云飛揚(yáng)

上周四（11月21日）完成的專欄文章中，筆者分析了上證指數(shù)5分鐘K線短線走勢(shì)，實(shí)際基本符合預(yù)期。（見圖一）

圖一：上證指數(shù)5分鐘K線走勢(shì)對(duì)比

11月22日早盤，上證指數(shù)出現(xiàn)了半個(gè)小時(shí)的快速反彈。由15分鐘線布林指標(biāo)可以看到，上午10點(diǎn)左右，指數(shù)的小C浪沖高到布林線上軌附近，隨后折返回落。

三周之前，11月7日的文章中，筆者研判當(dāng)時(shí)深證100指數(shù)已到楔形終結(jié)點(diǎn)，并認(rèn)為“根據(jù)波浪原理，引導(dǎo)楔形末端看跌?！币簿褪牵谶@個(gè)形態(tài)高位之后，市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整。（見圖二）

圖二：深證100指數(shù)日K線浪形分析

事實(shí)上，11月7日的4490點(diǎn)正是深證100指數(shù)近幾周的最高收盤價(jià)。截止28日，指數(shù)自5浪高點(diǎn)最大回調(diào)257點(diǎn)，幅度接近6%。這個(gè)案例再度證明，即使是非常少見的大跨度引導(dǎo)楔形，用艾略特波浪原理來解析依然十分有效。

眾所周知，技術(shù)分析有三大基礎(chǔ)性前提：市場(chǎng)行為消化一切信息、價(jià)格以趨勢(shì)方式演變、歷史會(huì)重演。不過，由于人們看問題的角度、深度、廣度不盡相同，對(duì)于波浪分析方法，也有人并不認(rèn)可或接受，這就像大自然的生物多樣性那樣，各有各的偏好，從來不會(huì)千篇一律，才使得市場(chǎng)生態(tài)如此的豐富多彩。阿根廷作家博爾赫斯有句名言：“時(shí)間永遠(yuǎn)分岔，通向無數(shù)的未來”。在金融市場(chǎng)中，我們也許可以說：“認(rèn)知永遠(yuǎn)分岔，通向不同的結(jié)果。”

總是有個(gè)別市場(chǎng)分析人士習(xí)慣于為股市漲跌尋找原因，漲了就找利好消息，跌了便說是哪則利空所致。其實(shí)，多數(shù)時(shí)候，那些幅度不大的波動(dòng)，好比是湖面上的漣漪，真無法認(rèn)定是什么風(fēng)吹的。更何況，事后再找牽強(qiáng)的理由也于事無補(bǔ)、沒有意義。

今年的A股市場(chǎng)有一個(gè)重要特征，就是許多基金公司以核心資產(chǎn)抱團(tuán)取暖。只是臨近年底結(jié)算時(shí)點(diǎn)，作為管理人，誰都想守住勝利果實(shí)，畢竟每年的業(yè)績(jī)排名也很重要?；诖?，是否會(huì)陷入令人尷尬的囚徒困境呢？的確，對(duì)資管規(guī)模大的機(jī)構(gòu)來說，最難的是如何全身而退。一旦有個(gè)別偷跑的事件蔓延開來，就會(huì)造成市場(chǎng)快速回落，使得整體利益受損。不過，筆者認(rèn)為，雪崩式的情況發(fā)生可能性并不大，因?yàn)橄ＭL(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資機(jī)構(gòu)更多。

從代表核心資產(chǎn)的上證50指數(shù)來看，旗形整理已結(jié)束，并呈現(xiàn)出下降態(tài)勢(shì)。（見圖三）

圖三：上證50指數(shù)ETF日K線形態(tài)分析

28日，滬深兩市成交量總和僅3082億元，市場(chǎng)人氣非常低迷。當(dāng)前的市況有些類似于2011年上半年。（見圖四）

圖四：國(guó)證A指月K線走勢(shì)對(duì)比分析

通過對(duì)比不難看出。從去年12月到現(xiàn)在的月K線走勢(shì)。與2011年5月前的走勢(shì)頗有幾分相似之處。而且。最近三根月線都帶有明顯的上影線，表明多次沖高回落，上方壓力確實(shí)不小。

下周，即將迎來滬深300指數(shù)系列期權(quán)，市場(chǎng)將如何演繹，非常值得期待。筆者認(rèn)為，中金所的股指期權(quán)可能更受關(guān)注，這不僅是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)參與者做期權(quán)交易比較容易上手，而且股指期權(quán)面額大、行權(quán)間距小，合約也更為豐富，具有良好的可操作性。在上證50ETF期權(quán)合約設(shè)計(jì)中，有一個(gè)細(xì)節(jié)也許值得改進(jìn)，就是標(biāo)的價(jià)格在3元以上的行權(quán)價(jià)格間距偏大了，使得合約選擇和風(fēng)控對(duì)沖略感不便。

從中長(zhǎng)線角度觀察。雖然主要指數(shù)周線指標(biāo)基本處于中間位置。但月線指標(biāo)卻屬于中上位置，具有某種回歸意味。預(yù)期近日。大盤可能以小幅震蕩整理為主。回調(diào)下行的空間并不大。綜合幾方面因素來看。12月份月K線收陰的可能性較大。