孫語婕，姚曉林，李井林

全產(chǎn)業(yè)鏈布局、目標(biāo)公司競爭優(yōu)勢與物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效——以高新興并購為例＊

孫語婕1，姚曉林1，李井林2

（1.大連東軟信息學(xué)院 信息與商務(wù)管理學(xué)院，遼寧 大連 116021；2.湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院 會計學(xué)院，湖北 武漢 100836）

物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)希望通過并購切入物聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)體系的連接層，進(jìn)一步提升大數(shù)據(jù)技術(shù)和應(yīng)用能力。面對復(fù)雜的投資環(huán)境及市場競爭壓力，如何結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)行并購，識別和規(guī)避并購所帶來的風(fēng)險是物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)需要重視的問題。通過對高新興并購中興物聯(lián)的案例研究發(fā)現(xiàn)，并購提升物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利能力和創(chuàng)新績效，高新興通過并購中興物聯(lián)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化布局。但并購后股東價值下降，物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在通過并購?fù)卣巩a(chǎn)業(yè)鏈布局的同時應(yīng)密切關(guān)注并購風(fēng)險。

物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)；高新興；并購績效；并購風(fēng)險

1 引言

物聯(lián)網(wǎng)是互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用拓展，是新一代信息技術(shù)的重要組成部分，被稱為繼計算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)之后世界信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的第三次浪潮。從整體上看，全球物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)技術(shù)還處于起步階段，產(chǎn)業(yè)體系處于建立和完善過程中。未來幾年，隨著社會生活信息化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化進(jìn)程的深入，通信技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)與云計算技術(shù)的快速發(fā)展，以及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的快速落地，物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的市場規(guī)模有望實現(xiàn)爆發(fā)式的增長。中國社科院指出物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模將比互聯(lián)網(wǎng)大30倍，并預(yù)計到2020年市場規(guī)模將達(dá)到1.7萬億美元。麥肯錫對于物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)也持長期看好態(tài)度，其預(yù)計2025年全球物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)產(chǎn)值有望達(dá)到2.5萬億美元。

隨著物聯(lián)網(wǎng)市場飛速發(fā)展，新一代信息技術(shù)企業(yè)將物聯(lián)網(wǎng)作為公司發(fā)展的核心技術(shù)和核心業(yè)務(wù)，并以此為基礎(chǔ)打造大數(shù)據(jù)運(yùn)營的長期發(fā)展戰(zhàn)略。新一代信息技術(shù)企業(yè)希望通過并購加強(qiáng)物聯(lián)網(wǎng)的布局，穩(wěn)固并擴(kuò)大優(yōu)勢，把控物聯(lián)網(wǎng)激烈的競爭局面。在此背景下，物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的績效如何？影響并購績效的因素有哪些？并購中存在哪些風(fēng)險？結(jié)合目標(biāo)公司的競爭優(yōu)勢和物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)分析正是本文要探究的主要問題。本文以高新興并購中興物聯(lián)為例，并從戰(zhàn)略動機(jī)和目標(biāo)公司競爭優(yōu)勢等方面分析影響物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效的因素和并購交易存在的風(fēng)險，期望為物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購提供經(jīng)驗參考和決策依據(jù)。

2 文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)外關(guān)于并購結(jié)果的研究通常集中在財務(wù)績效和股票市場的反應(yīng)上，BESCHWITZ（2017年）采用事件研究法檢驗主并公司的累計超額收益率，發(fā)現(xiàn)并購并沒有為股東創(chuàng)造價值[1]。后來學(xué)者們逐漸關(guān)注并購雙方的戰(zhàn)略協(xié)同、技術(shù)互補(bǔ)對并購績效的影響，得到了不一致的結(jié)論。國內(nèi)學(xué)者胡林豪等（2017年）選擇中國2015年度發(fā)生并購重組事件的上市企業(yè)為研究對象，分析了標(biāo)的企業(yè)成長性、戰(zhàn)略協(xié)同與并購績效之間的關(guān)系[2]。研究發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同能正向調(diào)節(jié)標(biāo)的企業(yè)成長性與并購績效之間的關(guān)系。張崢等（2016年）的研究表明并購雙方技術(shù)相似度對創(chuàng)新績效的影響呈現(xiàn)倒U形；技術(shù)相似度存在臨界點(diǎn)，處在臨界點(diǎn)的創(chuàng)新績效最優(yōu)[3]。池昭梅（2019年）認(rèn)為制造業(yè)的海外并購行動必須置于公司戰(zhàn)略的框架下加以考量，并購后要進(jìn)一步整合優(yōu)化現(xiàn)有資源，實現(xiàn)質(zhì)的提高[4]。EVRAN（2014年）研究發(fā)現(xiàn)并購整合對關(guān)聯(lián)并購的調(diào)節(jié)作用強(qiáng)于非關(guān)聯(lián)并購[5]。MYRIAM等（2006年）探討四個主要高科技產(chǎn)業(yè)中并購后企業(yè)的創(chuàng)新績效，發(fā)現(xiàn)被收購企業(yè)的知識基礎(chǔ)會降低被收購企業(yè)的創(chuàng)新績效。

3 高新興并購中興物聯(lián)的戰(zhàn)略動機(jī)

3.1 “公共安全+物聯(lián)網(wǎng)”成為高新興長期發(fā)展戰(zhàn)略

高新興通過自身研發(fā)積累和外延式并購沉淀了基于一系列物聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)的產(chǎn)品和技術(shù)，從2012年開始公司圍繞公共安全開展了一系列的市場布局，包括收購訊美電子進(jìn)入金融安防領(lǐng)域，收購創(chuàng)聯(lián)電子向鐵路安全跨越，通過收購國邁科技和中興智聯(lián)進(jìn)一步提升服務(wù)公共治安管理和交通管理的綜合能力。目前，上市公司已經(jīng)形成智慧城市、公安信息化、通信監(jiān)控、智能交通、鐵路安全、金融安防公共安全的六大應(yīng)用領(lǐng)域。高新興希望通過本次并購切入物聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)體系的連接層，并充實在平臺層的技術(shù)實力以及在應(yīng)用層的行業(yè)應(yīng)用布局，進(jìn)一步夯實以物聯(lián)網(wǎng)為技術(shù)核心、以公共安全為應(yīng)用核心的“公共安全+物聯(lián)網(wǎng)”戰(zhàn)略。

3.2 通過并購向物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)體系縱深不斷拓展

2014年，高新興自主研發(fā)高云GoCloud底層核心公共平臺，集成了云計算、大數(shù)據(jù)分析、智能分析算法等物聯(lián)網(wǎng)平臺端的核心技術(shù)，可以從底層有效提升公司的行業(yè)應(yīng)用技術(shù)實力，使得公司有別于一般的安防系統(tǒng)集成商。

此后，高新興進(jìn)一步向物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)核心的感知端發(fā)展，極大增強(qiáng)了公司的物聯(lián)網(wǎng)感知技術(shù)實力。除自主研發(fā)外，2016年，上市公司通過并購中興智聯(lián)，掌握了中興智聯(lián)的超高頻RFID技術(shù)，補(bǔ)充了上市公司在物聯(lián)網(wǎng)感知端的技術(shù)種類，進(jìn)一步深化了上市公司的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)體系。

3.3 高新興在公共安全產(chǎn)業(yè)板塊內(nèi)持續(xù)布局

在發(fā)展戰(zhàn)略指引下，高新興在公共安全產(chǎn)業(yè)板塊內(nèi)持續(xù)布局。2012年，上市公司收購訊美電子，訊美電子是中國金融安防監(jiān)控領(lǐng)域接入視頻路數(shù)最多的公司，也是目前唯一實施全國范圍銀行監(jiān)控聯(lián)網(wǎng)的視頻物聯(lián)網(wǎng)高科技企業(yè)，從而幫助上市公司成功卡位“金融安全”。2015年，上市公司收購創(chuàng)聯(lián)電子與國邁科技，上市公司得以進(jìn)軍“鐵路安全”與“政法數(shù)據(jù)安全”。2016年，上市公司收購中興物聯(lián)，中興物聯(lián)是國內(nèi)領(lǐng)先的智能電子車牌解決方案提供商，并掌握著業(yè)內(nèi)先進(jìn)的超高頻RFID技術(shù)，收購中興智聯(lián)，有助于高新興把握交通安全大數(shù)據(jù)的入口，進(jìn)一步完善智能交通領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局。

4 中興物聯(lián)的競爭優(yōu)勢

4.1 深厚的物聯(lián)網(wǎng)通信技術(shù)積累與強(qiáng)大的研發(fā)能力

中興物聯(lián)具有深厚的物聯(lián)網(wǎng)通信技術(shù)積累與強(qiáng)大的研發(fā)能力，擁有超過160人的研發(fā)團(tuán)隊，占標(biāo)的公司員工總數(shù)的比例超過60%，團(tuán)隊擁有完整產(chǎn)品生命周期研發(fā)能力，累計完成了約100款無線通信模塊與終端應(yīng)用的策劃、研發(fā)、設(shè)計。2018年報告期內(nèi)，標(biāo)的公司研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為13.79%。截至2018年標(biāo)的公司已獲得專利16項，軟件著作權(quán)63項。

4.2 細(xì)分市場的深厚積累與先發(fā)優(yōu)勢

憑借在物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊領(lǐng)域的深厚積累與技術(shù)沉淀，中興物聯(lián)能夠快速切入車聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星通信、安防、智能電網(wǎng)等垂直行業(yè)，向客戶提供定制化的產(chǎn)品及解決方案，在細(xì)分市場上享有良好的產(chǎn)品聲譽(yù)與較高的市場占有率。

在國內(nèi)市場，標(biāo)的公司與三大運(yùn)營商、鐵塔公司等建立了全方位、各層次的合作關(guān)系；在國際市場，標(biāo)的公司與AT&T、T-Mobile等多家運(yùn)營商和全球知名TSP廠商實現(xiàn)了深度合作。中興物聯(lián)率先在多個物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)確立了自身的品牌形象與客戶基礎(chǔ)，形成了對優(yōu)質(zhì)的市場以及客戶資源占有的先發(fā)優(yōu)勢，這為中興物聯(lián)的持續(xù)盈利與業(yè)務(wù)擴(kuò)張奠定了堅實的基礎(chǔ)。

4.3 優(yōu)良的“云+端”主營業(yè)務(wù)組合與差異化競爭優(yōu)勢

中興物聯(lián)具備優(yōu)秀的整體解決方案提供能力。公司從創(chuàng)建之初，在產(chǎn)品規(guī)劃和研發(fā)隊伍上注重解決方案和集成能力構(gòu)建，目前已經(jīng)具備面向新技術(shù)和行業(yè)市場的方案集成能力，在車聯(lián)網(wǎng)和LPWAN領(lǐng)域提供端到端的解決方案，其中車聯(lián)網(wǎng)解決方案已在國際運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)上實現(xiàn)應(yīng)用。以上述整體解決方案綜合設(shè)計、運(yùn)營、服務(wù)能力為基石，中興物聯(lián)正在構(gòu)建以大數(shù)據(jù)技術(shù)和云計算系統(tǒng)為運(yùn)營平臺的“云+端”業(yè)務(wù)組合，推動公司由單一的產(chǎn)品提供商向全面的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、方案、服務(wù)綜合提供商轉(zhuǎn)變。因此，中興物聯(lián)具備從模塊產(chǎn)品到系統(tǒng)集成再到運(yùn)營服務(wù)的一攬子物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、服務(wù)、解決方案的提供能力，從而確立相對于其他競爭對手差異化的競爭優(yōu)勢。

5 高新興并購交易回顧

2016-12-29，高新興發(fā)布公告，擬以13.32元/股的價格發(fā)行股份，并支付現(xiàn)金1億元，合計作價6.8億元收購凱騰投資、億倍投資、億格投資、億泰投資持有的中興物聯(lián)84.07%的股權(quán)，同時募集配套資金3.3億元。交易完成后，高新興將持有中興物聯(lián)95.5%的股權(quán)，中興通訊持有剩余4.5%的股權(quán)。中興物聯(lián)股東全部權(quán)益的評估價值為80 159.56萬元。參考評估價值，交易各方同意標(biāo)的資產(chǎn)即中興物聯(lián)合計84.07%股權(quán)的交易價格確定為68 096.70萬元。

高新興先聯(lián)合凱騰投資，以現(xiàn)金方式從努比亞手中收購中興物聯(lián)股權(quán)，然后再向凱騰投資等四家合伙企業(yè)發(fā)行股票，并進(jìn)行配套融資。

6 高新興并購績效分析

6.1 并購前后盈利能力變化

高新興盈利能力如表1所示。從表1可以看出，并購前后高新興盈利能力指標(biāo)有所下降，尤其在2016年下降較多，可能受連續(xù)高溢價并購影響。

表1 高新興盈利能力

年份凈資產(chǎn)收益率/（%）總資產(chǎn)報酬率/（%） 2014年13.688.02 2015年10.833.28 2016年8.86.54 2017年10.315.31 2018年10.876.55

并購后企業(yè)的各項盈利能力指標(biāo)有所上升，凈資產(chǎn)收益率及總資產(chǎn)報酬率均顯著高于行業(yè)均值，如表2所示，處于行業(yè)領(lǐng)先，伴隨物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將步入并購整合期，外延式并購協(xié)同效應(yīng)逐漸凸顯。

6.2 并購前后償債能力變化

高新興償債能力如表3所示。從表3可以看出，高新興的資產(chǎn)負(fù)債率顯著低于行業(yè)均值50%，盡管高新興自2011年以來進(jìn)行連續(xù)多次并購，其資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率及速動比率一直處于較穩(wěn)定狀態(tài)，2016年高新興進(jìn)行對中興物聯(lián)的并購，資產(chǎn)負(fù)債率略微上升，但整體上看高新興償債能力逐漸變強(qiáng)，這為公司并購后加強(qiáng)研發(fā)投入和產(chǎn)品能力提升打下良好基礎(chǔ)。

表2 行業(yè)盈利能力

年份凈資產(chǎn)收益率/（%）總資產(chǎn)收益率/（%） 2014年5.13.8 2015年5.03.8 2016年4.83.5 2017年4.73.2 2018年5.63.4

表3 高新興償債能力

年份資產(chǎn)負(fù)債率/（%）流動比率/（%）速動比率/（%） 2014年39.071.411.25 2015年20.212.712.42 2016年21.762.722.37 2017年31.571.951.55 2018年31.991.791.54

6.3 并購前后成長能力變化

高新興成長能力如表4所示，從表4可以看出，高新興并購前后除營業(yè)收入增長率外其他指標(biāo)均出現(xiàn)一定下滑，主要原因為宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境更趨嚴(yán)峻復(fù)雜、研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增長等，導(dǎo)致業(yè)績增速有所放緩[6]。

表4 高新興成長能力

年份營業(yè)收入增長率/（%）凈利潤增長率/（%）總資產(chǎn)增長率/（%） 2014年0.3741.2792.422 2015年0.4660.0531.573 2016年0.2101.2410.125 2017年0.7100.2670.559 2018年0.5930.3660.109

6.4 并購前后股東價值變化

高新興2014—2018年股價波動如圖1所示。從圖1可知，高新興并購前后股東價值波動較大，并購前股價經(jīng)歷短暫高漲，但并購后三年內(nèi)股價持續(xù)下跌。高新興在上市后的并購一直處在進(jìn)行時，自2011年以來并購合計8次，其中交易對價過億的并購共有4次，連續(xù)并購風(fēng)險加劇，不被投資者看好，同時受宏觀因素影響，通信市場悲觀情緒集中釋放，績改善不能支撐股價上升。此外，高新興公司管理能力不完善，管理層頻繁變更，2019年高新興遭遇高管離職和實際控制人減持套現(xiàn)，這也是股價持續(xù)走低的原因之一。

圖1 高新興2014—2018年股價波動

6.5 并購后的研發(fā)投資與產(chǎn)品創(chuàng)新績效

高新興并購后高度重視研發(fā)團(tuán)隊培養(yǎng)和研發(fā)實力的提高。2016—2018年期間，集團(tuán)研發(fā)投入分別為3 829.08萬元、6 644.42萬元、17 526.47萬元，占營業(yè)收入比例分別為6.3%、8%、12.51%，比上年同期增長163.78%；截至2018年末，集團(tuán)研發(fā)人才共計1 126人，比期初增加12.60%；其中本科及以上學(xué)歷占比83.66%；公司及控股子公司累計擁有專利729項，著作權(quán)730項。高水平的研發(fā)投入使得公司擁有一支高素質(zhì)的有戰(zhàn)斗力的研發(fā)團(tuán)隊，良好的運(yùn)作體系使得研發(fā)團(tuán)隊能夠不斷攻克前沿技術(shù)，推出引領(lǐng)行業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)品。并購后高新興正式推出內(nèi)置北斗+GPS衛(wèi)星定位芯片的NB-IoT模組——ME3616-G1A，NB-IoT模組發(fā)貨量位居市場前列。高新興完成面向歐洲和國內(nèi)市場的OBD新產(chǎn)品研發(fā)，繼續(xù)豐富后裝車聯(lián)網(wǎng)終端產(chǎn)品隊列。為吉利提供高品質(zhì)車規(guī)級模組和車聯(lián)網(wǎng)前裝產(chǎn)品T-Box，同時，成為比亞迪歐洲新能源大巴的T-BOX和平臺供應(yīng)商，進(jìn)一步開拓國際國內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)市場，樹立品牌影響力。打造車聯(lián)網(wǎng)智聯(lián)解決方案，滿足當(dāng)前車聯(lián)網(wǎng)后市場的多樣化需求。

目前，高新興已經(jīng)形成公安大數(shù)據(jù)分析、視頻結(jié)構(gòu)化分析、人臉識別、車牌識別、行為分析、人工智能、增強(qiáng)現(xiàn)實、云計算等核心技術(shù)，于2019年成為首批進(jìn)入廣州市人工智能企業(yè)庫的企業(yè)之一，展現(xiàn)出了公司在核心技術(shù)方面的強(qiáng)勁實力。

7 高新興并購中興物聯(lián)風(fēng)險分析

7.1 標(biāo)的公司增值率較高和商譽(yù)減值的風(fēng)險

本次交易標(biāo)的公司預(yù)估值增值率相對較高，主要是由于物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)未來前景可期，若標(biāo)的公司未來經(jīng)營中不能較好地實現(xiàn)收益，本次交易形成的商譽(yù)將會存在減值風(fēng)險，從而對高新興經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。高新興在外延并購的同時，堅持集團(tuán)化管理，發(fā)揮各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同的同時，盡可能降低管理風(fēng)險，中興物聯(lián)將發(fā)揮物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域技術(shù)和市場優(yōu)勢，為高新興連接和終端產(chǎn)品在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的銷售提供有利條件，這也是商譽(yù)風(fēng)險可控的因素之一。

7.2 標(biāo)的公司業(yè)績承諾實現(xiàn)風(fēng)險

中興物聯(lián)承諾2017—2019年凈利潤合計不低于2.1億元。業(yè)績承諾期間內(nèi)可能出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)不利變化、市場競爭加劇、新市場開拓不力等對標(biāo)的公司的盈利狀況造成不利影響的因素，標(biāo)的公司未來能否實現(xiàn)持續(xù)快速發(fā)展存在一定不確定性，未標(biāo)的公司的收入、凈利潤能否實現(xiàn)具有不確定性。因此，標(biāo)的公司存在業(yè)績承諾不能如期實現(xiàn)的風(fēng)險。

7.3 收購整合風(fēng)險

本次交易完成后，高新興持有標(biāo)的公司95.50%的股權(quán)。收購?fù)瓿珊笊鲜泄拘枰跇I(yè)務(wù)體系、組織機(jī)構(gòu)、管理制度、企業(yè)文化等方面進(jìn)行整合，而在研發(fā)、采購、生產(chǎn)、銷售和管理等方面的整合到位需要一定時間。雖然高新興已積累了一定的并購整合經(jīng)驗，但本次交易完成后高新興能否通過整合既保證對標(biāo)的公司的控制力又保持標(biāo)的公司原有競爭優(yōu)勢并充分發(fā)揮本次交易的協(xié)同效應(yīng)，仍然具有不確定性。

7.4 目標(biāo)公司經(jīng)營風(fēng)險

未來持續(xù)高速增長的市場規(guī)模將吸引更多的競爭者介入該領(lǐng)域，市場競爭程度將越來越激烈，如果不能充分發(fā)揮自身在技術(shù)、服務(wù)管理、客戶滿意度等方面的優(yōu)勢和迅速掌握未來發(fā)展核心技術(shù)，繼續(xù)提高綜合競爭實力，標(biāo)的公司存在市場份額萎縮的風(fēng)險。物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的進(jìn)入壁壘較高，具有嚴(yán)格技術(shù)要求，相應(yīng)技術(shù)人才較為稀缺，高素質(zhì)的專業(yè)技術(shù)人員及相應(yīng)團(tuán)隊是標(biāo)的公司競爭力重要保證。但由于行業(yè)內(nèi)競爭激烈，優(yōu)秀人才稀缺，眾多企業(yè)采取多種方式招攬人才，標(biāo)的公司也面臨人才流失的風(fēng)險。標(biāo)的公司生產(chǎn)采用外協(xié)加工模式，但如果由于外協(xié)工廠原因未能及時按質(zhì)按量完成任務(wù)，拖延交貨期或出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量問題等，會對標(biāo)的公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成一定的不利影響。

8 研究結(jié)論及啟示

本文以高新興收購中科物聯(lián)案例為研究對象，重點(diǎn)分析了物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的戰(zhàn)略動機(jī)和并購績效，研究發(fā)現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的并購有助于提升企業(yè)財務(wù)績效和創(chuàng)新績效，并購雖然從縱深拓展了高新興公司物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)體系，強(qiáng)化了公司在物聯(lián)網(wǎng)連接層的技術(shù)實力，但并未帶來股東價值的提升，并購仍存在一定的風(fēng)險。

未來，伴隨5G時代的來臨，物聯(lián)網(wǎng)的相關(guān)服務(wù)將延續(xù)到各行各業(yè)，朝著細(xì)分化、差異化、多元化的方向發(fā)展，隨著中國生態(tài)系統(tǒng)和科技的高速發(fā)展，眾多公司陸續(xù)布局物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，細(xì)分產(chǎn)品競爭激烈。物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過并購進(jìn)行外延式擴(kuò)張時應(yīng)持續(xù)聚焦業(yè)務(wù)主航道，加強(qiáng)相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)投入，打造核心競爭力，提升技術(shù)和產(chǎn)品化能力，同時強(qiáng)化、完善管理能力，才能最終實現(xiàn)股東價值增長。

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F271

A

10.15913/j.cnki.kjycx.2019.22.001

2095－6835（2019）22－0001－04

孫語婕，研究方向為上市公司并購。姚曉林（1983—），女，東北財經(jīng)大學(xué)財務(wù)管理博士，大連東軟信息學(xué)院信息與商務(wù)管理學(xué)院副教授，研究方向為上市公司并購。李井林（1984—），男，財務(wù)管理博士，湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院會計學(xué)院副教授，研究方向為上市公司并購。

大連市社科聯(lián)基金“以并購促進(jìn)創(chuàng)新：信息技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展機(jī)制與對策研究”（編號：2018dlskyb222）

〔編輯：嚴(yán)麗琴〕