.99萬元，凈利潤也從2016年的8019.90萬元提高到了2018年的37289.18萬元，增長幅度分別為51.36%和364.95%，說明在企業(yè)對(duì)于產(chǎn)品核心競爭力的打造卓有成效，并且擁有較強(qiáng)的市場競爭力，帶動(dòng)了企業(yè)整體利潤水平的提高。

四、XX 酒業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)指標(biāo)及問題分析

（一）短期償債能力偏弱

短期償債能力常用的分析指標(biāo)有流動(dòng)比率和速度比率，而XX酒業(yè)2016年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為1.73和0.40，2018年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為1.75和0.61，速動(dòng)比率與流動(dòng)比率都有明顯的漲幅，說明就目前來講，XX 酒業(yè)自身的短期償債能力穩(wěn)中有升，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)得到了一定程度上的控制。但是對(duì)比橫向?qū)Ρ韧袠I(yè)市場競爭者貴州茅臺(tái)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率可以發(fā)現(xiàn)，2016-2018年貴州茅臺(tái)的流動(dòng)比率從2.4上升到了3.2，而速動(dòng)比率從1.87上升到了2.4，雖然從比率上來講，貴州茅臺(tái)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都明顯高于XX 酒業(yè)，而且差距極為明顯，這也充分說明就現(xiàn)階段來講，XX 酒業(yè)的償債能力相較于同行業(yè)市場領(lǐng)先企業(yè)仍然存在巨大的差距。

（二）存貨管理不善

存貨對(duì)于企業(yè)償債能力和營運(yùn)能力的影響是顯而易見的，雖然企業(yè)都需要存貨來適度的應(yīng)對(duì)市場需求的變化，但是不合理的存貨規(guī)模勢必會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，進(jìn)而降低企業(yè)的償債能力和營運(yùn)能力。而XX 酒業(yè)2016-2018年的存貨從217520.13萬元提高到了237086.75萬元，而存貨周轉(zhuǎn)率則從0.25下降到了0.24。從XX 酒業(yè)的存貨規(guī)模和存貨周轉(zhuǎn)率來看，很明顯企業(yè)的存貨管理出現(xiàn)了不善。尤其是對(duì)比而貴州茅臺(tái)的存貨周轉(zhuǎn)率從2016 年的0.17提高到了0.28，說明貴州茅臺(tái)已經(jīng)開始逐漸重視自身的存貨管理水平，特別是在“限酒令”的背景下，如果XX 酒業(yè)不能效仿貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)去庫存處理，提高企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)速度的話，勢必會(huì)嚴(yán)重影響到企業(yè)的營運(yùn)能力和償債能力表現(xiàn)，并影響企業(yè)的盈利能力和未來長遠(yuǎn)發(fā)展的穩(wěn)定性。

（三）應(yīng)收賬款管理水平偏低

應(yīng)收賬款作為流動(dòng)資產(chǎn)的一部分，應(yīng)收賬款的流動(dòng)會(huì)直接決定企業(yè)資產(chǎn)的整體流動(dòng)性。而且雖然應(yīng)收賬款可以緊急變現(xiàn)，但是緊急變現(xiàn)勢必會(huì)嚴(yán)重影響到應(yīng)收賬款的實(shí)收金額，而折價(jià)就意味著企業(yè)出現(xiàn)虧損，所以企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的重要性不言而喻。XX 酒業(yè)2016-2018年的應(yīng)收賬款從50.46下降到了24.83，應(yīng)收賬款規(guī)模從2589.41萬元提高到了13549.71萬元，這說明目前XX 酒業(yè)的應(yīng)收賬款管理水平明顯呈現(xiàn)出下降趨勢，管理力度不強(qiáng)。尤其是在與同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)進(jìn)行對(duì)比的情況下，貴州茅臺(tái)2015年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就已經(jīng)達(dá)到了14397.21，而且2016-2018年間已經(jīng)沒有應(yīng)收賬款。由此可以看見，就目前來講，應(yīng)收賬款管理能力的相對(duì)薄弱直接影響了XX 酒業(yè)的整體運(yùn)營，同時(shí)也限制了企業(yè)的償債能力和營運(yùn)能力表現(xiàn)。

（四）成本控制能力不足

上市公司盈利能力常用的分析指標(biāo)有營業(yè)利潤率、成本費(fèi)用利潤率。從營業(yè)利潤率來看，2016-2018年XX 酒業(yè)營業(yè)利潤率從12.35%上升到了19.99%，一般來講，企業(yè)營業(yè)利潤率越高說明企業(yè)經(jīng)營水平越高，產(chǎn)品市場核心競爭力越強(qiáng)，盈利能力越強(qiáng)。因此從縱向發(fā)展層面來看，近年來XX 酒業(yè)的營業(yè)水平有所提高。從成本費(fèi)用利潤率來看，XX 酒業(yè)成本費(fèi)用利潤率從2016年的14.7%上升到了24.41%，而成本費(fèi)用利潤率反映的是企業(yè)單位成本的盈利能力，從數(shù)據(jù)上來看，XX 酒業(yè)在成本控制水平方面也有明顯的強(qiáng)化。不過基于當(dāng)前XX 酒業(yè)所處酒業(yè)市場競爭明顯，而且全球競爭趨勢對(duì)企業(yè)市場的沖擊也極為劇烈，因此單從縱向判別XX酒業(yè)的盈利能力并不具有客觀性。而參考貴州茅臺(tái)的盈利能力指標(biāo)可見，2016-2018年貴州茅臺(tái)的營業(yè)利潤率從52.44%提高到了69.72%，對(duì)比來看，說明現(xiàn)階段XX酒業(yè)的經(jīng)營水平相較于貴州茅臺(tái)來講還有一定的差距。與此同時(shí)，貴州茅臺(tái)的成本費(fèi)用利潤率也從152.07%提高到了197.72%，貴州茅臺(tái)的成本費(fèi)用利潤率不僅明顯高于XX 酒業(yè)，而且還明顯超過了100%，甚至是2018年已經(jīng)接近200%，這意味著貴州茅臺(tái)的成本費(fèi)用控制水平要明顯高于XX 酒業(yè)。

五、XX 酒業(yè)財(cái)務(wù)問題的解決對(duì)策

（一）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)對(duì)于XX酒業(yè)目前的整體發(fā)展來說是必要的，因?yàn)榻陙鞽X 酒業(yè)在發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃方面呈現(xiàn)出來的是多元領(lǐng)域共同發(fā)展的趨勢，現(xiàn)在這樣的情況下XX酒業(yè)需要更契合于多元領(lǐng)域發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)去應(yīng)對(duì)市場的變化。而且由于我國“限酒令”政策的出臺(tái)，對(duì)于XX 酒業(yè)的主營業(yè)務(wù)確實(shí)造成了沖擊，甚至可以說對(duì)于整個(gè)酒業(yè)行業(yè)都造成了一定的深遠(yuǎn)影響。因此，XX 酒業(yè)正是需要多元發(fā)展的階段，更何況目前XX酒業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿應(yīng)用水平相對(duì)偏低，雖然企業(yè)利用自有資產(chǎn)進(jìn)行運(yùn)營，可以有效的規(guī)避企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，但是由于企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿利用率相對(duì)偏低，也對(duì)企業(yè)的盈利能力的提高產(chǎn)生了一定的阻滯。所以現(xiàn)階段，XX 酒業(yè)需要進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的應(yīng)用，借助融資帶動(dòng)多元產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而提高企業(yè)的償債能力和盈利能力。

（二）強(qiáng)化存貨管理

對(duì)于XX 酒業(yè)來講，在自身存貨管理規(guī)模不斷擴(kuò)大，存貨周轉(zhuǎn)率又持續(xù)下下降的情況下，企業(yè)需要進(jìn)一步深化對(duì)存貨管理體系的改革與優(yōu)化。尤其是要進(jìn)一步實(shí)施去庫存手段來帶動(dòng)企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)。尤其是在目前XX 酒業(yè)明顯呈現(xiàn)出品牌多元化發(fā)展的情況下，XX 酒業(yè)可以采取捆綁銷售的模式，借助新媒體網(wǎng)絡(luò)營銷渠道，推動(dòng)各種品牌之間的捆綁銷售。一方面是推動(dòng)存貨的加速運(yùn)轉(zhuǎn)，而另一方面對(duì)于企業(yè)進(jìn)一步優(yōu)化品牌體系，打造全新的核心品牌也會(huì)產(chǎn)生積極的促進(jìn)作用。

（三）提高應(yīng)收賬款管理水平

綜合分析XX 酒業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表可以得出，XX 酒業(yè)短期償債能力以及營運(yùn)能力偏弱的問題主要是源于企業(yè)應(yīng)收賬款管理水平相對(duì)有限，這樣就導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款流動(dòng)性較差，影響企業(yè)的償債能力和營運(yùn)能力。所以XX 酒業(yè)想要提高償債能力和營運(yùn)能力，最基礎(chǔ)的工作就是要提高應(yīng)收賬款的管理水平，具體來講XX酒業(yè)首先要在現(xiàn)有的應(yīng)收賬款管理機(jī)制和體系的基礎(chǔ)上，明確應(yīng)收賬款管理責(zé)任制度，尤其是要在管理制度體系中確定崗位責(zé)任制，要將應(yīng)收賬款管理的責(zé)任落實(shí)到崗位和個(gè)人的身上?？梢詷淞ⅰ罢l受益，誰催收”的原則，要求業(yè)務(wù)部門能夠?qū)?yīng)收賬款進(jìn)行催收，有效降低應(yīng)收賬款的不良率。其次，XX酒業(yè)還應(yīng)該針對(duì)客戶建立客戶信譽(yù)檔案管理體系，因?yàn)閷?duì)于應(yīng)收賬款管理而言，源頭管理要明顯優(yōu)于事后管理，特別是在大部分酒業(yè)企業(yè)都常使用賒銷這種經(jīng)營模式的情況下，應(yīng)收賬款壞賬是常態(tài)。因此XX 酒業(yè)可以通過對(duì)客戶信譽(yù)進(jìn)行評(píng)級(jí)的方式來優(yōu)選客戶，對(duì)于信譽(yù)評(píng)級(jí)相對(duì)較高的客戶，可以采取多元化的合作方式，即便是產(chǎn)生應(yīng)收賬款，也不必過分擔(dān)心應(yīng)收賬款的壞賬可能。而對(duì)于信譽(yù)評(píng)級(jí)相對(duì)較低的客戶，XX 酒業(yè)要有意識(shí)的謹(jǐn)慎與客戶進(jìn)行合作，特別是要在合同中明確提出賒銷的還款方案，而且合同方案中要有明確的期限，由財(cái)務(wù)部和業(yè)務(wù)部門共同按期對(duì)客戶應(yīng)收賬款進(jìn)行催收。

（四）強(qiáng)化成本控制

結(jié)合XX 酒業(yè)盈利能力、營運(yùn)能力和償債能力分析，可以發(fā)現(xiàn)現(xiàn)階段XX 酒業(yè)的成本控制水平相對(duì)偏低，當(dāng)然這種偏低并不是說XX 酒業(yè)成本管理位于行業(yè)最低端。而是指在白酒行業(yè)市場競爭日趨激烈的情況下，XX酒業(yè)需要對(duì)現(xiàn)有的成本管理體系進(jìn)行優(yōu)化與完善，具體來講可以從以下兩個(gè)方面著手：一方面是XX酒業(yè)要在企業(yè)內(nèi)部落實(shí)責(zé)任成本管理理念，將成本管理的責(zé)任細(xì)化到個(gè)人和崗位，并且做出合理科學(xué)的責(zé)任成本管理預(yù)算，并以責(zé)任成本預(yù)算為參考和依據(jù)，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營的各個(gè)環(huán)節(jié)的成本管理責(zé)任落實(shí)情況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，然后再結(jié)合評(píng)價(jià)的結(jié)果，找到企業(yè)成本管理存在的實(shí)際問題，解決問題，這對(duì)于企業(yè)成本管理效果的凸顯將會(huì)起到積極的促進(jìn)作用。當(dāng)然責(zé)任成本管理預(yù)算并非是XX 酒業(yè)成本管理的唯一標(biāo)準(zhǔn)，而且伴隨著XX 酒業(yè)發(fā)展的不同階段，其對(duì)于責(zé)任成本管理的需求也不盡相同，這就意味著企業(yè)需要根據(jù)自身發(fā)展的實(shí)際情況，對(duì)責(zé)任成本管理預(yù)算做出適應(yīng)性的調(diào)整，切忌盲目僵硬的履行責(zé)任成本預(yù)算。而另一方面則是XX 酒業(yè)要結(jié)合市場發(fā)展的實(shí)際需求以及貴州茅臺(tái)等競爭對(duì)手的成本管理控制先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)對(duì)現(xiàn)有的成本管理信息系統(tǒng)進(jìn)行改善。

六、結(jié)論

綜合上述研究內(nèi)容來看，XX 酒業(yè)作為我國酒業(yè)的領(lǐng)先者，通過對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)前XX 酒業(yè)的短期償債能力和營運(yùn)能力存在一定的局限性。在經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢推動(dòng)下，XX 酒業(yè)想要能夠趕超貴州茅臺(tái)，穩(wěn)固自身的市場核心競爭力并引領(lǐng)我國酒業(yè)潮流，就需要進(jìn)一步深化對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的改革與優(yōu)化。